Фінансовий аналіз інвестиційного проекту»

Отже, проект слід прийняти.

Індекс прибутковості

Для визначення індексу прибутковості  використовуються ті ж самі грошові  потоки, що і в розглянутому вище критерію. Але, якщо  NPV становить собою різницю теперішньої вартості надходження чистих грошових потоків і теперішньої вартості відтоку коштів, то індекс прибутковості - це їхнє співвідношення.

       (4.4)

Для ВК=22% PI=21775/11000=1,98;

при r=30% PI=18501/11000=1,68;

при r=40% PI=15479/11000=1,4;

при r=60% PI=19285/11000=1,75;

при r=80% PI=9123/11000=0,83;

при r=92% PI=8242/11000=0,75;

при r=114% PI=6670/11000=0,6.

Очевидно, що значення   свідчить  про доцільність реалізації проекту. Причому, чим індекс прибутковості  РІ більший за одиницю, тим вища інвестиційна привабливість проекту. Таким чином, РІ показує, у скільки разів дисконтні надходження коштів  від реалізації проекту перевищують дисконтні витрати.

Отже, найбільш доцільно реалізовувати проект при ставці дисконтування, що дорівнює 22%.

Слід також зауважити, що на відміну від чистої теперішньої  вартості, індекс рентабельності - відносний  показник, що характеризує рівень доходів на одиницю витрат. Чим більше значення цього показника, тим вища віддача коштів, інвестованих у даний проект. Завдяки цьому критерій РІ дуже зручний при виборі одного з альтернативних проектів, що мають приблизно однакові значення NPV.

Внутрішня норма  прибутковості

Внутрішня норма прибутковості  розраховується як дисконтна ставка,

що прирівнює теперішню  вартість майбутніх грошових потоків до інвестиційних витрат.

Разом з тим, слід зауважити, що NPV - критерій є кращим за внутрішню норму прибутковості. Студенти повинні бути готові пояснити, чому проекти з низькими значеннями IRR можуть бути кращими, ніж проекти з високим значенням цього показника. Проте керівників фірм завжди цікавить питання, яку насправді норму прибутковості забезпечує обраний проект.

Для визначення внутрішньої  норми прибутковості проекту IRR графічним методом треба побудувати графік профілю проекту, тобто графічну залежність NPV = f(k).

Для цього необхідно виконати розрахунки NPV для різних значень k доти, поки NPV стане приймати від’ємні значення. Треба спочатку задати норму дисконту, що дорівнює нулю. У цьому випадку  дисконтний множник буде дорівнювати  одиниці, а NPV проекту визначиться  як проста різниця між сумою чистих грошових потоків від реалізації проекту і сумою інвестицій у  проект.

Далі необхідно задати дещо більшу ставку дисконту, визначити NPV й відмітити відповідну точку на графіку (Додаток Б, рисунок 1). Цей процес слід продовжувати до тих пір, поки NPV не набуде від’ємного значення. Далі треба з’єднати нанесені на графік точки. Точка перетину контуру проекту з віссю абсцис і є значенням внутрішньої норми прибутковості.

 

Таблиця 4.3.– Розрахунок NPV проекту при вартості капіталу

СС = 0 %, тис. USD

Рік	Дисконт-ний  множник	Надходження коштів, CFt,(табл.4.2 рядок 7)	Теперішня вартість CFt (гр. 2*гр. 3)	Відтік грошових коштів, IC	Дисконтний відтік грошових коштів
0	1,0			11000	11000
1	1,0	7 748	7 748
2	1,0	8 238	8 238
3	1,0	9 698	9 698
4	1,0	2 586	2 586
5	1,0	2 254	2 254
6	1,0	8 398	8 398
Усього:		38 922	38922	11000	11000

 

Таким чином, при k = 0 %

NPV = 38922– 11000 = 27922 тис. USD >  0.

Отже, проект слід прийняти.

 

 

Таблиця 4.4.– Розрахунок NPV проекту при вартості капіталу

СС = 30 %, тис. USD

Рік	Дисконт-ний  множник	Надходження коштів, CFt,(табл.4.2 рядок 7)	Теперішня вартість CFt (гр. 2*гр. 3)	Відтік грошових коштів, IC	Дисконтний відтік грошових коштів
0	1,00	0	0	11000	11000
1	0,77	7 748	5 960
2	0,59	8 238	4 875
3	0,46	9 698	4 414
4	0,35	2 586	905
5	0,27	2 254	607
6	0,21	8 398	1 740
Усього:		38922	18501	11000	11000

 

Таким чином, при k = 30 %

NPV =18501 – 11000 = 7501 тис. USD >  0.

Отже, проект слід прийняти.

 

 

Таблиця 4.5.– Розрахунок NPV проекту при вартості капіталу

СС = 40 %, тис. USD

Рік	Дисконт-ний  множник	Надходження коштів, CFt,(табл.4.2 рядок 7)	Теперішня вартість CFt (гр. 2*гр. 3)	Відтік грошових коштів, IC	Дисконтний відтік грошових коштів
0	1,00	0	0	11000	11000
1	0,71	7 748	5 534
2	0,51	8 238	4 203
3	0,36	9 698	3 534
4	0,26	2 586	673
5	0,19	2 254	419
6	0,13	8 398	1 115
Усього:		38922	15479	11000	11000

 

 

Таким чином, при k = 40 %

NPV = 15479– 11000 = 4479 тис. USD >  0.

Отже, проект слід прийняти.

 

 

 

 

 

 

Таблиця 4.6.– Розрахунок NPV проекту при вартості капіталу

СС = 60 %, тис. USD

Рік	Дисконт-ний  множник	Надходження коштів, CFt,(табл.4.2 рядок 7)	Теперішня вартість CFt (гр. 2*гр. 3)	Відтік грошових коштів, IC	Дисконтний відтік грошових коштів
0	1,00	0	0	11000	11000
1	1,63	7 748	12 590
2	0,39	8 238	3 218
3	0,24	9 698	2 367
4	0,15	2 586	395
5	0,10	2 254	215
6	0,06	8 398	501
Усього:		38922	19285	11000	11000

 

Таким чином, при k = 60 %

NPV = 19285– 11000 =8 285 тис. USD >  0.

Отже, проект слід прийняти.

 

Таблиця 4.7.– Розрахунок NPV проекту при вартості капіталу

СС = 80 %, тис. USD

Рік	Дисконт-ний  множник	Надходження коштів, CFt,(табл.4.2 рядок 7)	Теперішня вартість CFt (гр. 2*гр. 3)	Відтік грошових коштів, IC	Дисконтний відтік грошових коштів
0	1,0	0	0	11000	11000
1	0,56	7 748	4 305
2	0,31	8 238	2 542
3	0,17	9 698	1 663
4	0,10	2 586	246
5	0,05	2 254	119
6	0,03	8 398	247
Усього:		38922	9123	11000	11000

 

Таким чином, при k = 80 %

NPV = 9123– 11000 = -1 877 тис. USD >  0.

Отже, проект слід прийняти.

 

 

 

 

 

 

 

Таблиця 4.8.– Розрахунок NPV проекту при вартості капіталу

СС = 90 %, тис. USD

Рік	Дисконт-ний  множник	Надходження коштів, CFt,(табл.4.2 рядок 7)	Теперішня вартість CFt (гр. 2*гр. 3)	Відтік грошових коштів, IC	Дисконтний відтік грошових коштів
0	1,0	0	0	11000	11000
1	0,53	7 748	4 078
2	0,28	8 238	2 282
3	0,15	9 698	1 414
4	0,08	2 586	198
5	0,04	2 254	91
6	0,02	8 398	179
Усього:		38922	8242	11000	11000

 

Таким чином, при k = 90 %

NPV = 8242– 11000 = -2 758 тис. USD < 0.

Отже, проект слід відхилити

 

Таблиця 4.9.– Розрахунок NPV проекту при вартості капіталу

СС = 114 %, тис. USD

Рік	Дисконт-ний  множник	Надходження коштів, CFt,(табл.4.2 рядок 7)	Теперішня вартість CFt (гр. 2*гр. 3)	Відтік грошових коштів, IC	Дисконтний відтік грошових коштів
0	1,00	0	0	11000	11000
1	0,47	7 748	3 620
2	0,22	8 238	1 799
3	0,10	9 698	989
4	0,05	2 586	123
5	0,02	2 254	50
6	0,01	8 398	87
Усього:		38922	6670	11000	11000

 

Таким чином, при k = 114 %

NPV = 6670– 11000 = (-4 330) тис. USD <  0.

Отже, проект слід відхилити.

Результати розрахунків NPV = f(k)  зведені по формі таблиці 4.10.

 

Таблиця 4.10. – Залежність NPV від ставки віддачі коштів на інвестиції

k,%	0	30	40	60	80	90	114
NPV, тис. грн (USD)	27 922	10 775	4 479	8 285	-1 877	-2 758	-4 330

 

Внутрішню норму прибутковості IRR  можна визначити методом інтерполяції за формулою (4.11):