Оценка стоимости 5% пакета акций предприятия ОАО «... Монтаж»

Метод ликвидационной стоимости предприятия применяется  для определения ликвидационной стоимости полного пакета акций  предприятия. Суть данного метода заключается в определении ликвидационной стоимости активов предприятия, которые корректируются на сумму затрат связанных с их ликвидацией, а так же на величину всех обязательств предприятия. [5]

В нашем  случае предприятие будет продолжать свою деятельность в течение неопределенно  длительного  времени и ликвидации предприятия не предвидится, поэтому в рамках затратного подхода при оценке стоимости бизнеса будет использован метод чистых активов.

Метод чистых активов реализуется в 4 этапа. Рассмотрим подробно каждый из этапов.

1 этап. Определение  рыночной стоимости внеоборотных активов предприятия

В состав внеоборотных активов предприятия входят: нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство и долгосрочные финансовые вложения.

Оценим  рыночную стоимость каждого из этих активов с использованием коэффициентов переоценки.

Рыночная  стоимость = Балансовая стоимость ´ Коэффициент переоценки.

1.1) Определение рыночной стоимости нематериальных активов

В качестве нематериальных активов предприятие имеет право собственности на телефонную точку, приобретенную в 2000 году.

Рыночную  стоимость телефонной точки нецелесообразно  оценивать с использованием коэффициентов  переоценки для нематериальных активов, поскольку она не является научной  продукцией и объектом интеллектуальной собственности. Рыночную стоимость можно рассчитать исходя из стоимости подключения телефонного аппарата к местной телефонной связи. По состоянию на 1.01.2009 года стоимость подключения составляет 8,1 тыс.руб.

Рыночная  стоимость телефонной точки = 8,1 тыс.руб.

1.2) Определение рыночной стоимости основных средств

В состав основных средств предприятия входят: здания и сооружения, оборудование, транспортные средства, производственный и хозяйственный инвентарь. Для определения их рыночной стоимости необходимо осуществить классификацию основных средств в рамках вышеописанных групп и ознакомиться с их основными характеристиками (год постройки, начало эксплуатации).

• Здания и сооружения:

- Административное здание, 1996 года постройки

Коэффициент переоценки административного здания = Коэффициент переоценки в цены 2003 года ´ Коэффициент переоценки в цены 2007 года ´ Сводный индекс цен строительной продукции за 2007 год ´ Сводный индекс цен в строительстве за 2008 год =  2,06 ´ 1,52 ´1,174 ´1,169 = 4,297

Рыночная  стоимость административного здания =  4840 ´ 4,297 = 20797,48 тыс.руб.

- Здание МЭЗ, 1998 года постройки

Коэффициент переоценки здания МЭЗ = Коэффициент  переоценки в цены 2003 года ´ Коэффициент переоценки в цены 2007 года ´ Сводный индекс цен строительной продукции за 2007 год ´ Сводный индекс цен в строительстве за 2008 год = 1,94 ´ 1,52 ´1,174 ´1,169 = 4,047

Рыночная  стоимость здания МЭЗ = 3550 ´ 4,047 = 14366,85 тыс.руб.

- Здание  производственной базы, 1999 года постройки

Коэффициент переоценки здания производственной базы = Коэффициент переоценки в цены 2003 года ´ Коэффициент переоценки в цены 2007 года ´ Сводный индекс цен строительной продукции за 2007 год ´ Сводный индекс цен в строительстве за 2008 год 1,66 ´ 1,52 ´1,174 ´1,169 = 3,463

Рыночная  стоимость здания производственной базы = 2535 ´ 3,463 = 8778,71 тыс.руб.

- Каркасно-панельный и щитовой  склад  2000 года постройки

Коэффициент переоценки каркасно-панельного и щитового  склада = Коэффициент переоценки в цены 2003 года ´ Коэффициент переоценки в цены 2007 года ´ Сводный индекс цен строительной продукции за 2007 год ´ Сводный индекс цен в строительстве за 2008 год =  1,27 ´ 1,52 ´1,174 ´1,169 =  2,649

Рыночная  стоимость каркасно-панельного и щитового  склада = 1350 ´ 2,649 = 3576,15 тыс.руб.

- Гараж, 2004 года постройки

Коэффициент переоценки гаража = Коэффициент переоценки в цены 2007 года ´ Сводный индекс цен строительной продукции за 2007 год ´ Сводный индекс цен в строительстве за 2008 год = 1,32 ´ 1,174 ´1,169 = 1,812

Рыночная  стоимость гаража = 894 ´ 1,812 = 1619,93 тыс.руб.

Итого рыночная стоимость зданий = 20797,48 + 14366,85 + 8778,71 + 3576,15 + 1619,93 = 49139,12 тыс.руб.

• Оборудование:

- Инструмент металлообрабатывающий, приобретен в 2002 году

Согласно  классификации ОКОФ данный вид оборудования относится к группе М2. В соответствии с данной группой определяется коэффициент  переоценки.

Коэффициент переоценки инструмента металлообрабатывающего =  Коэффициент переоценки в цены 2003 года ´ Коэффициент переоценки в цены 2007 года ´  Индекс цен производителей оборудования за 2007 год ´ Индекс цен производителей оборудования за 2008 год = 1,02 ´ 1,29 ´ 1,139 ´ 1,185 = 1,776

Рыночная  стоимость инструмента металлообрабатывающего = 50 ´ 1,776 = 88,80 тыс.руб.

- Генераторы, приобретены в 1999 году

Данный  вид оборудования так же относится  к группе М2.

Коэффициент переоценки генератора = Коэффициент  переоценки в цены 2003 года ´ Коэффициент переоценки в цены 2007 года ´  Индекс цен производителей оборудования за 2007 год ´ Индекс цен производителей оборудования за 2008 год = 1,62 ´ 1,29 ´ 1,139 ´ 1,185 = 2,821

Рыночная  стоимость генератора = 90 ´ 2,821 = 253,89 тыс.руб.

- Аппаратура электрическая, приобретена в 2006 году

Данный  вид оборудования относится к  группе М3.

Коэффициент переоценки аппаратуры электрической, приобретенной в 2006 году = Коэффициент  переоценки в цены 2007 года ´  Индекс цен производителей оборудования за 2007 год ´ Индекс цен производителей оборудования за 2008 год = 1,04 ´1,139 ´ 1,185 = 1,404

Рыночная  стоимость аппаратуры электрической =  93 ´ 1,404 = 130,57 тыс.руб.

Итого рыночная стоимость оборудования = 88,80 + 253,89 + 130,57 = 473,26 тыс.руб.

• Транспортные средства

- Грузовые машины

Данный  вид транспорта в соответствии с  классификатором ОКОФ относится  к группе Т2. При этом на предприятии  имеются грузовые машины, приобретенные  в 1997 году и 2007 году. Определим по отдельности  рыночную стоимость данных машин.

Коэффициент переоценки для грузовых машин, приобретенных  в 1999 году = Коэффициент переоценки в цены 2003 года ´ Коэффициент переоценки в цены 2007 года ´  Индекс цен производителей оборудования за 2007 год ´ Индекс цен производителей транспортных средств за 2007 год ´ Индекс цен производителей транспортных средств за 2008 год = 1,59 ´ 1,55 ´ 1,087 ´ 1,165 = 3,121

Стоимость грузовых машин, приобретенных в 1999 году = 341 ´ 3,121 = 1064,26 тыс.руб.

Коэффициент переоценки для грузовых машин приобретенных  в 2007 году = Индекс цен производителей транспортных средств за 2007 год ´ Индекс цен производителей транспортных средств за 2008 год  = 1,087 ´ 1,165 = 1,266

Рыночная  стоимость грузовых машин, приобретенных  в 2007 году = 166 ´ 1,266 =  210,17 тыс.руб.

- Легковые машины

Данный  вид транспортных средств относится  к группе Т1. Так же как и с  грузовыми машинами, на предприятии  имеются легковые машины 1999 года и 2008 года приобретения.

Коэффициент переоценки легковых машин, приобретенных  в 1999 году = Коэффициент переоценки в цены 2003 года ´ Коэффициент переоценки в цены 2007 года ´  Индекс цен производителей оборудования за 2007 год ´ Индекс цен производителей транспортных средств за 2007 год ´ Индекс цен производителей транспортных средств за 2008 год = 1,56 ´ 1,38 ´ 1,087 ´ 1,165  =  2,726

Рыночная  стоимость легковых машин приобретенных  в 1999 году =  147 ´ 2,726 = 400,72 тыс.руб.

Коэффициент переоценки легковых машин, приобретенных  в 2008 году = Индекс цен производителей транспортных средств за 2008 год = 1,165 

Рыночная  стоимость легковых машин, приобретенных  в 2008 году = 211 ´ 1,165 = 245,82 тыс.руб.

Итого рыночная стоимость транспортных средств = 1064,26 + 210,17 + 400,72 + 245,82 = 1920,97 тыс.руб.

• Производственный и хозяйственный инвентарь

- Офисная мебель, приобретена в 2004 году

В соответствии с классификацией ОКОФ офисная мебель относится к группе И1.

Коэффициент переоценки мебели = Коэффициент переоценки в цены 2007 года ´  Индекс цен прочих производителей за 2007 год ´ Индекс цен прочих производителей за 2008 год = 1,14 ´1,116 ´ 1,169 = 1,487

Рыночная  стоимость мебели = 8 ´ 1,487 = 11,90 тыс.руб.

- Вентиляторы, приобретены в 2007 году

В соответствии с классификацией ОКОФ вентиляторы  относятся к группе И2.

Коэффициент переоценки вентиляторов = Индекс цен  прочих производителей за 2007 год ´ Индекс цен прочих производителей за 2008 год =1,116 ´ 1,169 = 1,305

Рыночная  стоимость вентиляторов = 6 ´ 1,305 = 7,83 тыс.руб.

Итого рыночная стоимость производственного и  хозяйственного инвентаря = 11,90 + 7,83 = 19,73 тыс.руб.

• Земельный участок

В связи  с отсутствием данных относительно месторасположения и площади  участка, в расчетах будем использовать балансовую стоимость данного земельного участка.

Стоимость земельного участка = 1102 тыс.руб.

В результате осуществленных расчетов рыночная стоимость  основных средств составила = 49139,12 + 473,26 + 1920,97 + 19,73 + 1102 = 52655,08тыс.руб.

1.3) Определение рыночной стоимости незавершенного строительства

Коэффициент переоценки незавершенного строительства, затраты на которое произведены в 2006 году = Сводный индекс цен строительной продукции за 2007 год ´ Сводный индекс цен в строительстве за 2008 год = 1,174 ´1,169 = 1,372

Рыночная  стоимость незавершенного строительства = 5107 ´ 1,372 = 7006,80 тыс.руб.

1.4) Рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений

Долгосрочные  финансовые вложения представляют собой  инвестиции компании в доходные активы государства, других предприятий и  коммерческих организаций в виде ценных бумаг – акций, облигаций, других долговых обязательств, а так  же долей в уставном капитале и займов, предоставленных другим организациям. В связи с отсутствием данных относительно состава долгосрочных финансовых вложений, данный вид активов принимаем к расчету без изменений. Рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений = 1268 тыс.руб.

Таким образом  рыночная стоимость внеоборотных активов  составила = 8,10 +52655,08 + 7006,80 + 1268 = 60937,98 тыс.руб.

2 этап. Определение  рыночной стоимости оборотных  активов

В состав оборотных активов предприятия  входят: запасы, налог на добавленную  стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные  финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы.

Из числа  оборотных активов корректировке  подлежат запасы и дебиторская задолженность. Остальные виды оборотных активов  принимаются к расчету без  изменений. Это обусловлено следующими причинами.

Корректировка в величину налога на добавленную  стоимость не вносится в связи  с незначительным удельным весом  данного актива в составе оборотных  активов предприятия. Стоимость налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям составляет 715 тыс.руб.

Краткосрочные финансовые вложения и денежные средства отражают наиболее ликвидную часть  оборотных активов предприятия, поэтому в связи с их абсолютной ликвидностью величина данных активов  не подлежит корректировке. Краткосрочные финансовые вложения составляют 1027 тыс.руб., денежные средства - 781 тыс.руб.

Рыночная  стоимость прочих оборотных активов  определяется на основе данных, полученных при расшифровке данной статьи, т.е. в зависимости от ее состава. В  нашем случае в связи с отсутствием  данных о составе данной статьи рыночная стоимость прочих оборотных активов  принимается равной их балансовой стоимости. Прочие оборотные активы составляют 134 тыс.руб.

Для определения  рыночной стоимости запасов необходимо осуществить корректировку балансовой стоимости запасов на неликвиды. На основе статистики инвентаризаций неликвидные запасы на предприятии составляют  1,5% от величины всех запасов.

Таким образом  рыночная стоимость запасов = 8163 – 8163 ´ 0,015 = 8040,56 тыс.руб.

Рыночная  стоимость дебиторской задолженности  определяется путем дисконтирования ожидаемых денежных потоков от возврата дебиторской задолженности по ставке средневзвешенной цены капитала (WACC). При этом дебиторскую задолженность необходимо скорректировать на безнадежную дебиторскую задолженность.

Балансовая  стоимость дебиторской задолженности = 4958 тыс.руб.

По данным начальника финансового отдела безнадежная  дебиторская задолженность оценивается в 1200 тыс.руб.

Балансовая  стоимость дебиторской задолженности  с учетом корректировки = 4958 – 1200 = 3758 тыс.руб.

При этом ожидается, что возврат дебиторской  задолженности будет осуществляться в течение 7 месяцев следующими платежами: январь –400 тыс.руб., февраль -550 тыс.руб., март – 300 тыс.руб., апрель – 600 тыс.руб, май – 700 тыс.руб., июнь – 600 тыс.руб., июль – 608 тыс.руб.