Роль государственных и муниципальных кредитов в формировании бюджетных ресурсов

СФУ заинтересовано в повышении кредитоспособности территорий, следовательно, у него возникает необходимость заботиться о повышении профессионального уровня муниципальных администраций. Это подразумевает введение жестких требований к качеству управления финансами, например таких, как внедрение стандартов лучшей практики муниципального управления.

Таким образом, путем создания специализированной финансовой организации мы достигаем двух целей, которые стимулируют экономическое развитие городов и регионов. Во-первых, города получают более долгосрочные и дешевые кредиты для развития инфраструктуры, снижаются расходы городских бюджетов на обслуживание долга. Во-вторых, администрации городов получают стимул для повышения профессионализма и институционального развития.

Учредителями  СФУ могут быть как частные  структуры, так и несколько муниципальных образований. Преимуществом СФУ является узкая специализация и, следовательно, знание специфики заемщиков.

Финансовая  состоятельность СФУ обусловлена  эффектом масштаба и взаимным погашением кредитных рисков муниципалитетов за счет стандартизированного подхода к их оценке.

СФУ могут осуществлять свои операции как на первичном, так  и на вторичном рынке кредитов. Кредитный портфель финансового агентства, диверсифицированный между многочисленными заемщиками — местными органами власти, может стать обеспечением выпускаемых облигаций.

Финансовые  посредники могут предоставлять  коммерческим банкам долгосрочные финансовые ресурсы для кредитования муниципальных инвестиционных программ. Они могут также объединяться с коммерческими банками для совместного финансирования муниципальных проектов.

В некоторых  странах специальные финансовые агентства способствуют приходу частного капитала в муниципальный сектор, предоставляя гарантии кредиторам от определенных политических рисков.

Сотрудничество  с СФУ позволит городам: 

- существенно снизить кредитные риски и повысить доверие инвесторов к обязательствам конкретных муниципалитетов; 

- снизить расходы  на обслуживание долга (по нашим расчетам, расходы на обслуживание кредитов, привлекаемых для покрытия кассовых разрывов, заложенные в бюджетах муниципальных образований, могли бы быть снижены на 20-30%);

- проводить  постоянный и профессиональный анализ ситуации

на финансовом рынке, а также мониторинг проектов, осуществляемых городами;

- развивать  новые инструменты заемного обеспечения инвестиционных программ, проектного финансирования;

- расширять  практику приобретения оборудования в лизинг.

Следует избегать создания исключительных преимуществ для финансовых посредников в сфере муниципального кредитования. Свободная конкуренция на рынке приведет к тому, что у заемщиков появится возможность выбора финансовых инструментов. Наиболее продвинутые заемщики предпочтут выпускать муниципальные бонды или занимать средства у банков самостоятельно. Те же, кто делает первые шаги в этом направлении, будут иметь возможность воспользоваться услугами финансовых посредников. Развитие конкуренции будет залогом того, что рынок муниципального кредитования будет развиваться по устойчивому сценарию.

Окончательной целью является создание системы муниципального кредитования, работающей на рыночной основе. Поэтому финансовые агентства должны стать мастерской, в которой будут разрабатываться и испытываться различные финансовые инструменты и способы секьюритизации займов. В дальнейшем в законодательство нужно будет внести изменения, которые сделают эти инструменты доступными для всех частных кредитных институтов, желающих предоставлять заимствования муниципальным образованиям для развития социальной и инженерной инфраструктуры.

В итоге можно  сделать вывод, что необходимо ясно понимать, что финансовые посредники играют временную роль. Их задача в том, чтобы вывести регионы и муниципалитеты на рынок публичных заимствований. Выполнение этой задачи может растянуться на годы, но после того, как она будет выполнена, финансовые посредники должны будут либо уйти со сцены, либо превратиться в конкурентоспособных кредиторов, которые могли бы привлекать финансовые ресурсы без помощи государства.

          2.2 Особенности и тенденции развития кредитов в Белоруссии

При сопоставимых размерах внутреннего и внешнего государственного кредита обслуживание внутренних государственных заимствований обходится бюджету в три раза дороже иностранных кредитов.

В сфере госкредита заслуживают внимания такие явления, как просроченная задолженность  по иностранным кредитам, гарантированным Правительством, или состояние расчетов за потребленные энергоресурсы и платежеспособность предприятий электроэнергетики.

Из всех видов  государственного кредита наибольшую угрозу экономической безопасности играет в себе внешний долг. С него и начнем анализ.

Беларусь относится  к немногочисленной группе стран, внешняя  задолженность которых не превышает 100 долларов на человека. В абсолютных цифрах внешний государственный кредит Беларуси увеличился за 2008 г. на 6,6 % до 813 млн. долларов США.

За период с 01.01.2007 г. по 01.01.2008 г. произошло уменьшение соотношения внешний кредита/ВВП с 8 % до 6 %. Отношение внешнего кредита к экспорту товаров и услуг составило на 01.01.2008 г. 8,7 %. Это гораздо ниже пороговых значений, рекомендуемых Международными финансовыми организациями.

В сфере внешних  займов интересен показатель лимита внешнего долга. Он ежегодно устанавливается  Законом о бюджете и на конец 2008 г. предусмотрен в размере 2 млрд. долларов США. Лимит внешнего кредита неизменен уже в течение 10 лет, за эти годы ситуация в экономике значительно изменилась. Как следствие, значимость данного показателя, призванного описывать пороговое значение абсолютной величины кредита, при преодолении которого начинаются проблемы, не соответствует современной ситуации.

Сравнительно  стабильный и небольшой размер внешнего госкредита позволяет характеризовать Беларусь как государство, внешний кредит которого не формирует значительной угрозы экономической безопасности страны. В частности, долговой навес — будущие затраты государства, связанные с погашением и обслуживанием внешнего кредита — является незначительным и вполне по силам белорусской экономике. Соответственно, долговые кризисы и дефолты, связанные с накоплением иностранной задолженности и возникновением трудностей с ее обслуживанием, пока нам тоже не угрожают в явной степени. Также пока никем активно не используется внешняя задолженность в качестве инструмента политического влияния на руководство Беларуси.

Основными кредиторами  Беларуси сейчас являются Международный банк Реконструкции и Развития, Международный валютный фонд, Германия, США и Россия. Здесь заслуживает внимания следующий нюанс.

Условия предоставления кредитов Россией на сегодняшний  день практически самые выгодные: долгосрочный характер займов дополняется процентной ставкой в размере трехмесячной ставки LIBOR+0,75 %. Льготнее, пожалуй, только кредиты международных финансовых организаций, однако их массовое получение в ближайшей перспективе не ожидается.

Германия предоставляет кредиты для реализации конкретных проектов, связанных с поставкой товаров, оборудования, комплектующих немецкого производства (так называемые экспортные кредиты, призванные поддержать национальных экспортеров и увеличить экспорт). Получение данных кредитов возможно после одобрения сделки и предоставления покрытия по ней страховым обществом «Гермес» преимущественно под гарантию правительства Беларуси.

Германские  кредиты получали министерства сельского  хозяйства, архитектуры и строительства, здравоохранения, а также отдельные предприятия и муниципальные власти. Средства направлялись на закупку сельскохозяйственной техники, удобрений, медицинского оборудования, железнодорожного транспорта, технологического оборудования.

Получение кредитов до настоящего времени носит несистемный характер. Эффективность кредитования отдельных предприятий и организаций рассматривается вне связи с развитием самой отрасли и экономического эффекта от возможного роста производств в смежных отраслях. Кроме того, больше половины реализуемых за счет иностранных кредитов проектов фактически не имеют валютной окупаемости, издержки, связанные с погашением и обслуживанием таких кредитов, несет бюджет.

Приоритетным  направлением для кредитования оказалось  сельское хозяйство. Значительная часть полученных под гарантии правительства иностранных кредитов в 2007-2008 гг. была использована на закупку сельскохозяйственной техники. Однако в этом заслуга, в первую очередь, иностранных производителей этой техники, которые через свои представительства в республике активно лоббируют получение правительственных гарантий по кредитам, привлекаемым для финансирования поставок импортной продукции.

В случае предоставления кредитов сельскому хозяйству и  обслуживающим его организациям (в первую очередь снабженческим) вопрос об окупаемости таких проектов не ставится. Следствием отсутствия у прокредитованных субъектов хозяйствования необходимых для расчетов по кредитам средств является просроченная задолженность по причитающимся платежам, которая гасится за счет бюджетных средств.

Вообще говоря, перманентно возобновляемая просроченная задолженность по кредитам, полученным под гарантии Правительства, является визитной карточкой белорусской  государственной долговой стратегии (или ее отсутствия). Начиная с 1995 г. не было такого периода, чтобы не существовало просроченной задолженности тому или иному кредитору. Рекордная величина просрочки по гарантированным правительством Беларуси кредитам была зафиксирована на 1 июля 2006 г., когда она достигла 52 млн. долларов США. И если благодаря предпринятым усилиям по реструктуризации задолженностей в 2003-2008 гг. суммы просроченной задолженности уменьшились, то решение проблемы своевременного осуществления заемщиками текущих платежей найдено не было.

В факте существования  просроченной задолженности кроется секрет того, что Беларусь относится в соответствии с классификацией ОЭСР к группе стран с наивысшими кредитными рисками. Все страны-кредиторы Беларуси в той или иной мере (в зависимости от развитости государственных систем кредитования и страхования экспорта) ориентируются на индикаторы платежеспособности этой организации.

Информацию  о том, чем чревато кредитование той или иной страны, или инвестирование в нее, потенциальные кредиторы  и инвесторы получают от различных  рейтинговых агентств или международных организаций. Страновые риски Беларуси рейтинговыми агентствами не оцениваются (не выступают государственные власти пока с такой инициативой, хотя вопрос неоднократно обсуждался), а данные МВФ или ЕБРР не впечатлят никакого инвестора.

В целом же, Беларусь достаточно аккуратно рассчитывается по своим долгам и с этой стороны  достаточно привлекательна для кредитования, особенно при наличии правительственных  гарантий. А хотя и маленькая, но постоянная просроченная задолженность  дает кредиторам возможность выгодно размещать свои ресурсы под повышенные процентные ставки: в течение десяти лет использования иностранных кредитов Беларусь всегда рано или поздно рассчитывалась по своим обязательствам, а дополнительные проценты за несвоевременность — это уже проблема заемщика.

Что касается государственного внутреннего кредита, то он не на много больше кредита внешнего (на 01.01.2008 г. — 866 и 813 млн. долларов США соответственно). Однако его обслуживание "тянет" на сумму, почти в три раза превышающую обслуживание долга внешнего. В 2008 г. платежей по обслуживанию внутреннего долга ожидается на сумму 62 млн. долларов США, а внешнего — 21 млн. долларов.

Ресурсы, получаемые правительством на внутреннем рынке, оказываются  дороже иностранных кредитов. Например, регулярные заимствования под векселя Минфина у Беларусбанка для своевременности расчетов по государственному долгу, стоят 10 % годовых (в сравнении с российскими кредитами это в пять раз дороже). Последнее такое заимствование было в конце 2007 г., его общая сумма — 45 328 тыс. долларов США.

Кроме того, широко не афишируемое привлечение внутренних ресурсов для выполнения платежей по внешнему долгу называется переводом  долга внешнего в долг внутренний. И если о различного рода отсрочках  выплат с внешними кредиторами договариваться сложно, то с внутренними займодавцами, как показывает практика, договориться можно всегда.

Еще одна существенная черта внутренних заимствований  заключается в том, что они, как  правило, краткосрочны. А если окупаемость этих заимствований отсутствует (как в описанном случае — погашение ранее взятых обязательств), то в перспективе это чревато построением пресловутой долговой пирамиды.

Теоретически  пирамида уже должна была быть построена. Если исходить из определения государственного долга как суммы накопленных дефицитов госбюджета за предшествующие периоды, то величина долга была бы на порядок выше.

Однако в  отношении Беларуси это правило  не работает. Ввиду впечатляющих темпов инфляции потребность в заемных  средствах нивелировалась инфляционным финансированием. Последствия инфляции общеизвестны, а в плане доступа к международным финансовым рынкам республика оказалась на их периферии ввиду отсутствия необходимой кредитной истории. Эти рынки также закрыты для нас и по причине отсутствия опыта эмиссии и размещения еврооблигаций — основного на сегодняшний день финансового инструмента, которым пользуются правительства многих стран при необходимости оперативного привлечения иностранных денежных ресурсов.