Управление платежеспособностью предприятия

Действительно, наиболее не противоречивым способом оценки платежеспособности, или мониторинга достаточности денежных средств для покрытия краткосрочных обязательств, является анализ денежных потоков (cash-flow), которому в настоящее время не уделяется достаточного внимания.

Угрозу способности  организации отвечать по своим текущим  обязательствам создает использование зачетных операций в расчетах, а также замещение денежных средств дебиторской задолженностью.

Степень платежеспособности зависит от наполнения финансово-результативных показателей реальными денежными  средствами.

Таблица 1 – Соотношение чистого денежного потока и прибыли от продаж в ЗАО «АФ Кавказ», тыс. руб.

 
                 На примере реально существующей  организации соотнесем указанные параметры (табл. 1).

Источником информации в данном случае послужат унифицированные формы бухгалтерской отчетности: «Отчет о прибылях и убытках» (форма № 2) и «Отчет о движении денежных средств» (форма № 4).

Чистый денежный поток  от текущей деятельности в ЗАО  «АФ «Кавказ» положителен, однако, более  детально достаточность денежных поступлений для финансирования оборотного капитала продемонстрирует факторный анализ (формула 1):

где Дптд — денежный приток по текущей  деятельности, тыс. руб., ОК — оборотный капитал, тыс. руб.; Дотд - отток средств по текущей деятельности, тыс. руб.

Результативный показатель (Kdocm) в заданной зависимости характеризует способность организации финансировать оборотный капитал, показывает достаточность денежных притоков для покрытия расходов, связанных с финансированием оборотного капитала. Рекомендуемое значение показателя должно быть не менее 1. Соотношение денежного притока и оттока по текущей деятельности (Дптд/Допгд) или коэффициент чистого денежного потока в случае своего отрицательного значения свидетельствует о наличии трудностей у организации при финансировании оборотного капитала. Отток денежных средств, приходящийся на 1 руб. оборотного капитала (Дотд/ОК), в случае своей положительной динамики свидетельствует о наличии у организации финансовых ресурсов для покрытия расходов по финансированию оборотного капитала, в противном случае может иметь место дефицит денежных средств, что не позволит в полной мере финансировать оборотный капитал. Проведем факторный анализ достаточности денежных поступлений по текущей деятельности в ЗАО «АФ «Кавказ» для финансирования оборотного капитала, используя исходные данные, представленные в табл. 2.

—   Влияние изменения  коэффициента чистого денежного  потока по текущей деятельности:

—   Влияние изменения оттока денежных средств, приходящихся на 1 руб. оборотного капитала:

 

Таблица 2 – Данные для факторного анализа коэффициента достаточности денежных поступлений для финансирования оборотного капитала, тыс.руб.

Таким образом, положительное  изменение коэффициента достаточности денежных поступлений за анализируемый период (+0,148) обусловлено увеличением оттока денежных средств по текущей деятельности на покрытие оборотного капитала. Отрицательное влияние на коэффициент оказал опережающий темп роста оттока денежных средств над темпом роста их притока.

Степень достаточности  чистого де нежного потока, определяемого  путем суммирования разностей притоков и оттоков по всем видам деятельности, для покрытия краткосрочных обязательств может показать коэффициент достаточности чистого денежного потока, рассчитанный по формуле 4:

где, ЧДП — чистый денежный поток по всем видам деятельности, тыс. руб., КО — краткосрочные обязательства, тыс. руб.

Коэффициент характеризует  способность организации погасить свои краткосрочные обязательства  чистым денежным потоком. Рост этого  показателя интерпретируется как положительная ситуация для кредиторов (уменьшает риск невозвратности денежных средств). Рекомендуемое значение показателя должно быть больше 1.

По данным ЗАО «АФ «Кавказ», коэффициент  соотношения притока денежных средств  и оттока по текущей деятельности в отчетном периоде составил 1,018, динамика коэффициента при этом отрицательна — уменьшение на 0,076. Однако, это вовсе не означает недостаток денежных средств для покрытия краткосрочных обязательств. Коэффициент достаточности денежных потоков для покрытия краткосрочных обязательств весьма приемлем как в предыдущие, так и в отчетном периодах (соответственно 0,966, 4,216 и 2,780). .

Следующим этапом следует  оценить качество прибыли (формула 5):

где ЧП — чистая прибыль, тыс. руб.

Если по результатам  деятельности организация имеет  устойчивый отрицательный чистый денежный поток, это может привести к финансовой несостоятельности, вызванной фактическим уменьшением ресурсов и снижением экономического потенциала организации. В анализируемой ситуации, как видно из табл. 2, организацией получена чистая прибыль, при этом на каждый рубль прибыли приходится 3 руб. сальдированного результата сравнения притока и оттока денежных средств.

Анализируя платежеспособность организации, особое внимание следует уделять дебиторской задолженности. Спад в экономике может спровоцировать замедление ее погашения. Снижение экономической активности приводит к недополучению желаемой величины прибыли и снижению ликвидности организации. Возникает цепная реакция неплатежей, поскольку организация с текущим дефицитом средств задерживает расчеты со своими кредиторами. При замедлении процесса превращения дебиторской задолженности в наличность сокращается поступление финансовых ресурсов в оборот, что увеличивает риск несостоятельности организации.

При быстром росте  дебиторской задолженности следует  рассчитывать коэффициент соотношения  темпов роста дебиторской задолженности  и объема продаж (формула 6):

где ТРдз — темпы роста  дебиторской задолженности %; ТРдв —  темпы роста выручки от продаж, %.

Указанный коэффициент  должен быть меньше 1, в противном случае возникает существенный риск неплатежеспособности, так как дебиторская задолженность — это иммобилизованные денежные средства из оборота, подрывающие ликвидность организации. Незначительный рост коэффициента может быть связан с тем, что организация стимулирует будущий рост продажи за счет реализации продукции в кредит (поддерживает стратегических покупателей или использует отсрочку платежа как метод конкурентной борьбы). В отчетном периоде составляет 0,337, значит, дебиторская задолженность растет отстающими темпами по сравнению с выручкой.

Исходя из проведенного анализа платежеспособности, следует, что:

— анализируемая организация не испытывает недостатка чистого денежного потока для покрытия краткосрочных обязательств;

— выручка растет опережающими темпами по сравнению с дебиторской задолженностью;

— наблюдается снижение коэффициента чистого денежного потока по текущей деятельности;

— отрицательное влияние на коэффициент достаточности денежных поступлений для финансирования оборотного капитала оказал опережающий темп роста оттока денежных средств по текущей деятельности над темпом роста их притока;

— оборачиваемость краткосрочных обязательств снизилась;

— соотношение денежных средств и краткосрочных обязательств не создает угрозы финансовой несостоятельности организации, однако наблюдается отрицательная динамика.

В качестве рекомендаций по изысканию дополнительных денежных поступлений предлагаются следующие:

— определить круг потенциальных покупателей излишнего оборудования посредством изучения конкурентов или возможностей альтернативного использования рассматриваемого имущества;

— продать малоиспользуемое оборудование;

— выполнить процедуры консервации имущества, что позволит исключить это имущество из расчета налогооблагаемой базы при расчете платежей по налогу на имущество;

— в целях уменьшения оттока денежных средств разграничить выплаты кредиторам по степени приоритетности: разделить поставщиков на категории по степени их важности для деятельности и прибыльности организации. Интенсифицировать контакты с критически важными поставщиками с тем, чтобы укрепить взаимопонимание и стремление к сотрудничеству;

— найти альтернативных поставщиков, предлагающих более выгодные условия, и использовать эту информацию для дальнейших переговоров с нынешними поставщиками;

— для реорганизации инвентарных запасов проанализировать оборот запасов по видам, уменьшив объемы тех, которые не являются критическими для функционирования;

— рассмотреть возможность распродажи залежавшихся запасов со скидками с тем, чтобы получить дополнительные денежные средства;

— остановить инвестиционные проекты, которые стали менее эффективными в результате изменения финансовой ситуации в России. Изучить возможности возврата полностью или частично вложенных средств;

— отказаться от тех капитальных расходов, которые не могут дать немедленную отдачу для компании;

— оценить, какие срочные потребности в капитальных инвестициях можно отложить на более поздний срок. [18]

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Оценка платежеспособности  на основе показателей ликвидности

2.1 Реальный, необходимый и эталонный коэффициент общей

ликвидности

 

Ликвидность предприятия  — это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но при этом иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.  
В экономической литературе различают понятия ликвидности совокупных активов как возможность их быстрой реализации при банкротстве и самоликвидации предприятия и ликвидности оборотных активов, обеспечивающей текущую его платежеспособность. Ликвидность баланса - основа (фундамент) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность - это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, ему легче поддерживать свою ликвидность.

Платежеспособность определяет возможность предприятия своевременно расплачиваться по краткосрочным обязательствам с помощью ликвидных оборотных активов и одновременно продолжать бесперебойную деятельность. Это предполагает, что оборотные активы в форме дебиторской задолженности и части запасов могут быть превращены в денежные средства, достаточные для погашения краткосрочных долгов числящихся на балансе предприятия. Положительная разница между стоимостью ликвидных оборотных активов и величиной краткосрочной задолженности должна быть не менее стоимости запасов, необходимых для продолжения бесперебойной деятельности, т. е. для обеспечения одного цикла кругооборота средств. Формирование выручки от продаж в конце цикла сопровождается формированием новых оборотных активов в форме запасов дебиторской задолженности и денежных средств. Следовательно, оценка платежеспособности на определенную дату — это сопоставление стоимости оборотных активов и краткосрочной задолженности. Одним из условий, позволяющих считать предприятие платежеспособным, является превышение стоимости оборотных активов над суммой краткосрочной задолженности. Показатель, оценивающий уровень платежеспособности предприятия, — коэффициент общей ликвидности как частное от деления стоимости оборотных активов на сумму краткосрочных долгов. Традиционный коэффициент общей ликвидности рассчитывается по данным баланса. Такой расчет коэффициента позволяет оценить платежеспособность лишь при условиях, что все оборотные активы, числящиеся на балансе, ликвидны. Это означает:

– Балансовые запасы могут быть превращены в денежные средства, равные по сумме стоимости запасов.

– Дебиторская задолженность полностью поступает в форме денежных средств в сроки, соответствующие срокам погашения краткосрочных долгов.

Коэффициент общей ликвидности характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов. Классически коэффициент общей ликвидности рассчитывается как отношение оборотных активов (текущих активов) и краткосрочных пассивов (текущих пассивов) организации.

В составе текущих  пассивов российского Баланса присутствуют элементы, которые по своей сущности не являются обязательствами к погашению – это доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей. Оценивая способность организации расплачиваться по краткосрочным обязательствам, целесообразно исключить указанные составляющие из состава текущих пассивов.

К-т общей  ликвидности = Текущие активы / (Текущие пассивы – (Доходы БП + Резервы ПРП))

Где:  
Доходы БП – доходы будущих периодов, денежные единицы  
Резервы ПРП – резервы пр6дстоящих расходов и платежей

Перечисленные выше элементы отражены в составе краткосрочных  пассивов.

Все показатели, используемые в расчетах, должны относиться к  одной и той же отчетной дате.

Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности отражает способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений

К-т абсолютной ликвидности = Денежные средства + КФВ / (Текущие  пассивы – (Доходы БП + Резервы ПРП))

Где:  
КФВ – краткосрочные финансовые вложения, ден единицы

Анализ ликвидности  баланса заключается в сравнении  средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения  
Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия рассчитывают относительные показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности. Эти показатели представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности — для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности - для банков, коэффициент текущей ликвидности - для инвесторов.