Инвестиционная оценка долевых ценных бумаг

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное 

бюджетное образовательное  учреждение

 высшего профессионального образования

«Санкт-Петербургский  государственный 
инженерно-экономический университет»

Кафедра менеджмента организации 

 

 

Контрольная работа по дисциплине

 

ИНВЕСТИЦИОННАЯ  ОЦЕНКА

СТРАТЕГИЧЕСКИХ  РЕШЕНИЙ

 

 

Выполнил:_Лобанова Ирина Николаевна____________________

                                                    (Фамилия И.О.)

студент_ка___курса_4______спец._080105___________________

(срок обучения)

 группа_Фс — 10 _№ зач.книжки_02 – 113 ___________________

 

Вариант№__3____________________________________________

 

Подпись:________________________________________________

 

Преподаватель:___С. П. Осмоловская________________________

                                           (Фамилия И.О.)

Должность:___к.э.н. доцент_________________________________

                                  (уч.степень,уч.звание)

Оценка:______________Дата:_______________________________

 

Подпись:_________________________________________________

 

 

 

 

 

 

 

Вологда

2013г.

Содержание

 

1. Инвестиционная  оценка долевых ценных бумаг 2

1.1. Номинальная стоимость акции  2                                                     

1.2. Источник информации при расчете балансовой стоимости акции 5                                                                                                                   1.3. Определение ликвидационной стоимости акций 7               

1.4. Эмиссионная и курсовая цена акции 9                                                                                                                  1.5. Оценка теоретической стоимости привилегированной акции  11 

1.6. Цена выкупа 18                                                                                                                               

1.7. Оценка акций с равномерно возрастающими дивидендами 24

2. Практическая часть 27                                                                                                    

Список использованных источников 29                                                              

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Инвестиционная  оценка долевых ценных бумаг.

 

1.1. Номинальная стоимость акции.

 

Акция — это эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая право  ее владельца на получение части  прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Она является бессрочной, т. е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество (АО).

В период выпуска акция  характеризуется номинальной стоимостью. Номинальная стоимость акции - это  стоимость акции, указанная в  уставе акционерного общества, равная стоимости доли уставного капитала общества, оплата которой удостоверяется данной акцией. Номинал всех акций должен быть одинаковым и обеспечивать всем держателям равный объем прав.

Стоимость является одной  из наиболее важных характеристик акций. Поскольку акция представляет собой  денежный документ, она должна иметь  стоимость, определенную в денежных единицах. Акции могут иметь номинальную, эмиссионную, рыночную и балансовую стоимости.

Номинальная стоимость  акции определяется до регистрации  выпуска ценных бумаг и представляет собой стоимость, которую номинально имеет один пай уставного фонда акционерного общества. Для данного типа хозяйственных обществ характерно, что уставный фонд акционерного общества делится на определенное количество равных между собой паев. Когда создается акционерное общество, оно определяет свой уставный фонд, а также количество паев, на которые этот фонд делится. Для того чтобы выразить каким образом стоимость одной судьбы, ей оказывается номинальная стоимость. То есть стоимость, которая не зависит от любых факторов влияния, кроме выбора эмитента/1/.

Номинальная стоимость одной акции определяется по формуле:

НВА = СФ / ЗКА                                                                                 (1)

где НВА – номинальная  стоимость одной акции,

СФ – размер уставного  фонда,

ЗКА – общее количество выпускаемых акций.

Одной из основных характеристик  акции является номинал или нарицательная  стоимость. Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставной капитал акционерного общества. Номинальная стоимость всех размещенных  привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа.

Номинальная стоимость  акции, как правило, не совпадает с ее рыночной стоимостью. У хорошо работающего акционерного общества она обычно выше, а у предприятия, испытывающего финансовые и производственные трудности, — ниже. На рынке цена определяется в результате взаимодействия спроса на акции и их предложения. Данные переменные зависят от перспектив прибыльности предприятия. Таким образом, на вторичном рынке цена акции может принимать любые значения. На первичном рынке она, как общее правило, не может опускаться ниже номинальной стоимости. Из данного положения существуют исключения. Во-первых, при размещении дополнительных обыкновенных акций они могут быть реализованы акционерам данного акционерного общества по цене не ниже 90% от их рыночной стоимости. Во-вторых, при размещении дополнительных акций при участии посредника цена их может быть ниже рыночной на размер вознаграждения посредника. При учреждении акционерного общества акции размещаются по номинальной стоимости.

Сумма всех номинальных  стоимостей акций определяет уставной фонд общества. От уставного фонда следует отличать такое понятие как капитализация. Капитализация — это показатель, характеризующий объем капитала компании в рыночной оценке, воплощенный в акциях. Он определяется как произведение текущей рыночной цены размещенных акций на их количество.

 

 

1.2. Источник информации при расчете балансовой стоимости акции.

 

В отличие от номинальной, балансовая стоимость акции не есть величина постоянная. Она отражает величину капитала, принадлежащего акционерам. Очень часто балансовая стоимость акции определяется как собственный капитал компании в расчете на одну обыкновенную акцию (т.е из балансовой стоимости собственного капитала компании вычитается номинальная стоимость привилегированных акций и полученная разность делится на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении). Однако следует учитывать, что основное функциональное значение балансовой стоимости для инвесторов – иметь представление о том, какой долей капитала (стоимость совокупных активов за вычетом долговых обязательств) располагает каждый инвестор в данный момент времени. Если активы компании периодически переоцениваются по рыночной стоимости, то балансовая стоимость акции может быть весьма близка к ликвидационной стоимости и служит инвестору мерилом возможных его потерь или приобретений в результате владения акциями. В таком случае было бы неправильно из собственного капитала исключать долю владельцев привилегированных акций /3/.

Для инвесторов, использующих так называемый «стоимостной» подход при формировании инвестиционных портфелей, определенное соотношение балансовой и рыночной стоимости акции является одним из критериев принятия решения об инвестировании.

Балансовая стоимость  акций компании представляет собой  суммарные активы компании за минусом  обязательств. Это просто собственный капитал акционеров компании или, если посмотреть иначе, чистые активы компании. Таким образом, балансовая стоимость на акцию представляет собой долю владельца одной акции в чистых активах компании. Это вовсе не означает, что в случае продажи и ликвидации компании акционеры получат сумму, равную этой стоимости. Сумма, которую они получат, будет, скорее всего, отличаться, поскольку большинство активов отражается по исторической стоимости, а не по текущей стоимости, по которой их можно было бы продать.

Чтобы определить балансовую стоимость на акцию, в случае, если у компании в обращении находятся  только обыкновенные акции, нужно разделить  общую величину собственного капитала акционеров на общее количество обыкновенных акций в обращении. При определении количества акций в обращении учитываются обыкновенные акции, подлежащие распределению, но не включаются собственные акции, выкупленные у акционеров (акции, которые были выпущены прежде, а теперь удерживаются компанией).

1.3. Определение ликвидационной стоимости акций.

 

Ликвидационной стоимостью предприятия считается денежная сумма, которая, по разумным соображениям, может быть получена от продажи имущества  в сроки, недостаточные для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости. Ликвидационная стоимость акции рассчитывается по следующей формуле:

C = (Сl – O – Cp ) / A,                                                                             (2)

 где Сl  - ликвидационная стоимость всех активов общества,

O - суммарная величина всех обязательств компании,

Cp - номинальная стоимость  всех привилегированных акций, 

A – количество оплаченных  обыкновенных акций.

О ликвидационной стоимости  речь заходит, когда предприятие  ликвидируется по решению самих  акционеров или суда, исполняющего требования кредиторов. Порядок выплаты ликвидационной стоимости акций описан в Федеральном законе «Об акционерных обществах» (статья 23). Закон предписывает, чтобы общество в своем Уставе указывало ликвидационную стоимость в твердой денежной сумме по привилегированным акциям каждого типа. Однако ликвидационная стоимость считается определенной, если в Уставе указана не конкретная денежная сумма, а порядок ее определения. Поскольку заранее практически невозможно определить реальную стоимость имущества, которое при ликвидации должно быть срочно выставлено на продажу (эта срочность означает, что имущество, возможно, будет продано с некоторой скидкой по отношению к рыночной цене), в Уставе чаще всего описывается порядок выплаты ликвидационной стоимости.

Ликвидируемое предприятие  прежде всего должно рассчитаться со своими кредиторами. Оставшееся после  завершения расчетов с кредиторами  имущество ликвидируемого общества распределяется ликвидационной комиссией  между акционерами в следующей  очередности:

- в первую очередь  осуществляются выплаты по акциям, которые должны быть выкуплены  в соответствии с Федеральным  законом «Об акционерных обществах» (право требования выкупа акций  возникает у акционеров, голосовавших  против или не принимавших  участия в голосовании по вопросам о реорганизации компании, о совершении обществом крупной сделки, а также внесения изменений и дополнений в устав общества или утверждения устава общества в новой редакции, ограничивающих права акционеров);

- во вторую очередь  осуществляются выплаты начисленных, но не выплаченных дивидендов по привилегированным акциям и определенной уставом общества ликвидационной стоимости по привилегированным акциям;

- в третью очередь  осуществляется распределение имущества  ликвидируемого общества между акционерами - владельцами привилегированных акций других типов и обыкновенных акций.

Распределение имущества  каждой очереди осуществляется после  полного распределения имущества  предыдущей очереди. Выплата обществом  определенной уставом общества ликвидационной стоимости по привилегированным акциям определенного типа осуществляется после полной выплаты определенной уставом общества ликвидационной стоимости по привилегированным акциям предыдущей очереди.

Если имеющегося у  общества имущества недостаточно для выплаты начисленных, но не выплаченных дивидендов и определенной уставом общества ликвидационной стоимости всем акционерам - владельцам привилегированных акций одного типа, то имущество распределяется между акционерами - владельцами этого типа привилегированных акций пропорционально количеству принадлежащих им акций этого типа.

При ликвидации общества нет никаких гарантий, что акционеры  смогут вернуть когда-то вложенные  ими средства. Возможная потеря инвестиций в результате ликвидации компании –  один из многочисленных рисков, которые несут портфельные инвесторы (владельцы привилегированных акций в меньшей, обыкновенных акций в большей мере).

 

 

1.4. Эмиссионная и курсовая цена акции.

 

Эмиссия акций – совокупность действий эмитента по поводу осуществления подписки на акции, т. е. осуществленные эмитентом мероприятия от принятия решения о выпуске акций до регистрации выпуска акций. Иными словами, уставный капитал связан с понятием выпуска акций, а процедура его формирования – с эмиссией. Таким образом, эмиссия и выпуск собственных акций для акционерных обществ, в первую очередь, связаны с формированием собственного капитала, воплощенного на данном этапе в уставном капитале.