Управление рисками инвестиционно-строительного проекта

Классификация рисков представляет собой связующее звено между оцениванием рисков и реагированием на них. Идентифицированные и оцененные риски имеют различное значение для проекта. Риски с высокой вероятностью возникновения и большой силой, безусловно, опаснее, тем риски с низкой вероятностью возникновения и малой силой. В ходе классификации устанавливается приоритет конкретных рисков при разработке реагирования.

Наиболее часто используемыми на практике методами являются:

1. ABC-анализ;
2. Метод очерчивания контура рисков.

АВС-анализ является важнейшим методом обработки информации. С его помощью риски разделяются по важности реагирования на них на три следующие класса:

— А: большие риски, которые требуют постоянного внимания и активного реагирования;

— В: средние риски, за которыми необходимо наблюдать и проводить соответствующее реагирование;

— С: малые риски, которые не требуют особого наблюдения и реагирования.

При проведении АВС-анализа существуют три возможных критерия классификации рисков:

— величина ущерба;

— вероятность возникновения;

— ожидаемые рисковые затраты.

АВС-анализ, основанный на величине ущерба, предполагает выполнение следующих этапов.

1. Определяются ущербы, связанные  с отдельными рисками.

2. Рассчитывается доля  ущерба по каждому риску в  совокупном ущербе.

3. Риски сортируются по  убыванию долей.

4. Определяются накопленные  доли.

5. Устанавливаются границы  классов рисков.

6. Интерпретируются результаты.

АВС-анализ обладает следующими преимуществами:

— наглядное представление результатов;

— затратные риски легко отделяются от менее затратных;

— решающие риски легко изолируются.

Недостаток АВС-анализа состоит в том, что его результаты во многом зависят от установления границ классов. Если они выбраны неудачно, то и значимость рисков будет определена неправильно.

В методе очерчивания контура риска (англ. Eque-Risk-Contur, сокращенно ERC) классификация основывается на ожидаемом значении (произведении  и).  Риски нужно разбить на 5 классов:

—  ничтожный риск;

—  малый риск;

—  средний риск;

—  большой риск;

—  катастрофический риск.

Наряду  с  классификацией риска  с  помощью ERC-диаграммы  можно  выяснить, согласуются  ли  между  собой оценки,  данные  различными экспертами.  Алгорим ERC-метода  включает  следующие шаги.

1.  Определение  классов  рисков (затрат).

2.  Построение  структурной  диаграммы.

3. Установление границ  ущербов.

4. Нанесение рисков.

5.  Интерпретация  результатов.

После получения результатов экспертного  оценивания  затрат должны  быть  определены  классы рисков. Границы классов, как и при проведении АВС-анализа, устанавливаются субъективно. Если они определятся,  исходя  из  величины  ущерба,  требуется учесть три следующих условия:

—  границы  задаются  как  процент  от  ожидаемой прибыли, либо от дохода проекта;

—  границы  задаются  как  процент  от  ожидаемой прибыли, либо от дохода проекта за определенный период времени;

— границы задаются с учетом опыта предыдущих проектов.

Границы  затрат  не  линейны,  они  зависят  от базисного значения (величины ущерба при 100%-ной вероятности возникновения риска) и возможной  вероятности  возникновения.

Преимущества  метода  очерчивания  контура рисков состоят в следующем:

— простота в применении;

—  границу  каждого  класса можно без проблем представить на диаграмме; если это было уже сделано для прошлых проектов, то  риски  от  руки  могут  быть нанесены на диаграмму;

—  диаграмма  наглядна;  принадлежность  каждого  риска  к конкретному классу очевидна.

Недостатком  метода  очерчивания  контура  рисков  является подчинение  конкретным  классам отдельных рисков. При этом  не  учитывается,  что  совокупность  рисков  одного  класса может привести к ущербу, который будет много выше или ниже ожидаемого.  Следовательно, возникает  неправильное  представление  о  совокупной  рисковой ситуации. 

В  целом,  классификация рисков существенно зависит, во-первых, от выбора метода исследования, во-вторых, от  установления границ классов. В конечном счете, она определяется  креативностью  лица,  принимающего решение.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНЫХ ПРОЕКТОВ

 

1. Сущность и назначение анализа рисков проекта

 

Процедуру оценки и анализа проектных рисков можно представить в виде схемы (см. рис. 1).8

Рисунок 1. Процедура оценки и управления рисками

Оценка рисков производится в процессе планирования проекта и включает качественный и количественный анализ. Если по итогам оценки проект принимается к исполнению, то перед предприятием встает задача управления выявленными рисками. По результатам реализации проекта накапливается статистика, которая позволяет в дальнейшем более точно определять риски и работать с ними. Если же неопределенность проекта чересчур высока, то он может быть отправлен на доработку, после чего снова производится оценка рисков.

Порядок управления проектными рисками, а также сбора и использования статистической информации в конкретной ситуации зависит от специфики компании и реализуемого проекта.

 

2. Особенности качественного и количественного видов анализа

                         рисков проекта

 

Качественный анализ рисков. Результатом качественного анализа рисков является описание неопределенностей, присущих проекту, причин, которые их вызывают, и, как результат, рисков проекта. Для описания удобно использовать специально разработанные логические карты — список вопросов, помогающих выявить существующие риски. Эти карты можно разработать как самостоятельно, так и с помощью консультантов (см. рис. 2).

Рисунок 2. Пример логической карты рисков для вывода на рынок нового продукта (фрагмент)

 

В результате будет сформирован перечень рисков, которым подвержен проект. Далее их необходимо проранжировать по степени важности и величине возможных потерь, а основные риски проанализировать с помощью количественных методов для более точной оценки каждого из них.

Количественный анализ рисков необходим для того, чтобы оценить, каким образом наиболее значимые рисковые факторы могут повлиять на показатели эффективности инвестиционного проекта. Анализ позволяет выяснить, например, приведет ли небольшое изменение объема реализации к значительной потере прибыли или же проект будет выгоден даже при реализации 40% от запланированного объема продаж.

Существует несколько основных методик проведения подобного анализа: анализ влияния отдельных факторов (анализ чувствительности), анализ влияния комплекса факторов (сценарный анализ) и имитационное моделирование (метод Монте-Карло).

Анализ чувствительности - это стандартный метод количественного анализа, который заключается в изменении значений критических параметров, подстановке их в финансовую модель проекта и расчете показателей эффективности проекта при каждом таком изменении. Анализ чувствительности можно реализовать с помощью как специализированных программных пакетов (Project Expert, «Альт-Инвест»), так и программы Excel.

Анализ чувствительности очень нагляден, однако главным его недостатком является то, что анализируется влияние только одного из факторов, а остальные считаются неизменными. На практике же обычно изменяются сразу несколько показателей. Оценить подобную ситуацию и скорректировать NPV проекта на величину риска помогает сценарный анализ.

Сценарный анализ. Для начала необходимо определить перечень критических факторов, которые будут изменяться одновременно. Для этого, используя результаты анализа чувствительности, можно выбрать 2-4 фактора, которые оказывают наибольшее влияние на результат проекта. Рассматривать одновременно большее количество факторов не имеет смысла, поскольку это только усложняет расчеты.

Обычно рассматривают три сценария: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный, но при необходимости их число можно увеличить. В каждом из сценариев фиксируются соответствующие значения отобранных факторов, после чего рассчитываются показатели эффективности проекта.

Имитационное моделирование. В случае, когда точные оценки параметров задать нельзя, а аналитики могут определить только интервалы возможного колебания показателя, используют метод имитационного моделирования Монте-Карло. Чаще всего подобный анализ проводится для выявления валютных рисков (колебание курса валют в течение года), а также рисков колебания процентных ставок, макроэкономических рисков и других.

Расчеты по методу Монте-Карло из-за его трудоемкости всегда осуществляют с помощью программных продуктов, имеющих соответствующую функцию (Project Expert, «Альт-Инвест», Excel). Основной смысл расчетов сводится к следующему. На первом этапе задаются границы, в которых может изменяться параметр. Затем программа случайным образом (имитируя случайность рыночных процессов) выбирает значения этого параметра из заданного интервала и рассчитывает показатель эффективности проекта, подставляя в финансовую модель выбранное значение. Проводится несколько сотен таких экспериментов (при электронных расчетах это занимает несколько минут), и получается множество значений NPV, для которых рассчитываются среднее (m), а также величина риска (стандартное отклонение, d).

Применение описанного подхода к анализу проектных рисков часто позволяет уже на первом этапе оценки проекта принимать решение относительно его дальнейшей проработки, а также делать выводы о возможных способах минимизации рисков. Следует подчеркнуть, что обязательным условием такого анализа должны быть обоснованные экспертные оценки, иначе эффективность работы будет невысока.

 

3. Методы управления рисков проекта

 

Метод управления рисками определяется как приём или система приёмов выполнения отдельных операций в процессе управления рисками.  То  есть  применение  методов  управления  рисками  позволяет  решить  основные  задачи  выявления  возможных  негативных  ситуаций, оценки вероятности их наступления и величины последствий от их проявления. Однако существование большого количества различных методов управления рисками усложняет выполнение поставленных задач.

Наряду с существованием методов, реализованных в виде специального программного обеспечения (ПО), в настоящее время существуют простые в применении, общедоступные методы управления рисками. Причём большинство из них, вне зависимости от качества и доступности, вписываются в одну из групп, представленных в табл.1. Таблица 1. Классификация методов управления рисками

 

1.  Имитационное моделирование. Это наиболее затратный метод управления рисками, требующий применения специального программного обеспечения, а также наличия в штате строительной организации высококвалифицированных специалистов по планированию строительства и оценке рисков.

Моделировать  можно  не  только  технические  характеристики проекта, но и неопределённость в оценках временных и денежных затрат  на  реализацию  проекта,  а  также  неопределённость  в  показателях эффективности  инвестиционного  проекта.  То  есть  полезность  данного метода  очевидна  на  стадии  планирования  инвестиционного  проекта,  а не его реализации.

Для  осуществления  экспериментов  применяются  наиболее  известные  программные  продукты: Monte Carlo для Primavera Project Planer9, @RISK для MS Project10  и Pertmaster+Risk.11

2.  Контрольные списки  источников рисков Списки  прошлых  происшествий,  неправильных  действий,  обстоятельств,  повлекших  за  собой  убытки,  имеют  в  настоящее  время большую  популярность,  так  как  нет  желания  совершать  одну  и  ту  же ошибку  дважды.  Сложность  заключается  в  формировании  подобного списка на основе реальной информации о реализации предыдущих проектов. Тем не менее, исследования по данному вопросу были проведены финскими специалистами и учёными в Санкт-Петербурге и Москве ещё в 1995 году. Тогда был сформирован структурированный контрольный список  источников  рисков  на  основании  опроса  руководства  крупных строительных  организаций  о  наиболее  насущных  проблемах,  возникающих в ходе строительства.

Несмотря на все плюсы данного метода управления рисками, существует ряд ограничений при использовании контрольных списков источников рисков: