Международная биржевая торговля

Движение цен в ходе цикла мирового воспроизводства  сказывается весьма сильно. На мировых  товарных рынках закон стоимости  действует лишь как тенденция, в  то время как реальные рыночные цены существенно отклоняются от стоимостной  основы и испытывают постоянные колебания, вызванные прежде всего изменением соотношения между спросом и предложением.

Таким образом, при превышении спроса над предложением цены товаров  растут, а при его уменьшении —  падают. Путем снижения цен продавцы стремятся поддержать и расширить  сбыт товаров. При этом важно установить, в какой степени снижение цен  приводит к расширению сбыта.

Для потребительских товаров  длительного пользования характерно значительное изменение спроса при  изменении цен. Так, если цены на легковые автомобили снизятся, скажем, в 2 раза, объем продаж возрастет весьма заметно.

Для машин и оборудования производственного назначения эластичность спроса в целом незначительна.

Например, спрос на прокатные  станы не может быть заметно увеличен за счет снижения цен (их будет куплено  столько, сколько необходимо для  расширения мощностей или модернизации металлургических заводов).

В долгосрочном плане объем  потребления для сырьевых товаров  мало зависит от уровня цен, т.к. потребности  в сырье определяются объемами производства. Однако в краткосрочном конъюнктурном  плане спрос на сырьевые товары в  значительной степени зависит от уровня цен на них. Причиной этого  является наличие технологических  запасов сырья, которые позволяют  потребителям либо временно отказаться от закупок, либо, наоборот, увеличить  их по сравнению с уровнем, требуемым  для производства.

 На рынках сырьевых  товаров, как правило, при наметившейся  тенденции к снижению цен покупатели  сокращают закупки, надеясь, что,  когда цены упадут еще больше, можно будет восполнить уменьшившиеся  запасы путем приобретения сырья  по более низким ценам. В  результате сокращения закупок  цены падают еще быстрее. И наоборот, при росте цен потребители увеличивают закупки сырья, расширяют свои запасы, опасаясь дальнейшего повышения цен. В свою очередь, увеличение закупок в большей степени взвинчивает цены. В результате динамика цен на рынках многих сырьевых товаров отличается повышенной неустойчивостью, чередованием периодов роста и снижения.

Причиной изменений спроса на мировых товарных рынках является также циклический характер мировой  экономики. Так, в фазе кризиса при  сокращении спроса цены товаров снижаются, а при оживлении и подъеме  происходит их повышение вслед за растущим спросом.

 Наиболее четко указанная  тенденция проявляется на рынках  потребительских товаров длительного  пользования, поскольку за счет  снижения цен на подобные товары  можно в известной степени  увеличить их сбыт.

В современных условиях воздействие  ТНК на цены мировых товарных рынков хотя и не может полностью отменить действия закона стоимости и механизма  спроса и предложения, однако, приводит к значительной модификации как уровня, так и динамики движения цен. Стратегия регулирования производства, скоординированные действия в рамках современных картелей позволяют монополиям устанавливать завышенные монопольные цены, если они являются продавцами товаров и услуг, и заниженные, если они выступают в качестве покупателей. Кроме того, монополизация рынков ведет, как правило, к «упорядочению» движения цен, которое приобретает более стабильный, без резких колебаний характер.

Регулирование цен на внутреннем рынке происходит посредством использования  прямых и косвенных методов. К  прямым методам регулирования цен  относится, например, замораживание  цен и заработной платы, к которому на протяжении 60-70-х гг. XX века неоднократно прибегали правительства капиталистических  стран в надежде сломить «галопирующую» инфляцию.

Однако в действительности сдержать рост цен оказалось невозможным (издержки росли за счет покупного  сырья, совершенствования выпускаемой  продукции и т.д.), а замораживание  ставок заработной платы приводило  к росту недовольства и социальной напряженности. Каких-либо реальных результатов  с помощью столь «радикальной»  меры достигнуто не было, в связи с чем от нее постепенно отказались.

Прямые методы государственного регулирования внутренних цен используются при установлении цен на сельскохозяйственные товары. Регулирование цен внутреннего  рынка осуществляется, во-первых, путем  гарантирования производителям определенного  уровня продажных цен и, во-вторых, посредством субсидирования издержек производства.

Например, единые закупочные цены на сельскохозяйственную продукцию  были установлены во всех странах  — членах Европейского Союза (ЕС).

Регулирование цен посредством  субсидирования издержек производства включает также правительственные  субсидии на закупку удобрений, высококачественных семян, проведение мелиоративных работ  и др.

Воздействие государства  на цены промышленных товаров осуществляется с помощью косвенных методов  регулирования (финансирования НИОКР, государственных закупок). Государственные  закупки товаров производятся, как  правило, по завышенным ценам, чему способствуют и специальные законодательные  акты Завышение цен особенно характерно при выполнении военных заказов, на что тратится значительная часть бюджета индустриальных стран.

Важное значение имеет также таможенная политика в области импорта и экспорта. В сфере импорта государственная таможенная политика направлена на удешевление импортируемого сырья и затруднение доступа на внутренний рынок готовых изделий из-за рубежа. Как правило, импортное сырье не облагается таможенными пошлинами или их размер крайне незначителен. Это снижает издержки местных производителей готовых изделий. И наоборот, таможенные пошлины на импортируемые готовые изделия устанавливаются на высоком уровне, что позволяет местным производителям успешно конкурировать на внутреннем рынке и при повышенном уровне издержек производства и цен.

Мировые рынки цветмета вступили в «зону повышенной турбулентности». Пока они характеризуются достаточно сильным падением котировок. Но непрекращающаяся эмиссионная активность монетарных властей в США и Японии может  вновь подтолкнуть котировки  сырьевых товаров к росту. Во всяком случае, в ближайшие месяцы на рынке  цветных металлов возможны сильные  и непредсказуемые движения.

Если в марте расценки на мировых рынках цветных металлов колебались вокруг нижнего показателя ценового диапазона, в пределах которого они двигались на протяжении последних  шести–семи месяцев, то с началом  апреля котировки цветмета пробили  ценовое дно и ушли искать новый  уровень поддержки.

Рисунок 9 -  Динамика цен  на медь (LME) и нефть марки Brent (Лондон)

Рисунок  10 -  Динамика цен LME на медь и никель

Рисунок 11 -  Динамика цен LME на алюминий и цинк

Таким образом, боковой тренд, характерный для мировых рынков сырьевых товаров на протяжении последнего полугодия, исчерпал себя, а на торговых площадках возобладали отрицательные  тенденции.

Ранее опасения касательно будущего мировой экономики уравновешивались щедрой монетарной политикой ведущих  центробанков мира, разжигавшей аппетит к риску. В последние же недели негативные тенденции, затронувшие основные промышленно-финансовые центры планеты, заставили многих инвесторов пересмотреть свои оценки текущего положения дел в худшую сторону, что непосредственно сказалось и на ситуации с котировками цветных металлов.

Напомним, что в конце  прошлого – начале текущего года экономика КНР и США показала лучшие результаты, нежели ожидалось ранее, а в промышленности ЕС спад хотя и не прекратился, но существенно замедлился. Все это вселило в рынки осторожный оптимизм, и расценки на сырьевые товары немного подросли, оставшись при этом в рамках бокового тренда, но подойдя к верхней границе сбалансированного ценового коридора, ведь ФРС США продолжала накачивать рынки дешевой ликвидностью. Кстати, наибольший прирост котировок наблюдался даже не в сегменте сырьевых товаров, а на американском рынке акций, индексы которых обновили исторические максимумы.

Однако к концу зимы стало ясно, что никакого реального  выхода на траекторию нового устойчивого  роста в обозримом будущем  не предвидится. Сокращение бюджетного дефицита США путем ограничения  расходов и повышения налогов  в ближайшее время приведет к  ухудшению ситуации в американской экономике, ведь до сих пор именно громадный бюджетный дефицит  позволял США демонстрировать относительно неплохие показатели прироста ВВП. Опасения по поводу замедления экономического развития Соединенных Штатов плюс заявление  отдельных директоров ФРС США  о возможном сворачивании программы «количественного смягчения», в данное время закачивающей на американские финансовые рынки до 80 млрд долларов ежемесячно, вызвали коррекцию котировок рисковых активов в последней декаде февраля. Весь март они провели на достигнутом ценовом дне, выжидая дальнейшего развития событий в мировой экономике. В самом деле, опасения по поводу замедления темпов роста в США подтвердились, а ситуация на рынках труда и недвижимости ухудшилась.

Это само по себе является негативным сигналом для сырьевых рынков. Но хуже всего то, что американская экономика  по-прежнему теснейшим образом связана  с промышленностью КНР. А Китай, в свою очередь, является одним из основных потребителей, создающих реальный спрос на рынке цветных металлов. Данные по первому кварталу показывают, что динамика экономики Поднебесной  была не столь позитивной, как на то рассчитывали многие инвесторы и  сами китайские производители, а  значит, реальный спрос на сырьевые товары существенно упал. Ведь еще  не вполне израсходованы те запасы, которые были накоплены в период оптимистических ожиданий.

Непростая ситуация сложилась  сейчас и в ЕС. Кризисные процессы добрались наконец и до ядра еврозоны — Германии и Франции. И хотя протекают они, безусловно, в более мягкой форме, чем в периферийных Италии и Испании, машиностроительная отрасль Германии является одним из главных потребителей цветных металлов в мире, поэтому негативные тенденции, затронувшие немецкую экономику, не могли не повлиять и на динамику котировок цветмета.

Интересно, что в данный момент производители из ЕС не могут  воспользоваться и таким методом  повышения своей конкурентоспособности, как снижение курса евро. Он действительно  сначала существенно просел от негативных новостей, регулярно поставляемых европейской  промышленностью, но вскоре отыграл  значительную часть понесенных потерь. Это не удивительно, ведь евро используется в качестве одной из основных резервных валют. В нынешних условиях, когда ФРС США продолжает активно эмитировать доллары (слухи о завершении программы количественного смягчения оказались преувеличенными), курс евро автоматически повышается. В последние же недели главным фактором его укрепления стала активная политика Банка Японии, который в целях оживления экономики Страны Восходящего Солнца начал активно эмитировать йену. Результатом стал массовый отказ инвесторов от японских долговых обязательств, а также конвертация их в евро, так как именно Европейский Центральный Банк пока придерживается наиболее консервативной монетарной политики.

Одним словом, денег в  мировой экономике меньше не становится. Наоборот, усилиями ФРС США и Банка  Японии эмиссия ликвидности не прекращается. Скорее всего, ЕЦБ также в конце концов не выдержит и вступит в валютные войны, стремясь удержать евро от дальнейшего укрепления. Все это в конечном итоге дает надежду на то, что нынешний отрицательный тренд на рынке сырьевых товаров надолго не затянется. Как бы ни были печальны дела в мировой экономике, раскручивающийся маховик эмиссионной деятельности монетарных властей, скорее всего, даст инвесторам, играющим на повышение котировок, шанс хотя бы частично компенсировать недавний спад расценок на цветмет. Вот только неизвестно, когда это случится. Пока нельзя исключить и продолжения негативных тенденций на рынках цветных металлов. В общем, мировые рыки сырьевых товаров вошли в зону турбулентности, где давать какие-либо обоснованные предсказания становится особенно рискованным. Одно можно сказать наверняка: каким бы ни было результирующее движения рынка на протяжении последующих месяцев, в рамках этого временного периода будут наблюдаться значительные движения расценок на цветмет как вверх, так и вниз. Так что ситуация будет развиваться нелинейно, и спекулятивный капитал инвестфондов получит неплохую возможность заработать (хотя, как это всегда в таких случаях бывает, она будет сопряжена со значительным риском).

Как вывод хочется отметить, что 10  лет назад котировки ЛБМ на основные цветные металлы являлись практически нормальным отражением баланса на рынке спроса и предложения. Спекулятивная составляющая рынка цветных металлов была далеко не определяющим фактором. Однако, сегодня, ситуация кардинально изменилась.

Такие базовые показатели отрасли, как совокупный спрос, совокупное предложение и складские запасы, уже нельзя считать доминантами  в определении цен на цветные  металлы в мире. Ни одно крупное  аналитическое агентство не может  прогнозировать рост или падение  котировок на цветные металлы, будь то латунный пруток или кусок медной проволоки. Более того, в прогнозах встречаются существенные расхождения — от будущего роста цен до их значительного падения.

Существенное увеличение спроса на рафинированные металлы в  настоящее время обеспечивается засчет КНР. В то же время интерес к цветным металлам, который исходит от различных инвестиционных структур, становится все заметнее и заметнее. Причем приобретать металл физически они вовсе не собираются. Дело в том, что доходность контрактов, заключенных ими на поставки металла, вполне сопоставима с доходностью иных инвестиционных инструментов, тех же акций, например.