Фінансовий аналіз інвестиційного проекту»

Експертні методи

В практиці планування інвестицій відомі різні варіанти використання експертних методів для оцінки проектних  ризиків.

Припустимо, що група експертів  установила наступні ймовірності забезпечення обсягу продаж у першому році функціонування проекту.

Таблиця 6.1. – Експертна оцінка ймовірності забезпечення обсягу продаж товарів фірми в % стосовно номінального значення

Імовірність, % (Рi)	10	20	40	20	10
Обсяг продаж, % (Вi)	20	40	60	80	100

 

За даними цієї таблиці  знайдемо математичне очікування обсягу продаж, визначити EBIT і побудувати графік статистичної частоти одержання прибутку до оподаткування.

 

  (6.1.)

 

де  E(B_i) – математичне очікування обсягу продаж;

p_i – експертна оцінка імовірності забезпечення заданого обсягу продаж;

В_i – обсяг продаж.

Для побудови графіку статистичної частоти одержання прибутку до оподаткування  треба розрахувати величину прибутку для різних значень математичного  очікування обсягу продаж за формою таблиці 4.8.

Наприклад,  для оціненого  експертами обсягу продаж питомою вагою 20% від максимального попиту на продукцію  підприємства з імовірністю 10%:

- обсяг продаж, В =33030*0,2=6606 тис. USD;

- змінні витрати, СV =1100*0,2=220 тис. USD;

- валова маржа, MCV =31930-220=31710 тис. USD;

- постійні витрати = 6000×6=36000 тис. USD.

При вказаних вихідних даних  прибуток (збиток) становитиме -4290 тис. USD.

Аналогічно розраховують прибуток для решти значень валового доходу й заданих експертами ймовірностей його одержання.

Для оціненого експертами обсягу продаж питомою вагою 40% від максимального попиту на продукцію підприємства з імовірністю 20%:

- обсяг продаж, В =33030*0,4=13212 тис. USD;

- змінні витрати, СV =1100*0,4=440 тис. USD;

- валова маржа, MCV =13212-440=12772 тис. USD;

- постійні витрати   F = 6000×6=36000 тис. USD.

При вказаних вихідних даних  прибуток (збиток) становитиме -23228 тис. USD.

Для оціненого експертами обсягу продаж питомою вагою 60% від максимального попиту на продукцію підприємства з імовірністю 40%:

- обсяг продаж, В =33030*0,6=19818 тис. USD;

- змінні витрати, СV =1100*0,6=660 тис. USD;

- валова маржа, MCV =19818-660=19158 тис. USD;

- постійні витрати F = 6000×6=36000 тис. USD.

При вказаних вихідних даних  прибуток (збиток) становитиме -16842 тис. USD.

Для оціненого експертами обсягу продаж питомою вагою 80% від максимального попиту на продукцію підприємства з імовірністю 20%:

- обсяг продаж, В =33030*0,8=26424 тис. USD;

- змінні витрати, СV =1100*0,8=880 тис. USD;

- валова маржа, MCV =26424-880=25544 тис. USD;

- постійні витрати, F = 6000×6=36000 тис. USD.

При вказаних вихідних даних  прибуток (збиток) становитиме -10456 тис. USD.

Для оціненого експертами обсягу продаж питомою вагою 1000% від максимального попиту на продукцію підприємства з імовірністю 10%:

- обсяг продаж, В =33030*1=33030 тис. USD;

- змінні витрати, СV =1100*1=1100 тис. USD;

- валова маржа, MCV =33030-1100=31930 тис. USD;

- постійні витрати, F = 6000×6=36000 тис. USD.

При вказаних вихідних даних  прибуток (збиток) становитиме -4070 тис. USD.

Результати розрахунків зведені в таблицю 6.2. і побудовано графік статистичної частоти одержання прибутку до оподаткування (Додаток Б,рисунок 3).

Таблиця 6.2. – Імовірності одержання прибутку до оподаткування

Імовірність	10 %	20 %	40 %	20 %	10 %
Прибуток (збиток)	-4290	-23228	-16842	-10456	-4070

 

Найбільш вагомий вплив на кінцеві результати проекту має ринковий ризик, який означає посилення конкуренції, вторгнення на ринок конкурентів з продукцією кращої якості, але по доступним цінам. Для попередження цієї групи ризиків керівництво повинне вкладати більше коштів для вдосконалення продукції (послуг), диверсифікації портфелю ділової активності, впровадження міжнародних стандартів системи управління якістю. Незадовільний збут продукції може бути викликаний низьким рівнем менеджменту й маркетингу.

З метою зменшення  дії  ризику слід прийняти наступні заходи:

1) розподіл ризику між  учасниками;

2) резервування коштів  на покриття непередбачених витрат;

3) врахування дії ризиків  у рамках фінансування проекту; 

4) передача частини ризику  страховій компанії.

При реалізації даного  інвестиційного проекту слід враховувати ризик, викликаний загальноекономічною ситуацією в Україні: інфляція, падіння платоспроможного попиту, зростання цін на енергоресурси.

Заходи, що впроваджуються для  зменшення дії ризиків: маркетингові дослідження і пошук нових  ринків, у тому числі закордонних, створення альтернативних каналів  товаропросування й збуту, розвиток промислового сервісу.

 

Висновок

Інвестиційний проект є формою реалізації стратегії розвитку підприємства, досягнення його цілей, забезпечення його конкурентоспроможності.

Підприємство, для якого  проводиться аналіз інвестиційної  діяльності, займається виробництвом велосипедів різних моделей.

Потреба в інвестиціях  при реалізації стратегії даного підприємства зумовлена різними  причинами: реструктуризація, технічне переозброєння і розширення виробництва, оновлення матеріально-технічної бази виробництва, освоєння нових видів продукції, вихід на нові ринки, розвиток мережі товаропросування і збуту продукції, будівництво нових промислових об’єктів тощо.

Критерії оцінки і відбору  альтернативних варіантів проекту  встановлюють межі прийнятності проекту. Найчастіше інвестиційні проекти оцінюються за обраною інвесторами сукупністю критеріїв, які визначаються особливістю  ситуації, в якій впроваджується проект, а також устремліннями інвесторів щодо прибутковості, ризику, терміну  окупності тощо.

Процедура оцінки і вибору проекту  відображає всі обумовлені інвесторами критерії. В курсовому  проекті використано декілька методів, за якими визначається прийнятність проекту. Ці методи поділяються на дві  групи в залежності від того, враховується чи ні фактор часу. З методів, заснованих на облікових оцінках, розраховано:  простий бухгалтерський термін окупності проекту (Payback Period, PP); коефіцієнт ефективності інвестицій (Accounting Rate of Return, ARR). З другої групи методів, заснованих на дисконтуванні грошових потоків визначено чисту теперішню вартість проекту (NPV – критерій); індекс рентабельності інвестицій (Profitability Index, PI); внутрішню норму прибутковості (Internal Rate of return, IRR).

Оскільки внутрішня норма  прибутковості підприємства не нижча вартості капіталу CC і дорівнює 75%, то даний інвестиційний проект слід прийняти.

Чиста теперішня вартість проекту при вартості капіталу СС=22% дорівнює 10775 тис. USD, що задовольняє вимогам інвесторів.

У курсовій роботі проведено  розрахунок точки беззбитковості для всіх років реалізації інвестиційного проекту для оцінки прибутковості. Обсяг продаж в точці критичного об’єму дорівнює 6185,6 тис. USD, при цьому маржа безпеки дорівнює 26844,4 тис. USD, а  прибуток дорівнює 25930 тис. USD. Для оперативної оцінки чутливості прибутку до  коливань обсягу продаж визначено показник операційного леверіджа, який дорівнює 1,23.

Використання моделі беззбитковості бізнесу дозволяє оцінити наслідки впливу на результати бізнесу коливань одного із членів рівняння: постійних  витрат, змінних витрат, одиничної  ціни продукції, обсягу продаж, структурних  зрушень у номенклатурі випуску  продукції.

На діяльність підприємства суттєвий вплив мають такі джерела  ризику, як ринковий ризик та ризик, викликаний загальноекономічною ситуацією  в Україні.

Для попередження цих груп ризиків керівництво повинне  вкладати більше коштів для вдосконалення  продукції, диверсифікації портфелю ділової  активності, впровадження міжнародних  стандартів системи управління якістю.

Заходи, які необхідно  вжити з метою  зменшення дії  ризиків: маркетингові дослідження  і пошук нових ринків, у тому числі закордонних, створення альтернативних каналів товаропросування й збуту, розвиток промислового сервісу.

Рентабельність реалізованої продукції

Рент. реал. прод. =25930 /(33030-1/6* 33030)=25930/27525=0,94 або 94%

Зведені результати проекту, що звичайно виносяться в його резюме представлені у вигляді таблиці 1.

 

 

 

 

Таблиця 1 – Техніко-економічні показники проекту

1 Обсяг продаж, В, тис. USD	33030
2 Рентабельність реалізованої  продукції, %	0,94
3 Інвестиції, всього, тис. USD	11000
3.1 у тому числі  в  основні фонди	6000
3.2 в робочий капітал	-
3.3 в поповнення приросту  оборотних коштів	5000
4 Термін окупності, РР, років	1,23
5 NPV при ставці дисконту k=22%, тис. USD	10775
4 Внутрішня ставка прибутковості, IRR, %	75
5 Точка беззбитковості, Вкрит., тис. USD	25930
6 Запас фінансової стійкості, kфін.ст., %	81

 

 

 

Список використаних джерел інформації:

1. Закон України „Про інвестиційну діяльність”. - ВВР, 1991, N 47.- с. 646 із змінами та доповненнями

2. Закон України „Про режим іноземного інвестування” – ВВР, 1996, N 19. - с. 80 із змінами і доповненнями

3. Закон України „Про оподаткування прибутку підприємств”. – ВВР 1995, N 4, ст. 28  із змінами та доповненнями

4. Закон України «Про спеціальний режим інвестиційної діяльності на території міста Харкова» від 11.05. 2000 р.

5. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ,1997. – 631 с.

6. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Понятие, цели и прин-ципы инвестиционного менеджмента. – К.: МП "ИТЕМ" ЛТД, 1995. – 448 с.

7. Бригхем Ю.А. Енциклопедія фінансового менеджменту. – М.: Економіка, 1998. – 823 с.

8. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных ин-вестиций. – М.: Финстатинформ, 1997. – 135 с.

9. Гранон  В.М. Экономический риск. Сущность, методы измерения, пути снижения. М.: Дело и сервис, 1999. – 111 с.

10. Грачева М. Анализ проектных рисков. – М.: Финстатинформ, 1999. – 216 с.

11. Липсиц В.И., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы под-готовки и анализа. – М.: БЕК, 1996 . – 293 с.

12. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы, 1998. – 141 с.

13.  Международные инвестиции и международные закупки: Учеб-ное пособие/ под ред. В.Е. Есипова. – СПб, Гос. Ун.-т экономики и финан-сов, 1998. – 312 с.

14. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. М.: ИНФРА, 2000. – 248 с.

15. Норткотт Дж. Принятие инвестиционных решений / Пер. с англ.

– М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 287 с.

16.  Обґрунтування інвестиційних проектів у процесі трансформу-вання форм власності: Навчальний посібник: Швиданенко Г.А. та інші/ К: КНЕУ, 1998. – 169 с.

17. Оценка бизнеса /Под ред. А.Г. Грязнова. – М.: Финансы и статис-тика, 1998. – 512 с.

18. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. / Под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Изд. – во Перспектива, 2000. – 656 с.

19. Управление инвестициями: в 2-х т./ В.В. Шеремет, В.М. Павлю-ченко, В.Д. Шапиро и др. – М.: Высшая школа, 1998, т. 1 – 512 с.; т. 2 – 480 с.

20.  Черкасов В.С. Деловой риск в предпринимательской деятельнос-ти. Практическое пособие. – К.: Либра, 1996. – 153 с.

21.  Шелкунов В.И. Стратегия финансово-инвестиционной деятель-ности. – М.: Инф. – изд. дом «Филинъ», 1999. – 315 с.

22. Богатин Ю.В., Швандер В.А. Оценка эффективности бизнеса и информация: Учебное пособие для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 1999. – 254 с.

 

Додаток А

ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ К ВЫПОЛНЕНИЮ КУРСОВОЙ РАБОТЫ вар12

Таблица А-1 –  Прогноз потребности в инвестиционных ресурсах для осуществления инвестиционного  проекта