Экономическая оценка инвестиций

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 8.6 – Финансовые характеристики ускоренной амортизации при 20% инфляции, тыс. $

№ пп	Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Выручка от реализации	0	650	17483	48263	78954	63116	38465	0
2	Себестоимость реализованной продукции	0	1041	10487	28938	47380	37856	22732	0
3	Прочие расходы	4000	2400	1440	1728	2074	2488	2986	0
4	Ускоренная амортизация	0	2000	3200	1920	1152	1152	576	0
5	Амортизационная налоговая защита	0	680	1088	653	392	392	196	0
6	Прибыль до выплаты налогов	-4000	-4791	2356	15677	28349	21620	12171	3583
7	Налоговые выплаты	-1360	-1629	801	5330	9639	7351	4138	1218
8	Чистая прибыль	-2640	-3162	1555	10347	18710	14269	8033	2365
9	Чистый поток денежных средств	-12640	-1846	4505	11745	19313	17156	11562	6819
10	Приведенная стоимость, при r = 31%	-12640	-1410	2629	5236	6578	4464	2298	1035
NPVуа=8190             NPVанз=1717

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 8.7 – Окончательный  финансовый план проекта ВНК для 20% инфляции, тыс. $

№ пп	Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Капитальные вложения	10000	0	0	0	0	0	0	-3583
2	Накопленная амортизация	0	1595	3190	4785	6380	7975	9570	0
3	Балансовая стоимость на конец года	10000	8405	6810	5215	3620	2025	430	0
4	Оборотный капитал	0	1392	3558	9822	16068	12845	7828	0
5	Итого балансовая стоимость активов	10000	9797	10368	15037	19688	14870	8258	0
6	Выручка от реализации	0	1322	35580	98220	160679	128447	77103	0
7	Себестоимость реализованной продукции	0	2119	21341	58892	96422	77039	46262	0
8	Прочие расходы	4000	2400	1440	1728	2074	2488	2986	0
9	Амортизация	0	2000	3200	1920	1152	1152	576	0
10	Прибыль до выплаты налогов	-4000	-5196	9598	35680	61032	47767	27279	3583
11	Налоги, ставка 34%	-1360	-1767	3263	12131	20751	16241	9275	1218
12	Прибыль после уплаты налогов	-2640	-3430	6335	23549	40281	31526	18004	2365
13	Оттоки в оборотные средства	-2640	-1430	9535	25469	41433	32678	18580	-1218
14	Чистый поток денежных средств	-12640	-2822	7369	19205	35187	35902	23597	10193
15	Приведенная стоимость, при r = 31%	-12640	-2154	4294	8543	11948	9306	4669	1540
NPV=25505 тыс. $

С увеличением темпов инфляции NPV проекта уменьшается, но остается положительной. Из этого можно сделать вывод о том, что инфляцией нельзя пренебрегать, и при составлении прогнозов учитывать возможное ее повышение, так как инфляция влияет и на цену капитала (ставка дисконтирования повысилась с 20% до 31%), что вызвало уменьшение эффекта от проекта.

 

 

 

9 АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА

Ранее в проекте был  рассмотрен измененный финансовый план проекта ВНК, на который повлияла инфляция.

Но инфляция не является единственным фактором, влияющим на чистую стоимость проекта. Если будет меняться рынок, то будут изменятся и переменные проекта. Чтобы избежать таких непредвиденных изменений, необходимо заранее оценить влияние каждой переменной и ее подверженность к изменениям.

Для этого необходимо провести анализ чувствительности проекта, который отражает чувствительность результатов проекта к изменению отдельных переменных состояния среды и проекта.

Для данного проекта  будут оценены такие параметры  как выручка от реализации, себестоимость  реализованной продукции и прочие расходы.

Пусть выручка от реализации возрастет при оптимистическом прогнозе на 6% и упадет при пессимистическом также на 6%.

Такие колебания выручки  обусловлены в первом случае такой  ситуацией на рынке, при которой новое экологически чистое удобрение Н-2005 будет покупаться лучше вследствие его хорошего качества, рекламы и доступности. То есть спрос на данный продукт будет выше, чем планировалось изначально.

 При пессимистическом же прогнозе новое удобрение не будет иметь спрос у потребителей, пожелавших использовать старые виды удобрений. В этом случае валовая выручка снизится за счет низких уровней продаж.

Далее будет оценена  чувствительность проекта к изменениям себестоимости реализованной продукции, снижающейся и возрастающей на 3%.

Снижение себестоимости  продукции возможно, например, при более рациональном использовании оборудования либо при заключении выгодных контрактов с поставщиками сырья.

Повышение же себестоимости  реализованной продукции возможно из-за недоверия покупателей и  дополнительных трат на рекламу, либо из-за повышения цен на топливо и сырье.

И наконец, пусть прочие расходы увеличиваются и уменьшаются  на 11%.

Такие изменения возможны потому, что ни один проект не может  предусмотреть все возможные  затраты на его реализацию, а значит никогда нельзя точно определить вложения в дополнительные расходы.

Таблица 9.1 – Увеличение выручки от реализации на 6 %

№ пп	Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Капитальные вложения	10000	0	0	0	0	0	0	-1949
2	Накопленная амортизация	0	2000	3200	1920	1152	1152	576	0
3	Балансовая стоимость на конец года	10000	8000	6800	8080	8848	8848	9424	0
4	Оборотный капитал	0	1276	2990	7565	11345	8313	4644	0
5	Итого балансовая стоимость активов	10000	9276	9790	15645	20193	17161	14068	0
6	Выручка от реализации	0	1285	<p class="dash041e_0431_044b_0447_043d_044b_0439" style=" text-a