Управление платежеспособностью предприятия

Один из основных аспектов оценки структуры баланса - определение уровня платежеспособности предприятия. Понятие «платежеспособность» означает способность предприятия заплатить все краткосрочные долги и одновременно продолжать бесперебойную деятельность. Расчет коэффициентов ликвидности по балансовым данным нужен, но недостаточен для оценки уровня платежеспособности предприятия. Необходима дополнительная информация о состоянии запасов и дебиторской задолженности : степени ликвидности запасов, отличии возможных цен их продажи от балансовой стоимости, наличии или отсутствии в составе дебиторской задолженности безнадежной или просроченной. Исходя из уточненной оценки балансовых оборотных активов можно рассчитать реальный коэффициент общей ликвидности, который, как правило, оказывается ниже традиционного, рассчитанного по балансовым данным.

 Реальный коэффициент  общей ликвидности не является самостоятельным показателем платежеспособности (кроме случаев, когда он ниже единицы). Уровень реального коэффициента сопоставляется с необходимым уровнем коэффициента общей ликвидности. Последний определяется на основе стоимости запасов, необходимых для осуществления цикла деятельности и рассчитанных с учетом конкретных условий работы данного предприятия. Суть необходимого значения коэффициента общей ликвидности: оборотные активы предприятия, реально пригодные для погашения долгов, должны быть не меньше суммарной стоимости необходимых запасов и краткосрочных долгов. Если реальный коэффициент общей ликвидности выше необходимого или равен ему, предприятие платежеспособно, в противном случае оно неплатежеспособно. Разница в уровнях реального и необходимого коэффициентов общей ликвидности определяет недостаток или излишек запасов для продолжения деятельности после погашения краткосрочной задолженности. При этом стоимость необходимых запасов оценивается по реальным рыночным ценам, как и стоимость имеющихся на балансе запасов.

Для более глубокой оценки платежеспособности рекомендуется использовать эталонный коэффициент общей ликвидности. По сути, он близок к необходимому коэффициенту, но отличается от него тем, что в расчет принимается не фактическая балансовая краткосрочная задолженность предприятия, а расчетная. Она должна соответствовать структуре оборотных активов: если в составе оборотных активов запасы имеются только в пределах необходимого размера, то на погашение краткосрочных долгов можно использовать лишь дебиторскую задолженность, денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, а сами краткосрочные долги должны быть очищены от просроченных. Таким образом, эталонный коэффициент общей ликвидности - это отношение нормальной стоимости оборотных активов к нормальной краткосрочной задолженности. Такой коэффициент отражает идеальные условия работы предприятия, но может служить ориентиром при оценке платежеспособности по фактически сложившемуся уровню. Зная свой эталонный коэффициент и его составляющие, предприятие может определить главные по количественным значениям причины отклонения фактического коэффициента общей ликвидности от эталонного и принять соответствующие решения по повышению платежеспособности , если это необходимо.

Все коэффициенты, определяющие уровень платежеспособности, индивидуальны для конкретного предприятия. В зависимости от структуры и состояния активов необходимый и эталонный коэффициенты общей ликвидности, являющиеся нормой для данного предприятия, могут очень существенно различаться не только по разным отраслям и видам деятельности, но и по предприятиям одинаковой специализации.

Запасы, отраженные по балансовой стоимости, надо оценить по возможной продажной стоимости. Тогда балансовая стоимость запасов может оказаться выше реальной за счет более низкой продажной стоимости по сравнению с балансовой, а также в результате того, что часть запасов вообще не может быть продана, т. к. на нее нет спроса. С другой стороны, если продажная стоимость запасов превышает их балансовую оценку, реальная стоимость запасов превысит балансовую. Все эти факторы могут действовать одновременно, если речь идет о всей совокупности запасов. На стоимость отдельных видов запасов оказывает влияние лишь один из перечисленных факторов. В расчет реального коэффициента общей ликвидности принимается реальная стоимость запасов, т. е. действительная величина ликвидных запасов.

Ликвидность числящейся на балансе дебиторской задолженности  оценивается с учетом следующих обстоятельств. Если у предприятия имеется дебиторская задолженность со сроком погашения, превышающим 12 месяцев, она вообще не должна приниматься в расчет платежеспособности, т. к. по существу представляет внеоборотные активы и не может быть превышена в денежные средства в сроки, установленные для погашения краткосрочной задолженности. Кроме того, в составе дебиторской задолженности, поступление которой ожидается в течение 12 месяцев, может быть безнадежная. Речь в данном случае идет не о юридически признанной безнадежной задолженности, а об экспертной оценке специалистами предприятия практической возможности получения денежных средств от дебиторов. Таким образом, реальная, ликвидная дебиторская задолженность может оказаться ниже балансовой на величину долгосрочных долгов дебиторов и безнадежной дебиторской задолженности, имеющей краткосрочный характер. Реальная стоимость запасов и дебиторской задолженности — составляющие реального коэффициента общей ликвидности. Он рассчитывается как частное от деления суммарной величины реальной стоимости оборотных активов на балансовую краткосрочную задолженность предприятия. Полученный таким образом показатель позволяет ответить на вопрос о действительном соотношении потенциальных денежных средств предприятия с его краткосрочными долгами. Именно к этому показателю в качестве минимального предъявляется требование, чтобы он превышал единицу. Превышение единицы еще не означает, что предприятие платежеспособно, но если реальный коэффициент общей ликвидности ниже единицы, это безоговорочно свидетельствует о неплатежеспособности и вероятности превращения его краткосрочной задолженности в просроченную; реальных оборотных активов меньше, чем краткосрочных долгов.

 

 

 

Рис.1 – Взаимосвязь между показателями ликвидности и платёжеспособности предприятия

 

Частное отделения суммарной величины необходимых запасов и краткосрочную задолженность можно рассматривать как минимально необходимый для данного предприятия уровень коэффициента общей ликвидности. Сравнение его с уровнем реального коэффициента позволяет ответить на вопрос, является ли предприятие платежеспособным: если реальный коэффициент выше или равен минимально необходимому, предприятие платежеспособно.

При расчете обоих  коэффициентов принимается вся  балансовая краткосрочная задолженность предприятия. Поэтому практически уровни коэффициентов зависят только от показателей, содержащихся в числителе. Введем следующие условия обозначения:

Клр — реальный коэффициент  общей ликвидности;

Клн — минимально необходимый  коэффициент общей ликвидности;

Зл — стоимость  ликвидных запасов;

Зн — стоимость необходимых запасов;

Дл — ликвидная  дебиторская задолженность;

Дс — денежные средства;

Дк — краткосрочная  задолженность предприятия.

Тогда:

Клр = Зл + Дл + Дс/Дк (1)

Клн = Зн + Дк/Дк (2)

Предприятие платежеспособно, если

Зл + Дл + Дс і Зн + Дк (3)

При противоположном  знаке неравенства предприятия  неплатежеспособно.

Традиционный коэффициент  общей ликвидности (обозначим его  через Клб) рассчитывается по формуле:

Клб = Зб + Дб + Дс/Дк (4)

где индекс “б” означает величину балансовых показателей соответственно запасов и дебиторской задолженности. При принятию решений, касающихся платежеспособности, традиционный коэффициент общей ликвидности носит лишь справочный характер.

Рассмотрим несколько  примеров.

Таблица 3 – Расчет коэффициентов общей ликвидности предприятия вариант I (абсолютная величина — в тыс.)

Показатели	Величина показателя
1. Балансовые запасы (Зб)	500
2. Ликвидные запасы (Зл)	400
3. Необходимые запасы (Зн)	330
4. Балансовая дебиторская  задолженность (Дб)	300
5. Ликвидная дебиторская  задолженность (Дл)	250
6. Денежные средства (Дс)	50
7. Краткосрочные долги  (Дк)	750
8. Коэффициент общей  ликвидности:
а) Балансовый (Клб),
стр. 1 + стр. 4 + стр. 6/ стр. 7	1,889
в) необходимый (Клн), стр. 3 + стр. 7/стр. 7	1,733

Необходимые запасы рассчитаны исходя из однодневных материальных затрат 10 тыс. руб. и 33 дней, на которые запасы должны быть обеспечены. Предприятие с показателями, приведенными в таблице, оказалось неплатежеспособным. Это определено не на основании уровней коэффициентов общей ликвидности, а лишь сравнением реального и необходимого коэффициентов. Не соблюдено условие неравенства (3). Практически это означает следующее. Необходимые запасы меньше ликвидных на 70 тыс. руб., т. е. запасов в реальной денежной оценке достаточно для обеспечения бесперебойной деятельности, а 70 тыс. руб. одновременно можно направить на уплату краткосрочной задолженности. Из 450 тыс. руб. последней 70 тыс. руб. можно погасить за счет продажи излишних запасов. Остальные 380 тыс. руб. должны быть уплачены с помощью ликвидной дебиторской задолженности и денежных средств однако их суммарная стоимость составляет лишь 300 тыс. руб., а для 80 тыс. руб. краткосрочной задолженности у предприятия нет свободных оборотных активов. Названная сумма краткосрочной задолженности рискует превратиться в просроченную. Именно об этом сигнализирует более низкий уровень реального коэффициента общей ликвидности по сравнению с необходимым.

Такие расчеты важны  не только по фактическим данным предприятия. Гораздо важнее произвести их для планового периода, чтобы своевременно принять меры по повышению платежеспособности до необходимого уровня. Чтобы реальный и необходимый коэффициенты общей ликвидности были как минимум равны друг другу, нужен либо более низкий необходимый коэффициент, либо более высокий реальный. Существуют следующие возможные способы достижения равенства коэффициентов.

– Увеличение стоимости ликвидных оборотных активов при сохранении величины краткосрочной задолженности.

– Снижение стоимости необходимых запасов при сохранении величины краткосрочной задолженности.

– Снижение величины краткосрочной задолженности при сохранении стоимости ликвидных оборотных активов и необходимых запасов.

– Одновременное использование всех перечисленных способов.

Рассмотрим практические возможности и последствия применения каждого способа. Увеличение стоимости ликвидных оборотных активов на 80 тыс. рублей без увеличения краткосрочной задолженности предполагает такой же прирост собственного капитала или долгосрочных обязательств в качестве источника финансирования. Речь идет именно о дополнительных оборотных активах, т. к. в составе имеющихся активов ликвидные уже определены. Если предприятие имеет возможность такого увеличения источников финансирования, то оно практически может на 80 тыс. рублей увеличить стоимость ликвидных оборотных активов. При этом повышать стоимость запасов нецелесообразно, т. к. ликвидные запасы уже превышают необходимые. Речь может идти лишь об увеличении ликвидной дебиторской задолженности и денежных средств. Эти составляющие обратных активов в основной своей части производны от выручки от продаж. Конечно, остатки дебиторской задолженности могут расти и в результате замедления ее оборачиваемости, то тогда уменьшаются денежные средства.

Исходя из изложенного, повышения платежеспособности с помощью увеличения стоимости оборотных активов практически возможно в условиях рассматриваемого предприятия только при росте выручки и прибыли от продаж. Последняя должна обеспечить необходимое увеличение собственного капитала. Снижение стоимости необходимых увеличение собственного капитала. Снижение стоимости необходимых запасов возможно либо за счет снижения цен на приобретаемые материальные ресурсы, либо при сокращении количества дней, на которые предприятие должно быть обеспечено запасами. Последнее может быть осуществлено только при сокращении числа дней, соответствующих страховому запасу. Есть еще одна возможность уменьшение интервалов между поставками, но ее использование приведет к изменению не только стоимости необходимых запасов, но и к соответствующему снижению кредиторской задолженности поставщикам, а следовательно, и всей краткосрочной задолженности, кроме того, снизятся и действительные остатки ликвидных запасов, т. е. тот же объем поставок будет осуществляться чаще и более мелкими партиями, а оборачиваемость запасов ускорится.

Таким образом, изменение  договорных условий поставок приведет к изменению уровней и реального, и необходимого коэффициентов общей  ликвидности. Если целью регулирования  платежеспособности в данном случае является только уменьшение стоимости необходимых запасов без изменения других составляющих коэффициентов то речь может идти лишь о пересмотре числа дней страхового запаса. В нашем примере снижение необходимых запасов на 80 тыс. руб. при прежних однодневных материальных затратах предполагает снижение количества дней с 33 до 25. Если в составе 33 дней страховой запас был учтен более чем на 8 дней, тогда данный способ снижения необходимого коэффициента общей ликвидности подлежит рассмотрению; в противном случае он может решить проблемы только частично. Снижение величины краткосрочной задолженности при сохранении стоимости ликвидных активов приведет к одинаковому уровню реального и необходимого коэффициентов общей ликвидности при условии, что краткосрочная задолженность уменьшится на 80 тыс. руб. Тогда в соответствии с формулами (1) и (2),

Клр = 400 + 250 + 50/450 – 80 = 1892;

Клн = 330 + 450 – 80/450 – 80 = 1892

Таким способом цель может  быть достигнута только за счет увеличения на 80 тыс. рублей собственного капитала или долгосрочных обязательств. Подробнее эта возможность рассматривалась выше.

Однако у предприятия может отсутствовать практическая возможность решения проблемы платежеспособности только одним из рассмотренных способов. Допустим, что предприятие предполагает увеличить собственный капитал на 30 тыс. руб.; долгосрочные обязательства увеличивать нельзя. Необходимые запасы сохраняются в сумме 330 тыс. руб. Тогда необходимый коэффициент общей ликвидности равен 330 +450 – 30/450 – 30 = 1786