Управление денежным потоком предприятия

 

2. Источники формирования оборотных средств 

 

Одним из важнейших принципов  организации оборотных средств  является деление их по источникам формирования. Все источники финансирования оборотных средств подразделяются на собственные и приравненные к ним средства, заемные, привлеченные и прочие источники.

Оборотные средства, сформированные за счет собственных источников в  большинстве отраслей промышленности являются основой хозяйственной деятельности предприятий. Собственные средства играют главную роль в организации кругооборота фондов, так как предприятия, работающие на основе коммерческого расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью с тем, чтобы вести дело рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения.

Формирование оборотных  средств происходит в момент организации  предприятия, когда создается его  уставный фонд. Источником формирования в этом случае служат инвестиционные средства учредителей предприятия.

Для сокращения общей  потребности предприятия в оборотных  средствах, а также стимулирования их эффективного использования целесообразно  привлечение заемных средств. Заемные  средства представляют собой в основном краткосрочные кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности предприятия в оборотных средствах.

Поэтому вторым по значимости источником формирования оборотных  средств является банковский кредит.

Основными целями привлечения  кредитов для формирования оборотных  средств являются: кредитование сезонных запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным процессом  производства; временное восполнение  недостатка собственных оборотных  средств; осуществление расчетов и опосредование платежного оборота.

Наряду с банковскими  кредитами источниками финансирования могут выступать коммерческие кредиты других предприятий и организаций, оформленные как займы, векселя, товарный кредит и авансовый платеж. Краткосрочные ссуды могут предоставляться: правительственными учреждениями, финансовыми компаниями, коммерческими банками, факторинговыми компаниями.

Инвестиционный налоговый  кредит представляет собой временную  отсрочку налоговых платежей предприятия. Для получения инвестиционного налогового кредита предприятие заключает кредитное соглашение с налоговым органом по месту регистрации предприятия.

Инвестиционный взнос  работников – это денежный вклад работника в развитие экономического субъекта под определенный процент. Интересы сторон оформляются соглашением сторон.

Потребности предприятия  в оборотных средствах могут  покрываться за счет выпуска в обращение долговых ценных бумаг (облигаций). Облигация удостоверяет факт займа между держателем облигации и лицом, эмитировавшим документ.

Сменяемость приоритетов  в конъюнктуре рынка влечет за собой смену потребностей предприятия в оборотных средствах, делая их нестабильными. В связи с чем покрыть эти потребности исключительно за счет собственных источников практически невозможно. Опыт показывает, что зачастую эффективность использования заемных средств более оправданна, чем собственных.

Наличие собственных  оборотных средств (СОС) определяется по данным баланса как разность между  собственным капиталом и внеоборотными активами. При этом величина собственного капитала предприятия для разных целей определяется двумя методами:

1) при оценке критериев неплатежеспособности (банкротства) организации она принимается в размере итога III раздела баланса «Капитал и резервы» за вычетом итога I раздела баланса (приложение А);

2)  при проведении  экономического анализа величина  собственного капитала определяется как сумма итога III раздела баланса «Капитал и резервы», строки 640 «Доходы будущих периодов» и строки 650 «Резервы предстоящих расходов и платежей», за вычетом итога I раздела баланса. (приложение А)

1. СОС = стр. 490 – стр. 190;                                   (3)
2. СОС = стр. 490 + стр. 640 + стр. 650 – стр.190,               (4)

где СОС – собственные оборотные средства.

Увеличение СОС в  динамике характеризует положительную  тенденцию, уменьшение — отрицательную. Положительное значение величины СОС означает, что организация не испытывает недостатка собственных оборотных средств. Сумма постоянных источников превышает сумму постоянных активов.

При отрицательном значении СОС  наблюдается дефицит собственных  оборотных средств. Постоянных пассивов не хватает для финансирования постоянных активов.

Для определения доли участия собственных средств  в формировании оборотных активов  предприятия рассчитываются следующие показатели:

1) коэффициент обеспеченности предприятия  собственными оборотными средствами: расчет коэффициента обеспеченности собственными средствами осуществляется по следующей формуле:

                                                     (5)

                                            (6)

где III П – итог раздела III пассива баланса «Капитал и резервы»;

      I А – итог раздела I актива баланса «Внеоборотные активы»;

       II А – итог раздела II актива баланса «Оборотные активы»;

       стр. 640 – «Доходы будущих периодов»;

       стр. 650 – «Резервы предстоящих расходов и платежей». (приложение А)  

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует  достаточность у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости.

Если значение данного коэффициента меньше , структура баланса может быть признана неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным.

2) коэффициент обеспеченности  запасов собственными оборотными  средствами определяется так:

                                                               (7)

                                               (8)

где I А – итог раздела I актива баланса «Внеоборотные активы»;

      стр. 210 – актива «Запасы». (приложение А)

Считается, что коэффициент  обеспеченности запасов собственными оборотными средствами должен изменяться в пределах 0,6 ...0,8, т. е. 60 - 80% запасов предприятия должны формироваться из собственных источников;

Для комплексной оценки ликвидности баланса определяют абсолютную величину чистого оборотного капитала, который представляет собой превышение текущих активов над текущими пассивами.

Показатель чистого оборотного капитала определяется как разность между текущими оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Текущие оборотные активы рассчитываются как разность итога раздела II баланса «Оборотные активы» (стр. 290) и налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (стр. 220). (приложение А)

Текущие краткосрочные  обязательства – это сумма следующих показателей раздела V баланса «Краткосрочные обязательства»: займы и кредиты (стр. 610); кредиторская задолженность (стр. 620); задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов (стр. 630); прочие краткосрочные обязательства (стр. 660). (приложение А)

Итого алгоритм расчета  чистого оборотного капитала следующий:

ЧОК = (стр. 290-стр. 220) - (стр. 610 + стр. 620, 630, 660),          (11)

где ЧОК – чистый оборотный капитал.

Чистый оборотный капитал  в литературе часто называется работающим капиталом. Динамика его величины и состав в решающей степени определяют:

• текущее финансовое состояние организации, его способность отвечать по обязательствам перед партнерами по бизнесу, государством, учредителями, своими работниками;
• способность обеспечивать стабильность производства и поставок.

Признаками неблагополучия состояния чистого оборотного капитала являются задержки в оплате поставщиков и выплате заработной платы; штрафные санкции поставщиков и ухудшение условий; штрафные санкции за несвоевременные выплаты в бюджет и внебюджетные фонды; снижение деловой активности и невыполнение обязательств перед заказчиками; рост краткосрочных банковских кредитов и увеличение зависимости от банка.

Рассмотрим так же показатель текущих финансовых потребностей (ТФП). Это разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или, что то же – не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов, или, что то же - недостаток собственных оборотных средств, или, что то же – потребность в краткосрочном кредите.

Для финансового состояния  предприятия благоприятно получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников предприятия (задолженность по зарплате), от государства (задолженность по уплате налогов) и т. д. Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом.

Неблагоприятно замораживание определенной части средств в запасах (это порождает первостепенную потребность предприятия в финансировании), а так же  предоставление отсрочек платежа клиентам.

На практике показатели ЧОК и СОС используют для определения типа финансовой устойчивости предприятия.

Если все показатели больше нуля, то предприятие имеет I тип финансовой устойчивости – абсолютную финансовую устойчивость. В данном случае предприятие формирует свои запасы только за счет собственных оборотных средств. В части их формирования оно не привлекает ни долгосрочных, ни краткосрочных заемных средств, поэтому деятельность такого предприятия характеризуется минимальной степенью риска. Предприятие является платежеспособным и на нем, как правило, отсутствуют нарушения финансовой дисциплины. Этот крайний тип финансовой устойчивости встречается очень редко.

Если СОС меньше нуля, а ЧОК больше нуля, то предприятие имеет II тип финансовой устойчивости – нормальную финансовую устойчивость. Предприятие формирует свои запасы за счет долгосрочных источников (собственных оборотных средств и долгосрочных пассивов). Т.к. эти источники являются долгосрочными, степень риска в основной деятельности предприятия считается минимальной, но при этом растет финансовая зависимость предприятия от внешних источников финансирования, потому что предприятие привлекает заемные средства (долгосрочные). Деятельность такого предприятия, как правило, характеризуется отсутствием неплатежей.

Если СОС и ЧОК меньше нуля, то предприятие имеет III тип финансовой устойчивости – неустойчивое финансовое состояние. Неустойчивое финансовое положение, сопряженное с нарушениями платежеспособности, при котором тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств (в первую очередь, за счет нераспределенной прибыли), а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных заемных средств. На предприятии имеют место нарушения финансовой дисциплины (задержки в оплате труда, использование временно свободных собственных средств из резервного фонда и пр.), перебои в поступлении денег на расчетные счета и в платежах, неустойчивая рентабельность, невыполнение финансового плана, в т.ч. по прибыли и другие отклонения в деятельности предприятия.

3. Основные вопросы управления оборотными средствами на предприятии

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством  элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; приоритетной ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов операционной деятельности предприятия.

Основной целью управления оборотными активами является обеспечение  необходимого объема производства оборотными средствами на основе привлечения и  оптимального использования, наиболее выгодных для организации источников средств. Из этой цели вытекают следующие задачи:

• превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину;
• ускорение оборачиваемости оборотных средств;
• выбор наиболее подходящего для организации типа политики управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

Управление оборотными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам (рис. 4) :

Рисунок 4 – Основные этапы управления оборотными активами предприятия

1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.
• На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, – темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.
• На второй стадии анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их. В процессе этой стадии анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.
• На третьей стадии анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы. Этот анализ проводится с использованием показателей – коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.
• На четвертой стадии анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы.
• На пятой стадии анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов – динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов. Такой анализ позволяет определить общий уровень эффективности управления оборотными активами и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.