Концептуальные основы и методологический инструментарий финансового менеджмента

 

 

Итоговая рейтинговая оценка учитывает  все важнейшие показатели финансово-хозяйственной  и индивидуальной деятельности предприятия, т.е. деловой (хозяйственной) активности в целом.

Рейтинговую оценку предприятия  проведем по пяти показателям, наиболее часто применяемым и наиболее полно характеризующим финансовое состояние:

1. Коэффициент обеспеченности  собственными средствами (К_осс)

2. Коэффициент текущей  ликвидности (К_тл)

3. Коэффициент оборачиваемости активов предприятия (К_об ^А  )

4.Коэффициент эффективности  управления предприятием или  рентабельность продаж, в относительных  величинах (R_П)

5. Рентабельность собственного  капитала в относительных величинах (R_ск )

 

1. Рейтинговая оценка за предыдущий период:

R = 2*(-2,3)+0,1*1,31+0,08*0,73+0,45*0,11+0,175= - 4,6+0,131+0,0584+ 0,0495+0,175= - 4,18

2. Рейтинговая оценка за отчетный период:

R = 2 * (-1,6) + 0,1*1,4 + 0,08*0,47 + 0,45*0,15 + 0,173 = - 3,2+ 0,14+ 0,0376+ 0,0675+0,173 = - 2,79

 

Таблица 5

Рейтинговая оценка результатов

хозяйственной деятельности предприятия

Показатель	Нормативное значение	Предыдущий год	Отчетный год	Изменение, %
К0	0,1	0,73	0,47	- 0,23
КТЛ	2,0	1,31	1,4	0,09
К0А	2,5	0,73	0,47	- 0,26
Rпр	0,44	0,11	0,15	0,04
Rск	0,2	0,175	0,173	- 0,02
Рейтинговая оценка	1	- 4,18	- 2,79	1,39

Вывод:

 

Рейтинговая оценка финансового состояния предприятия учитывает все важнейшие показатели операционной и финансовой деятельности организации.

Рейтинговая оценка за отчетный период увеличилась по сравнению с предыдущим на 1,39,  но, тем не менее, имеет отрицательное значение -2,79. Наибольшее значение на результат оказал коэффициент обеспеченности собственными средствами, который имеет отрицательное значение за два периода.

Необходимо провести ряд  мероприятий, чтобы улучшить рейтинговую  оценку, а именно:  контроль за оборачиваемостью средств в расчетах, увеличение оборачиваемости оборотных средств, повысить величину  собственных оборотных средств и т.д.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Управление собственным капиталом

 

Развитие предприятия прежде всего зависит от наличия и эффективности управления собственным капиталом. Используя модель Дюпона и метод цепных подстановок, проанализируем изменение рентабельности собственного капитала, который зависят от следующих факторов: рентабельность продаж, коэффициент оборачиваемости активов, структура капитала.

 

где Rск – рентабельность собственного капитала,

      Пч – чистая прибыль,

      СК – собственный капитал,

       А –  активы предприятия,

       В – выручка,

       ЗК –  заемный капитал,

       Rпр – рентабельность продаж (чистая),

       Коб – коэффициент оборачиваемости всех активов предприятия.

 

 

Влияние рентабельности продаж ( ) определяется по формуле:

 

где DRпр – изменение рентабельности продаж в сравнении с первым годом

       0 – индекс первого (прошлого) года,

      1 – индекс второго (отчетного) года.

 

 

= ( 0,513 – 0,115 ) * 0,73* ( 1 + 0,62) = 0,043

Влияние изменения оборачиваемости  активов (ΔRк_об) определяется по формуле:

 

где DК_об – изменение коэффициента оборачиваемости в сравнении с первым годом

 

= 0,1513 * ( 0,47 – 0,73 ) * ( 1 + 0,62 ) = - 0,063

Влияние изменения структуры  капитала определяется по формуле:

 

 

DR_стр = 0,1513* 0,47 * ( 0,71 – 0,62 ) = 0,0064

 

Общее влияние всех факторов равно:

 

DR_ск = 0,043 – 0,063 + 0,0064 = - 0,00236

DR_ск = 0,173 – 0,175 = -0,002

 

Вывод:

На снижение рентабельности собственного капитала оказали влияние  следующие факторы: увеличение рентабельности продаж (чистой) на 0,4%, что привело к увеличению рентабельности собственного капитала на 0,043%;

снижение коэффициента оборачиваемости  активов на 0,26 раза, что привело  к снижению рентабельности собственного капитала на 0,063 %; под влиянием изменения  структуры капитала (увеличения доли заемного капитала) рентабельность собственного капитала увеличилась на 0,0064 %. Изменение  всех показателей привело к общему снижению финансовой рентабельности на 0,002.

2.3. Управление заемным капиталом

 

Эффективное функционирование предприятия невозможно без привлечения  заемного капитала. Эффективность управления заемным капиталом определяется эффектом финансового рычага.

Эффект финансового  рычага - это приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования  кредита несмотря на его платность.

По отчетности предприятия рекомендуется рассчитать эффект финансового рычага (ЭФР).

 

где  L  - ставка налогообложения прибыли, L =0,20;

       R_Э  - экономическая рентабельность, %.

 

 

 

Прибыль эксплуатационная (П_Э) это сумма прибыли до налогообложения (П_дн) и финансовых издержек.

П_Э =  П_дн + ФИ

 

 

   СРСП – средняя расчетная ставка процента:

 

ФИ – финансовые издержки по всем кредитам и займам предприятия  за анализируемый период  (данные по финансовым издержкам приведены  в  справке бухгалтерии в приложении  2).

 

 

1. 

 

 

2.  П⁰_Э = 654162 + 43846 = 698008 тыс.руб.

 

     П¹_Э = 931097 + 217040 = 1148137 тыс.руб.

 

3. 

 

 

 

 

4.

 

   

 

Вывод:

В отчетном году эффект финансового  рычага вырос на 1,03% и составил 4,22%. Увеличение произошло из-за возрастания средней расчетной ставки процента практически в 5 раз. Это произошло в связи увеличением финансовых издержек, которые в предыдущем году составляли 43 846 тыс.руб., а в отчетном – 217040 тыс.руб.

Увеличение доли кредитов в валюте баланса негативно влияют на показатели ликвидности и финансовой устойчивости. Следовательно, нужно оптимизировать процесс управления кредиторской задолженностью, а так же разработать конкретные мероприятия, направленные на более эффективное использование финансовых ресурсов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.4. Управление оборотным капиталом

 

 

 

Эффективность управления оборотными активами оценивается показателями оборачиваемости  и зависит от состава и структуры оборотных  активов.

Оборотные активы ( мобильные  активы, текущие активы, оборотный  капитал, текущий капитал,) – это средства, совершающие оборот  в течение года или одного операционного цикла.

Он состоит из следующих  основных элементов: запасы, дебиторская  задолженность, денежные средства и  краткосрочные финансовые вложения.

Управление оборотными активами начинается с их анализа. По данным бухгалтерской отчетности рекомендуется  определить динамику показателей, состав оборотных активов в целом  и по отдельным компонентам. Результаты заносятся  в Таблицу 6:

Таблица 6

Анализ оборотных  активов

Компоненты оборотных  активов	Предыдущий год		Отчетный год		Отклонения
	тыс. руб.	уд.вес, %	тыс. руб.	уд.вес, %	Абсол, тыс. руб.	Отно-сит., %	Уд. вес, %
Запасы	103 771	58,0	97 939	48,1	-5 832	-5,62	-9,9
Дебиторская задолженность	72 944	40,8	104 881	51,5	31 937	43,78	10,7
Денежные средства и их эквиваленты	2 094	1,2	844	0,4	-1 250	-59,69	-0,8
Всего оборотных активов	178 809	100	203 664	100	24 855	13,90	0

 

 

Для оценки оборачиваемости текущих  активов (оборотного капитала) используются следующие показатели:

где К_об – коэффициент оборачиваемости текущих активов в разах.

 

 

 

 

 

 

 

где   О – продолжительность одного оборота в днях.

 

 

 

 

За предыдущий год коэффициент оборачиваемости текущих активов равен 2,7, а в анализируемом году он равен 2,33, таким образом, мы  видим, что скорость оборота текущих активов уменьшилась на 0,37 раза.

Продолжительность одного оборота  в днях за прошлый год равна 136 дней, а в отчетном году 157 дней. Мы видим, что продолжительность одного оборота увеличилась на 21 дня, что не является положительной тенденцией, так как это приводит к более длительному высвобождению средств.

При  управлении оборотными важно определить, обеспечена ли текущая  деятельность компании имеющимися финансовыми  ресурсами.  Для этого рассчитаем показатель финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП):

 

 

Можно сделать вывод, что  компания испытывает недостаток текущего финансирования, так как ФЭП больше 0.

Далее сравним его с  чистым оборотным капиталом (ЧОК) и  определим потенциальный излишек (дефицит)ресурсов текущего финансирования.

где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы

 

 

Значение данного показателя говорит о том, что компания финансово  устойчива, т.к. она компенсирует недостаток текущего финансирования чистым оборотным  капиталом. В предыдущем и отчетном периоде ФЭП < ЧОК.

Рассчитывается ПИ(Д) - потенциальный излишек (дефицит) денежных средств:

 

 

Потенциальный недостаток денежных средств в отчетном году составляет 314275 тыс. руб., а в прошлом году 131170 ты. руб., что практически в два раза меньше. Компания испытывает недостаток в текущем финансировании.

Проведем анализ показателей качества управления дебиторской задолженностью. Проанализируем такие показатели, как коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов, отношение средней величины дебиторской задолженности к выручке от продаж и доля сомнительной дебиторской задолженности в общем ее объеме.

1. Доля ДЗ в общей сумме текущих (оборотных)  активов:

У

=

Показывает, какую долю дебиторская  задолженность занимает в общей  сумме оборотных активов. Увеличение этого показателя свидетельствует  об оттоке  денежных средств из оборота.

 

 

По сравнению с предыдущим годом в отчетном году произошло  снижение данного показателя из-за снижения дебиторской задолженности.

2. Дебиторская емкость:

К

=

Показывает, какой объем продаж осуществляется предприятием на условиях кредитования.

 

 

Значение данного показателя показало, что в анализируемом  году с каждого рубля выручки 19 коп. приходится на кредитование проданной продукции. Увеличение этого показателя, с одной стороны, не является наилучшим вариантом для предприятия, т.к повышается риск неоплаты, а с другой стороны, это может «привлечь» покупателей.

 

 

3. Инвестиции в ДЗ:

Инвестиции в дебиторскую  задолженность (И_ДЗ) показывают, какие средства заморожены у покупателей и в первую очередь необходимы компании.

 

 

Результаты показателей, характеризующих эффективность  управления дебиторской задолженности,  заносятся в Таблицу 7: