Управление структурой капитала предприятия

         6.Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей.

Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным  пакетом акций (контрольной долей  в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в  процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение  собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового  контроля и поглощению предприятия  сторонними инвесторами.

         7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия.

Она характеризует  способность предприятия быстро формировать на финансовом необходимый  объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных  инвестиционных предложений или  новых возможностях ускорения экономического роста. Необходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формирования капитала за счет оптимизации соотношения  собственных заемных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привлечения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расчетов с  инвесторами и кредиторами.

8. Оптимизация оборота капитала.

Эта задача решается пути эффективного управления потоками различных форм капитала в  процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков  капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации  является минимизация сродни» размеров капитала, временно не используемого  в хозяйственной деятельности предприятия  и не участвующего в формировании его доходов.

9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала.

В связи  с изменением условий внешней  экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и  форм использования капитала могут  не обеспечивать предусматриваемый  уровень его доходности. В связи  с этим важную роль приобретает своевременное  реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности  в целом.

Одной из важных предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости.

 Стоимость  капитала - это цена, которую предприятие  платит за его привлечение  из разных источников.

Концепция такой оценки исходит из того, что  капитал имеет соответствующую  стоимость, которая формирует уровень  операционных и инвестиционных расходов предприятия. Эта концепция является одной из базовых в системе  управления финансовой деятельностью  предприятия. При этом она не сводится только к определению цены капитала, привлекаемого, а определяется целый  ряд направлений хозяйственной  деятельности предприятия в целом.

 

2.3. Показатели, отражающие эффективность финансирования  деятельности предприятия

 

 Анализ  эффективности использования собственного  и заемного капитала организаций  представляет собой способ накопления, трансформации и использования  информации бухгалтерского учета  и отчетности, имеющий целью:

• оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного и заемного капитала;
• обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;
• выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;
• спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Анализ  эффективности использования капитала организаций проводится с помощью  различного типа моделей, позволяющих  структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными  показателями. При существующем положении  наиболее приемлемыми для анализа  являются дескриптивные модели. При  этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования  собственного и заемного капитала предикативных  и нормативных моделей.

Дескриптивные модели, или модели описательного  характера, являются основными как  для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового  состояния организации. К ним  относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской  отчетности в различных аналитических  разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и  факторный анализ; аналитические  записки к отчетности. Все эти  модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

Структурный анализ представляет совокупность методов  исследования структуры. Он основан  на представлении бухгалтерской  отчетности в виде относительных  величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и  заемном капитале.

Динамический  анализ позволяет выявить тенденции  изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской  отчетности.

Коэффициентный  анализ — ведущий метод анализа  эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество  таких коэффициентов, поэтому для  удобства разделим их на несколько  групп:

• коэффициенты оценки движения капитала предприятия;
• коэффициенты деловой активности;
• коэффициенты структуры капитала;
• коэффициенты рентабельности и др.

К коэффициентам  оценки движения капитала (активов) предприятия  относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и  по его составляющим.

Коэффициент поступления всего капитала (А) показывает, какую часть средств от имеющихся  на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования:

 

K_{поступления всего капитала ( A)} = Поступивший капитал ( Aпост) / Стоимость капитала на конец периода ( A_кг)                                                                (2.1)

 

Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного  периода составляют вновь поступившие  в его счет средства:

 

K_{поступления СК} = Поступивший СК / СК на конец периода                    (2.2)

 

Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного  периода составляют вновь поступившие  долгосрочные и краткосрочные заемные  средства:

 

K_{поступления ЗК} = Поступившие заемные средства (ЗК_пост) / ЗК на конец периода                                                                                                          (2.3)

 

Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие  начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

 

K_{использования СК} = Использованная часть СК / СК на начало периода (2.4)

 

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение  отчетного периода посредством  возвращения кредитов и займов и  погашения кредиторской задолженности:

 

K_{выбытия ЗК} = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода   (2.5)

 

Коэффициенты  деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие  использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные  коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость  собственного капитала; оборачиваемость  инвестированного капитала; оборачиваемость  кредиторской задолженности; оборачиваемость  заемного капитала.

Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая  в оборотах, определяется как отношение  объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой  стоимости собственного капитала (СК):

 

Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая стоимость СК                                                                                                (2.6)

 

Этот  показатель характеризует различные  аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки  продаж, либо их недостаточность; с  финансовой — скорость оборота вложенного капитала; с экономической — активность денежных средств, которыми рискует  вкладчик. Если он значительно превышает  уровень реализации над вложенным  капиталом, то это влечет за собой  увеличение кредитных ресурсов и  возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение  обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может  иметь серьезные затруднения, обусловленные  уменьшением доходов или общей  тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие  части собственных средств. В  этом случае показатель оборачиваемости  собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных  средств в другой более подходящий источник доходов.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства.

 

Оборачиваемость инвестиционного капитала (обороты) = N / СК + Долгосрочные обязательства                                                                      (2.7)

 

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности  рассчитывается как частное от деления  себестоимости реализованной продукции  на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько  компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:

 

Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты) = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности                                                                      (2.8)

 

Коэффициенты  оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем  дней требуется для осуществления  одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК.

Коэффициенты  структуры капитала характеризуют  степень защищенности интересов  кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения  собственного капитала к заемному.

Коэффициент собственного капитала характеризует  долю собственного капитала в структуре  капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников  предприятия и кредиторов. Этот коэффициент  еще называют коэффициентом автономии (независимости):

           К_СК = СК / А                                                                                         (2.9)

 

В практике считается, что данный коэффициент  желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком  случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой  отдают предпочтение кредиторы. Она  выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком  уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой  от больших потерь в периоды спада  деловой активности и гарантией  получения кредитов.

Коэффициентом собственного капитала, характеризующим  достаточно стабильное положение при  прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение  собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия  является больше 0,5.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в  общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент  является обратным коэффициенту независимости (автономии):

 

К_ЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ                                                                         (2.10)

 

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень  зависимости организации от внешних  займов (кредитов):

 

К_соотн = ЗК / СК                                                                                   (2.11)

 

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у  компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий  уровень коэффициента отражает также  потенциальную опасность возникновения  в организации дефицита денежных средств.

Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний  уровень этого коэффициента в  других отраслях; доступ компании к  дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент  соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики  не должен превышать единицы. Высокая  зависимость от внешних займов может  существенно ухудшить положение  организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы  по выплате процентов на заемный  капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при  прочих равных условиях не уменьшаются  пропорционально снижению объема реализации.