Проектное финансирование: мировой опыт и российская практика

 

Далее был произведен расчет инвестиционных показателей  проекта, исходя из рисков и ставок LIBOR в долларах США, а также тенденции мировых цен на природные ресурсы.

При показателе Discounted cash flow rate – 0,353 проект является вполне конкурентоспособным  для привлечения средств методом  проектного финансирования. Инвесторы, как показали экспертные опросы, имеют минимальное требование к данному коэффициенту в размере 0,3 (табл. 2.4).

 

Таблица 2.4 Инвестиционные показатели Ярегского проекта

Показатель	Значение показателя
Внутренняя норма доходности (IRR), %	14,0
Простой срок окупаемости, лет  Payback Period (Years)	9,07
Коэффициент дисконтирования  Discount Rate (DR), %	10,85
NPV, тыс. дол.	69 542
Приведенная стоимость инвестиций  Discounted investments, тыс. дол.	196 890
Discounted cash flow rate	0,353

 

На третьем этапе были обозначены основные направления повышения эффективности инвестиций проекта ЯГХК на основе выявленных рисков:

· сокращение срока проектирования;

· «закладывание» в проект прогрессивных строительных конструкций, деталей и строительных материалов;

· широкое применение там, где это возможно и целесообразно, хороших типовых проектов, которые уже оправдали себя на практике, что позволит в значительной мере снизить затраты и сроки проектирования, а также резко уменьшить риск повторения «чужих» ошибок;

· применение самой передовой техники и технология с учетом отечественных и зарубежных достижений;

· повышение общего технического уровня проектирования и др.

Реализация данного  проекта даст значительные налоговые  поступления в местный и республиканский бюджет. Но главное – это будет положительный опыт развития проектного финансирования в Республике Коми.

Мировой опыт подготовки, финансирования и реализации проектов показывает, что проектная деятельность является высокорисковой на фоне многих других видов деятельности (в особенности деятельности предпринимательской). Причина тому – долгосрочность окупаемости и неопределенность будущих результатов. Проектная деятельность предусматривает участие в ней многих субъектов; ошибка любого участника может создавать угрозу реализации проекта в целом. Наконец, проектная деятельность представляет собой совокупность более простых операций (форм деятельности): коммерческих, производственных, кредитных, расчетных, научно-технических, строительных, страховых и т.п. Каждая из таких форм сама является достаточно рисковой; в сочетании же они заметно повышают суммарные риски. Дополнительным фактором рисковости проектной деятельности является усиливающийся ее международный характер (участники проекта представляют разные страны; операции в рамках проекта могут осуществляться одновременно в нескольких странах); в результате наблюдается тенденция к возрастанию роли страновых и политических рисков в проектной деятельности.

Рисковость каждого  отдельного проекта, как было показано, зависит и от многих «внутренних» факторов: выбора участников, организации, способов и методов финансирования. Проектное финансирование в этом отношении относится к одному из наиболее рисковых методов организации инвестиций в проект. В первую очередь он связан с высокими рисками для кредиторов, т.к. реализация кредитных рисков может повлечь за собой крах проекта в целом; ущербы в конечном счете могут понести все или многие участники проекта. Организации, специализирующегося на операциях проектного финансирования, большую часть усилий и ресурсов (людских, операционного бюджета, времени) тратят на анализ рисков, разработку программы управления рисками и ее практическую реализацию. Прослеживается тенденция к тому, что управление рисками проекта превращается в одно из основных (причем нередко организационно оформленных) направлений деятельности таких организаций.

Отмечается резкий рост инвестиций по схеме проектного финансирования: 170 млрд. долл. в 2004 г. (на 50% больше, чем в 2003 г.), вовлеченность в него кредитных организаций по всему миру. В 2005 г. произошло снижение темпов роста проектного финансирования, но его общий объем стал рекордным за последние десятилетия. Это косвенно свидетельствует об эффективности данного метода инвестирования.

Применение его на постсоветском пространстве и в России дало положительный опыт. Примером тому служит активизация проекта освоения Ярегского нефтетитанового месторождения. В ходе исследования было показано, что использование схемы проектного финансирования при освоении Ярегского нефтетитанового месторождения возможно, хотя инвестиционные риски достаточно велики, но поддаются минимизации при условии выполнения определенных мероприятий. Были рассчитаны инвестиционные показатели проекта Ярегского Горно-Химического комплекса на основании международных норм и правил, предложил рекомендации для улучшения текущих инвестиционных показателей проекта.

В случае реализации проекта  ЯГХК по схеме проектного финансирования будут получены значительные выгоды для Республики Коми и Российской Федерации в целом: начиная от увеличения налоговых поступлений и заканчивая увеличением экономической безопасности страны из-за снижения зависимости от импорта из Украины. Также будет приобретен первый опыт реализации подобного рода финансирования проектов в Республике Коми, что может послужить хорошим стимулов для реализации других проектов.

2.3 Анализ финансирования инвестиционного проекта конкретного российского предприятия

Теперь перейдём к  анализу проектного финансирования на конкретном предприятии. Наименование предприятия - ООО «БайтЭрг».

ООО «БайтЭрг» является одним из ведущих проектировщиков и поставщиков комплексных систем технической безопасности объектов. Долгосрочной целью компании является лидерство среди производителей систем безопасности на международном рынке. Краткосрочными целями являются создание эффективно действующего массового производства систем безопасности на базе компьютеров, создание развитой дистрибьюторской сети, а также сохранение достигнутого сегодня лидирующего положения в области научных исследований и разработок.

Задание на инвестиционное проектирование:

1.Цель разработки проекта - улучшение  финансовых показателей ООО «БайтЭрг».

2. Инвестиционный проект развития производства компании «БайтЭрг» разработан на основании решения Совета директоров ООО «БайтЭрг».

3. Цели ООО «БайтЭрг». Долгосрочной  целью компании является лидерство среди производителей систем безопасности на международном рынке. Краткосрочными целями являются создание эффективно действующего массового производства систем безопасности на базе компьютеров, создание развитой дистрибьюторской сети, а также сохранение достигнутого сегодня лидирующего положения в области научных исследований и разработок.

4. Проектные решения. Ключевой  принцип предлагаемой компанией «БайтЭрг»  архитектуры DEPA состоит в распределенности процесса обработки видеоизображений. Телекамеры, входящие в состав системы видеонаблюдения, снабжены собственными процессорами, в которые перенесены задачи по обработке изображения.  Это в значительно меньшей мере нагружает центральный процессор, чем собственно интеллектуальный анализ видеоизображения.

5. Проект разработан в 1 квартале 2011 года. Реализация проекта начинается с апреля 2011 года. Для реализации проекта необходимо 9 375 тыс. руб. по состоянию на 1.04.2011г. Финансирование осуществляется за счет собственных средств и кредита банка. Производство начинается с 4 квартала 2011 года с 70% проектной мощности с выходом в 2 квартале 2012 года на полную мощность. Длительность проекта 3 года.

6. Чистая текущая стоимость проекта равна 4 203 тыс. руб., срок окупаемости 2,04 года, индекс доходности проекта 1,44.

Оценка первоначальных вложений

Первоначальные капитальные вложения представляет собой часть производительного капитала, который полностью и многократно принимает участие в производстве продукции, перенося свою стоимость на новый товар по частям в течение ряда периодов. В таблице 2.5 приведены данные по первоначальным капитальным вложениям компании «БайтЭрг» с разбивкой по кварталам.

Таблица 2.5 Первоначальные вложения

№ п/п	Виды первоначальных затрат	тыс.руб.	Квартал
			1	2
1	Разработка архитектуры DEPA	1 650	1 650	0
2	Разработка программных средств DEPA	2 020		2 020
3	Разработка технических средств DEPA	2 840	0	2 840
4	Программный стенд	1 010	1 010	0
5	Испытательный стенд	640	640	0
6	Линия по изготовлению компонент системы	1 010		1 010
7	ВСЕГО:	9 170	3 300	5 870

 

 

Рис. 6 - Структура первоначальных затрат

Расчет производственных издержек.

Все элементы затрат, необходимые  для расчета общих производственных издержек, должны планироваться по этапам, в соответствии с производственной программой и на весь период функционирования проекта. Структурно общие производственные издержки делятся на четыре основные категории: общие цеховые (заводские) издержки, административные издержки, издержки при продажах, финансовые издержки - амортизация и проценты по кредитам. Первые три категории издержек вместе составляют функциональные издержки.

Прямые издержки на одну интеллектуальную систему видеонаблюдения приведены в табл. 2.6.

Таблица 2.6 Прямые расходы на 1 изделие

Статья затрат	тыс. руб
Сырье и материалы	70,30
Вспомогательные материалы	7,10
Энергия и топливо	2,50
Заработная плата	30,00
Страховые взносы	10,20
Издержки при продаже	1,40
Итого	121,50

Структура прямых издержек на одну интеллектуальную систему видеонаблюдения приведена на рис. 7.

Рис. 7. - Структура прямых издержек на 1 изделие

Амортизационные отчисления составляют значительную часть общих  производственных издержек и играют важную роль в процессе возмещения основного капитала. Расчет амортизационных отчислений приведен в табл. 2.7. 

Таблица 2.7 Расчет амортизационных отчислений

Наименование	Стои-мость тыс. руб.	Процент аморти-зации, %	Амортиза-ция в год тыс. руб.	Амортизация в квартал тыс. руб.
Разработка архитектуры DEPA	1 650	30	495	123,75
Разработка программных средств DEPA	2 020	30	606	151,5
Разработка технических средств DEPA	2 840	30	852	213
Программный стенд	1 010	30	303	75,75
Испытательный стенд	640	30	192	48
Линия по изготовлению компонент системы	1 010	30	303	75,75
Итого	9 170		2 751,0	687,8

Размер процентов при погашении  задолженностей (кредитов) зависит  от условий предоставления данных средств  и периода их погашения, а ежегодная сумма выплат по процентам учитывается только в период эксплуатации предприятия (без учета периода строительства).

Наряду с классификацией производственных издержек по вышеуказанным категориям, они подразделяются на переменные и постоянные. Переменные издержки - это та часть производственных издержек, величина которых меняется в близком соответствии с изменением объема производства. К переменным издержкам относятся затраты на основное сырье и материалы, топливно-энергетические ресурсы, рабочую силу, занятую в основном производстве, издержки пи продажах.