Анализ курсообразования на примере национальной валюты Республики Беларусь

В условиях значительного снижения курсов национальных валют и сложной экономической ситуации в странах — основных партнерах Республики Беларусь такая корректировка являлась необходимой. Введение нового механизма курсообразования позволило более эффективно управлять курсом национальной валюты по отношению к иностранным валютам, имеющим основное значение для внешнеэкономической деятельности Республики Беларусь, что повысит устойчивость экономики к воздействию внешних факторов.

Необходимо отметить, что принятое решение отвечало рекомендациям Международного валютного фонда и содействовало получению нашей страной кредита от данной организации в размере около 800 млн. долл. США в январе текущего года. Общий объем кредита МВФ составил 2,5 млрд. долл. США.

В то же время разовая девальвация имела и ряд негативных последствий: возник повышенный спрос на иностранную валюту и потребительские товары длительного пользования, усилились девальвационные ожидания со стороны населения.

С начала 2011 года Национальным банком Республики Беларусь было заявлено, что политику курсообразования банк будет осуществлять строго в пределах установленного коридора допустимых изменений курса белорусского рубля к корзине иностранных валют - плюс/минус 8 процентов по отношению к значению курса, сложившемуся на начало 2011 года (1057,04 рубля), обеспечивая при этом плавность и предсказуемость динамики курса.

При этом двухсторонние курсы белорусского рубля по отношению к иностранным валютам, входящим в состав корзины (доллар США, евро и российский рубль), должны были изменяться несущественно под влиянием взаимных изменений курсов этих валют на мировых рынках.

По заявлению Национального Банка для обеспечения устойчивости национальной валюты Национальный банк на начало 2011 года обладал как всеми необходимыми монетарными инструментами, так и золотовалютными резервами.

Однако, уже в марте 2011 года на валютном рынке Республики Беларусь возникли проблемы: в обменных пунктах стала пропадать валюта, неофициальный курс белорусского рубля стал расти.

В мае 2011 года для исправления ситуации с повышением курса белорусского рубля, осложненной наличием в то время системы множественных валютных курсов, Национальный банк начал проводить девальвацию курса национальной валюты, в результате чего достигнуто было снижение курса белорусского рубля (на 56%). Сократилась разница между официальным курсом белорусского рубля и котировками белорусского рубля на рынке нерезидентов. Т.о., в результате контролируемого снижения белорусского рубля эффективный обменный курс белорусского рубля ко всем иностранным валютам снизился в среднем с 70 до 60 %, что стало фактором увеличения ценовой конкурентоспособности и роста объемов национального экспорта.

Однако и этот момент не привел к желаемым результатам - стабилизации валютного рынка: появился «черный рынок», валюта в обменных пунктах не появилась.

Рассмотрим причины проблем на валютном рынке. Во-первых, значительное увеличение спроса на иностранную валюту со стороны населения было спровоцировано девальвационными опасениями. Определенную роль в сложившейся экономической ситуации сыграл и значительный отток иностранной валюты на покупку гражданами легковых автомобилей и другой импортной техники за рубежом. В результате чистый спрос на иностранную валюту со стороны населения за март вырос в разы по сравнению с предыдущими месяцами и составил в эквиваленте 768,1 млн. долларов США. В этих условиях с целью сохранения золотовалютных резервов государства Национальным банком было принято решение о приостановлении интервенций на наличном валютном рынке.

Вторую причину назвал экономист, руководитель Аналитического центра «Сиратегия» Леонид Заико: «То, что происходит сейчас, - это не кризис, это провал всей экономической политики, - подчеркнул Л.Заико. - В Беларуси уже три года имеется устойчивый дисбаланс экспорта и импорта. Практически каждый месяц в 2009-2010 годах примерно на 800 млн долларов мы завозили больше, чем вывозили. Никакая экономика при 10-миллиардном торговом дефиците не сможет держать стабильный обменный курс. А руководители правительства сидели и смотрели на то, как каждый месяц растет торговый дефицит». По мнению эксперта, это свидетельствует о том, что в правительстве отсутствуют профессионалы, которые могут по сигналам внутреннего и внешних рынков оперативно принимать достаточно эффективные решения.

Все проблемы гасились кредитами, внешними и частными (которые брали предприятия). Фактически, по словам экономиста, эти кредиты вышли за пределы 25 млрд долларов. С учетом реальной девальвации рубля будет хорошо, если реальный белорусский ВВП составит 30 млрд долларов, а скорее всего, будет меньше» [13].

Таким образом, кризис на валютном рынке 2011 года в Республике Беларусь - это комплекс явлений в экономике страны, вызванный многолетним отрицательным сальдо торгового баланса и издержками элементов административно-командной системы в экономике, и обострившийся из-за ажиотажного спроса на иностранную валюту и повышения заработной платы перед президентскими выборами 2010 года. Кризис проявляется в нехватке валюты, падении рентабельности импорта, росте цен и падении покупательной способности населения вследствие более чем 50%-ной девальвации белорусского рубля. Несмотря на проведение девальвации и введение антикризисного регулирования экономики, кризисные явления не исчезли, а инфляция многократно превысила прогнозные показатели. Большинство независимых экспертов считают, что без проведения структурных реформ ситуация продолжит ухудшаться

В результате кризиса установленный Национальным Банком курс доллара за январь-октябрь вырос с 3000 до 5800 белорусских рублей. Из-за отсутствия валюты в обменных пунктах сформировался чёрный рынок, где курс доллара достиг 8000-9000 рублей. Свободный курс в обменных пунктах (с 14 сентября 2011 года), по которому можно купить наличную валюту, и курс на дополнительной сессии Белорусской валютно-фондовой биржи находятся на уровне 7500--8000 рублей.

С момента выхода на единый обменный курс в ноябре 2011 г., бел. рубль в реальности  укрепился  к  доллару  на  23,8%.  В  то  же  время,  в  номинальном выражении курс бел. рубля к доллару практически не изменился (девальвация бел.  рубля  составила  с  ноября  2011  г.  по  апрель  2013  г.  лишь  0,9%).  Если номинальный  обменный  курс  бел.  рубля  к  доллару  составляет  лишь  33,7%  к уровню  декабря  предкризисного  2010  года,  то  в  реальности  его нынешняя стоимость на 2,9%  превышает уровень декабря 2010 г. (рисунок 2.2.1). То есть, эффект девальвации 2011 г. исчерпан.

В  2012  г.  применительно  к  экономике  Беларуси  наблюдалось  действие известной  в  экономической  теории  закономерности,  а  именно,  по  мере укрепления  бел.  рубля  происходило  ухудшение  состояния  торгового  баланса (рисунок 2.2.2).

Изменение официального курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам за декабрь 2013 г. можно пронаблюдать в приложении В (таблица В.1). А динамика среднего официального курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам за декабрь 2013 год представлена на рисунке В.1.

Таким образом, на сегодняшний день главной целью политики курсообразования Республики Беларусь является защита и обеспечение стабильности белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранной валюте. Обеспечение устойчивости белорусского рубля направлено на последовательное снижение инфляционных процессов в стране и достижение финансовой стабильности. Поэтому главной задачей денежно-кредитной и валютной политик является обеспечение плавной, предсказуемой динамики обменного курса белорусского рубля, снижение его девальвации. Поддержание прогнозной динамики официального обменного курса белорусского рубля обеспечивается в основном формированием денежного предложения в белорусских рублях на уровне, соответствующем поступлению иностранной валюты на внутренний валютный рынок, а также проведение процентной политики, создающей условия для превышения доходности актива в белорусских рублях над активами в иностранной валюте.  
          В обеспечении внутренней и внешней устойчивости белорусского рубля значительная роль будет принадлежать увеличению золотовалютных резервов органов денежно-кредитного регулирования (Национального банка и Правительства Республики Беларусь). Они должны формироваться на уровне, обеспечивающем полное покрытие рублевой денежной массы чистыми иностранными активами органов денежно-кредитного регулирования. Обменный курс белорусского рубля будет формироваться на рыночных принципах в условиях свободного перетока средств между различными сегментами валютного рынка. Операции Национального банка на валютном рынке будут направлены главным образом на обеспечение прогнозируемой динамики обменного курса белорусского рубля, пополнения золотовалютных резервов государства и регулирование ликвидности банковской системы. С целью сокращения курсовых диспропорций и предотвращения спекулятивных операций Национальный банк при осуществлении интервенций на валютном рынке будет придерживаться единой курсовой политики как на биржевых торгах, так и на других сегментах валютного рынка [17, с. 25]. 

3 Курсообразование в Республике Беларусь: проблемы и перспективы

3.1 Проблемы курсообразования в Республике Беларусь

В период преодоления валютно-финансового кризиса ключевой проблемой реформирования валютной политики является поиск механизмов координации курсовой политики с другими инструментами макроэкономического регулирования. На данный момент в Республике Беларусь действует режим привязки белорусского рубля к корзине валют (доллар США, евро, российский рубль). Преимущества данного механизма курсообразования состоят в том, что сохраняется преемственность политики обменного курса, что выражается в незначительных колебаниях доллара на первоначальном этапе. Обеспечивается более эффективное управление реальным эффективным курсом белорусского рубля без существенной потери конкурентоспособности на внешних рынках, а также в условиях мирового финансового кризиса привязка к корзине валют позволяет снизить риски колебаний обменных курсов. Недостатком является рост изменчивости курса доллара, что усиливает неопределенность относительно его будущей величины для субъектов рынка. 

В Основных направлениях денежно-кредитной политики РБ на 2013 год, утвержденных указом президента РБ от 25 сентября 2012 года № 419, описана финансовая стратегия, которой Республика Беларусь придерживается в 2013 году. Она состоит из двух основных положений. Во-первых, установлено, что в 2013 году денежно-кредитная политика РБ сохраняет стратегическую направленность на поддержание ценовой стабильности в экономике. Во-вторых, определено, что для поддержания внешней и внутренней сбалансированности экономики обменный курс белорусского рубля, как и в 2012 году, формируется исходя из спроса и предложения иностранной валюты при ограниченном участии Национального банка в курсообразовании.

Однако данные положения несколько противоречат друг другу, так как необходимо учесть, что при повышении спроса на валюту курс рубля будет ослаблен, что приведет к росту цен, так как валютные цены в Беларуси имеют тенденцию выравниваться с ценами в окружающих странах. То есть, свободное курсообразование противоречит ценовой стабильности, для обеспечения которой белорусский рубль должен занимать более надежные позиции, а не находиться в режиме управляемого плавания.

Таким образом, можно заметить, что именно данные противоречия могли стать причиной того, что правительству не удалось стабилизировать уровень цен в 2013 году в желаемых масштабах. По состоянию на 1 ноября 2013 года золотовалютные резервы составили 7 493, 3 млн долл. США (в национальном определении). По сравнению с прошлым годом данный показатель снизился на 1 404, 1 млн  долл. США, когда золотовалютные резервы составляли 8 897.4 млн долл. США по состоянию на 1.12.2012, хотя по итогам 2013 года белорусские власти надеялись сохранить этот показатель на уровне 8.5 млрд долл. США.

Негативной тенденцией в валютной и денежно-кредитной сферах отмечается увеличение отрицательного сальдо внешнеторгового баланса. По сравнению в 2012 годом, когда сальдо внешней торговли было положительным и составляло 1,1 млрд долл. США, за период январь-октябрь 2013 года данный показатель стал отрицательным и составил -4,038 млрд долл. США. Анализируя представленные данные можно сделать вывод, что валютная ситуация продолжает оставаться сложной. Чрезмерный рост импорта и дальнейшего ухудшения валютных позиций белорусской экономики потенциально может привести к повторению кризисных процессов имевших место в 2011 году. Для решения данной проблемы правительство в течение года проводило политику повышения тарифов для населения, однако данные меры оказываются не настолько эффективными, как это ожидалось ранее. Анализируя данную ситуацию, эксперты МВФ пришли к выводу, что экономика Беларуси нуждается в более существенных реформах и либерализации – в противном случае кризисные явления будут усиливаться.

Следующим направлением валютной политики, которое необходимо выделить является стратегия привлечения прямых иностранных инвестиций на период до 2015 года, которая изложена в совместном постановлении Совета Министров и Национального банка №51/2 от 18 января 2012 года.

В 2013 году было запланировано привлечь 4,5 млрд. долл. США прямых иностранных инвестиций на чистой основе. Эта сумма сформирована с учетом доходов, которые Беларусь планировала получить в 2013 году от приватизации госсобственности (2,5 млрд. долл. США). За январь – сентябрь 2013 года фактически данный показатель составил 1.8 млрд долл. США, или  90% от годового плана, который без учета приватизационного источника составляет 2 млрд. долл. США. Таким образом, можно предположить, что по итогам всего 2013 года, данный показатель может быть даже перевыполнен. Следует отметить, что привлечение иностранных инвестиций играет существенную роль в развитии экономики Республики Беларусь, особенно сейчас, когда стране предстоит выплачивать огромные суммы по внешнему долгу. В этой области, важным направлением валютной политики является усовершенствование законодательной базы и системы налогообложения, чтобы иностранные инвесторы могли чувствовать себя защищенными и не бояться сотрудничества с белорусскими предприятиями.

Подводя итог вышесказанному, необходимо заметить, что за 2013 год нашей стране не удалось в полной мере достичь плановых показателей, которые обеспечили бы эффективно проводимую политику курсообразования. Исходя из этого, необходимо разработать новые направления и пути решения проблем, которые обеспечили бы успешное функционирование экономики страны на будущий год.