Курс лекций по "Финансам"

 
 

Излишек средств  – хорошо. Недостаток – берем  кредит.  

     Кроме платежного календаря на квартал  разрабатывается кассовый план, где  отражаются наличные доходы и наличные расходы. Кассовый план согласуется  с банком. Кассовый план контролирует и балансирует поступление наличных денежных средств.

           Перспективное финансовое планирование представляется в виде прогноза о прибылях и убытках, прогноза движения денежных средств и прогнозного  баланса. Прогноз составляется от 3 до 5 лет. По форме перспективный  план соответствует годовому. Для его разработки задаются такие показатели, как среднегодовой темп роста собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников (прибыль – основной внутренний  источник), минимальная доля собственного капитала, коэффициент рентабельности собственного капитала, соотношение оборотных и внеоборотных активов. Создается прогноз развития и по истечении каждого года перспективные планы корректируются.  

Анализ  финансового состояния  предприятия

  Различают 5 основных подходов:

1. горизонтальный или временной анализ – каждый последующий период (как правило, год), сравнивается с предыдущим;
2. трендовый анализ – показывает тенденцию по каждой позиции анализа за ряд лет по отношению к самому раннему (базовому);
3. вертикальный (или структурный) анализ – показывает удельный вес каждой позиции по отношению к базе, принимаемой за 100%;
4. сравнительный (или пространственный) анализ – совокупность родственных предприятий между собой (конкурентами) или по отношению к среднеотраслевым показателям;
5. анализ с использованием показателей (финансовые коэффициенты).

 
 
 
 
 

Рассмотрим  все подходы на примерах:

1. Начнем с горизонтального анализа.

 

Произведем  горизонтальный анализ отчета о прибылях и убытках.

 

Горизонтальный  анализ позволяет выявить причины  роста или снижения того или иного  показателя 

2. Трендовый анализ – разновидность горизонтального. Он позволяет выявить тенденцию. Он производится обычно на период не менее 5-ти лет для выявления той или иной тенденции.

Возьмем отчет  о прибылях и убытках:

 

Первый год  здесь является базовым, в отличие  от горизонтального анализа.

То есть мы видим, что темп роста выручки  больше темпа роста себестоимости.

То есть тенденция такова, что прибыль  постоянно растет. Растет она за счет того, что темпы роста выручки  опережают темпы роста себестоимости.  
 

3. Сравнительный (или вертикальный) анализ:

 

     То  есть мы можем по структуре посмотреть, из чего состоит выручка, и определить, какой показатель повлиял на чистую прибыль. Вертикальный анализ дополняет  горизонтальный и позволяет выяснить причину уменьшения/увеличения прибыли.  

4. Сравнительный (или пространственный) анализ –  позволяет сопоставить свою работу с одним из конкурентов или  еще лучше – со среднеотраслевыми  показателями.

 

5. Анализ на основе финансовых коэффициентов:

     Используются  коэффициенты, которые анализируют  показатели оборачиваемости и показатели управления активами. Рассматривается  коэффициент общей оборачиваемости капитала:

К_ок = ВР/А

ВР –  выручка;

А – среднегодовая  стоимость активов.

Чем он больше, тем лучше. 

Коэффициент оборачиваемости  оборотных (мобильных) средств:

К_оо = ВР/ОА

ОА –  среднегодовая стоимость оборотных  активов.

Чем он больше, тем лучше. 

Коэффициент отдачи нематериальных активов:

К_он = ВР/НА

ВО – 

НА –  нематериальные активы 

Коэффициент фондоотдачи:

К_ф = ВР/ОС

ОС –  среднегодовая стоимость основных средств. 

Коэффициент отдачи собственного капитала:

К_ск = ВР/СК

СК –  средняя стоимость собственного капитала.  

Всё это  – коэффициенты деловой активности. Они показывают, какая выручка  с того или иного актива. 

Еще одна группа – показатели управления активами.

1) Оборачиваемость  материальных средств  (запасов) в днях:

К_м = З/ВР * t

З – средняя стоимость запасов

t – период – как правило год, но может быть квартал (360 или 90); 

2) Оборачиваемость  денежных средств в днях:

К_д = Д/ВР * t

Д – средняя  стоимость денежных средств 

3) Срок погашения дебиторской задолженности в днях:

К_дз = ДЗ/ВР * 100

ДЗ –  средняя стоимость дебиторской  задолженности 

4) Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности:

К_кз = ВР/КЗ

КЗ –  средняя стоимость кредиторской задолженности.

Чем КЗ больше, тем лучше.  

5) Срок погашения  кредиторской задолженности:

К_пз = КЗ/ВР * t 
 
 
 
 
 
 
 

Лекция  № 5

Оценка  стоимости предприятия

Существует 3 подхода:

1. доходный
2. затратный
3. сравнительный.

 

При оценке с позиции доходного подхода следует, что стоимость определяется тем доходом, который приносит предприятие.  

Затратный подход при оценке стоимости проявляется в следующих случаях:

1. оценка недавно созданных предприятий, когда отсутствуют данные о результатах деятельности (о прибыли), и поэтому трудно посчитать прибыль и доход;
2. нет рыночной информации о предприятиях-аналогах;
3. в случае ликвидации предприятий.

 

Сравнительный подход используется и дает точные результаты, если существует рынок  близких или аналогичных предприятий.  

На практике оценочной деятельности предусматривается  использование всех трех подходов. 

Доходный  подход

Доход интересует, прежде всего, инвесторов (инвестировать = вкладывать). При доходном подходе  используется 2 метода:

1. метод капитализации доходов.

При этом методе стоимость предприятия V рассчитывается так:

V = D / R

D – чистый доход предприятия за год

R – коэффициент дисконтирования или коэффициент капитализации (часть прибыли, вкладываемой в рост стоимости предприятия) 

Например:

V = 10/0,1 = 100 (млн.) 

Этот подход имеет недостатки: считается, что  каждый год один и тот же доход  и одна и та же капитализация. А  на самом деле бывает не так: доход  растет и деньги теряют в стоимости. Поэтому наиболее часто при расчете стоимости предприятия применяется 2-й метод. 

2. метод дисконтирования  денежных потоков

PV – текущая стоимость предприятия

PV = I₁/(1+Y) + I₂/(1+Y)² + I₃/(1+Y)³ + … + I_n/(1+Y)ⁿ

I_n – доход n-го года

Y – ставка дисконтирования – учитывает безрисковую ставку (процент по государственным ценным бумагам или, чаще всего, средний годовой процент по вкладам депозита). К этой безрисковой ставке добавляется премия за инвестирование. Она включает все риски, с которыми может столкнуться инвестор.

     Таким образом, в доходном подходе рассчитывается стоимость предприятия с точки  зрения того дохода, который оно  дает.

     При доходном подходе по 2-му методу существует 2 подхода при оценке денежных потоков: