Экономическая оценка инвестиций

Из данной таблицы видно, что  при ускоренной амортизации и  чистая приведенная стоимость проекта  больше и приведенная стоимость  налоговой защиты тоже больше.

Чистая приведенная стоимость проекта с ускоренной амортизацией больше чистой приведенной стоимости проекта с линейной амортизацией на 233 тыс. $.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

6 ОКОНЧАТЕЛЬНЫЙ  ВАРИАНТ ПРОЕКТА ВНК

Теперь необходимо составить  окончательный вариант финансового  плана проекта.

Этот план учитывает использование ускоренной амортизации, а также отражает чистые денежные потоки и NPV.

Выручка от реализации, себестоимость  готовой продукции, прочие расходы, капитальные вложения и оборотный  капитал остаются неизменными и  берутся из таблицы 2.1, в которой были скорректированы эти показатели с учетом инфляции.

Накопленная амортизация  и амортизация рассчитываются с  применением значений ускоренной амортизации, поскольку именно этот вид амортизации  будет использоваться при реализации проекта.

Прочие показатели корректируются в соответствии с новыми значениями амортизации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 6.1 – Окончательный  финансовый план проекта ВНК, тыс. $

№ пп	Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Капитальные вложения	10000	0	0	0	0	0	0	-1949
2	Накопленная амортизация	0	2000	3200	1920	1152	1152	576	0
3	Балансовая стоимость на конец  года	10000	8000	6800	8080	8848	8848	9424	0
4	Оборотный капитал	0	627	785	1122	1417	1307	1166	0
5	Итого балансовая стоимость активов	10000	8627	7585	15645	20193	17161	14068	0
6	Выручка от реализации	0	596	14691	37175	55747	40851	22821	0
7	Себестоимость реализованной продукции	0	954	8812	22290	33453	24501	13487	0
8	Прочие расходы	4000	2200	1210	1331	1464	1611	1772	0
9	Амортизация	0	2000	3200	1920	1152	1152	576	0
10	Прибыль до выплаты налогов	-4000	-4559	1469	11634	19678	13586	6986	1949
11	Налоги, ставка 34%	-1360	-1550	499	3956	6690	4619	2375	663
12	Прибыль после уплаты налогов	-2640	-3009	970	7679	12987	8967	4611	1286
13	Оттоки в оборотные средства	-2640	-1009	4170	9599	14139	10119	5187	-663
14	Чистый поток денежных средств	-12640	-1735	3195	6996	11989	11780	7338	3928
15	Приведенная стоимость, при r = 20%	-12640	-1446	2218	4048	5782	4734	2458	1096
NPV=6251 тыс. $

 

 

 

 

 

 

 

7 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА ВНК

После составления окончательного финансового плана проекта ВНК была подсчитана чистая приведенная стоимость проекта, равная 6251 тыс. $.

Как известно, Чистая приведенная стоимость – это абсолютная оценка проекта, которая показывает экономический эффект от проекта.

Поскольку NPV > 0, то проект следует принять к реализации.

Но стоит  отметить, что для лучшего понимания  проекта помимо показателя эффекта  стоит также просчитать и показатели эффективности, а именно индекс рентабельности инвестиций.

Индекс рентабельности инвестиций показывает запас рентабельности инвестиций сверх упущенной выгоды. Этот показатель рассчитывается по формуле:

                                                  (18)

Сначала следует рассчитать сумму инвестиций, учитывая при этом не только капитальные вложения, но и продисконтированные вложения в оборотный капитал, а также ликвидационную стоимость.

 

                               

Поскольку и показатель эффекта, и показатель эффективности больше нуля, то проект стоит реализовывать.

8 ПЛАН ПРОЕКТА ВНК ПРИ 20% ИНФЛЯЦИИ

Если предположить, что темп инфляции возрастет с прогнозируемых 10% до 20%, то для отражения влияния такого изменения на проект ВНК нужно составить новый отчёт о финансовых данных ВНК скорректированного с учётом инфляции.

Объем реализации, инвестиции, операционные расходы, себестоимость  и требуемый оборотный капитал  растут теми же темпами, что и инфляция. То есть все следующие таблицы  рассчитываются аналогично таблицам подсчитанным выше.

Также при этом следует изменить ставку инфляции r_и= 20%

Так как изменилась ставка инфляции, следовательно, изменится  и значение номинальных альтернативных издержек. Новое значение коэффициента дисконтирования можно найти исходя из формулы:

                (19)

где r_н – искомая номинальная ставка;

r_и – ставка инфляции (20%);

r_p – реальная ставка инфляции.

Реальную ставку инфляции мы можем найти исходя из следующих  данных: ставка инфляции равна 10%, а номинальные альтернативные издержки равны 20 %

Теперь можно внести корректировки в ранее составленные таблицы.

 

 

 

 

Таблица 8.1 – Скорректированные  расчеты с учетом 20% инфляции, тыс. $

№ пп	Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Капитальные вложения	10000	0	0	0	0	0	0	-3583
2	Накопленная амортизация		1638	3277	4915	6553	8192	9830	0
3	Балансовая стоимость на конец  года	10000	8362	6723	5085	3447	1808	170	0
4	Оборотный капитал	0	684	935	1457	2006	2019	1965	0
5	Итого балансовая стоимость активов	10000	9046	7658	6542	5453	3828	2135	0
6	Выручка от реализации	0	650	17483	48263	78954	63116	38465	0
7	Себестоимость реализованной продукции	0	1041	10487	28938	47380	37856	22732	0
8	Прочие расходы	4000	2400	1440	1728	2074	2488	2986	0
9	Амортизация	0	1638	1638	1638	1638	1638	1638	0
10	Прибыль до выплаты налогов	-4000	-4430	3918	15959	27863	21134	11109	3323
11	Налоги, ставка 34%	-1360	-1506	1332	5426	9473	7186	3777	1130
12	Прибыль после уплаты налогов	-2640	-2924	2586	10533	18389	13948	7332	2193

 

 

 

Таблица 8.2 – Расчет денежных потоков и чистой приведенной стоимости проекта при 20% инфляции, тыс. $

№ пп	Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Выручка от реализации	0	650	17483	48263	78954	63116	38465	0
2	Себестоимость реализованной продукции	0	1041	10487	28938	47380	37856	22732	0
3	Прочие расходы	4000	2400	1440	1728	2074	2488	2986	0
4	Налог на результаты основной деятельности	-1360	-1506	1332	5426	9473	7186	3777	1130
5	Условный поток денежных средств  от результатов основной деятельности	-2640	-1285	4224	12171	20028	15587	8970	-1130
6	Изменение величины чистого оборотного капитала	0	684	251	522	550	13	-54	-1965
7	Инвестиционные потоки по основным средствам	-10000	0	0	0	0	0	0	3583
8	Чистый поток денежных средств	-12640	-1969	3974	11649	19478	15574	9024	4419
9	Приведенная стоимость, при r = 31%	-12640	-1503	2315	5182	6614	4037	1786	667
Итого: приведенная стоимость NPV=6458

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 8.3 – Расчет налоговой защиты проекта при ускоренной амортизации при 20% инфляции, тыс. $

Годы	1	2	3	4	5	6
Ускоренная амортизация	2000	3200	1920	1152	1152	576
Налоговый щит	680	1088	653	392	392	196
Приведенная стоимость	519	634	290	133	102	39
PVанз=1717 тыс. дол

Приведенная стоимость нового налогового щита равна 1717 тыс. $, что на 311 тыс. $ больше, чем при линейной амортизации, рассчитанной для ситуации 10% инфляции.

 

Таблица 8.4 – Расчет налоговой защиты проекта при линейной амортизации при 20% инфляции, тыс. $

Годы	1	2	3	4	5	6
Линейная амортизация	0	1638	1638	1638	1638	1638
Налоговый щит	557	557	557	557	557	557
Приведенная стоимость	464	322	187	90	36	12
PVанз=1672 тыс. дол

 

 

 

 

 

 

Таблица 8.5 – Финансовые характеристики линейной амортизации при 20% инфляции, тыс. $

№ пп	Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Выручка от реализации	0	650	17483	48263	78954	63116	38465	0
2	Себестоимость реализованной продукции	0	1041	10487	28938	47380	37856	22732	0
3	Прочие расходы	4000	2400	1440	1728	2074	2488	2986	0
4	Линейная амортизация	0	1638	1638	1638	1638	1638	1638	0
5	Амортизационная налоговая защита	0	557	557	557	557	557	557	0
6	Прибыль до выплаты налогов	-4000	-4791	2356	15677	28349	21620	12171	3583
7	Налоговые выплаты	-1360	-1506	1332	5426	9473	7186	3777	1130
8	Чистая прибыль	-2640	-3285	3688	10251	18876	14434	8394	2453
9	Чистый поток денежных средств	-12640	-1969	3974	11649	19478	15574	9024	4419
10	Приведенная стоимость, при r = 31%	-12640	-1503	2315	5182	6614	4037	1786	667
NPV ла=6458                NPVанз=1672