Международная биржевая торговля

Держатель длинной позиции (покупатель) может продать контракт или новому участнику, не имеет до сих пор обязательств по фьючерсному  контракту, или держателю короткой позиции (продавцу), который таким  образом закрывает свою операцию.

Позиции, которые остаются открытыми до конца периода поставки, должны быть выполнены путем поставки реального товара. Сдача реального товара против фьючерсной сделки носит название »тендер».

Одна из характеристик  фьючерсного контракта - это продолжительность  его действия, то есть период от открытия торговли контрактом на определенный месяц до окончания торговли контрактом на определенный месяц до окончания торговли этим контрактом. Этот параметр называют "глубиной контракта». На разных биржах и по разным товарам он разный, но в целом торговля открывается в среднем за 12-24 месяцев до истечения срока контракта.

Причины, по которым фьючерсные операции не заканчиваются реальной передачей товара, следующие:

1) для продавца условия  биржевых контрактов не всегда  приемлемы для реальной поставки, то есть не всегда удобна  стандартное качество, которой следует  придерживаться;

2) для покупателей поставки  по биржевым контрактам связано  с неудобствами и дополнительными  затратами и трудностями. Покупателям до последнего времени не известны такие важные элементы любой операции, как:

• конкретный сорт продукта;

• конкретное его местонахождение;

• срок в течение месяца, в который он получит товар.

Все эти вопросы согласно условиям биржевых операций решаются на усмотрение продавца.

Заключение тех или  иных видов операций подчинен определенной цели осуществления биржевых операций, участники биржи проводят на торгах. Основными целями проведения биржевых операций являются следующие:

1) покупка и продажа  реальных товаров;

2) страхование ценового  риска - хеджирование;

3) биржевые спекуляции.

1. В основе осуществления биржевой операции покупки и продажи реального товара лежит механизм осуществления биржевых операций типа "спот" или "форвард". Когда предприятие решает свои текущие задачи в сфере обеспечения или сбыта, оно осуществляет покупку или продажу реального товара, заключая при этом соглашение »спот». В тех случаях, когда предприятие планирует бесперебойное обеспечение или сбыт в будущем периоде, оно в соответствии заключает биржевую сделку типа »форвард».

2. Страхование ценового риска продавца и покупателя при изменении цены на реальный товар в процессе осуществления форвардных операций получило название хеджирования, что в переводе означает "ограда, защита».

Участники фьючерсной торговли, преследующие такую ​​цель, называются хеджерами. Ими выступают продавцы и покупатели наличных товаров, которые стремятся застраховать от неблагоприятных изменений цен на свои товары.

На биржевом рынке различают  два вида операций страхования ценового риска (хеджирования):

1) хеджирование продажей - короткий хедж.

2) хеджирование покупкой - длинный хедж.

Хеджирование  продажей - это использование короткой позиции на фьючерсном рынке тем, кто длинную позицию на наличном рынке. Этот вид хеджирования меняется для защиты продажной цены товара.

Хеджирование продажей осуществляет покупатель реального товара, который, заключив форвардные операции на покупку  реального товара, одновременно с  этим открывает позицию на продажу  фьючерсных контрактов на аналогичное  количество товара (из-за опасений, что  до момента поставки цена реального  товара может снизиться). Если цена до момента поставки реального товара снизится, покупатель, неся финансовые потери по форвардной операции, получит прибыль по фьючерсной операцией, обеспечивающей возмещение потерь.

Хеджирование  покупкой - это биржевая операция, в процессе которой продавец реального товара, заключив форвардные операции на продажу, одновременно осуществляет покупку фьючерсных контрактов на аналогичное количество товара.

Таким образом, хеджирование требует осуществления трех видов  биржевых операций:

1) покупка (продажа) реального  товара с поставкой в ​​будущем - форвардная операция;

2) продажа (покупка) фьючерсных  контрактов на аналогичное количество  товара;

3) ликвидация позиции  по фьючерсным контрактам путем  заключения офсетной сделки.

Принцип страхования в  данном случае заключается в том, что если в операции одна сторона  теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот.

Главный результат хеджирования заключается в том, что покупатель или продавец реального товара не несет потенциальных убытков (потерь) в результате изменения рыночных цен. Правда, он не получит и возможной пользы. Ведь его главной целью является операция с реальным товаром, приобретение (продажа) потребительской стоимости, а не спекуляция с использованием игры цен.

Выгоды хеджирования:

1) происходит существенное  снижение ценового риска торговли  товарами. Хотя полностью устранить риск невозможно, однако хорошо выполненный хедж устраняет большую долю опасности;

2) хедж не пересекающийся с обычными операциями и позволяет обеспечить постоянную защиту цены без необходимости менять политику запасов или привлекать жесткую систему форвардных отношений;

3) хеджирование обеспечивает  большую гибкость в планировании  операции.

Хеджирование используется в различных целях и разнообразен по технике осуществления.

В зависимости от целей  выделяют хеджирование:

1) хеджирование - осуществляется главным образом для финансирования расходов на хранение товаров. Оно основано на получении прибыли при благоприятной изменении соотношения цен реального обычное, так называемое чистое хеджирование. Оно проводится исключительно для избежания ценовых рисков. В этом случае операции на фьючерсном рынке по объемам и время находятся в соответствии с обязательствами на рынке реального товара;

2) арбитражное  хеджирование товара и биржевых котировок - при избытке товара это соотношение цен (котировка на дальние сроки выше, чем на ближние) позволяет за счет хеджирования финансировать расходы по хранению товара;

3) селективное  хеджирование - проводится, если на фьючерсном рынке выполняется не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на адекватное количество (эквивалентно). Осуществление сделки на бирже в значительной мере основывается на ожидаемом направлении и степени изменения цен реального товара. Этот вид хеджирования проводится с целью получения прибыли по операциям (обычный хедж ее уничтожает)

4) заблаговременное хеджирования - заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как сделана операция с реальным товаром.

Операция хеджирования может  быть проведена через опцион.

Опцион является особым видом биржевых операций, предусматривающий покупку права или продажу обязательства заключить биржевой контракт на оговоренное количество товара по заранее установленной цене в пределах взаимно оговоренного периода.

Суть опционных сделок заключается в использовании  промежутка времени между заключением  сделки и ее фактическим выполнением.

Ценой опциона (опционного контракта) выступает размер премии, то есть сумма, уплачиваемая покупателем опциона  его продавцу.

Плательщиком  премии может выступать как продавец, так и покупатель. Опционная сделка может осуществляться как по реальным товаром, так и по фьючерсному контракту.

Покупатель опциона , заплатив продавцу премию, не несет перед ним никаких других обязательств - то есть он не обязан к моменту завершения срока опционного операции купить или продать товар или фьючерсный контракт по заранее оговоренной цене.

В то же время продавец опциона , получив от покупателя премию, обязан в течение обусловленного опционным контрактом периода продать или купить предусмотрен товар, как бы не изменились условия биржевого рынка.

Различают следующие виды опционных сделок:

1) простой опцион;

2) двойной опцион;

3) кратный опцион;

Простой опцион. Выделяют следующие:

1) опцион с правом покупки - который дает его покупателю право, но не обязанность, купить определенный фьючерсный контракт, товар по данной цене;

2) опцион с правом продажи - который дает его покупателю право, но не обязанность продать контракт по данной цене в течение срока действия контракта.

Иными словами, покупатель опциона  на покупку имеет право купить реальный товар или фьючерсный контракт, а покупатель опциона на продажу  имеет право продать реальный товар у него, или фьючерсный контракт. Соответственно, продавец опциона на покупку обязуется продать реальный товар или фьючерсный контракт, а продавец опциона на продажу обязан купить у покупателя реальный товар у него, или фьючерсный контракт.

Цена, по которой покупатель опциона на покупку имеет право  купить реальный товар или фьючерсный контракт, а покупатель опциона на продажу продать фьючерсный контракт или реальный товар, называется базисной ценой исполнения или ценой столкновения.

Сумма, которую покупатель опциона выплачивает продавцу на момент заключения сделки, называется премией.

Срок действия опциона  строго фиксирован. Так, на лондонских биржах ведется торговля опционами со сроками действия 3,6 и 9 месяцев.

Опционная сделка предполагает наличие двух сторон - продавца и  покупателя. Однако их положение и действия при осуществлении операции отличаются от обычной сделки купли-продажи.

Покупателя также называют держателем опциона. Оплатив продавцу обусловленную премию, он не должен дальше делать никаких действий, в частности, не должен платить маржу, пока не решит использовать опцион. После реализации опцион становится фьючерсному контракту и требует обычного внесения депозита. Если покупатель решает не реализовывать опцион, ему не нужно совершать никаких действий, и его потери ограничиваются уплаченной продавцу премией.

Продавца опциона называют подписчиком опциона. Он получает премию от покупателя, однако со своей стороны должен вносить как гарантийный депозит, так и маржу. Его возможные потери не ограничены, тогда как возможную прибыль ограничен размерами премии.

Опцион, дающий его покупателю прибыль при его реализации, называется опционом »при деньгах», или денежным.

При двойном опционе его покупатель приобретает право выбора между позицией продавца и позицией покупателя реального товара или фьючерсного контракта, а также право отказаться от дальнейшего операции. При этом права покупателя опциона становятся вдвое шире по сравнению с его правами при простом опционе. Как правило, в связи с этим вдвое увеличивается и размер премии, уплачиваемой за такой опцион.

Для того чтобы понять суть такого опциона, следует четко уяснить  позиции покупателей опционов, а  именно:

1) если покупателем опциона  (плательщиком премии) выступает  продавец товара, то он пользуется  правом ухода от операции и  продает товар другому покупателю  по более высокой цене;

2) если премию платит  покупатель товара, то за ним  остается право выполнить операцию  по прежней - более низкой цене, а затем перепродать товар,  получив при этом прибыль.

Расчеты получателя премии строятся на том, что изменение цен  не произойдет или цены снизятся. В  этом случае плательщик обязательно  воспользуется правом ухода от операции, и премия останется у покупателя.

Оплата премии в случае отхода от сделки осуществляется в  день заявления об этом (отступница премия), при выполнении операции - в  день ее исполнения.

Кратный опцион предполагает, что покупатель приобретает право за определенную дополнительную премию продавцу опциона увеличивать в несколько раз партию товара или фьючерсных контрактов в предстоящей операции. Эта новая партия должна быть 2 -, 3 -, 4-кратной и т.д. по отношению к первоначально определенного размера, но в пределах максимального размера, определяемого опционным контрактом.

Таким образом, опционы применяются  для страхования части выручки  в условиях неопределенности итогов производства (например, в случае будущих поставок зерна), а также для защиты от потерь в связи с другими рисками, находящихся вне поля зрения страховых компаний.

3. Спекулятивные биржевые операции на разнице в ценах - это сложный вид биржевых операций.

Биржевая спекуляция - это способ получения прибыли в процессе биржевой торговли, базирующейся на различиях в динамике цен во времени, пространстве и на разные виды товаров.

Биржевой спекуляцией  обычно занимаются члены биржи и  те, кто желает (обычно частные лица) сыграть на разнице в динамике цен.

На практике нет строгого разграничения между субъектами, занимающимися хеджированием, и  субъектами, деятельность которых связана  с биржевой спекуляцией, так как  участники рынка реальных товаров  тоже занимаются биржевыми спекуляциями.