Стратегия портфельного управления в паевых инвестиционных фондах

Уровень доходности портфеля рассчитывается по следующей формуле:

УДп = ∑УДi х Уi, где:

 

УДп — уровень доходности инвестиционного портфеля;

 

УДi — уровень доходности отдельных финансовых инструментов в портфеле;

Уi — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью.

 

 

Уровень риска портфеля рассчитывается по следующей формуле:

 УРп = ∑УСРi х Уi + УНРп, где:

УРп — уровень риска инвестиционного портфеля:

 

УСРi — уровень систематического риска отдельных финансовых инструментов (измеряемый с помощью бета-коэффициента);

Уi — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью;

УНРп — уровень несистематического риска портфеля, достигнутый в процессе его диверсификации.

Результатом этого этапа оценки портфеля является определение того, насколько удалось снизить уровень портфельного риска по отношению к среднерыночному уровню, сформированному при заданном уровне доходности инвестиционного портфеля. В условиях функционирования нашего фондового рынка эта оценка должна быть дополнена и показателем уровня ликвидности сформированного портфеля.

Инвестиционный портфель, который полностью отвечает целям его формирования, как по типу, так и по составу включенных в него финансовых инструментов, представляет собой эффективный портфель.

Управление инвестиционным портфелем включает в себя планирование, анализ и регулирование состава портфеля для достижения поставленных целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов связанных с управлением им.

В условиях дефицитной инфляционной экономики с падающим объемом производства целями портфельных инвестиций являются:

• сохранность и приращение капитала;
• приобретение ценных бумаг, которые могут быть использованы для расчетов;
• доступ через ценные бумаги к определенным услугам, правам, продукции;
• расширение сферы влияния.

 

Объектом портфельного инвестирования являются как ценные бумаги обращающиеся на фондовых биржах (акции и облигации акционерных обществ и предприятий, а также производные от них ценные бумаги, государственные облигации и долговые обязательства), так и не обращающиеся, такие как — векселя, депозитные сертификаты банков.

Принято различать два основных вида стратегий в финансовых инвестициях:

• пассивная стратегия, целью которой является обеспечение стабильного и устойчивого дохода на уровне, близком к среднерыночному;
• агрессивная стратегия направлена на максимальное использование возможностей получения дохода от рыночного колебания курсов; для успешного проведения агрессивной стратегии необходимо располагать серьезной аналитической базой, обеспечивающей объективную оценку текущего состояния финансового рынка и составление адекватных прогнозов его изменения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Портфельные стратегии

2.1 Общая характеристика  УК Райффайзенкапитал

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Райффайзен Капитал» (первоначальное наименование Общество с ограниченной ответственностью «РБА-Финанс») основано в 2003 году, является одним из ведущих участников рынка по управлению активами и осуществляет операции на основании лицензий Федеральной службы по финансовым рынкам на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, а также деятельности по доверительному управлению ценными бумагами.

По итогам 2013 г. УК «Райффайзен Капитал» значительно укрепила свои позиции на российском рынке коллективных инвестиций. На протяжении всего года компания уверенно входила в ТОП-3 рейтинга управляющих компаний по объему привлеченных средств в отрытые и интервальные паевые инвестиционные фонды. Так, по данным Investfunds.ru за январь-декабрь приток средств в фонды под управлением УК «Райффайзен Капитал» составил 2,66 млрд руб. Кроме того, по итогам 2013 г. приток средств в стратегии доверительного управления с защитой капитала составил почти 1,2 млрд руб.

Стоимость чистых активов всех 18 ПИФов под управлением УК «Райффайзен Капитал» превысила 15 млрд руб., увеличившись более чем на 20%. По итогам 2013 г. доля компании на рынке открытых и интервальных ПИФов составила 12,44%, а в сегменте открытых фондов — 13,1%.

     Единственным участником  ООО «УК «Райффайзен Капитал»  с момента основания является  ЗАО «Райффайзенбанк», 100% дочерний  банк австрийской банковской группы Райффайзен, оказывающий полный спектр услуг частным и корпоративным клиентам.

     Исторически, одним из  приоритетных направлений деятельности  ООО «УК «Райффайзен Капитал»  было управление активами паевых  инвестиционных фондов (66% от общих активов,  находящихся под управлением Компании). Клиенты ПИФов - юридические и физические лица.

     Существующая линейка  фондов охватывает все основные  стратегии инвестирования. Управление  активами ПИФов - важнейшее направление  для ООО «УК «Райффайзен Капитал», обеспечивающее порядка 90% всех ее доходов.

     В условиях текущей  рыночной конъюнктуры ООО «УК  «Райффайзен Капитал» преследует  цель увеличения числа корпоративных  клиентов и уделяет особое  внимание развитию бизнеса по  управлению активами институциональных инвесторов (управление пенсионными накоплениями, переданными НПФ и управление резервами НПФ и страховых компаний).

     ООО «УК «Райффайзен  Капитал» управляет резервами  пяти негосударственных пенсионных  фондов и трех страховых компаний, а также управляет пенсионными накоплениями негосударственных пенсионных фондов.

             Для обслуживания клиентов, в  соответствии с принятой собственником  стратегией развития, ООО «УК  «Райффайзен Капитал» концентрируется  на географической диверсификации  бизнеса, осуществляя выдачу, погашение и обмен паев фондов под управлением Компании через агентскую сеть (агент - ЗАО «Райффайзенбанк»), насчитывающую свыше 170 пунктов. Активное региональное развитие позволяет ООО «УК «Райффайзен Капитал» диверсифицировать свои операции, ограничивает риск географической концентрации клиентской базы и является важным конкурентным преимуществом Компании. 

 Принадлежность к группе  «Райффайзен» обусловливает высокие  операционные стандарты деятельности  управляющей компании. ООО «УК «Райффайзен Капитал»  обладает высокопрофессиональной командой менеджеров и управляющих, характеризуется высокой культурой корпоративного управления и  высоким уровнем прозрачности, существующая система риск-менеджмента позволяет эффективно управлять рисками, осуществлять мониторинг и своевременно предпринимать меры по их снижению.

ООО «УК «Райффайзен Капитал» имеет бессрочную лицензию ФСФР (Федеральной службы по финансовым рынкам) на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами от 21 апреля 2009 за номером 21-000-1-00640.

ООО «УК «Райффайзен Капитал» имеет бессрочную лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по доверительному управлению ценными бумагами, выданную решением ФСФР (Федеральной службы по финансовым рынкам) от 31 мая 2007 за номером 177-10230-001000.

 

Является членом Саморегулируемой организации управляющих компаний — Национальной Лиги Управляющих.

 

Обладает следующими рейтингами:

«АА+» (НРА) — очень высокий уровень надежности, первый уровень, прогноз стабильный

«А++» (РА Эксперт) — исключительно высокий/ наивысший уровень надежности и качества услуг

В своей деятельности ООО «УК «Райффайзен Капитал» опирается на опыт и профессиональную технологию по управлению инвестиционными фондами Управляющих компаний Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft (Austria), Kathrein & Co. Privatgeschaeftsbank AG (управление активами частных лиц), также входящих в Международную Банковскую Группу Райффайзен.

 

 

 

2.2 Текущее состояние  управления паевыми инвестиционными  фондами в УК Райффайзенкапитал

 

Сейчас УК «Райффайзен Капитал» предлагает своим клиентам широкий выбор инвестиционных стратегий от консервативных до наиболее рисковых. При этом в основе большинства стратегий лежат инструменты российского фондового рынка — акции, облигации, обезличенные металлические счета. Из зарубежных инструментов в портфелях наших фондов есть ETF (специальные биржевые фонды), еврооблигации и другие инструменты. При этом линейка фондов дает пайщикам возможность инвестировать в американский фондовый рынок, фондовые рынки азиатского региона, а также стран БРИК. 

Под управлением УК «Райффайзен Капитал» находится восемнадцать паевых инвестиционных фондов. Вот наиболее интересные из них (с кратким описанием стратегии фонда):

1. Открытый паевой инвестиционный фонд «Райффайзен — Акции» 
   Для инвесторов, позитивно оценивающих будущее российской экономики и ориентированных на долгосрочные вложения в акции крупнейших компаний. ОПИФ «Райффайзен — Акции» предоставляет возможность инвестирования в акции, определяющие развитие российской экономики в долгосрочном периоде. 
   Стратегия Фонда определяется как вложения средств в высоколиквидные акции надежных и устойчивых компаний. Структура портфеля позволяет снизить риски за счет распределения средств по отраслям и эмитентам (диверсификация). Долгосрочный характер вложения снижает зависимость финансовых результатов от свойственных акциям колебаний цен.
2. Открытый паевой инвестиционный фонд смешанных инвестиций «Райффайзен —Сбалансированный» Для инвесторов, склонных придерживаться «золотой» середины, то есть получать доход от роста рынка акций, снижая при этом риски за счет облигационной части портфеля. 
   ОПИФ смешанных инвестиций «Райффайзен —Сбалансированный» реализует сбалансированную стратегию инвестирования денежных средств клиентов в долевые и долговые инструменты рынка ценных бумаг (акции и облигации). Стратегия фонда направлена на создание максимальной гибкости управления инвестициями с целью повышения результатов и минимизации рисков. Структура портфеля позволяет сгладить колебания, присущие ценам акций, за счет облигационной доли и сохранить полученный результат на достаточно высоком уровне за счет доли, состоящей из акций.
3. Открытый паевой инвестиционный фонд фондов «Райффайзен —США» 
   Стратегия определяется как вложение денежных средств в фондовый рынок США, страны с самой развитой и большой экономикой в мире, на длительном интервале времени (2-3 года). 
   Фонд ориентирован на клиентов, желающих инвестировать в фондовый рынок страны-мирового лидера, а также распределить риски между несколькими регионами. США — страна с крупнейшей экономикой мира, валюта которой имеет резервный статус и составляет 60% всех мировых валютных резервов. 
   Постепенное восстановление спроса на самом большом рынке потребления, снижение уровня безработицы в среднесрочной перспективе, ослабление курса USD и усиление позиций американских производителей позволяют ожидать дальнейшего роста капитализации фондового рынка США темпами, присущими развитым рынкам. Отличная от российского фондового рынка отраслевая структура и более широкая диверсификация дает возможность уйти от сырьевой направленности российского фондового рынка.
4. Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Райффайзен — Потребительский сектор» 
   Для инвесторов, оценивающих потенциал роста акций компаний потребительской отрасли на более высоком уровне, нежели всего рынка в целом. 
   Инвестиционная стратегия Фонда определяется как вложения денежных средств в акции компаний, ориентированных на быстрорастущий внутренний спрос российской экономики. В фонд включены акции розничных торговых сетей, компаний, занимающихся производством товаров народного потребления, оказанием финансовых и страховых услуг.
5. Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Райффайзен — Сырьевой сектор» 
   Для инвесторов, оценивающих сырьевой сектор как базовый и наиболее перспективный сектор российской экономики, предпочитающих акции сырьевых компаний в качестве целевого объекта долгосрочного инвестирования. 
   ОПИФ акций «Райффайзен — Сырьевой сектор» определяется как вложение денежных средств в акции сырьевых компаний, преимущественно нефтегазового, а также металлургического сектора. Данные отрасли традиционно являются основой российской экономики.
6. Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Райффайзен — Информационные технологии» 
   Для инвесторов, рассматривающих инвестиции в высокие технологии в качестве основного объекта долгосрочных инвестиций. 
   ОПИФ акций «Райффайзен — Информационные технологии» ориентирован на клиентов, инвестирующих в наиболее динамично развивающиеся отрасли российской экономики: телекоммуникации и IT. К отрасли телекоммуникации относятся сотовые операторы, предоставляющие услуги мобильной связи, операторы фиксированной связи, предоставляющие услуги местной связи, а также международной и междугородней связи через кабельные системы. Отрасль IT является одной из наиболее перспективных и быстро развивающихся. В этом сегменте рынка присутствует достаточное количество публичных компаний, имеющих акции в свободном обращении и привлекательных с фундаментальной точки зрения на долгосрочном периоде инвестирования.
7. Открытый паевой инвестиционный фонд смешанных инвестиций «Райффайзен — Фонд активного управления» 
   Стратегия определяется как получение в среднесрочной и долгосрочной перспективе доходности, превышающей инфляцию и размер ставок по банковским депозитам в периоды роста рынка акций и сведение к минимуму просадки (снижения) стоимости портфеля посредством активного управления Фондом в периоды падения рынка акций. 
   Фонд ориентирован на клиентов, основной целью инвестирования которых является получение в среднесрочной и долгосрочной перспективе доходности, превышающей инфляцию и размер ставок по банковским депозитам, стремящихся избежать значительной просадки (снижения) стоимости портфеля в периоды волатильного и падающего рынка акций, желающих инвестировать в фонды с гибкой стратегией управления и максимально широким спектром финансовых инструментов.

2.3 Управление портфелем  ценных бумаг на основе выбранной стратегии

Корректировка и сохранение заданных свойств сформированного портфеля осуществляется на основании его постоянного мониторинга. Схема и этапы мониторинга представлены на рис.3.

Рис.3 Схема и этапы мониторинга портфеля ценных бумаг

Чем  выше  риски  на  рынке  ценных  бумаг,  тем  больше  требований предъявляется к портфельному менеджеру по качеству управления портфелем. Эта проблема особенно актуальна в том случае, если рынок ценных бумаг изменчив. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

• сохранить первоначально инвестированные средства;
• достигнуть максимального уровня дохода;
• обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

 

Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.

Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля.

Одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов управления портфелем ценных бумаг, является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ: фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг.

Таким образом, конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля.

Мониторинг является основой как активной, так и пассивной стратегии управления.

Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель.

Отечественный фондовый рынок характеризуется резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Все это позволяет считать, что его состоянию адекватна активная модель мониторинга,    которая    делает    управление    портфелем    эффективным. Мониторинг является базой для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации операций с ценными бумагами.

Менеджер, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить и приобрести наиболее эффективные ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. При этом важно не допустить снижение стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств, а следовательно, необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики “нового” портфеля (т. е. учитывать вновь приобретенные ценные бумаги и продаваемые низкодоходные) с аналогичными характеристиками имеющегося “старого” портфеля. Этот метод требует значительных финансовых затрат, так как он связан с информационной, аналитической экспертной и торговой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать широкую базу экспертных оценок и проводить самостоятельный анализ, осуществлять про- гнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом.