Использование лизинга в системе методов финансирования воспроизводства основных фондов

 Однако, несмотря на это, все большее число банков, промышленно-финансовых и инвестиционных компаний, лизинговых фирм и предприятий проявляют повышенный интерес к современным методам оценки инвестиционных проектов. Факт возрастающего интереса участников лизинговых сделок к методам разработки и оценки инвестиционных проектов объясняется необходимостью выполнения подробного инвестиционного исследования как одного из возможных путей снижения риска инвестирования в крайне нестабильных экономических условиях.

 Как правило, для финансово-экономической оценки инвестиционных проектов использования лизингового оборудования применяются стандартные методы промышленных технико-экономических исследований. Наиболее часто применяется так называемая Методика ЮНИДО, основанная на сопоставлении планируемых величин притоков и оттоков денежных средств

 Учитывая, что для проведения всесторонних финансово-экономических расчетов к инвестиционным проектам необходимо выполнять значительное количество вычислений, специалистами используются разнообразные программные средства. Наиболее известен пакет COMFAR, разработанный Центром промышленных технико-экономических исследований ЮНИДО (организация объединённых наций по промышленному развитию), и успешно реализующий одноименную методику. ¹⁴

 Из отечественных разработчиков, наиболее близко подошедших к решению проблемы создания методики достоверной финансово-экономической оценки инвестиционных проектов, можно назвать фирмы «Инэк», «Кивер», специалистов Российской академии управления. Дальше всех в этом направление удалось продвинуться разработчикам программного продукта «Аль-инвест». Ими подготовлена и реализуется Петербургской исследовательско-консультационной фирмой «Альт» соответствующая компьютерная программа. Компьютерный продукт «Аль-инвест» в методическом отношении аналогичен пакету программ COMFAR, но в отличие от последнего адаптирован к российской системе налогообложения и бухгалтерской отчетности. Однако опыт работ по финансово-экономической оценке инвестиционных проектов, реализуемых на территории России с использованием стандартных, признанных в мире подходов, показал их методическую недостаточность.

 Это связано, прежде всего, с проблемами учета инфляции. Например, рекомендуемый Методикой ЮНИДО расчет в постоянных ценах (в случае финансирования инвестиционных проектов за счет банковских кредитов) требует стабильной ставки банковского процента, что в действующих экономических условиях является практически неразрешимой задачей.

 В случае же выполнения расчетов в текущих (номинальных) ценах возникает проблема прогнозирования вызванного инфляцией роста цен на производимую в рамках лизингового инвестиционного проекта продукцию и издержек производства, что при длительной, в течение 5—7 лет, жизни проекта также весьма затруднительно.¹⁵

 Краткий обзор проблем использования методов и условий проведения финансово-экономической оценки инвестиционных проектов позволяет сделать следующие предварительные выводы.

1. Для финансово-экономической  оценки лизинговых проектов используются  стандартные методы разработки  и анализа проектов вложения  средств в производство. Имеющиеся методические разработки ориентируются только на потребности лизингодателя.

2.Расчеты к инвестиционным  проектам достаточно трудоемки,  поэтому специалистами-разработчиками  проектов применяются разнообразные  программные средства. Имеющиеся  компьютерные программы не могут  обеспечить достоверную финансово-экономическую  оценку инвестиционных проектов  из-за трудностей прогнозирования основных макроэкономических показателей развития экономики России.

3. Необходимым компромиссным  условием достижения достаточно  достоверных результатов оценки  инвестиционных проектов может  быть производство расчетов в  постоянных ценах.

 Выбор наиболее приемлемой для лизингополучателя методики финансово-экономической оценки инвестиционного проекта существенно зависит от масштабов инвестиций предприятия, осуществляющего закупки оборудования на условиях лизинга. Для однократной и небольшой по сумме лизинговой сделки нет необходимости применять дорогостоящие исследования и расчеты. Достаточно использовать упрощенную методику финансово-экономической оценки, позволяющую оценить инвестиционный проект с допустимым для лизингополучателя уровнем возможной погрешности.

 Рассмотрим возможности совершенствования финансово-экономической оценки инвестиционных проектов использования лизингового оборудования. Наиболее известны пять основных методов оценки экономической привлекательности инвестиций¹⁶:

1. определение чистой текущей стоимости;
2. расчет рентабельности инвестиций;
3. расчет внутренней нормы прибыли;
4. расчет периода окупаемости инвестиций;
5. определение бухгалтерской рентабельности инвестиций;

 Наиболее часто применяются первые три метода, основанные на определении чистой текущей стоимости, расчетах рентабельности инвестиций и внутренней нормы прибыли, базирующиеся на применении концепции дисконтирования. Методы расчета периода окупаемости и определения бухгалтерской рентабельности инвестиций не предполагают использование концепции дисконтирования

 Метод определения чистой текущей стоимости. Этот метод основан на определении чистой текущей стоимости, на которую доход фирмы может прирасти в результате реализации инвестиционного проекта. При этом исходят из двух предпосылок: любая фирма стремится к максимизации доходов и разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.

 Широкая распространенность данного метода оценки приемлемости инвестиций обусловлена его универсальностью. При разных комбинациях исходных для расчетов условий он позволяет дать достаточно достоверный ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту доходов фирмы. Однако он ничего не позволяет сказать об относительной мере такого роста. А это имеет большое значение для принятия решения об инвестировании. Для определения относительности роста доходов используется нижеследующий способ.

 Метод расчета рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций позволяет определить, в какой мере возрастут доходы фирмы в расчете на 1 руб. (долл.) инвестиций. При данном методе общий подход к оценке инвестиционного проекта состоит в сопоставлении текущей стоимости ежегодных денежных поступлений, очищенных от, инвестиций, с текущей стоимостью инвестированных средств. Недостатком этого метода является то, что он не может использоваться как критерий ранжирования вариантов инвестирования.

 Метод расчета внутренней нормы прибыли. Этот показатель в литературе часто называют внутренним коэффициентом окупаемости инвестиционных проектов. Он показывает уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования. Внутренняя норма прибыли по своей экономической сущности близка к различного рода процентным ставкам, используемым в финансовых расчетах.

 В качестве критерия финансово-экономической оценки инвестиционных проектов внутренняя норма прибыли используется аналогично показателям чистой текущей стоимости и рентабельности инвестиций, что позволяет установить экономическую границу приемлемости рассматриваемых инвестиционных проектов и ранжировать их по уровню привлекательности (выгодности) для инвестора.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Развитие лизинга  в России.

3.1 Проблемы и  перспективы использования лизинга  в народном хозяйстве.

 Такая проблема как  износ производственных мощностей  и основных фондов всегда остро  стоял перед российской экономикой, и не теряет своей актуальности по сей день. Лизинг, как способ решения этой проблемы, сложно переоценить.

 Быстрый рост способствует  формированию огромного инвестиционного  спроса для обновления чрезвычайно  изношенных основных фондов и  расширения производства.

 Динамика износа основных фондов отражена в Таблице.1.

 

Таблица.1 Степень износа основных фондов в Российской Федерации  на конец отчетного года, %

Годы	Степень износа
	основных фондов,
	%
1990	35,6
1991	35,4
1992	42,5
1993	33,7
1994	41,3
1995	39,5
1996	37,8
1997	41,0
1998	41,6
1999	41,7
2000	39,3
2001	41,1
2002	44,0
2003	43,0
2004	43,5
2005	45,2
2006	46,3
2007	46,2
2008	45,3
2009	45,3
2010	47,1

 

Исходя из данных таблицы, можно сделать вывод, что динамика износа основных фондов положительна, что в очередной раз подтверждает необходимость их модернизации. При  этом сроки предлагаемых банками  кредитных средств, также служащих источником инвестирования в основные фонды, значительно меньше требующихся  субъектам экономики. В сложившихся  условиях, лизинг, безусловно, является выгодной альтернативой долгосрочным и среднесрочным банковским кредитам и может использоваться как главный  инструмент модернизации отечественного хозяйства.

Для наиболее эффективного использования лизинга в качестве инструмента модернизации отечественного хозяйства следует внимательно  исследовать его проблемы и перспективы.

В свою очередь, поэтапное  изучение развития лизинга, как инструмента  инвестирования в основные средства отечественной экономики, даст возможность  четко определить его проблемы и  перспективы на современном этапе.

Началом зарождения лизинга, как инструмента инвестирования в основные средства, можно считать 1988-1999 годы. Кризис 1998 года стал первой предпосылкой к росту рынка лизинга  в России и превращению его  в действенный инструмент финансирования реального сектора экономики. Это  связано с тем, что дефолт 17 августа 1998 года и девальвация рубля обусловили возникновение проблем с финансовыми  ресурсами у большинства российских предприятий. Они оказались не способны оплачивать приобретаемые средства производства в полном объеме, особенно импортные, подорожавшие наиболее сильно вследствие девальвации. Сложившаяся  ситуация и стала основой для  формирования масштабного спроса на долгосрочное заемное финансирование, в том числе и на лизинг.

Таким образом, 1998 год стал переломным моментом в развитии российского  рынка лизинга и его превращении  из единичной услуги в инструмент модернизации экономики. Посткризисные  тенденции поддерживали развитие лизинга  на протяжении 1998-2002 годов, позволили  этому инструменту получить относительно широкую известность и давали ему перспективы на дальнейшее развитее.

Развитию рынка лизинга  в 2002 году также присущи положительные  тенденции. В начале 2002 года были внесены  существенные изменения в законодательство. Новая версия закона "О лизинге"¹⁷ была приведена в соответствие с другими законодательными актами, в том числе с Налоговым кодексом, что усилило эффективность правового обеспечения лизинговой деятельности. С отменой лицензирования были сняты бюрократические барьеры на пути развития лизинговых компаний. Однако самым существенным толчком для развития лизинга стала отмена с 2002 года налоговой льготы по капиталовложениям для предприятий. В результате при приобретении основных фондов за счет собственных средств компании утратили право относить часть затрат на уменьшение налогооблагаемой базы при расчете налога на прибыль. На себестоимость стало возможным относить только проценты по банковскому кредиту. Таким образом, только при использовании механизма лизинга, у предприятий осталось право относить затраты на перевооружение производства на себестоимость своей продукции

В 2003 году лизинг закрепился как инструмент финансирования реального  сектора экономики: во-первых, заметно  удлинились сроки лизинговых сделок - сделки в рублях на срок до пяти лет  стали нормальной практикой. Во-вторых, вследствие быстрого роста бизнеса  лизинговых компаний, появления новых  компаний и вследствие увеличения их доступа к различным источникам финансирования выросла конкуренция  на рынке лизинга. Благодаря этому  лизинг стал доступен для более широкого круга заемщиков.

Хотя рынок лизинг развивался стремительно, специфика этого инструмента, его уникальные преимущества на фоне других финансовых инструментов оставались не вполне ясны для многих потенциальных участников лизинговых сделок (заемщиков, производителей оборудования, инвесторов). Такие проблемы, как недостаток информации о лизинге, практически полное отсутствие систематизированных данных как о рынке финансовой аренды в целом, так и о деятельности отдельных лизинговых компаний, являлись существенными препятствиями на пути развития российского лизингового рынка, а следовательно не позволяли ему в полной мере содействовать модернизации отечественного хозяйства.

К 2005 году завершилась вторая волна инвестиционного спроса на рынке лизинга. Большинство заключенных  в 2001-2003гг. сделок завершились. Об этом в частности свидетельствует  снижение в 2005 году темпов прироста объема лизинговых платежей, связанное с "взрослением" рынка и сопутствующим ему  удлинением средних сроков лизинговых сделок. Об этом можно судить исходя из графика, отображенного на рисунке 1.

 

1

Рисунок 1 .Темпы прироста объема лизинговых платежей.

 

В 2006 году наступил новый  этап развития рынка лизинга. Прирост  объема профинансированных средств  составил, по оценкам рейтингового агентства « Эксперт РА» примерно 90%, прирост объема нового бизнеса - 83%. Такой впечатляющий прирост объема новых сделок и профинансированных средств в 2006 году является фундаментом  устойчивого и быстрого роста  и укреплении лизинга в качестве инструмента инвестирования в отечественное  хозяйство.

Если 2006-2007 годы явились для  лизинга годами активного роста, то главным фактором развития рынка  лизинга в 2008году и первой половине 2009 стал мировой финансовый кризис, который довольно сильно повредил развитию лизинга. Многие лизинговые компании столкнулись  с трудностями по привлечению  финансирования, ростом объема неплатежей, отсутствием новых сделок, Лизинговые компании начали перестраивать свою деятельность с привлечения новых  сделок на обслуживание текущих, в первую очередь на работу с растущей просроченной дебиторской задолженностью. Фактически это означает, что лизинг перестал принимать активное участия в  финансировании основных фондов. Лизинговые компании если и продолжали финансировать, то только своих повторных клиентов с высоколиквидным имуществом. Продолжали работать также лизинговые компании, обслуживающие государственные  проекты и заказы.