Финансовый анализ

В экономической литературе имеется несколько методик определения  финансовой устойчивости предприятия (В. Л. Быкадорова и П. Д Алексеева, Е. С. Стояновой, Г. В. Савицкой, В. В. Ковалева и других авторов).

Банк В.Р. считает, что наиболее эффективным и вместе с тем самым проблемным является анализ коэффициентов. Эффективность экономических коэффициентов связана с тем, что они наиболее точно позволяют определить слабые и сильные стороны финансового положения предприятия, указать на вопросы его деятельности, требующие дальнейшего изучения и исследования, выявить основные направления и влияющие факторы, которые невозможно проследить, рассматривая индивидуальные показатели отчетности с использованием методов вертикального, горизонтального и трендового анализа.

Аналитическая ценность коэффициентов подтверждается широким  их использованием в мировой практике и тем, что в зарубежных странах выпускаются специальные издания, в которых публикуют статистические сводки по этим показателям: созданы специализированные фирмы, информационные агентства, занимающиеся оценкой финансового состояния предприятия и продающие эту информацию. Это особенно актуально для заинтересованных лиц в получении аналогичного аналитического продукта по российским предприятиям.

Относительными характеристиками финансовых результатов предприятия  являются показатели рентабельности. Показатели рентабельности характеризуют эффективность предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат и т. д. Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их применяют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Рентабельность — один из основных стоимостных качественных показателей эффективности производства на предприятии, характеризующий уровень отдачи затрат и степень средств в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг).

Основные показатели рентабельности можно объединить в  следующие группы:

1. показатели доходности продукции - они рассчитываются на основе выручки от продажи продукции (выполнения работ, оказания услуг) и затрат на производство и реализацию: рентабельность продаж; рентабельность основной деятельности (окупаемость затрат);
2. показатели доходности имущества и его частей: рентабельность всего капитала (активов); рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов;
3. показатели доходности используемого капитала - рассчитываются на базе инвестированного капитала: рентабельность собственного капитала; рентабельность перманентного капитала.

Следует отметить, что  в странах с развитыми рыночными  отношениями обычно ежегодно торговая палата, промышленные ассоциации или  правительство публикуют информацию о «нормальных» значениях показателей рентабельности. Сопоставление своих показателей с их допустимыми величинами позволяет сделать вывод о состоянии финансового положения предприятия. В России эта практика пока отсутствует, поэтому единой базой для сравнения является информация о величине показателей в предыдущие годы.

Рентабельность продаж R1 показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции:

R1 = ,   (1.24)

Общая рентабельность отчетного  периода (экономическая рентабельность) R2. Показывает, сколько денежных единиц затрачено предприятием для получения рубля прибыли независимо от источников привлечения средств.

R2 = ,   (1.25)

Рентабельность собственного капитала R3 показывает эффективность использования собственного капитала.

R3 = ,  (1.26)

Рентабельность внеоборотных активов R4 показывает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряет величину чистой прибыли, приходящейся на единицу стоимости внеоборотных активов.

R4 = , (1.27)

Рентабельность основной деятельности (окупаемость издержек) R5 показывает сколько прибыли от продажи или чистой прибыли приходится на один рубль затрат:

R5 = ,   (1.28)

Рентабельность перманентного (постоянного) капитала, рентабельность инвестиций R6 показывает эффективность использования капитала, вложенного (инвестированного) в деятельность организации на длительный срок.

R6 = , (1.29)

Фондорентабельность R7 показывает эффективность использования основных средств:

R7 = ,  (1.30)

Чтобы оценить результаты деятельности организации в целом  и проанализировать ее сильные и  слабые стороны, необходимо синтезировать  показатели, причем таким образом, чтобы выявить причинно-следственные связи, влияющие на финансовое положение и его компоненты. Одним из синтетических показателей экономической деятельности организации в целом является рентабельность активов R2, который принято называть экономической рентабельностью. Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли хозяйствующий субъект получает в расчете на 1 руб. своего имущества. От его уровня, в частности, зависит размер дивидендов на акции в акционерных обществах. В показателе рентабельности активов R2 результат текущей деятельности анализируемого периода (прибыль) сопоставляется с имеющимися у организации основными и оборотными средствами (активами). Для того чтобы анализ рентабельности был более полным, нельзя ограничиваться только расчетом показателей рентабельности, следует изучить их динамику, выполнение плана по их уровню и провести межхозяйственные сравнения с предприятиями-конкурентами.

Наряду с абсолютными  и относительными показателями прибыльности предприятия эффективность работы предприятия характеризуют показатели деловой активности.

Деловая активность — это результативность работы предприятия относительно величины авансированных ресурсов или величины их потребления в процессе производства. Деловая активность проявляется в динамичности развития хозяйствующего субъекта, достижении им поставленных целей, а также скорости оборота средств:

1. от скорости оборота средств зависит размер годового оборота;
2. с размерами оборота, а следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов;
3. ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях.

Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации, может быть оценена:

а) скоростью оборота - количеством оборотов, которое  делают за анализируемый период капитал  организации или его составляющие;

б) периодом оборота - средним  сроком, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции.

Финансовое положение  организации, ее ликвидность и платежеспособность непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные  в активы, превращаются в реальные деньги.

Деловая активность предприятия  измеряется с помощью системы  количественных и качественных критериев.

Качественные критерии — это широта рынков сбыта продукции (внутренних и внешних); деловая репутация предприятия; его конкурентоспособность; наличие постоянных поставщиков и потребителей; степень выполнения плана, обеспечение выполнения поставленных задач и темпы роста основных показателей финансово-хозяйственной деятельности; уровень эффективности использования ресурсов предприятия. Такие неформализованные критерии необходимо сопоставлять с аналогичными параметрами конкурентов, действующих в данной отрасли или сфере бизнеса.

Количественные критерии деловой активности характеризуются  абсолютными и относительными показателями.

Среди абсолютных показателей  деловой активности необходимо выделить объем продаж готовой продукции, товаров, работ и услуг; прибыль  и величину активов. Целесообразно  учитывать сравнительную динамику этих показателей. Оптимальное соотношение  между ними:

Т_п  > Т_в > Т_а,      (1.31)

где  Т_п – темпы роста прибыли;

       Т_в – темпы роста выручки;

       Т_а – темпы роста активов предприятия.

Приведенное соотношение  получило название золотого правила  экономики предприятия: прибыль  должна возрастать более высокими темпами, чем объемы реализации и имущества предприятия. Это означает, что издержки производства и обращения должны снижаться, а ресурсы предприятия использоваться более рационально.

Однако на практике даже у стабильно прибыльного предприятия  возможны отклонения от указанного соотношения. Причины могут быть самые разнообразные: крупные инвестиции, освоение производства новых видов продукции и технологий, реорганизация структуры производства и управления (стратегические изменения, организационное развитие), большие капиталовложения на модернизацию, обновление и реконструкцию основных средств и др. Эти мероприятия зачастую вызваны влиянием внешней среды и требуют значительных капитальных затрат, которые окупятся в будущем.

Различные виды активов предприятия имеют неодинаковую оборачиваемость. Для оценки эффективности использования оборотных средств применяют показатели их оборачиваемости. Коэффициент оборачиваемости активов отражает, сколько раз за период оборачивается капитал, вложенный в активы хозяйствующего субъекта. Рост данного показателя говорит о повышении эффективности его использования. Еще одним параметром, оценивающим эффективность использования активов, является показатель продолжительности оборота в днях, рассчитываемый как отношение длительности анализируемого периода к коэффициенту оборачиваемости активов за данный период.

Уменьшение длительности одного оборота  свидетельствует об улучшении использования  оборотных средств. Чем меньше продолжительность  оборота оборотных средств или  больше число совершаемых ими кругооборотов при том же объеме реализованной продукции, тем меньше требуется оборотных средств, чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем эффективнее они используются.

Производительность труда характеризует  эффективность использования трудовых ресурсов:

W = ,    (1.32)

Фондоотдача основных средств  отражает эффективность использования  основных средств, показывает, сколько  выручки приходится на 1 рубль стоимости  основных средств [ , 139].

Ф_о = ,    (1.33)

Фондоемкость основных средств:

Ф_е= ;    (1.34)

3. Фондорентабельность:

R_ОС = *100%,  (1.35)

Показатели, используемые для анализа эффективности использования оборотных фондов предприятия:

1. Коэффициент общей  оборачиваемости капитала показывает  скорость (количество) оборота всех  средств предприятия (авансированного  капитала):

О_к = ,    (1.36)

2. Средний срок оборота  капитала (дни) характеризует продолжительность оборота всего капитала предприятия:

С_к = ,      (1.37)

3. Коэффициент оборачиваемости  оборотных средств отражает скорость  оборота материальных и денежных  ресурсов предприятия за анализируемый  период. Показывает, сколько рублей  оборота (выручки) приходится на каждый рубль данного вида активов:

О_об= ,  (1.38)

4. Средний срок оборота  оборотных активов (дни) – выражает  продолжительность оборота мобильных  активов за анализируемый период  времени:

С_об = ,       (1.39)

5. Коэффициент оборачиваемости  материальных оборотных средств  показывает скорость оборота  запасов и затрат, т.е. число  оборотов за отчетный период, за который материальные оборотные  средства превращаются в денежную  форму:

О_м.ср.= ,   (1.40)

6. Средний срок оборота  материальных средств (дни) –  продолжительность оборота материальных  средств за отчетный период  – показывает скорость превращения  запасов из материальной в  денежную форму:

С_м.ср. = ,      (1.41)

7. Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности –  показывает число оборотов за  период коммерческого кредита,  предоставленного предприятиям. При  ускорении оборачиваемости происходит  снижение значения показателя, что  свидетельствует об улучшении ситуации в расчетах с дебиторами:

О_д.з.= ,      (1.42)

8. Средний срок оборота  дебиторской задолженности –  характеризует продолжительность  одного оборота дебиторской задолженности  в днях. Снижение показателя –  благоприятная тенденция.

С_д.з. = ,      (1.43)

9. Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности –  показывает скорость оборота  задолженности предприятия. Ускорение  неблагоприятно сказывается на  ликвидности предприятия. Если  О_к.з. < О_д.з., возможен остаток денежных средств у предприятия: