Теоретико-методологические основы анализа и оценки инвестиционной деятельности в организациях

Отдельное место  в методическом обеспечении анализа  инвестиционной деятельности занимают специальные нормативные и инструктивные  документы федерального и ведомственного уровней, типовые методические разработки отечественных и за рубежных организаций. Среди них можно выделить: Типовые методические рекомендации по планированию и учету себестоимости строительных работ; Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция утверждена 21 июня 1999 г. Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ); Международные стандарты финансовой отчетности МСФО); Руководство по оценке эффективности инвестиций (методика ЮНИДО) и др.

Приведенные документы  содержат ряд важных понятий, широко используемых в инвестиционном анализе. В частности, Федеральный закона № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», устанавливает основные определения:

• инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли и достижения полезного эффекта;
• инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения полезного эффекта;
• капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыска-тельские работы и другие затраты;
• инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

1.4. Информационная  база и система показателей анализа долгосрочных инвестиций

Информационная база является обязательным элементом методики анализа инвестиционной деятельности. Ее особенностью становится наличие  множества разнообразных источников информации, игнорирование которых  может негативно отразиться на степени определенности будущих результатов инвестирования.

В ходе практического  использования сложной системы  показателей анализа долгосрочных инвестиций важно правильно сгруппировать  всю уместную информацию по определенным классификационным признакам:

1. По отношению к учету: учетные и внеучетные данные.

2. По местам получения информации: внутренние и внешние данные.

3. По этапам жизненного цикла проекта: предпроектные, строительно-монтажные и пусконаладочные. операционные. ликвидационные данные.

4. По степени определенности: определенная информация и данные. полученные на основе вероятностных оценок.

5. По планированию: плановые показатели и данные, полученные в результате чрезвычайных обстоятельств.

6. По модулям аналитической информации: законодательные. сметно-нормативные, маркетинговые, технические, технологические и пр.

7. По единицам измерения: стоимостные, натуральные и условно-натуральные данные.

8. По видам экономического анализа: прогнозные, оперативные, ретроспективные данные.

9. По степени доступности: конфиденциальная и публичная, бесплатная и платная информация.

10. По охвату информации: комплексные (обобщающие) и частные данные.

11. По степени объективности: фактические данные, аналитические (расчетные) показатели, суждения экспертов.

12. По степени надежности: достоверные и недостоверные данные.

13. По уровню автоматизации: подготовленные к компьютерной обработке и неприменимые в условиях автоматизации данные.

14. В зависимости от соотношения показателей: объемные и удельные данные.

15. По степени усреднения: индивидуальные и средние данные.

Проведение анализа  и оценка эффективности долгосрочных инвестиций неразрывно связаны с  системой показателей, в той или  иной степени характеризующих различные  стороны объекта управления, в  отношении которого будет приниматься соответствующее решение.

Многочисленные показатели могут быть сгруппированы по разделам своего образования:

1. Маркетинг: величина маркетинговых затрат; расходы на рекламу; скидки; стоимость доставки продукции до потребителя; расходы на сервисное обслуживание; уровень спроса на продукцию и т. д.

2. Производство и снабжение: объем производства; проектная мощность; производственный потенциал; уровень автоматизации производства; коэффициент сменности; ритмичность поставок; структура производственных издержек; величина постоянных и переменных расходов; себестоимость реализации продукции и т. д.

3. Прединвестиционные исследования, основной и оборотный капитал: величина инвестиционных затрат; стоимость подготовки основной проектной документации; издержки на проектно-конструкторские работы и пр.

4. Инновации: расходы на патентование и лицензирование разработок; расходы на проведение НИОКР; уровень обновляемости продукции; сроки освоения новой продукции и др.

5. Финансовые аспекты инвестирования: бюджет проекта; объем средств из каждого источника финансирования; структура капитала; лизинговые платежи; величина и порядок начисления процентов и дивидендов; средняя взвешенная цена капитала и т. д.

6. Персонал: показатели обеспеченности персоналом; категории работников, их профессиональный и квалификационный состав; баланс рабочего времени и т. д.

7. Управление и структура организации: показатели уровня концентрации, специализации, кооперирования и размещения производства и пр.

8. Экология и безопасность: показатели воздействия проекта на окружающую среду; величина издержек и преимуществ, полученных в результате запланированных мероприятий с учетом последствий для окружающей среды и пр.

9. Завершение (ликвидация) проекта: рыночная стоимость основных фондов, земельных участков и прочих объектов природопользования в конце срока реализации проекта; стоимость демонтажа оборудования, разборки зданий и очистки территории и пр.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.5. Отражение мирового и российского опыта инвестиционного анализа в системах Project Expert и COMFAR.

В последнее время  в России получили распространение  несколько компьютерных имитирующих  систем, используемых для оценки инвестиционных проектов. Это пакеты COMFAR и отечественный  пакет Project Expert. Рассмотрим их достоинства и недостатки.

Пакет COMFAR относится к  разряду «закрытых» пакетов. В работу пакета нельзя вмешаться, что в известной  мере гарантирует надежность получаемых результатов. Она, однако, частично снижается  за счет отсутствия автоматизированного контроля соответствия между входом и выходом системы.

Оценка коммерческой эффективности производится на основании  имитации потока реальных денег. Расчет может вестись в двух валютах - местной и иностранной. Допускается  учет только постоянной (по времени) инфляции, но различной по большому числу затрат и доходов.

Существенным достоинством системы COMFAR является большой объем  выдаваемой этой системой графической  информации.

Помимо блока оценки коммерческой эффективности, система  имеет блок оценки экономической эффективности.

Пакет строится из трех блоков (ввод данных, расчет, вывод данных), что позволяет получить доступ сразу  к выходным данным посчитанных ранее  пакетов.

К недостаткам системы  относится отсутствие реакции создателей пакета на изменяющиеся условия функционирования программы, а также несоответствие налогового блока российским условиям налогообложения. Для вычисления НДС, налога на имущество и на землю, транспортного налога, ряда местных налогов и т.д. необходимо использовать специальные приемы, что затрудняет работу и уменьшает надежность расчета.

Наличествует жесткая  заданность перечня исходных данных при ограниченности их количества. Если проект предусматривает большое число видов оборудования (например, два или более видов основного оборудования), то данные о нем приходится агрегировать. Это приводит к неточности в учете амортизации (так как по агрегированному оборудованию ее приходится вычислять вне системы). Существуют трудности и по вводу не капитализируемых затрат.

Даже для постоянного  уровня инфляции в COMFAR'е не предусмотрено  текущее изменение коэффициентов  пересчета иностранной и местной  валют. Иными словами, независимо от уровня инфляции сохраняется постоянный курс доллара. Если же необходимо учитывать переменную по времени инфляцию, текущие цены и затраты приходится задавать извне. К сожалению, наличествует несравнимость интегральных показателей, вычисленных при различных уровнях инфляции (не производится приведения к расчетным ценам).

Как и COMFAR, система Project Expert представляет собой «закрытый» пакет, поэтому необходимо регулярно адаптировать его к изменяющимся условиям реализации. Очевидная плата за это - периодическое  отставание пакета от быстро изменяющихся условий реализации проектов. По сравнению с COMFAR Project Expert сделан более «системно»: до начала собственно расчета с его помощью может производиться качественный анализ проекта. Этот подход предполагает наличие формализованных процедур как собственно качественного анализа, так и анализа рисков.

При качественном анализе  эксперту предлагается оценить возможности  проекта по 40 позициям. Ответы оцениваются  по пятибалльной шкале, после чего оценки просто суммируются. Как правило, если экспертов несколько, то вычисляется средняя оценка. При этом возможна настройка пакета на другую систему баллов и на присвоение коэффициентов важности всем или некоторым вопросам.

Анализ рисков выполняется  в пакете Project Expert по 71 позиции, охватывающей 11 стадий проекта. По каждой из этих стадий исследуются основные позиции оценки рисков. К каждой оценке предполагаются комментарии, позволяющие сопоставлять мнения различных экспертов. При анализе рисков не предусмотрено использование балльных или вероятностных оценок. Эксперт выбирает лишь уровень риска - высокий, средний, низкий по каждой позиции и формулирует соответствующие комментарии по выбранному уровню. Не предусмотрены также «поправки на риск».

Как модуль «качественного анализа», так и модуль анализа рисков являются открытыми для пользователя. Пользователь может сформировать свой опросный лист для качественного анализа проекта. Он может также самостоятельно сформировать факторы риска и комментарии к ним в соответствии со специфическими особенностями проекта.

В пакете также предусмотрена  помощь в составлении хронологического графика реализации проекта, учитывающего возможность совмещения во времени  различных операций.

Сам расчет производится с шагом, равным одному месяцу. Обеспечивается произвольный ввод данных в конкретный месяц каждого года, а в некоторых модулях - в конкретный день.

Экранные формы для  просмотра результатов расчета  построены: в течение первого  года по месяцам, в течение второго  года - по кварталам, далее - по годам. Количество продуктов не ограничено.

Горизонт расчета составляет 15 лет инвестиций и 15 лет производства. Из-за большого объема расчетов (малый  шаг) работу пакета желательно производить  с использованием микропроцессора, класса, не ниже чем 80386, хотя формально  пакет может быть реализован и на процессоре 80286 (особенно при небольшом горизонте и небольшом количестве продуктов).

В блоке данных о сбыте  продукции представлены объемы продаж, запас продукции на складе, ее цена и доля экспортных продаж, а также  тенденции изменения цены на продукцию и возможности продаж в кредит и с авансовыми платежами. Условия реализации проекта (в частности, налоговое окружение) соответствуют российским условиям.

2. ПРАКТИКА ПРОВЕДЕНИЯ  АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ (НА ПРИМЕРЕ ЕЙСКОГО РАЙПО)

2.1. Исследование основных направлений инвестиционной деятельности организации.

Ейское районное потребительское общество – добровольное объединение граждан и юридических лиц, созданное по территориальному признаку на основе членства путем объединения его членами имущественных, паевых взносов для торговой, заготовительной, производственной и иной деятельности в целях удовлетворения материальных и иных потребностей его членов.

Граждане и (или) юридические лица, внесшие вступительный  и паевой взнос и принятые в общество являются пайщиками.

Ейское районное потребительское общество является некоммерческой организацией, не имеющее извлечения прибыли в качестве основной цели своей деятельности. Полное официальное наименование Ейское потребительское общество, сокращенное наименование Ейское райпо.

Ейское райпо является юридическим лицом, действует на основании своего Устава, имеет в собственности имущество, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные права и нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, в т.ч. арбитражном. Общество, как юридическое лицо, считается созданным с момента его государственной регистрации. Оно имеет расчетный и иные счета в банках, самостоятельный баланс, печать, штамп, фирменные бланки и иные реквизиты.