Управление структурой капитала предприятия

Проведем  детальный анализ структуры источников средств ООО «Авалон» (таблица 3.3 и 3.4).

                                                                                                          Таблица 3.3

Анализ динамики источников средств ООО «Авалон» по видам за 2009 – 2011 гг., тыс. руб.

Источники финансирования	2009, тыс.руб.	2010, тыс.руб.	2011, тыс.руб.	Изменения
				абсолют., тыс.руб.		относит.(%)
				2010/ 2009	2011/ 2009	2010/ 2009	2011/ 2010
Уставный капитал	10	10	10	0	0	100	100
Добавочный капитал	0	0	0	0	0	100	100
Резервный капитал	0	0	0	0	0	100	100
Нераспределенная прибыль (непокрытые убытки)	80	96	167	16	71	120	173,96
Итого собственный капитал	90	106	177	16	71	117	166,98
Долгосрочные обязательства	0	0	0	0	0	0	0
Долгосрочные кредиты банков	0	0	0	0	0	0	0
Продолжение таблицы 3.3
Источники     финансирования	2009, Тыс.руб	2010, Тыс.руб	2011 Тыс.руб	Абсолют., Тыс.руб		Относит.(%)
				2010/ 2009	2011/ 2009	2010/ 2009	2011/ 2010
Кредиторская задолженность за  товары, работы, услуги	0	0	0	0	0	0	0
Текущие обязательства, в том числе	586	293	274	-293	-19	50	93.51
Займы и кредиты	180	0	0	-180	0	0	0
Кредиторская задолженность	406	293	274	-113	-19	72,17	93,52
- поставщики и подрядчики	406	293	274	-113	-19	72,17	93,52
- перед персоналом	0	0	0	0	0	0	0
- по налоговым платежам	0	0	0	0	0	0	0
Прочие текущие обязат.	0	0	0	0	0	0	0
Итого заемный капитал	586	293	274	-293	-19	50	93.51
Всего капитал	676	399	451

 

Анализ  динамики и структуры источников средств предприятия показывают следующие изменения:

- по динамике  и структуре собственного капитала: произошло значительное увеличение  величины собственного капитала (на 71 тыс.руб.), при этом его удельный  вес в капитале увеличился  до 50,43%. Такое увеличении связано  прежде всего с увеличением  величины нераспределенной прибыли  до 37,02%.

- по динамике  и структуре заемного капитала: за 2011 год сумма заемных средств  сократилась до 274 тыс.руб., или на 4,63 %. Причем за 2010 год доля заемного  капитала сократилась на 13.33%.В  абсолютном выражении такое сокращение  произошло в основном за счет  погашения краткосрочного кредита  и сокращения кредиторской задолженности  предприятия.

                                                                                                                   Таблица 3.4

Анализ структуры  источников средств ООО «Авалон» по видам за 2009 – 2011 гг., %.

Источники финансирования	2009	2010	2011	Изменения
				абсолют.
				2010/ 2009	2011/ 2010
1	2	3	4	5	6
Уставный капитал	1.48	2.51	2.2	1.03	-0.31
Добавочный капитал	0	0	0	0	0
Резервный капитал	0	0	0	0	0
Нераспределенная прибыль (непокрытые убытки)	11.83	24,06	37,02	12.23	12.96
Итого собственный капитал	13.31	26,57	50,43	13.26	23.86
Долгосрочные обязательства	0	0	0	0	0				0
Долгосрочные кредиты банков	0	0	0	0	0				0
Кредиторская задолженность за  товары, работы, услуги	0	0	0	0	0				0
Текущие обязательства, в том числе	86,68	73,43	78,06	-13.25	4.63
Займы и кредиты	26,63	0	0	-26,63	0
Кредиторская задолженность	60,10	73,43	78,06	13.33	4.63
- поставщики и подрядчики	60,10	73,43	78,06	13.33	4.63
- перед персоналом	0	0	0	0	0
- по налоговым платежам	0	0	0	0	0
Продолжение таблицы 3.4
Источники финансирования	2009	2010	2011	Изменения
				абсолют.
				2010/ 2009		2011/    2010
Прочие текущие обязат.	0	0	0	0	0
Итого заемный капитал	86,69	73,43	78,06	13.33	4.63
Всего капитал	100	100	100	-	-

 

Проведем  анализ структуры собственного и  заемного капитала по видам, данные занесем  в табл. 3.5, 3,6.

                                                                                                                     Таблица 3.5

Анализ структуры  собственного капитала, %

Источники финансирования	2009	2010	2011	Изменения
				2010/ 2009	2011/ 2010
Уставный капитал	11,11	9,43	5,65	-1.68	-3.78
Резервный капитал	0,00	0,00	0,00
Добавочный капитал	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Нераспределенная прибыль (непокрытые убытки)	88,88	90,57	94,35	1.82	3.78
Итого собственный капитал	100,00	100,00	100,00	х	х

 

Наибольший  удельный вес в структуре собственного капитала занимает нераспределенная прибыль, ее доля составила  88,88% в 2009 году, и на конец 2011 года его доля увеличилась до  94,35 %.

Доля  уставного капитала сократилась  с 11,11 % в 2009 году до 5.65 % в 2011 году.

 

                                                                                                                     Таблица 3.6

Анализ структуры  заемного капитала, %

Источники финансирования	2009	2010	2011	Изменения
				2010/2009	2011/2010
Долгосрочные обязательства:
Долгосрочные кредиты банков	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Кредиторская задолженность за  товары, работы, услуги	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Текущие обязательства :
Займы и кредиты	30,72	0	0	-30,72	0,00
Кредиторская задолженность	69,28	100	100	30,72	0,00
- поставщики и подрядчики	69,28	100	100	30,72	0,00
- перед персоналом	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
- по налоговым платежам	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Прочие текущие обязат.	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого заемный капитал	100	100	100	х	х

 

Заемный капитал ООО «Авалон» представлен  в анализируемом периоде краткосрочными обязательствами компании.

Основные  изменения в структуре краткосрочных  обязательств произошли в 2009 году. За счет погашения краткосрочного займа  текущие обязательства компании в 2010-2011гг стали состоять из кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками.

При оценке стоимости капитала следует учесть, что суммы собственного и заемного капитала, отражаются в пассиве баланса  предприятия и имеют несравнимое  количественное значение. Если, например, предоставленный в использование  предприятию ссудный капитал  в денежной или товарной форме  оценен в ценах, приближенных к рыночным, то собственный капитал по текущей  рыночной стоимости значительно  занижен.

В связи  с этим стоимость собственного капитала в процессе расчетов искусственно повышается. Кроме того, по этой же причине оказывается  заниженным его удельный вес в  общей сумме капитала предприятия, что негативно влияет на показатель средневзвешенной его стоимости. Для  обеспечения сравнения и корректности расчетов средневзвешенной стоимости  капитала сумма собственной его  части должна быть выражена в текущей  рыночной оценке. Для этого определяется стоимость чистых активов предприятия, характеризующие ту часть его  имущества, сформированная за счет собственного капитала по формуле:

ЧА = А  – ДО – КО - ДБП,                                                                        (3.1)

где А - активы (стр 300 баланса),

ДО –  долгосрочные обязательства (стр 490 баланса),

КО - краткосрочные  обязательства (стр 690 баланса),

ДБП –  доходы будущих периодов (стр 640 баланса).

Рассчитаем  сумму чистых активов предприятия  и состав чистых активов предприятия  исходя из того, что за счет собственного капитала полностью формируются  его вне оборотные операционные активы и определенная часть материальных оборотных активов (запасов товарно-материальных ценностей), данные занесем в таблицу 3.7.                                                              Таблица 3.7                                                                            

Расчет чистых активов

Наименование показателя	Значение, тыс. руб
	2009	2010	2011
1	3	4	5
Активы
Нематериальные активы	0	0	0
Основные средства	36	32	27
Незавершенное строительство
Доходные вложения в материальные ценности
Долгосрочные финансовые вложения
Продолжение таблицы 3.7
Наименования показателя	Значение, тыс.руб
	2009	2010	2011
Отложенные налоговые активы
Прочие вне оборотные активы
Запасы	111	65	176
Дебиторская задолженность	180	182	84
Краткосрочные финансовые вложения	10	0
Денежные средства	339	120	164
Прочие оборотные активы
Итого активы	676	399	451
Пассивы
Долгосрочные обязательства
Краткосрочные кредиты банков	180	0,00	0,00
Кредиторская задолженность	406	293	274
Прочие пассивы
Итого пассивы	586	293	274
Чистые активы	90	106	177

 

Результаты  анализа чистых активов (табл. 3.7) свидетельствуют  о соблюдении предприятием расчетной  дисциплины. Положительная динамика чистых активов в 2009-2011 гг. подтверждает рост способности самофинансирования его деятельности. Основным фактором роста чистых активов является сокращение краткосрочных кредитов банков и  кредиторской задолженности предприятия.

Итак, анализ структуры и динамики капитала показал  следующее. В исследуемом периоде  уменьшилась сумма заемного капитала при одновременном росте величины собственного капитала.

По структуре  доля собственных источников средств  увеличилась, а заемных средств  соответственно уменьшилась, что свидетельствует  о снижении степени финансовой зависимости  предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.

По динамике и структуре собственного капитала: произошло значительное величины собственного капитала за счет увеличения объема нераспределенной прибыли компании.

По динамике и структуре заемного капитала: произошло  уменьшение заемных средств компании за счет погашения краткосрочного кредита  и сокращения кредиторской задолженности. В целом можно утверждать, что  способность предприятия погашать долги достаточно высокая и уровень  управления ею достаточно высокий в  сложившихся условиях.

 

3.2 Оценка рентабельности собственного капитала ООО «Авалон»

 

Рентабельность  собственного капитала замыкает всю  пирамиду показателей эффективности  функционирования предприятия, вся  деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.

Нетрудно  заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного  капитала (ROA) тесно связаны между  собой:

 

ROE = ROA * MK,      

 или                                            (3.2)

 

  

где МК –  мультипликатор капитала (финансовый рычаг).

Данная  взаимосвязь показывает зависимость  между степенью финансового риска  и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие  должно увеличивать степень финансового  риска, чтобы обеспечить желаемый уровень  доходности собственного капитала.

Предприятию, у которого прогнозируемый уровень ROA составляет 20%, потребуется 1,5 руб  совокупного капитала на каждый руб  собственного, чтобы уровень ROE достиг 30%. Если ожидается, что ROA снизится до 10%, то для достижения ROE в 30% необходимо на каждый руб собственного капитала иметь 3 руб совокупных активов.