Источники краткосрочного финансирования организаций

В силу простоты привлечения средств при помощи векселя, этот инструмент является достаточно распространенной практикой наряду с кредитованием. Но этот источник могут использовать только крупные организации, имеющие хорошую репутацию.

В настоящее время основными тенденциями на вексельном рынке являются:

1. Постепенное сокращение объема вексельного рынка. В настоящее время наблюдается частичный уход денежных средств с вексельного рынка на рынок корпоративных облигаций.
2. Продолжение сокращения доли крупных заемщиков в объеме векселей, обращающихся на рынке в результате их перехода на рынок облигационных займов;
3. Активизация вексельных программ промышленных предприятий и предприятий сферы услуг, но их доля на рынке останется невысокой. Это связано с относительно небольшим размером предприятий и гораздо более низким уровнем их прозрачности.

Сдерживающим фактором развития вексельного рынка является недостаточная развитость вторичного рынка. После успешной реализации своих вексельных программ организации не заботятся о формировании вторичного рынка и поддержании его ликвидности. Это во многом объясняется тем, что вексельный заем часто используется с целью создания публичной кредитной истории для дальнейшего выхода на облигационный рынок.

К числу проблем, связанных с выпуском векселей, относится возможность их подделки. Это можно решить с помощью депонирования векселей в депозитарии или выпуска депозитарных расписок на векселя.

Но пока еще вексельный рынок имеет ряд преимуществ. Векселя не являются эмиссионной ценной бумагой, и поэтому они не подлежат обязательной государственной регистрации. При их выпуске не уплачивается налог на операции с ценными бумагами и нет необходимости предоставления обеспечения.

Краткосрочные облигации как источник финансирования подходит не всем организациям. Только крупные компании, имеющие хорошую деловую репутацию, положительную кредитную историю и стабильное финансовое положение, могут использовать облигационные займы. Облигационные займы позволяют привлечь большие суммы средств по ставке ниже, чем при банковском кредитовании. Однако, при первоначальном выпуске облигаций стоимость заимствования примерно равна стоимости средств, привлеченных через банк. В дальнейшем при получении публичной кредитной истории на данной рынке организация может размещать облигации по меньшей процентной ставке.

Для удачного размещения и поддержания ликвидности по своим бумагам при вторичном обращении эмитенту приходится нести дополнительные расходы, связанные с оплатой услуг профессиональных участников, которые составляют 0,75 – 1% от объема эмиссии.

Однако в настоящее время облигационные займы в основном используются как средне- и долгосрочный источник финансирования. Это связано с тем, что процедура эмиссии облигаций занимает достаточно большое время.

Для того чтобы облигации стали краткосрочным источником финансирования необходимо:

1. Отменить обязательную регистрацию выпуска облигаций. С одной стороны, это значительно облегчит и ускорит процедуру эмиссии, но, с другой стороны, снизит степень доверия инвесторов к таким ценным бумагам. Это может быть решено путем введения ограничений на выпуск таких облигаций. Выпускать такие облигации смогут только крупные российские эмитенты, причем при этом необходимо будет предоставить проспект эмиссии облигаций, подписанный финансовым консультантом.
2. Отменить уплату налога на выпуск краткосрочных облигаций.
3. Закрепить законодательно ответственность эмитентов облигаций перед инвесторами.

При принятии решения о выборе источника краткосрочного финансирования следует принимать во внимание следующие факторы:

• степень доступности источника финансирования;
• стоимость привлечения источника;
• финансовое состояние организации;
• оценка величины риска, связанного с привлечением средств источника;
• преимущества и недостатки различных источников краткосрочного финансирования.

По результатам исследований даны рекомендации по выбору оптимального источника краткосрочного финансирования ООО «Опттрейд». Для этого определена потребность в дополнительных финансовых ресурсах, связанная с увеличением масштабов деятельности, равная 60 млн. рублей.

Организация в прошлой своей деятельности не использовала в целях привлечения выпуск векселей и облигаций, поэтому не имеет публичной кредитной истории и стоимость привлечения средств через этот механизм сравнима со стоимостью банковского кредита. Процедура получения кредита относительно проще организации весельного или облигационного займа.

Учитывая устойчивое финансовое положение организации, положительную кредитную историю и наличие ликвидного залога ООО «Опттрейд» предложено использовать в качестве дополнительных средств финансирования текущей деятельности банковский кредит. В связи с тем, что потребность в финансовых ресурсах будет возникать по мере постепенного роста объема выручки целесообразнее использовать кредитную линию с лимитом выдачи.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

 

1. Федеральный закон от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. ФЗ от 28.12.02 № 185-ФЗ).
2. Федеральный закон от 23.12.03 № 183-ФЗ «О внесении изменений в ст. 3 закона РФ «О налоге на операции с ценными бумагами».
3. Федеральный закон от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями от 13.06.96, 24.05.99, 07.08.01, 21.03.02, 31.10.02, 27.02.03, 24.02.04).
4. Федеральный закон от 08.02.98 № 14-ФЗ «
5. Положение ЦБ РФ от 31.08.98 № 54-П «О порядке предоставления (размещения) кредитными организациями денежных средств и их возврата (погашения)» (в ред. Положения, утв. ЦБ РФ 27.07.2001 № 144-П).
6. Постановление ФКЦБ России от 18.06.03 № 03-30/пс «Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».
7. Постановление ФКЦБ России от 02.07.03 № 03-32/пс «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».
8. Постановление ФКЦБ России от 17.12.03 № 03-45/пс «О внесении изменений и дополнений в Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденных Постановлением ФКЦБ России от 18.06.03 № 03-30/пс».
9. Постановление ФКЦБ России от 24.12.03 № 03-49/пс «О внесении изменений и дополнений в Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденное Постановлением ФКЦБ России от 02.07.03 № 03-32/пс».
10. Постановление Правительства РФ от 01.01.02 № 1 «О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы».
11. Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» (ПБУ 6/2001). Утверждено приказом Минфина РФ от 30.03.01  № 26н. // Российская газета, № 140, 2001.
12. Положение по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов» (ПБУ 14/2000).
13. Баранов В. В. Финансовый менеджмент: Механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях. Учебное пособие. М.: Дело, 2002
14. Бочаров В. В., Леонтьев В. Е. Корпоративные финансы. Спб.: Питер, 2002.
15. Ковалев В. В., Ковалев В. В. Финансы предприятий. Учебное пособие. М.: ТК Велби, 2003.
16. Лихачева О. Н. Финансовое планирование на предприятии. Учебно-практическое пособие. М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2003.
17. Основы банковской деятельности под. ред. Тагирбекова К. Р. М.: «ИНФРА-М», «Весь Мир», 2001.
18. Павлова Л. Н. Финансы предприятий. Учебник. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.
19. Сергеев И. В. и др. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие М.: Финансы и статистика, 2002.
20. Азбукин А. В. Коммерческое кредитование в России. // Банковское дело, № 3, 2002.
21. Афанасьева О. Н. Проблемы банковского кредитования реального сектора экономики. // Банковское дело, № 4, 2004.
22. Афанасьева О. Н. Краткосрочное кредитование предприятий: проблемы и возможные пути решения. // Банковское дело, № 9, 2002.
23. Багиров М., Гиндуллин Ш. Факторинг – финансирование продаж. // Финансовый директор, № 10, 2003.
24. Волков Д., Ивакин Д. Облигации с обеспечением: оптимальные схемы для работы в России. // Рынок ценных бумаг, № 21, 2003.
25. Данилов Ю. Корпоративные облигации становятся доступнее. // Финансовый аналитик. № 5, 2003.
26. Дементьева Ю., Калинина Е. Эмиссия облигаций: проблемы нового законодательства. // Рынок ценных бумаг, № 1-2, 2003.
27. Ендовицкий Д. А. Оценка потребности в дополнительных средствах финансирования коммерческой организации. // Финансы, № 5, 2001.
28. Ефимова Ю. Как превратить долги в оборотные средства. // Финанс, № 5, 2004.
29. Маковицкий М. Ю. Облигационные займы – источник финансирования корпораций: зарубежный опыт и российские перспективы. // Менеджмент в России и за рубежом, № 4, 2000.
30. Мурадов Х., Шиленков Е. Перспективы российского вексельного рынка в 2004 г. // Рынок ценных бумаг, № 1-2, 2004.
31. Осадшая О. Кредитная линия – привычка занимать. // Финанс, № 12, 2004.
33. Патрикеев А. 10 способов взять в долг. // Финанс, № 12, 2004.
34. Пещанская И. В. Кредит и оборотный капитал. // Финансы, № 2, 2003.
35. Пещанская И. В. Краткосрочный кредит как способ перераспределения совокупного оборотного капитала в экономике. // Финансы и кредит, № 10, 2003.
36. Покаместов И. Е. Факторинг – хит на рынке банковских услуг. // Банковское дело в Москве, № 9, 2000.
37. Покаместов И. Е. Факторинг – комплексное решение для роста Вашего бизнеса. // Финансовый менеджмент, № 2, 2001.
38. Рубченко М. Двести процентов роста. // Эксперт, № 19, 2004.
39. Садков В. Г., Коковин Е. Т., Коковина Е. Е. Эволюция рынка корпоративных облигаций России. // Финансы и кредит, № 23, 2003.
40. Семенов С. К. О финансировании за счет амортизации. // Финансовый бизнес, № 4, 2003.
41. Семикова П. В. Вексель как инструмент оптимизации безналичных расчетов. // Финансы и кредит, № 7, 2003.
42. Шакланова Н. Сам себе контролер. // Секрет фирмы, № 3, 2003.
43. Бюллетень банковской статистики № 4, 2004.
44. www.cbonds.ru.
45. www.finiz.ru.
46. www.factoring.ru.
47. www.intrast.ru.
48. www.cfin.ru.
49. www.credits.ru.
50. www.gaap.ru.
51. www.lin.ru.
52. www.akm.ru.

 

1 Ендовицкий Д. А. Оценка потребности в дополнительных средствах финансирования коммерческой организации. Финансы, № 5, 2001, с. 22.

2 Ендовицкий Д. А. Оценка потребности в дополнительных средствах финансирования коммерческой организации. Финансы, № 5, 2001, с. 22.

3 Лихачева О. Н. Финансовое планирование на предприятии. Учебно-практическое пособие. М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2003, с. 53.

4 Лихачева О. Н. Финансовое планирование на предприятии. Учебно-практическое пособие. М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2003, с. 54.

5 Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций. Уч. пособие М.: Финансы и статистика, 2002, с. 94.

6 Баранов В. В. Финансовый менеджмент: Механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях. Учебное пособие. М.: Дело, 2002, с. 135.

7 Семенов С. К. О финансировании за счет амортизации. Финансовый бизнес, № 4, 2003.

8 Баранов В. В. Финансовый менеджмент: Механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях. Учебное пособие. М.: Дело, 2002, с. 140.

9 Ковалев В. В., Ковалев В. В. Финансы предприятий. Учебное пособие. М.: ТК Велби, 2003, с. 177.

10 Лихачева О. Н. Финансовое планирование на предприятии. Учебно-практическое пособие. М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2003, с. 88.

11 Для составления таблицы использованы данные ЦБ РФ. www.cbr.ru

12 Осадшая О. Кредитная линия – привычка занимать. Финанс, № 12, 2004, с. 19.

13 Афанасьева О. Н. Проблемы банковского кредитования реального сектора экономики. Банковское дело, № 4, 2004.

14 Семикова П. В. Вексель как инструмент оптимизации безналичных расчетов. Финансы и кредит, № 7, 2003, с. 47.

15 Шакланова Н. Сам себе контролер. Секрет фирмы, № 3, 2003, с. 12.

16 Основы банковской деятельности под. ред. Тагирбекова К. Р. М.: «ИНФРА-М», «Весь Мир», 2001, с.284.

17 Багиров М., Гиндуллин Ш. Факторинг – финансирование продаж. Финансовый директор, № 10, 2003, с. 17.

18 Кудымова Е. Круговорот дебиторки в факторинге. www.credits.ru. 09.01.04.

19 Источник: Мурашова М. Факторинг – готовое решение для роста продаж. www.credits.ru.22.10.03.

20 Рубченко М. Двести процентов роста. Эксперт, № 19, 2004.

21 Ефимова Ю. Как превратить долги в оборотные средства. Финанс, № 5, 2004, с. 23.

22 Лихачева О. Н. Финансовое планирование на предприятии. Учебно-практическое пособие. М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2003, с. 75.

23 Федеральный закон № 183-ФЗ от 23.12.03 «О внесении изменений в ст. 3 закона РФ «О налоге на операции с ценными бумагами».

24 Волков Д., Ивакин Д. Облигации с обеспечением: оптимальные схемы для работы в России. Рынок ценных бумаг, № 21, 2003, с. 32

25 www.finiz.ru.

26 Садков В. Г., Коковин Е. Т., Коковина Е. Е. Эволюция рынка корпоративных облигаций России. // Финансы и кредит, № 23, 2003, с. 2.

27 Аликаева М.В. Источники финансирования инвестиционного процесса. Финансы и кредит, №5, 2003, с. 13.

28 Источник: Садков В. Г., Коковин Е. Т., Коковина Е. Е. Эволюция рынка корпоративных облигаций России. Финансы и кредит, № 23, 2003, с. 4.

* 1 – наивысшая степень доступности, …, 6- наименьшая степень доступности.

** 1 – самый дешевый источник финансирования, …, 6 – самый дорогой источник финансирования.

*** 1 – наименьшая степень риска.

29 www.cbonds.ru