Денежно-кредитная политика в переходной экономике России

 

 

 

 

1.2.1 Механизм кредитной  эмиссии.

Существенным  отличием банка от любого другого  кредитно-финансового института  является то, что, создавая депозиты и  выдавая кредиты, он увеличивает  количество денег в экономике, т. е. влияет на объем денежной массы.

Денежная  масса — это сумма общепризнанных платежных средств в экономике  страны. В современных условиях она  складывается из наличных денег в  обращении и депозитов в банках, которые экономические агенты используют для оплаты сделок.

Если  денежную массу обозначить как М, наличные деньги в обращении —  С и депозиты — Д, то

М = С + Д. (1)

Современная банковская система — это система  с частичными резервами: только часть  депозитов хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи кредитов и других активных операций. Выдавая кредиты, банки тем самым  позволяют заемщикам использовать эти средства для сделок, следовательно, сумма платежных средств увеличивается  на величину предоставленного кредита, т. е.

М = С + Д + К, (2) где К— объем кредитов, выданных банками.

Процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков называется кредитной эмиссией. Размеры выдаваемых кредитов в банковской системе зависят от суммы депозитов и величины резервов. Если предположить, что все платежные средства хранятся в банке, то денежная масса тем больше, чем меньше норма резервов r.

Норма резервов представляет собой отношение суммы  резервов R к величине депозитов Д:

r= (R / Д) * 100 % (3)

Функционирование  системы коммерческих банков в условиях безналичных расчетов приводит к  тому, что выдача кредита одним  банком вызывает мультипликативный  эффект (эффект умножения), когда процесс  длится до использования в качестве кредита последней денежной единицы[6].

Коэффициент, показывающий, во сколько раз банки  увеличивают предложение денег  в экономике при условии, что  все деньги хранятся в банке, называется депозитным (банковским) мультипликатором m, и его можно представить как

m = 1 / r (4)

Прирост денежной массы в обращении вследствие кредитной деятельности банков можно  выразить как

(М = (1 / r) * (Д, или (М = m*(Д (5)

где (Д  — прирост депозитов, или увеличение ресурсов коммерческих банков, а m —  депозитный мультипликатор.

 

 

 

 

1.2.2 Формы и инструменты  регулирования предложения денег.

Прямое  регулирование предложения денег  в экономике предполагает установление лимитов кредитования, процентных ставок, объема выдаваемых кредитов и пр. Используется оно, как правило, в условиях неразвитости банковской системы и денежного  рынка в целом, в периоды усиления инфляции или финансовых кризисов.

В современных  условиях в странах с развитой рыночной экономикой преимущественно  используются три основных инструмента, с помощью которых 
Центральный банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы: операции на открытом рынке, учетная ставка и норма обязательных резервов.

Проводя операции на открытом рынке и изменяя  учетную ставку, 
Центральный банк влияет непосредственно на денежную базу. Изменение нормы обязательных резервов, как уже отмечалось, воздействует на процесс мультипликации.

Операции  на открытом рынке — купля или  продажа Центральным банком государственных  ценных бумаг, как правило, на вторичном  рынке, так как подобная деятельность Центрального банка на первичном  рынке носит инфляционный характер и ограничена или запрещена законом  во многих странах.

Покупая ценные бумаги у частного лица или  коммерческого банка, 
Центральный банк увеличивает резервы коммерческих банков, находящиеся на их корреспондентских счетах, соответственно растет денежная база. Получив дополнительные ресурсы, коммерческие банки увеличивают объемы выдаваемых кредитов, включается механизм кредитной эмиссии и сопровождающего ее мультипликативного расширения денежной массы:

(M = (В  * m* (9)

Если  Центральный банк продает ценные бумаги, то процесс протекает в  обратном направлении и происходит уменьшение денежной массы.

Увеличение  ресурсов коммерческих банков может  также происходить, если 
Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Процесс кредитования коммерческих банков Центральным банком называется рефинансированием. Ставка, по которой Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам, называется учетной ставкой (если кредит в основном предоставляется в форме учета векселей) или ставкой рефинансирования (при других методах кредитования).

Ссуды Центрального банка попадают на резервные счета  коммерческих банков, увеличивают суммарные  резервы банковской системы, расширяют  денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег.

Повышение учетной ставки (ставки рефинансирования) означает удорожание ресурсов, которые  банки могут получить путем заимствований  у Центрального банка, что приводит к сокращению их объемов, а следовательно, к уменьшению ссудных операций коммерческих банков. В то же время, приобретая более дорогие ресурсы, банки повышают свои ставки по кредитам. Условия кредитования ухудшаются, кредиты становятся менее доступными, происходят кредитное сжатие и удорожание денег. Предложение денег в экономике снижается.

Снижение  учетной ставки косвенно способствует росту денежной массы в обращении.

Обязательные  резервы — это часть суммы  депозитов, которую коммерческие банки  должны хранить на специальных счетах в Центральном банке и не могут  использовать для осуществления  активных операций, и прежде всего  кредитования.

Впервые практика обязательных резервов была официально введена в 
1913г. в США при создании ФРС. Впоследствии ФРС получила право пересматривать норму обязательных резервов.

После второй мировой войны принцип изменяющихся обязательных резервов был введен центральными банками многих развитых стран.

Обязательные  резервы представляют собой минимальный  размер резервов, которые должны иметь  коммерческие банки, и выполняют  две функции. Во- первых, они должны обеспечивать необходимый уровень ликвидности коммерческих банков для бесперебойного выполнения платежных обязательств по возвращению депозитов вкладчикам и проведения расчетов с другими банками. 
Во-вторых, они являются инструментом Центрального банка для регулирования денежной массы. Изменение нормы обязательных резервов непосредственно влияет на величину кредитно-финансового потенциала коммерческих банков. Чем выше норма обязательных резервов, тем меньше сумма ресурсов для выдачи кредитов, тем меньше кредитная эмиссия.

На предложение  денег в экономике изменение  нормы обязательных резервов влияет через изменение денежного мультипликатора. Увеличение нормы обязательных резервов уменьшает денежный мультипликатор и снижает степень воздействия  коммерческих банков на объем денежной массы в обращении. 
Понижение резервных требований высвобождает часть ресурсов коммерческих банков для осуществления кредитных операций, усиливает мультипликационный эффект и приводит к росту предложения денег.

В современных  условиях в различных странах  основные инструменты денежно-кредитной  политики используются с разной степенью активности. 
Например, в развитых странах наблюдается тенденция к отходу от активного использования резервных требований Центрального банка в качестве регулирующего инструмента. Практика показала, что использовать этот инструмент необходимо очень осторожно вследствие его жесткости.

Норма обязательных резервов не может часто изменяться, так как это нарушает конкурентное равновесие между банками и другими  финансовыми посредниками. Изменение  нормы обязательных резервов может  вызвать резкие изменения в объеме "работающих" активов банков и  повлиять на их финансовое состояние.

При увеличении резервных требований коммерческие банки вынуждены держать большую  долю активов в форме, не приносящей процентов, и тем самым нести  потери из-за падения своей доходности. В связи с этим центральные  банки, заинтересованные в устойчивости банковской системы, прибегают к  изменению нормы обязательных резервов очень редко или вообще стараются  ее не изменять.

Использование учетной ставки (ставки рефинансирования) в качестве инструмента денежно-кредитной  политики также имеет свои особенности. Дело в том, что объем кредитов, получаемых коммерческими банками  в центральных банках, обычно составляет незначительную долю привлекаемых ими  средств. 
Поэтому изменение учетной ставки — прежде всего индикатор денежной политики 
Центрального банка. В условиях стабильного экономического развития, как правило, не происходит резкого изменения курса, а следовательно, и частого изменения учетной ставки. Иногда даже, как, например, в США, учетная ставка изменяется вслед за движением процентных ставок на рынке капиталов, с тем чтобы разница между учетной ставкой и рыночной ставкой была не слишком велика. Таким образом, в развитых странах основным активным инструментом оперативного регулирования предложения денег в экономике являются операции на открытом рынке.

В целом  же методы и инструменты денежно-кредитной  политики в той или иной стране определяются сложившимися традициями или законами и зависят от степени  развития кредитно-банковской системы, а также финансовых рынков.

 

 

1.3. Цели и эффективность  денежно-кредитной политики

 

 

 

1.3.1 Система целей денежно-кредитной  политики.

Денежно-кредитная  политика — одно из основных средств  воздействия государства на экономические  процессы. Как система согласованных  мероприятий в области денежного  обращения и кредита эта политика направлена на регулирование основных макроэкономических показателей. Конечные цели денежно-кредитной политики: обеспечение  стабильности цен, полная занятость, рост реального объема производства, устойчивый платежный баланс. Достижение этих целей — глобальная задача. Текущая  денежно-кредитная политика ориентируется  на более конкретные цели, отражающие ее специфику. В связи с этим выделяют промежуточные цели, регулирующие значение ключевых переменных в денежной системе  на достаточно продолжительных временных  интервалах (год и более). К ним  относятся: денежная масса, процентная ставка, обменный курс. И наконец, каждодневные последовательные действия Центрального банка направлены на достижение так  называемых тактических целей. Последние определяют характер денежно-кредитной политики. Жесткая монетарная политика в качестве цели предполагает поддержание на определенном уровне денежной массы. Цель, преследующая фиксацию процентной ставки, характерна для гибкой денежно-кредитной политики.

Осуществляя политику, направленную на обеспечение  экономической стабильности в государстве, правительства и центральные  банки разрабатывают основные направления  денежно-кредитной политики на определенный срок, формулируют промежуточные цели, достижение которых обеспечивает выполнение задачи более высокого порядка, корректируют и конкретизируют выполнение тактических целей.

 

 

 

 

1.3.2 Промежуточные цели  в различных концепциях денежно-кредитного  регулирования.

В кейнсианской концепции в качестве основных целей  выделяют борьбу либо с безработицей, либо с инфляцией. Безработица —  следствие спада производства, обусловленного недостаточным совокупным спросом, важнейшим компонентом которого является инвестиционный спрос. Поэтому  наряду с мероприятиями бюджетно-налогового регулирования денежно-кредитная  политика предполагает стимулирование инвестиций через поддержание относительно невысокой процентной ставки. В этих условиях Центральный банк в качестве промежуточной цели выдвигает рост предложения денег в экономике. Для ее реализации Центральный банк, используя основные инструменты, снижает норму обязательных резервов и учетную ставку, активно, на льготных условиях покупает государственные ценные бумаги у коммерческих банков и частных лиц. 
Коммерческие банки, получив дополнительные ресурсы, предлагают их на рынке в качестве кредитов.

Увеличение  предложения ссудного капитала при  прочих равных условиях вызовет падение  его цены и сделает заемные  средства более доступными и привлекательными для производителей. Таким образом, снижение процентной ставки создает  благоприятные условия для инвестиций, а расширение производства приведет к сокращению безработицы. Эта денежно-кредитная  политика получила название политики дешевых денег.

Борьба  с инфляцией требует проведения политики дорогих денег, в основе которой лежит сжатие денежной массы. Для этого Центральный банк повышает резервные требования и учетную  ставку, в ходе операций на открытом рынке продает государственные  ценные бумаги. Сокращение предложения  денег вызывает рост процентной ставки и соответственно удорожание финансовых ресурсов. В целом политика дорогих  денег направлена на ограничение  кредитования новых проектов, снижение инвестиционной активности и темпов роста производства.

Кейнсианцы рассматривали инфляцию лишь в условиях полной занятости и полного объема производства и связывали ее с чрезмерным по сравнению с потенциальными возможностями экономики совокупным спросом. В условиях высокой экономической конъюнктуры избыток совокупного спроса повышает цены. 
Следовательно, при прочих равных условиях мероприятия денежно-кредитной политики должны снизить деловую активность, сократить производственную деятельность, что будет способствовать падению темпов роста инфляции.