Финансовый рынок и его важнейшие элементы

Примечание. В скобках указано рассчитанное относительное изменение показателя по отношению к предыдущему году, в процентах.

По приведенным данным можно сделать вывод, что на рассмотренных сегментах показатели объема операций увеличивались, но темп их прироста снижался, а в 2009 г. объем операций был даже меньше уровня предыдущего года, что, скорее всего, связано с кризисными явлениями.

Проделанный анализ позволяет сделать заключение о пока еще слабой эффективности российского финансового рынка, несмотря на его бурное развитие в последнее десятилетие. Причиной слабой степени эффективности распределительной функции, вероятно, является информационная неэффективность финансового рынка. Аккумулирующая функция также выполняется не в полной мере по причине недостаточной привлекательности вложений на финансовом рынке, основанной на соотношении доходности и риска. Другим важным моментом является эффективное в равной степени выполнение информационной и перераспределительной функций. На данном этапе развития финансового рынка России перераспределительная функция более эффективна, чем информационная, и это приводит к росту его спекулятивной части, а следовательно, препятствует оптимальному распределению финансовых ресурсов. Хотя основной функцией финансового рынка является распределительная, и именно она способствует распределению ресурсов в рамках всей экономики, информационная функция оказывается очень важной для полноценного выполнения всех функций финансового рынка. Последний вывод вдобавок подкрепляется и тем вниманием, которое уделяется ей в рамках гипотезы эффективного рынка.

Если рассматривать эффективность в разрезе отдельных сегментов финансового рынка, то можно отметить, что некоторые функции выполняются лучше одними сегментами, другие — другими. Но в целом более эффективными оказались рынок акций, валютный рынок и кредитный рынок.

Анализ эффективности финансового рынка является важным этапом изучения механизма его функционирования. Полученный результат свидетельствует о необходимости совершенствования работы финансового рынка России и определения для этих целей инструментов и методов его регулирования, направленных на повышение степени эффективности и качества его функционирования

3. Основные направления повышения конкурентоспособности Российского финансового рынка в условиях глобализации рынка.

Одной из главных и фундаментальных тенденций развития мирового хозяйства и финансового рынка, в частности, стала глобализация.

Глобализация представляет собой высшую стадию (ступень, форму) интернационализации хозяйственной жизни и ее сердцевины — научно-производственной интернационализации1.

Глобализация мировой экономики пронизывает все сферы экономики различных стран, в том числе Российской Федерации. Для России результат по полученным выгодам, приобретенным в результате глобализации, можно оценить как нулевой или даже как отрицательный. Нашей стране предстоит предпринять существенные усилия, чтобы сделать глобализацию своим союзником.

В условиях роста объемов операций и капитализации российского финансового рынка, в частности за последнее десятилетие перед кризисом, необходимо создать все условия для активной интеграции российского финансового рынка в мировой и усиления его конкурентоспособности на мировом уровне.

Российский финансовый рынок испытывает высокую зависимость от притока иностранных инвестиций, роста внешнего корпоративного долга и сырьевой направленности инвестиций. Доля сырьевого экспорта растет, в том числе за счет роста мировых цен на энергоресурсы. Это обусловлено экспортно-сырьевой моделью воспроизводства в России в 2002—2007 гг., что создало значительные риски для финансового рынка и экономики в целом.

Обязательства российских банков перед нерезидентами сохраняются на достаточно высоком уровне в течение всего периода кризиса, достигнув на 01.01.2009 суммы в 4,035 млрд. руб., что составляет около трети объема выданных кредитов коммерческим нефинансовым организациям2.

Крупные валютные поступления усиливают инфляцию, так как они трансформируются в рублевую эмиссию. Высокая зависимость российской экономики от мировых цен на сырье повышает уязвимость российского финансового рынка.

В связи с активным ростом выручки от экспорта сырьевых ресурсов актуальной проблемой остается повышение эффективности использования средств Стабилизационного фонда.

Нынешний финансовый кризис затронул российскую экономику из-за чрезмерной зависимости российского финансового рынка от международной конъюнктуры и слабого развития национального финансового рынка. В международной практике проблемы финансового рынка, наблюдаемые в России (зависимость России от притока иностранных инвестиций, рост внешнего корпоративного долга, сырьевая направленность экономики), неизбежно приводят к падению ВВП в среднесрочной перспективе, а также к утрате инвестиций (до 20%), а вместе с ними и до 15% финансовых активов страны. В этой связи важно учитывать потенциальные риски глобализации мировых денежных потоков и интеграции национальных финансовых рынков в мировой.

Анализ различных факторов риска, их влияния на развитие кризиса позволяет разработать действенные меры по предупреждению кризисных потрясений, в том числе на финансовом рынке. Национальная стратегия управления рисками не должна опираться только на один или несколько методов предупреждения кризисов. Механизмы должны использоваться во всей своей совокупности, дополняя друг друга. Важно улучшать качество оценки рисков, планирование и реализацию превентивных мер и информационной политики. Использование недостаточного количества методов предупреждения создает ошибочное ощущение безопасности и приводит к бездействию ответственных органов.

Высокие риски, присущие российскому финансовому рынку, необходимо снижать путем дальнейшей консолидации между структурами финансового сектора, структурами надзора и механизмами риск-менеджмента в финансовых институтах. При этом необходимо осознавать, что для России не подходит вариант простого копирования практики западных стран в силу значительной роли национальных и исторических особенностей нашей страны.

Необходимость комплексного подхода к регулированию финансового рынка, создания благоприятных условий для перелива капитала между различными секторами экономики ставит вопрос об организации единого органа (мегарегулятора) по регулированию и надзору в сфере финансового рынка, координирующего действия различных участников этого рынка.

Залогом успешного развития финансового рынка является формирование стабильной институциональной структуры и увеличение доступного инструментария.

Для совершенствования российского финансового рынка требуется внедрять успешно используемые в мировой практике финансовые продукты (структурированные, возникающие при секьюритизации долга), инновационные схемы обработки и хранения информации, клиринговые и платежные системы, систему управления рисками, интернет-банкинг, мобильный банк и способствовать внедрению инструментов секьюритизации, являющихся популярными инструментами риск-менеджмента и инвестирования в странах с развитой рыночной экономикой, позволяющими повысить уровень развития финансового рынка путем создания правового механизма финансового неттинга и совершенствования механизма залогов. На данное время российский финансовый рынок существенно отстает по своему инструментарию и институциональной структуре от рынков развитых стран.

В структуре российского финансового рынка существенное развитие получил фондовый рынок. Заметно возросли объемы операций и конкуренция с зарубежными торговыми площадками за последние годы. Среди проблем российского фондового рынка специалисты выделяют такие проблемы, как нестабильность рынка, чрезмерная концентрация риска, недостаточная ликвидность и т.д.

В условиях преобладания банков среди институциональных инвесторов финансового рынка предстоит укрепить банковскую систему страны и принять ряд мер для повышения конкурентоспособности российского кредитного рынка.

Темп роста собственного капитала банков отстает от темпа роста активов, что снижает конкурентоспособность кредитных институтов. В этой связи целесообразно использовать мировую практику развития рынка субординированных рублевых инструментов. Банк России может взять на себя роль первичного дилера или будет принимать обязательства по выкупу доли субординированных обязательств. Для повышения капитализации банков и увеличения размера собственных средств используется мировая практика первичных размещений акций, проведения сделок по слиянию и поглощению банковских структур, в том числе с участием иностранного капитала, позволяющего повысить кредитный рейтинг российских банков, получить возможности использования долгосрочных источников финансирования, зарубежного опыта, новых технологий, передовых систем управления рисками. Требуется развитие вторичного кредитного рынка и усиление его связи с коммерческим кредитованием и рынком ценных бумаг.

Для снижения рисков работы с ненадежными клиентами целесообразно проработать базу для создания единого бюро кредитных историй. Для повышения роли банков как главных участников финансового рынка в инновационном развитии экономики важно развивать партнерские долгосрочные инвестиционные отношения с клиентами с учетом мирового опыта. Банк должен выступать в качестве партнера по генерации инвестиционных идей и квалифицированного консультанта с учетом особенностей деятельности предпринимателя. Для этих целей в мировой практике при участии кредитных, клиентских и аналитических подразделений банка и соответствующей трансформации систем управленческого учета для корректного подсчета тарифов формируются индивидуальные проектные команды.

На валютном рынке целесообразно рассмотреть предложения по возможности использования рубля в качестве региональной валюты при расчетах за экспортируемые энергоресурсы. Это позволит повысить спрос на рубли, стабилизировать и укрепить курс рубля, повысить рублевую ликвидность, избежать валютных рисков. Кроме того, это может послужить сигналом, свидетельствующим о росте и развитии российского финансового рынка для иностранных инвесторов. При благоприятном стечении обстоятельств в дальнейшем это может способствовать усилению позиций российского финансового рынка на международном уровне.

Актуальной задачей является повышение роли финансового рынка в инновационном развитии экономики России по основным направлениям: стимулирование развития реального сектора, поиск инвестиционных ресурсов, внедрение инновационных продуктов, оптимизация институциональной и функциональной структуры финансовых рынков. Первостепенную роль в развитии финансового рынка играют инвестиции в инновационные технологии, обеспечивающие экономический рост. По мнению экспертов, увеличение доли инновационных инвестиций в ВВП на один процент позволяет обеспечить увеличение темпов экономического роста России на 5—6 процентных пунктов [2].

При переходе на инновационную модель социально-экономического развития России стоит задача разработки системной стратегии совершенствования и повышения конкурентоспособности национального финансового рынка не только по количественным, но и по качественным показателям его деятельности. Это относится к проблеме повышения его емкости, глубины, активизации небанковских финансовых институтов и коллективных инвесторов. Особого внимания требует модернизация сравнительно отсталой инфраструктуры финансового рынка, совершенствование государственного и рыночного регулирования, диверсификация инструментов и операций.

Внедрение финансовых инноваций позволяет диверсифицировать риски, усилить взаимосвязи финансового и реального секторов экономики, повысить ликвидность рынка, что в дальнейшем должно способствовать повышению конкурентоспособности российского финансового рынка. К сложностям внедрения инновационных технологий на российском финансовом рынке относятся их труднодоступность, непроработанная нормативно-правовая база, дефицит специалистов, а также сложность прогнозирования последствий их внедрения.

Для совершенствования финансового рынка и его использования в инновационной экономике требуется решить фундаментальные правовые вопросы. Специалисты отмечают отставание нормативно-правового регулирования российского финансового рынка от практики развитых стран, в частности, по предотвращению ценовой манипуляции и распространению инсайдерской информации, по осуществлению сделок с производными финансовыми инструментами, налоговому стимулированию притока капитала, секьюритизации банковских активов. Низкая инвестиционная активность связана с пробелами в нормативно-правовой базе. Для снижения злоупотреблений и повышения эффективности финансового рынка необходима прозрачность проводимых операций и повышение экономической грамотности населения, упрощение структуры и элементов финансового рынка.

Для создания рыночного механизма эффективного перераспределения финансовых потоков в интересах инновационного социально-экономического развития страны целесообразно рассматривать возможность создания в России одного из мировых финансовых центров, способных на равных конкурировать с крупнейшими из существующих. Для осуществления этой задачи необходимо разработать комплексный подход к разработке стратегии развития финансового рынка России, включая все его основные сегменты: фондовый, кредитный, валютный, страховой, а также рынок золота и других драгоценных металлов.

Заключение.

Мировой финансовый рынок стал развитым и широкомасштабным в результате многолетней эволюции. Россия вынуждена стремительно осваивать его законы.