Финансовый рынок и его важнейшие элементы

Ценные бумаги различаются большим видовым разнообразием. Их принято классифицировать по следующим основным критерия. В зависимости от характера владения различают именные, предъявительские и ордерные ценные бумаги. В именных бумагах фиксируется имя владельца. В предъявительских ценных бумагах имя владельца не фиксируется. Ордерные ценные бумаги представляют собой бумаги, по которым права принадлежат поименованным в них лицам или правопреемникам, реализующим эти права.

В зависимости от формы вложения средств и возникающих при этом имущественных отношений ценные бумаги делятся на долевые и долговые. Долевые ценные бумаги (акции) выражают отношения собственности их владельцев на часть имущества эмитента, а долговые бумаги — отношения займа (долговых обязательств) между их эмитентами и владельцами, в которых первые обязуются в установленный срок выкупить ценные бумаги (облигации, векселя) и выплатить вторым определенный доход (процент).

В зависимости от экономического содержания и первичности по отношению друг к другу различают:

1. основные ценные бумаги;
2. производные ценные бумаги (финансовые инструменты). 
   Основные ценные бумаги выражают отношения имущественных прав на определенный актив (имущество, деньги, товар и т.д.). Наиболее распространенными из этой группы обращающихся ценных бумаг являются акции, облигации, векселя, депозитные (сберегательные) сертификаты. Эти ценные бумаги составляют объектную базу не только фондового рынка в целом, но и производных ценных бумаг и финансовых инструментов (фьючерсов, опционов и т.д.).

Производные ценные бумаги называются так потому, что их первичной основой выступают классические (основные) ценные бумаги. Производные ценные бумаги за редким исключением не являются свободно обращаемыми на рынке. Наиболее известными из них являются фьючерсы, опционы, депозитарная расписка и варрант.

 

 

 

 

 

 

 

 

1.5. Содержание и элементы страхового рынка.

Страховой рынок является еще одной важной составной частью рыночной экономики и финансового рынка, обеспечивающей финансовую устойчивость экономики и защиту ее субъектов от рисков и неопределенностей. Страховой рынок представляет собой систему организации денежных отношений, возникающих в процессе страхования, купли-продажи страховых услуг под влиянием спроса и предложения на них. Страховой рынок обеспечивает потребности экономики и ее субъектов в получении денежной поддержки при наступлении, как правило, непредвиденных неблагоприятных событий и случаев. На страховом рынке происходит образование и использование финансовых ресурсов страховых организаций, включая страховые резервы, для возмещения возникающих потерь и ущерба субъектам экономики путем страховых выплат.

Объективную основу страхового рынка составляют страховые отношения — денежные отношения, возникающие в процессе страхования. В свою очередь страхование представляет собой частную финансовую категорию, обслуживающую отношения мобилизации страховщиками финансовых ресурсов страхователей (организаций, домашних хозяйств и органов публичной власти) посредством привлечения страховых взносов, а также использования этих денежных средств для защиты интересов страхователей при наступлении страховых случаев путем осуществления страховщиками страховых выплат.

Страховые финансовые ресурсы могут принимать фондовую и нефондовую формы. Фондовая форма присуща в основном государственному страхованию — обязательному пенсионному, социальному, медицинскому и другим его. Нефондовая форма страхования характерна преимущественно для корпоративного страхования — страхования специализированными организациями на коммерческой основе.

Объектами страхования являются: трудоспособность, жизнь и здоровье физических лиц, имущество юридических и физических лиц, ответственность организаций и граждан, предпринимательские риски и др. Вне зависимости от объекта, страхование связано с возмещением материального ущерба и потерь. Это могут быть: потери в семейных доходах в связи с нетрудоспособностью граждан по болезни и инвалидности, в результате получения травмы от несчастных случаев на производстве и в быту, в связи с достижением пенсионного возраста и потерей кормильца; потери имущества вследствие стихийных бедствий, пожара, неурожая и заболевания животных, угона автомобиля или аварии на дорогах и т.п.; потери доходов от наступления предпринимательских и иных рисков и т.д. Основанием для компенсации ущерба (потерь) является наступление страхового случая — непредвиденного события, вероятность наступления которого невелика, но возможна при стечении определенных обстоятельств.

Участниками страхового процесса являются страховщики, страхователи, застрахованные лица. Страховщики — это организации, имеющие государственную лицензию на проведение операций по страхованию, аккумулирующие страховые взносы и осуществляющие страховые выплаты, а также организующие страховой процесс. Страхователи — это юридические и физические лица, заключающие договор страхования со страхователями, нуждающиеся в страховой защите или имеющие страховой интерес в силу закона, уплачивающие страховые взносы и получающие страховые выплаты после наступления страхового случая. Застрахованные лица — это физические лица, в пользу которых заключен договор страхования, т.е. получающие страховые компенсации (выплаты) при наступлении страхового случая.

Страховые взносы (страховая премия) представляют собой платежи, уплачиваемые страхователем в пользу страховщика для защиты своих страховых интересов или интересов застрахованных лиц и устанавливаемые по размерам и срокам уплаты в договоре страхования или в законодательном порядке. Страховые взносы могут уплачиваться одними лицами в пользу других лиц, например работодателями за своих работников, членами семьи за других ее членов. Страховые выплаты (компенсации) — это денежная сумма, получаемая страхователем или застрахованным лицом от страховщика при наступлении страхового случая, в размере и порядке, указанных в договоре страхования или в законодательных и нормативных актах. Сумма страхового возмещения, как правило, меньше суммы понесенного материального ущерба (потерь).

Принципами организации страхового рынка являются:

• обязательное лицензирование деятельности организаций, осуществляющих операции страхования (купли-продажи страховых услуг) на страховом рынке;
• конкуренция страховых организаций в предоставлении страховых услуг, которая выражается в свободном ценообразовании (установлении тарифных ставок) под воздействием спроса и предложения страховых услуг, в разнообразии предлагаемых страховщиками видов и условий страховых сделок, включая порядок уплаты страховых взносов и выплаты страхового возмещения;
• свободный выбор страхователями объектов, видов и условий 
  страхования, что обеспечивается широким ассортиментом 
  предлагаемых на рынке страховых услуг;
• гарантия получения страхователем защиты его страховых интересов (страховой защиты); реализация этого принципа базируется на механизме лицензирования страховых организаций, создания ими специальных финансовых резервов, нормирования отдельных показателей страховой деятельности и ее контроля со стороны государственных надзорных органов;
• перестрахование или страхование особо высоких и крупных рисков;
• гласность и прозрачность деятельности страховых компаний, что позволяет страхователю делать осознанный выбор страховой организации и вида страхования.

 

 

 

 

 

2. Анализ эффективности финансового рынка России

Наличие развитых финансовых рынков имеет важное значение для функционирования экономики в целом и способствует экономическому росту. В последнее десятилетие особенно бурно происходило развитие финансового рынка России как в количественном, так и в качественном выражении: возросло количество совершаемых сделок и количество участников, увеличился номинальный объем всех сегментов финансового рынка и начал развиваться новый сегмент — рынок субфедеральных и муниципальных облигаций, а также появились новые виды финансовых инструментов. Но не только развитость финансовых рынков важна для экономики, значение также имеет и эффективность их работы. Можно предположить, что если финансовый рынок неэффективен, то его развитие происходит в неверном направлении и может привести к нежелательным последствиям.

Для оценки эффективности работы финансового рынка его целесообразно рассматривать как систему, поскольку эффективность является одной из важнейших категорий системного анализа. Системный подход к анализу финансового рынка подразумевает его определение со структурной и функциональной точек зрения. Таким образом, финансовый рынок представляет собой сферу рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и межотраслевое перераспределение капиталов в целях непрерывности и рентабельности производства'.

Рациональность использования системного подхода подтверждается и наличием у финансового рынка признаков системности, к которым относятся целостность, ограниченность, иерархичность, множественность описаний, динамичность2.

Целостность проявляется в том, что непрерывную трансформацию сбережений в инвестиции и перераспределение ресурсов обеспечивает финансовый рынок в целом, а не отдельные его сегменты.

Иерархичность подразумевает соподчиненность элементов в системе. Данный признак также присущ финансовому рынку, так как он является подсистемой в системе более высокого порядка (мировой финансовый рынок).

Свойство ограниченности означает обособленность системы от окружающей среды. Финансовый рынок ограничен от других рынков, существующих в экономике. Также можно отметить, что национальный финансовый рынок ограничен от международного финансового рынка. Структуру финансового рынка можно рассматривать не только в разрезе его сегментов, а также, например, по временному признаку. В этом проявляется множественность описаний. И, наконец, финансовый рынок постоянно изменяется и развивается, т. е. находится в динамике.

В системном анализе эффективность системы связывается с ее функциями. Под эффективностью понимается качественная или количественная характеристика, позволяющая судить о степени выполнения системой присущей ей функции. Основной функцией финансового рынка является распределительная (аллокационная) функция, а другие его функции способствуют ее выполнению (рис. 1).

Рисунок 1. Функции финансового рынка

В качестве характеристики эффективности в системных исследованиях используются показатели эффективности и критерии эффективности. Показатель эффективности — это числовая характеристика или понятие, характеризующее эффективность системы, а критерий эффективности — это правило, позволяющее судить о степени выполнения функций.

Распределительная (аллокационная) функция содействует выполнению основной задачи экономики — наиболее эффективному использованию ограниченных ресурсов. Сущность распределительной функции проявляется в привлечении инвестиций в наиболее перспективные отрасли и ограничение инвестиций в отрасли, переживающие упадок. Осуществление этой функции способствует экономическому росту.

Оценить эффективность аллокационной функции финансового рынка России можно с помощью методики, предложенной Дж. Бартером3 в его работе, посвященной роли финансовых рынков в распределении капитала. Данная методика основана на понятии об оптимальном распределении капитала для отдельной страны. Ее автор предполагает, что если на определенном промежутке времени происходило увеличение инвестиций в быстро растущие отрасли и уменьшение инвестиций в отстающие отрасли, то распределение капитала являлось оптимальным. Аналогично тому, как экономический рост измеряется ростом ВВП, который можно рассчитать как сумму добавленных стоимостей всех предприятий страны, рост отдельной отрасли измеряется суммарной добавленной стоимостью, произведенной предприятиями этой отрасли. Рост инвестиций в отрасли измеряется совокупным ростом основного капитала. Следующим шагом является оценка параметров модели по формуле (1):

                             (1)

где I— инвестиции, определяемые как рост основного капитала;

       V— добавленная стоимость;

      i — номер отрасли;

      t - год;

 а и n — параметры модели (для оценки параметров применяется метод наименьших квадратов);

      E — случайные остатки (отклонения), возникают вследствие ошибок измерения значений переменных или из-за существования неучтенных в модели факторов.

Оценка углового коэффициента n в формуле (1) показывает, в какой степени инвестиции увеличиваются в растущие отрасли и уменьшаются в отрасли, находящиеся в состоянии упадка. Очевидно, что положительное значение углового коэффициента говорит об эффективном выполнении аллокационной функции, и эффективность тем больше, чем больше это значение.

На основе данных за 1998—2008 гг.4 были получены оценки параметров для России. Оценка значения углового коэффициента равна 0,2288. Так как это значение положительное, то можно сделать вывод об эффективном выполнении распределительной функции. Но также нужно отметить, что степень эффективности слабая. Такой вывод следует из абсолютного значения оценки углового коэффициента, которое ниже среднего значения (0,429) по сравнению с другими странами.

Важным для механизма аллокации капитала финансовым рынком является выполнение им аккумулирующей, информационной и перераспределительной функций.

Аккумулирующая функция финансового рынка отвечает за мобилизацию свободных денежных средств, которые затем будут распределяться финансовым рынком. Денежные ресурсы мобилизируются напрямую заемщиками путем размещения ценных бумаг, а также финансовыми посредниками, например, банками в виде привлечения депозитов или инвестиционными фондами в виде вкладов.