Управление проектами

-кредиты и займы иностранных государств, банков, фирм, поступления импортных пошлин.

В состав затрат проекта включаются, предусмотренные в проекте и  необходимые для его осуществления  текущие единовременные затраты  российской стороны без повторного счета, поэтому в расчет не включают:

-затраты предприятий-потребителей продукции других участников проекта;

-амортизация по основным средствам, создаваемым одним участником проекта, а используемым другим.

В затраты включены:

-все виды налогов, штрафов, санкций;

-проценты по кредитам;

-затраты иностранных участников.

При расчете показателей  экономической эффективности на уровне региона или отрасли в  состав результатов проекта включают:

-региональные (отраслевые) производственные результаты, выручка от реализации продукции, произведенной участниками проекта, за вычетом продукции, израсходованной на собственные нужды;

-социальные и экологические результаты, достигаемые в регионе;

-косвенные финансовые результаты, получаемые предприятиями и населением региона.

В состав затрат включаются только затраты предприятий-участников проекта, относящиеся к данному  региону без повторного счета. При расчете показателей экономической эффективности на уровне предприятия в состав результатов проекта включают:

-производственные результаты, выручка от реализации произведенной продукции, за вычетом продукции, израсходованной на собственные нужды;

-социальные результаты (которые относятся к работникам предприятия и членам их семей).

В состав затрат включаются только единовременные и текущие  затраты предприятия без повторного счета.

 

1.3.3 Оценка устойчивости проекта  (определение рисков, уровень безубыточности  проекта).

В расчетах эффективности  рекомендуется учитывать неопределенность, т.е. неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, т.е. возможность возникновения таких  условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных  участников проекта. Показатели эффективности  проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются  ожидаемыми.

При этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены  расчеты эффективности (т.е. сочетание  условий, к которому относятся эти  расчеты), рассматривается как основной (базисный), все остальные возможные сценарии - как вызывающие те или иные позитивные или негативные отклонения от отвечающих базисному сценарию (проектных) значений показателей эффективности. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих отклонений. Риск, связанный с возникновением тех или иных условий реализации проекта, зависит от того, с точки зрения чьих интересов он оценивается.

Отдельные факторы неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных значениях этих факторов затраты и результаты по проекту  существенно различаются.

Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается  эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные  последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта. В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности рекомендуется использовать следующие методы (каждый следующий метод является более точным, хотя и более трудоемким, и поэтому применение каждого из них делает ненужным применение предыдущих):

-укрупненную оценку устойчивости;

-расчет уровней безубыточности;

-метод вариации параметров;

-оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Все методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев  реализации проекта в наиболее вероятных  или наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых последствий осуществления таких  сценариев. Это дает возможность  при необходимости предусмотреть  в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих  потерь. При выявлении неустойчивости проекта рекомендуется внести необходимые коррективы в организационно-экономический механизм его реализации, в том числе:

-изменить размеры и/или условия предоставления займов;

-предусмотреть создание необходимых запасов, резервов денежных средств, отчислений в дополнительный фонд;

-скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта;

-предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи.

В тех случаях, когда и  при этих коррективах проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной, если отсутствует  дополнительная информация, достаточная  для применения четвертого из перечисленных  выше методов. В противном случае решение вопроса реализации проекта  производится на основании этого  метода без учета результатов  всех предыдущих.

 

 

Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного  проекта в целом.

При использовании этого  метода в целях обеспечения устойчивости проекта рекомендуется:

-использовать умеренно пессимистические прогнозы технико-экономических параметров проекта, цен, ставок налогов, обменных курсов валют и иных параметров экономического окружения проекта, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения и стоимости отдельных видов работ и т.д. (при этом позитивные отклонения указанных параметров будут более вероятными, чем негативные);

-предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы, обусловленные возможными ошибками проектной организации, пересмотром проектных решений в ходе строительства, непредвиденными задержками платежей за поставленную продукцию и т.п.;

-увеличить норму дисконта в расчетах коммерческой эффективности на величину поправки на риск.

При соблюдении этих условий  проект рекомендуется рассматривать  как устойчивый в целом, если он имеет  достаточно высокие значения интегральных показателей, в частности положительное  значение ожидаемой чистой текущей  стоимости.

Укрупненная оценка устойчивости проекта  с точки зрения его участников.

Устойчивость ИП с точки  зрения предприятия - участника проекта  при возможных изменениях условий  его реализации может быть укрупненно проверена по результатам расчетов коммерческой эффективности для основного (базисного) сценария реализации проекта путем анализа динамики потоков реальных денег. Входящие в расчет потоки реальных денег при этом исчисляются по всем видам деятельности участника с учетом условий предоставления и погашения займов. Если на том или ином шаге расчетного периода возможна авария, ликвидация последствий которой, включая возмещение ущерба, требует дополнительных затрат, в состав денежных оттоков включаются соответствующие ожидаемые потери. Они определяются как произведение затрат по ликвидации последствий аварии на вероятность возникновения аварии на данном шаге. Для укрупненной оценки устойчивости проекта могут использоваться показатели внутренней нормы коммерческой доходности и индекса доходности дисконтированных инвестиций. При этом ИП считается устойчивым, если значение ВНД достаточно велико (не менее 25 - 30%), значение нормы дисконта не превышает уровня для малых и средних рисков, и при этом не предполагается займов по реальным ставкам, превышающим ВНД, а индекс доходности дисконтированных инвестиций превышает 1,2.

При соблюдении требований подразд. 7.2 к параметрам основного сценария реализации проекта проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных

средств в составе активов предприятия, условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом.

На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной. Рекомендуется, чтобы она составляла не менее 5% суммы чистых операционных издержек и осуществляемых на этом шаге инвестиций. Для выполнения данной рекомендации может потребоваться изменить предусмотренные проектом нормы резерва финансовых средств, предусмотреть отчисления в резервный капитал или скорректировать схему финансирования проекта. Если подобные меры не обеспечат выполнения указанного требования, необходимо более детальное исследование влияния неопределенности на реализуемость и эффективность инвестиционного проекта. Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объем производства, цены производимой продукции и пр. Подобные показатели используются только для оценки влияния возможного изменения параметров проекта на его финансовую реализуемость и эффективность, но сами они не относятся к показателям эффективности ИП, и их вычисление не заменяет расчетов интегральных показателей эффективности.

Граница безубыточности параметра  проекта для некоторого шага расчетного периода определяется как такой  коэффициент к значению этого  параметра на данном шаге, при применении которого чистая прибыль, полученная в  проекте на этом шаге, становится нулевой. Одним из наиболее распространенных показателей этого типа является уровень безубыточности. Он обычно определяется для проекта в целом, чему и соответствует приводимая ниже формула Уровнем безубыточности УБm на шаге m называется отношение объема продаж (производства), соответствующего «точке безубыточности» (Vкрm), к проектному (Vm) на этом шаге. Под «точкой безубыточности» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается, что на шаге m:

-объем производства равен объему продаж;

-объем выручки меняется пропорционально объему продаж;

-доходы от внереализационной деятельности и расходы по этой деятельности не зависят от объемов продаж;

-полные текущие издержки производства могут быть разделены на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам производства;

-расчет уровня безубыточности производится по формуле (1):

(1)

Точка безубыточности Vкрm определяется по формуле:

(2)

где CFm - условно-постоянные издержки на шаге m, включая амортизацию, налоги и иные отчисления, относимые на себестоимость и финансовые результаты, не зависящие от объема производства;

DCm - доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности на этом шаге;

P - цена единицы продукции;

CV1m - условно-переменные издержки на единицу продукции (услуг), включая налоги и иные отчисления, относимые на себестоимость и финансовые результаты, пропорциональные выручке за исключением налога на прибыль на m-м шаге.

На практике используется также формула для определения  уровня безубыточности следующего вида:

(3)

где Sm - объем выручки на m-м шаге;

Cm - полные текущие издержки производства продукции (производственные затраты плюс амортизация, налоги и иные отчисления, относимые как на себестоимость, так и на финансовые результаты, кроме налога на прибыль) на m-м шаге;

CVm - условно-переменная часть полных текущих издержек производства (включающая наряду с переменной частью производственных затрат и, возможно, амортизации налоги и иные отчисления, пропорциональные выручке) на m-м шаге;

DCm - доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности на m-м шаге.

Если проект предусматривает  производство нескольких видов продукции, формула (3) не изменяется, а все входящие в нее величины берутся по всему  проекту (без разделения по видам  продукции).

При пользовании формулами (2), (3) все цены и затраты следует  учитывать без НДС.

На рис. приведен графический  способ определения точки безубыточности.

Обычно проект считается  устойчивым, если в расчетах по проекту  в целом уровень безубыточности не превышает 0,6-0,7 после освоения проектных  мощностей. Близость уровня безубыточности к 1 (100%), как правило, свидетельствует  о недостаточной устойчивости проекта  к колебаниям спроса на продукцию  на данном шаге. Даже удовлетворительные значения уровня безубыточности на каждом шаге не гарантируют эффективность  проекта (положительность ЧТС). В  то же время, высокие значения уровня безубыточности на отдельных шагах  не могут рассматриваться как  признак нереализуемости проекта (например, на этапе освоения вводимых мощностей или в период капитального ремонта дорогостоящего высокопроизводительного оборудования они могут превышать 100%).

Если предположения о  пропорциональности Sm или/и CVm на шаге m объему продаж (производства) на том же шаге не выполняются, вместо использования формул (2), (3) следует определять уровень безубыточности вариантными расчетами (подбором) чистой прибыли при разных объемах производства.

Рис. 10 - График точки безубыточности

Наряду с расчетами  уровней безубыточности, для оценки устойчивости проекта можно оценивать  границы безубыточности для других параметров проекта - предельных уровней  цен на продукцию и основные виды сырья, предельной доли продаж без предоплаты и др. Для подобных расчетов необходимо учитывать влияние изменений  соответствующего параметра на разные составляющие денежных поступлений и расходов. Близость проектных значений параметров к границе безубыточности может свидетельствовать о недостаточной устойчивости проекта на соответствующем шаге. Границы безубыточности можно определять и для каждого участника проекта (критерий достижения границы - обращение в нуль чистой прибыли этого участника). Для этого необходимо определить, как меняются доходы и затраты этого участника при изменении значений параметра, для которого определяются значения границы.