Перспективы развития международного валютного рынка

Эксперты предрекают юаню в будущем статус новой мировой резервной валюты. Хотя официальных заявлений от Китая не поступало, КНР, тем не менее, предпринимает определенные шаги в этом направлении. В декабре 2008 г. Китай предложил использовать юань для ведения торговли между странами АСЕАН и китайскими автономными про­винциями Гуанси и Юньнань. Кроме того, КНР готова предложить кредиты иностранным импортерам, закупающим китайскую продукцию. При этом импортеры вынуждены использовать юань при расчетах с китайскими компаниями. Китайские банки всячески поощряются в выдаче юаневых кредитов иностранных компаниям. Центробанк КНР догово­рился с Белоруссией о валютном свопе на 3 года в целях отказа от использования во взаимной торговле долларов и евро. Китай предоставляет 20 млрд юаней (около 2,9 млрд дол.), а Белоруссия - около 8 трлн белорусских рублей. Ранее КНР заключила соглашение о валютном свопе на 180 млрд юаней с Южной Кореей. Таким образом, Китай предпринимает реальные шаги по увеличению объемов торговли в юанях.[37]

Что касается евро, то сейчас оно испытывает самые серьёзные трудности за свою более чем 10-летнюю историю. Экономика одного из участников еврозоны, Греции, из-за долгов оказалась в критическом состоянии. Совокупный долг страны достиг 272,3 млрд евро, что почти в три раза больше, чем у лидера европейской экономики Германии. Как выяснилось, греческие власти долгое время умело манипулировали цифрами, и на бумаге всё выглядело лучше, чем на самом деле.

Российские аналитики в большинстве своём смотрят на перспективы европейской валюты позитивно. Евросоюзу, по-видимому, придётся спасать Грецию, хотя это никому и не нравится. Заместитель руководителя экономического департамента Института энергетики и финансов Марсель Салихов полагает, что «суверенный дефолт Греции всё же маловероятен, в том числе и потому, что проблема приобрела настолько сильный резонанс. Гораздо более вероятно «спасение» Греции европейскими структурами». Во-первых, руководство Евросоюза опасается, что дефолт одного государства может вызвать непредсказуемые последствия для всей еврозоны, на разгребание которых потребуется значительно больше сил и средств. Во-вторых, основными держателями долга Греции являются банки Франции, Германии и Швейцарии. И эти страны крайне заинтересованы в мирном разрешении проблемы. Очевидно, что расплачиваться за греков придётся в основном немецким налогоплательщикам. Такая перспектива не по нраву руководству Германии, но, как полагают многие эксперты, придётся идти на жертвы.[38]

Ряд европейских экономистов считают, что вливанием денег в Грецию проблемы европейской валюты не решить. ЕС имеет серьёзные структурные проблемы, и нынешние события – лишь их отражение. «Изначальный изъян евро – колоссальная разница между богатейшими и беднейшими странами зоны», – полагает директор брюссельского аналитического центра Open Europe Матс Перссон. Специалисты предлагают несколько путей решения этой проблемы. По мнению Перссона, чтобы сгладить разницу между бедными и богатыми странами, ЕС необходима централизация. Бюджет и налоги должны стать едиными для всей Европы. Другой вариант — вывод из еврозоны всех «аутсайдеров». Какой бы из вариантов ни выбрали, в долгосрочной перспективе решение отразится на европейской валюте положительно.

Самый пессимистичный прогноз, хоть и маловероятный, – развал единого союза на национальные экономики.[39]

3.2.          Перспективы развития российского валютного рынка.

Одна из важнейших задач экономической политики - создание высокого уровня конкурентоспособности национальной экономики. В этой связи интересна не так давно развернувшаяся в экономических кругах и прессе активная дискуссия: какой рубль нужен экономике – слабый или сильный. Понятно, что слабый рубль выгоден экспортерам и внутренним производителям, но не выгоден импортерам, торговле и субъектам, имеющим значительные валютные долги. На первый взгляд, кажется, что он не выгоден и населению в целом, так как ограничивает возможности потребления.

Помешает ли внутренним производителям (не экспортерам) более высокий курс валюты для модернизации своей производственной базы? С одной стороны да - чем выше курс валюты, тем больше издержки на покупку импортного оборудования (для российского инвестора), а, следовательно, и себестоимость продукции. Но если у их продукции есть импортный аналог (а он почти всегда есть), выгода получения большей выручки за счет роста конкурентоспособности товаров является более реальным источником для покупки зарубежного оборудования (или погашения кредита под его приобретение), чем возможность его закупки по более низкой цене, но при слабом спросе на продукцию. И так как эти два процесса конкурируют, здесь есть оптимум - однако понятно, что он скорее в зоне «умеренно слабого», но не «сильного» рубля. Но ситуация будет отличаться в зависимости от использования отечественного или импортного сырья. Сказанное верно, если компания работает на отечественном сырье – например, в пищевой промышленности. Но если российский производитель закупает импортные комплектующие, рентабельность его производства будет падать по мере роста валютного курса и тем больше, чем выше доля импортной составляющей.[40]

Каким образом выглядит конфигурация «курсовых» интересов для разных групп иностранных инвесторов? Те, кто занимается реальными инвестициями - получат премию при более слабом курсе рубля за счет уменьшения стоимости своих инвестиций в валютном выражении.

Что касается экспортеров, то рост выручки у них будет тем выше, чем ниже курс рубля и тем выше конкурентоспособность их продукции. Но экспорт сырьевого сектора зависит от внешней конъюнктуры, курс рубля определяет в основном уровень рентабельности - чем слабее рубль, тем выше прибыль. Однако высокий уровень цен на сырье с лихвой компенсируют их потери от укрепления рубля, кроме того, они могут быть нивелированы ростом цен на внутреннем рынке, что в последнее время и происходит. Аналогично и бюджет при росте валютной выручки останется в выигрыше даже на фоне слабеющей валюты.

Препятствуя более быстрому укреплению рубля, ослабляя рубль за счет покупки валюты в золотовалютные резервы, ЦБ увеличивает предложение рублей. Но эмиссия рублей под доллары – это эмиссия под внешние факторы, т.е. зависимая монетарная политика. Рубли придут продавцам долларов, т.е. экспортерам и спекулянтам, частично – реальным иностранным инвесторам.  

Укрепление рубля способствует активному привлечению иностранных займов, притоку капитала, раздувающих стоимость активов, способствующих раздутию «пузырей», но формирующих «девальвационный навес» - и в конечном итоге, как показывает опыт, в РФ стимулирует импорт, чем закупку новых технологий, одновременно снижая конкурентоспособность экономики. Нечто подобное было как накануне 1998г., так и перед 2008г. Общий рост курса рубля за март-декабрь 2009г. составил 15.3 % с 35.72 до 30.24 руб./долл. За это время наш фондовый рынок вырос по индексу РТС с уровня 690 до 1445 – почти в 2.1 раза при росте цен на нефть Brent на 67 % - с 46.7 до 77.93 долл.за баррель. После нового года рост котировок российских акций продолжился – и снова на фоне укрепления рубля.

Распределение выгоды от укрепления рубля является неравномерным. Большую выгоду получит верхушка общества и среднего класса, которые способны покупать относительно дорогой импорт – автомобили, мебель, предметы быта, роскоши и прочее. Но в итоге в конечном выигрыше снова окажется зарубежный производитель и иностранная экономика.

 Выиграют должники, имеющие валютные займы – компании, банки, физические лица. Что-то получит и менее обеспеченное население, например при покупке недорогой бытовой техники. Однако в целом - это временный выигрыш, так как он ударит по реальному сектору и, следовательно, по занятости и доходам населения в будущем. При этом малообеспеченные жители села и провинциальных поселков, рацион которых состоит из местных продуктов питания - много от этого не получат. Возможное исключение – импортные лекарства, потребляемые всеми слоями населения. А промышленность, сельское хозяйство и, следовательно - экономическое будущее – проиграет. Значительное укрепление рубля в текущей ситуации в целом будет способствовать консервации России как сырьевого придатка Запада и Китая, но не модернизации ее экономики.

Российская экономика постепенно восстанавливается, но не столько под влиянием внутренних мер, сколько благодаря достаточно быстрому росту сырьевой конъюнктуры. Но если спад в сырьевом секторе за период январь-ноябрь 2009г. по сравнению с аналогичным периодом 2008г. составил только 1.8%, то в обрабатывающих отраслях – 17.2%; индекс промышленного производства упал на 12.0%. Сейчас Центробанк и Минфин удовлетворены показателями инфляции в РФ, которая «притормозила» свой привычный рост. По информации Росстата, с августа по октябрь инфляции не было, в ноябре она составила 0.3%, в декабре – 0.4%. Общая инфляция за 2009г. составила 8,8% (за 2008г. -13,3%). Но не следует забывать, что основная причина этого – падение спроса, а также стабилизация и укрепление курса рубля, сокращающего стоимость импорта.

 По всей видимости, ЦБ будет удерживать колебания курса рубля в определенном коридоре. Минэкономразвития уже обновил прогноз среднегодового курса рубля в 2010г. до 28.3 руб. за доллар. Однако в будущем - при сохранении высоких цен на нефть, подпитываемых «мягкой» денежной политикой на глобальном уровне и неизменности достаточно жесткой финансовой политики внутри России – рубль продолжит постепенное укрепление. И то и другое – дорога к сырьевой отсталости.

Чтобы увеличить предложение рублей у наших денежных властей есть три возможности – скупать нефтедоллары, увеличить затраты бюджета и/или равномерность его финансирования, снизить налоги, в первую очередь НДС. Самое важное - рост предложения рублей автоматически решит и проблему ослабления курса, хотя и оживит инфляцию. Но лучше иметь нормальные темпы экономического роста при приемлемой инфляции, чем незначительный рост при низкой инфляции.

 Однако, по прогнозам Минэкономразвития, опубликованным в октябре 2009г., рост цен на газ в 2010 году составит в среднем около 26,5%, в 2011-2012 годах - 15%. Рост цен на электроэнергию в 2010 году составит для населения 10%, для других потребителей - 7,6%, в 2011-2012 годах для населения - 10%. Тарифы на тепловую энергию в 2010 году увеличатся в среднем на 10-15%, в 2011 году – на 12-14%, в 2012 году – на 9-11%. Рост тарифов на железнодорожные перевозки в 2010 году составит около 9,4%, в 2011 году – 9,2% и 2012 году - 7%. При таких подходах борьба с инфляцией не будет иметь результата.[41]

Значит ли все сказанное, что для развития экономики необходим только слабый рубль? Значительные резервы заключаются в сокращении издержек производства, повышения производительности труда и качества продукции. В настоящий момент необходимо позаботиться о прекращение роста внутренних цен на сырье и услуги монополий, снизить коррупцию, которая также входит в цены товаров, снижать налоги.

Крупнейший в истории глобальный экономический и финансовый кризис не оставляет России иного выбора, кроме быстрой, радикальной и хорошо продуманной реформы сектора финансовых услуг. Это обязательное условие для вхождения нашей страны в число лидеров мировой экономики.
Правительство РФ распоряжением от 17 ноября 2008 г. № 1662-р утвердило «Концепцию долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020г.» В качестве долгосрочного приоритета развития финансовых рынков РФ Концепция определяет создание международного финансового центра (МФЦ) как системы взаимодействия организаций, нуждающихся в привлечении капитала, с инвесторами, стремящимися к размещению своих средств. Формирование МФЦ рассматривается как неотъемлемая часть перехода России к инновационному социально ориентированному типу экономического развития. Задачей первого этапа развития является создание инфраструктуры международного финансового центра в столице. Распоряжение правительства Москвы от 7 августа 2008 г. № 1801-РП «О первоочередных мерах по развитию Москвы как национального и международного центра финансовых услуг» определяет это направление работы как одно из приоритетных.[42]

За годы экономических реформ Москва превратилась в крупнейший финансовый центр страны, со значительным отрывом опережающий другие города страны по уровню развития финансовой инфраструктуры и концентрации финансовых ресурсов. Москва является одной из финансовых столиц мира и кризис мало что изменил в этом отношении. Сегодня город — крупнейший центр концентрации капитала на постсоветском пространстве и в Центральной и Восточной Европе.  В столице находится большая часть ведущих финансовых институтов страны: крупнейшие банки, страховые компании, пенсионные фонды, биржи и т. д. Из 1250 действующих в России кредитных организаций свыше 600 работают в Москве. Через финансовую систему города проходит более 80% финансовых ресурсов страны. Треть банковских сбережений населения России сосредоточены в Москве, что в значительной мере обеспечивает устойчивость банковской системы и создает мощный кредитный капитал. В городе расположено почти 90% штаб-квартир работающих в России зарубежных банков и международных финансовых организаций, сосредоточена практически вся биржевая торговля ценными бумагами.

Ведущая российская биржевая площадка также находится в Москве. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) входит в десятку крупнейших бирж мира, является крупнейшей биржей в России, странах СНГ, Центральной и Восточной Европе: на нее приходится более 80% оборота организованного рынка ценных бумаг в России, причем около 30% сделок на ММВБ совершается нерезидентами. В Москве представлены и работают все ведущие национальные компании. Большинство крупных иностранных компаний, работающих на разных региональных рынках России, свои головные офисы также разместили в Москве. В городе функционирует почти треть всех страховых организаций России, а суммы страховых премий и страховых выплат составляют около 2/3 от общероссийских. Все это делает дальнейшую интеграцию Москвы в мировую финансовую систему объективной необходимостью, которая в будущем может привести к значительному усилению ее международной роли.

Важной частью финансовой системы Москвы является бюджет города. По объему это один из крупнейших бюджетов среди 10 ведущих мегаполисов мира. Высокие темпы экономического развития Москвы сопровождаются созданием уникальной для России и стран СНГ юридической инфраструктуры, которую образуют ведущие российские и известнейшие иностранные юридические фирмы и образования. Москва — крупнейший научно-производственный и социально-культурный мегаполис, соединяющий в себе практически все виды экономической деятельности. В городе проживает около 7,4% населения России (10,56 млн чел). Экономика Москвы производит более 18% валового внутреннего продукта России. Москва входит в число 10 крупнейших городов — центров экономической активности мира и занимает в этой десятке достойное место.