Концептуальные основы и методологический инструментарий финансового менеджмента

 

 

 

 

 

3. Методологический инструментарий

 

 

Инструментарий  учета временной стоимости денег

Финансовый менеджмент подразумевает  постоянное осуществление различного рода финансово – экономических  расчетов, связанных с потоками денежных средств в разные периоды времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени.

Основным инструментом оценки стоимости денег во времени выступает  процентная ставка – удельный показатель,  в соответствии с которым в  установленные сроки выплачивается  сумма процента в расчете на единицу  денежного капитала.

Система основных базовых  понятий позволяет последовательно  рассмотреть математический инструментарий оценки стоимости денег во времени  в разрезе наиболее характерных  вариантов осуществления такой  оценки. Этот математический инструментарий дифференцируется в разрезе следующих  видов вычислений:

I. Методический инструментарий оценки стоимости денег по простым процентам использует наиболее упрощенную систему расчетных алгоритмов.

1) При расчете суммы  простого процента в процессе  наращения стоимости используется  формула

I=P*n*i                  (1)

 

где I – сумма процента за период времени в целом,

     P – первоначальная сумма денежных средств,

      n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей в общем периоде времени,

       i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

В этом случае будущая стоимость  вклада (S) определяется по формуле:

S=P+I = P*(1+n*i)                (2)

Множитель (1+n*i) называется коэффициентом наращения суммы простых процентов ( >1).

2) При расчете суммы  простого процента в процессе  дисконтирования стоимости используется  формула:

D = S – S*(1/(1+n*i))             (3)

 

где D – сумма дисконта за период времени в целом,

                  S – стоимость денежных средств.

 

В этом случае настоящая  стоимость денежных средств (Р) с  учетом рассчитанной суммы дисконта определяется по формуле:

 

P=S-D =S*(1/(1+n*i))            (4)

Используемый множитель  (1/(1+n*i)) называется коэффициентом дисконтирования ( < 1).

II. Методический инструментарий  оценки стоимости денег по  сложным процентам использует  более обширную и более усложненную  систему расчетных алгоритмов.

2. При расчете будущей суммы вклада (стоимости денежных средств) в процессе его наращения по сложным процентам используется формула:

                 (5)

 

где S_c – будущая стоимость вклада.

 

Сумма процента (I ) в этом случае будет равна I = S – P.

2) При расчете настоящей  стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам используется формула:

                                (6)

где F – первоначальная сумма вклада,

       S – будущая стоимость вклада при его наращении.

Сумма дисконта в этом случае определяется по формуле D = S – P .

III. Методический инструментарий  оценки стоимости денег при  аннуитете связан с использованием  наиболее сложных алгоритмов  и определением метода начисления  процента – предварительным (пренумерадо) или последующим (постнумерадо).

2. При расчете будущей стоимости аннуитета на условиях предварительных платежей (пренумерадо) используется формула:

        (7)

 

где Sapre – будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерадо),

       R – член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа.

 

2) При расчете будущей  стоимости аннуитета, осуществляемого  на условиях последующих платежей (постнумерадо), используется формула:

 

              (8)

 

Инструментарий  учета инфляции

В процессе управления денежными  потоками необходимо считаться с  фактором инфляции. Влияние инфляции сказывается на многих аспектах формирования денежных потоков предприятия. Концепция  учета влияния фактора инфляции в управлении денежными потоками предприятия заключается в необходимости  реального отражения их стоимости, а также в обеспечении возмещения их потерь, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций.

Рассмотрим основные методы оценки денежных потоков в условиях инфляции.

I. Методический инструментарий  прогнозирования годового темпа  и индекса инфляции основывается  на ожидаемых среднемесячных  ее темпах.

1) При прогнозировании  годового темпа инфляции используется  формула:

                   (9)

 

где ТИ_г - прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью,

ТИ_м - ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью.

 

2) При прогнозировании  годового индекса инфляции используются  формулы:

      или              (10)

где ИИг - прогнозируемый годовой индекс инфляции, выраженный десятичной дробью

 

II. Методический инструментарий формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции основывается на прогнозируемом номинальном ее уровне на финансовом рынке и результатах прогноза годовых темпах инфляции. В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит Модель Фишера, которая имеет следующий вид:

                      (11)

 

Где Ip - реальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью,

      ТИ - прогнозируемый темп инфляции

       In – номинальная процентная ставка

 

Инструментарий  учета ликвидности

 

Формирование денежных потоков  и интенсивность денежного оборота  тесно связана с категорией ликвидности. Концепция учета фактора ликвидности состоит в объективной оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования с целью обеспечения необходимого уровня доходности по ним, возмещающего возможное замедление денежного оборота при реинвестировании капитала.

Методический инструментарий учета фактора ликвидности позволяет  решать основной круг задач, определяемых при подготовке основных инвестиционных решений.

I. Методический инструментарий  оценки уровня ликвидности инвестиций  обеспечивает осуществление такой  оценки в абсолютных и относительных  показателях.

1) Основным абсолютным  показателем оцени ликвидности является общий период возможной реализации соответствующего объекта инвестирования. Он рассчитывается по формуле:

 

                    (12)

 

где ОПл - общий период ликвидности конкретного объекта инвестирования в днях,

      ПКв - возможный период конверсии конкретного объекта инвестирования в денежные средства в днях,

       ПКа - технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней.

 

2) Основным относительным  показателем оцени уровня ликвидности инвестиций является коэффициент их ликвидности, определяемый по формуле:

                          (13)

где КЛ_и - коэффициент ликвидности инвестиций

II. Методический инструментарий  формирования необходимого уровня  доходности инвестиционных операций  с учетом фактора ликвидности  основан на взаимозависимости  этих показателей, определяющих  шкалу «доходность - ликвидность».

1) Определение необходимого  уровня премии за ликвидность  осуществляется по формуле:

ПЛ = (ОП_л * Д_н ) / 360                  (14)

 

где ПЛ - необходимый уровень премии за ликвидность в процентах,

      ОПл - общий период ликвидности конкретного объекта инвестирования в днях.

      Дн – среднегодовая норма доходности по инвестиционным объектам с абсолютной ликвидностью.

2) Определение необходимого  общего уровня доходности с  учетом фактора ликвидности осуществляется  по формуле:

ДЛ_н = Д_н + ПЛ                            (15)

где ДЛн – необходимый общий уровень доходности с учетом фактора ликвидности.

 

Инструментарий  учета уровня риска

Наряду с временным  изменением стоимости денег на решения  в области финансового менеджмента  оказывают влияние и другой фактор – уровень риска.

Учет фактора риска  в процессе управления финансовой деятельностью  предприятия сопровождает подготовку практически всех управленческих решений.

Концепция учёта фактора  риска состоит в объективной  оценке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих его финансовые последствия для инвестиционной деятельности предприятия.

I.Методический инструментарий оценки уровня финансового риска является наиболее обширным, так как включает в себя разнообразные экономико – статистические, экспертные, аналоговые методы осуществления такой оценки.

1. Экономико – статистические методы составляют основу проведения оценки уровня финансового риска. К числу основных показателей такой оценки относятся:

а) Уровень финансового  риска:

УР= ВР*РП                     (17)

 

где УР – уровень соответствующего финансового риска,

      ВР – вероятность возникновения данного риска

      РП – размер возможных финансовых потерь при реализации риска.

 

б) Дисперсия. Учитывает степень колебательности исследуемого показателя относительно его средней величины. Рассчитывается по формуле:

 

              (18)

 

где Ri – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции.

     Rcp – среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой  операции.

     Pi – возможная частота получения отдельных вариантов ожидаемого дохода.

 

в) Коэффициент вариации. Он позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Коэффициент вариации рассчитывается по формуле:

                             (19)

 

2. Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчетов экономико – статистическими методами. Эти методы базируются на опросе квалифицированных специалистов с последующей математической обработкой результатов этого опроса.

3. Аналоговые методы оценки  уровня финансового риска позволяют  определить уровень рисков по  отдельным наиболее массовым  финансовым операциям предприятия.  При этом для сравнения может  быть использован как собственный,  так и внешний опыт осуществления  таких финансовых операций.

II. Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельности предприятия.

1. При определении необходимого уровня премии за риск используется следующая формула:

 

             (20)

где RPn – уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту,

- средняя норма доходности  на финансовом риске,

     An – безрисковая норма доходности на финансовом риске,

      - коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому инструменту

2. При определении необходимой суммы премии за риск используется следующая формула:

 

                        (21)

 

где - сумма премии за риск по конкретному финансовому инструменту в настоящей стоимости,

       SI – стоимость конкретного финансового инструмента

- уровень премии за  риск по конкретному финансовому  инструменту

3. При определении общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула:

 

                        (22)

где - общий уровень доходности по конкретному финансовому инструменту с учетом фактора риска,

- безрисковая норма  доходности,

- уровень премии за  риск по конкретному финансовому  инструменту.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Налоговое регулирование финансовой деятельности предприятия