Контрольная работа по "Инвестициям"

 

                                             2 125 423/2 629 210=0,84

 

PI = NPV/ +1

PI = -503 786 / 3200 000 + 1 = 0,84 <1  значит проект не эффективен и убытки от него составляют 16 копеек с каждого вложенного в проект рубля.

Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR.

Рассчитаем MIRR в Excel с помощью функции МВСД:

Проект не эффективен, т.к. MIRR= 12 % < 13%.

Вывод: полученные критерии оценки свидетельствуют об экономической неэффективности проекта. Данный проект не следует принимать к реализации.

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 8

Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 95 000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.

Новое оборудование типа «М» стоит 160 000,00. Его монтаж обойдется в 15 000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.

Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 35 000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 450 000,00 до 500 000,00, операционных затрат с 220 000,00 до 225 000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

Расчеты по капвложениям (замена оборудования)

1. Определим стоимость нового оборудования:

160000 + 15000 = 175000 ден.ед.

2. Дополнительный оборотный капитал = 35 000 ден.ед

Итого начальных капвложений =175 000+35 000=210 000 ден.ед

Эта сумма уменьшается на стоимость реализации старого оборудования за вычетом налога.

Тогда начальные капвложения =210 000-40 000=170 000 ден.ед

3. Рассчитаем экономию на постоянных и переменных затратах (прирост прибыли до налогообложения):

(500000-450000)-(225000-220000) = 45000 ден.ед.

Расчеты по операционному доходу

Амортизационные отчисления старого оборудования:

Ас = (ЗО-ЛС)/С=(40 000-0)/10=4 000 ден.ед (ежегодно)

Амортизационные отчисления нового оборудования:

Ан = (ЗО-ЛС)/С=(175 000-0)/10=17 500 ден.ед

А – Амортизационные отчисления.

ЗО – Закупка и установка оборудования.

ЛС – Ликвидационная стоимость.

С – Срок эксплуатации

4. Рассчитаем изменение амортизации:

∆А=17500 – 4000 = 13500 ден.ед.

Изменение выручки :

∆В=500 000-450 000=50 000 ден.ед.

Изменение операционных затрат:

∆ОЗ=225 000-220 000=5 000 ден.ед

Изменение доходов до налогообложения равно 50 000-5000-13 500=31 500

Изменение налогообложения:

∆НП=∆Д*0,2=31 500*0,2=6 300 ден.ед

Рассчитаем изменения чистого операционного дохода:

∆ЧОД=∆Д-∆НП=31 500-6 300=25 200 ден.ед

5. Определим  изменение операционного денежного потока:

Находится как сумма «изменение чистого операционного дохода»+ «изменение амортизации»

ДП(О)=∆ЧОД+∆А=25 200+13 500=38 700 ден.ед

6. Определим совокупный денежный поток для t = 0:

0 + 0 – 170000 = -170000 ден.ед.

Для остальных периодов значение будет равно 38700 ден.ед.

Высвобождение оборотного денежного капитала=0

7. Коэффициент дисконтирования при ставке дисконта 10% найдем по форумле:

 

Значение (1,1) возводим в степень соответствующую каждому периоду, полученные данные занесены в таблицу 3

8. Дисконтированный совокупный денежный поток определим по формуле:

 

Полученные значения представлены в таблице 6.

9. Определим чистую текущую стоимость за весь срок (NPV):

Полученные значения представлены в таблице 5.

10. Для определения внутренней нормы доходности IRR (средняя ставка капитала) необходимо, чтобы NPV=0

 

 

 

11)Определим дисконтированный срок окупаемости (DPP):

6+(│-1451│/(│-1451│+18408))= 6,07 лет (через данный срок наши затраты окупятся)

12)Определим индекс рентабельности (PI):

                                    237 795/170000=1,399>1          

 

Следовательно проект эффективен, т. к. значение PI >1

 

 

 

 

 

 

 

 

Определение чистой текущей стоимости проекта

Таблица 5

Показатель
Период	Коэф-нт дисконтирования (1/(1+0,1)*n	Чистый дисконтированный ДП (ЧДП*Кд)	Чистая текущая стоимость (NPV)
0	1,00	-170000	-170000
1	0,91	35182	-134818
2	0,83	31983	-102835
3	0,75	29076	-73759
4	0,68	26433	-47326
5	0,62	24030	-23297
6	0,56	21845	-1451
7	0,51	19859	18408
8	0,47	18054	36462
9	0,42	16413	52874
10	0,39	14921	67795

13)Определим внутреннюю ставку доходности (IRR):

С помощью Excel: мастер функций, категория финансовые, ВСД

IRR = 18,65%. Т.е. при такой  ставке дисконтирования текущая  стоимость проекта будет равна нулю. Мы окупим все свои вложения, но при этом не получим прибыли.

 

 

Таблица 6

 

 

 

1. Определим модифицированную внутреннюю ставку доходности (МВСД):

С помощью Excel: мастер функций, категория финансовые, МВСД

Значение модифицированной  ставки больше ставки дисконта (13>10), это еще раз подтверждает, что проект эффективный.

Рассчитанные значения представлены в таблице 3.

Вывод: Данный проект является эффективным, так как значение текущей стоимости в 10 периоде составляет 67795 руб., значение положительное и выше нуля. Также данный проект окупится через 6,07 лет (т.е. сумма затраченная на данный проект нам вернется полностью). Прибыль мы начнем получать, начиная с 7 периода Также мы определили критическую ставку (18,65%), при которой наши затраты окупаются, но прибыль мы не получили бы (NPV = 0).

Рассмотрим, если  оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта (таблица 7).

Основные данные берем из предыдущей таблицы 6 и корректируем значения, согласно данному условию.

В 7 таблице в ликвидационный денежный поток в 10 год заносим значение 35000 руб. (т.к. капитал будет высвобожден полностью).

1. Необходимо пересчитать совокупный денежный поток для 10 года:

= 37800 + 35000 – 0 = 73700 руб.

2. Необходимо пересчитать дисконтированный совокупный денежный поток для 10 года:

= = 28414,54

3. Также пересчитаем значение NPV для 10 года:

10 период = 52 874 + 28414,14 = 81289,14 руб.

4. Рассчитаем индекс рентабельности (PI):

 

                                            251 289/175 000=1,436>1

 

Значение увеличилось, т.е. на каждый вложенный рубль будет приходится 44 копейки, что на 4 копейки больше чем в предыдущем расчете.

Показатель
Период	Коэф-нт дисконтирования (1/(1+0,1)*n	Чистый дисконтированный ДП (ЧДП*Кд)	Чистая текущая стоимость (NPV)
0	1,00	-170000	-170000
1	0,91	35182	-134818
2	0,83	31983	-102835
3	0,75	29076	-73759
4	0,68	26433	-47326
5	0,62	24030	-23297
6	0,56	21845	-1451
7	0,51	19859	18408
8	0,47	18054	36462
9	0,42	16413	52874
10	0,39	28415	81289

5. Дисконтированный срок окупаемости не изменился (через 6,07 лет наши вложения окупятся)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица  7

 

6. Определим внутреннюю ставку доходности (IRR):

С помощью Excel: мастер функций, категория финансовые, ВСД

  

IRR = 19,65%. Т.е. при такой ставке дисконтирования текущая стоимость проекта будет равна нулю. Также значение данной ставки увеличилось на 1% по сравнению с предыдущим расчетом.

7. Значение модифицированной  ставки осталось прежним (13%).

Вывод: Данный проект является эффективным, так как значение текущей стоимости в 10 периоде составляет 81289 руб., при высвобождении оборотного капитала текущая стоимость увеличилась (67795 – 81289 = 13494 руб.), что безусловно является положительным моментом.. Критическая ставка увеличилась на 1% и составила (19,65%) (ставка, при которой наши затраты окупаются, но прибыль мы не получили бы (NPV = 0)).

                                                           Задача 11

Корпорация «Д» рассматривает два взаимоисключающих проекта «А» и «Б». Проекты требуют первоначальных инвестиций в объеме 190000,00 и 160000,00 соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже.

Год	Проект «А»		Проект «Б»
	Платежи	Коэффициент	Платежи	Коэффициент
1	100 000,00	0,9	80 000,00	0,9
2	110 000,00	0,8	90 000,00	0,8
3	120 000,00	0,6	100 000,00	0,7

 

Ставка дисконта для корпорации обычно равна 8 %. Купонная ставка доходности по 3-летним государственным облигациям – 5 %.

1. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей.
2. Критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
3. Какой проект Вы рекомендуете принять? Почему?

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Решение:

Таблица 5

«Расчетные значения»

Проект А				Проект Б
Первоначальные инвестиции, руб.	190000			Первоначальные инвестиции, руб.	160000
Ставка дисконта	8%			Ставка дисконта	8%
Безрисковая ставка (по гос. облигациям)	5%			Безрисковая ставка (по гос. облигациям)	5%
год	CFt	αt	CFt*αt	год	CFt	αt	CFt*αt
0	-190000		-190000	0	-160000		-160000
1	100000	0,9	90000	1	80000	0,9	72000
2	110000	0,8	88000	2	90000	0,8	72000
3	120000	0,6	72000	3	100000	0,7	70000

 

1. Определим NPV, IRR, PI для реальных значений потоков платежей (для проекта А):

Найдем чистую приведенную стоимость с помощью Excel, мастер функции, категория финансовые, ЧПС

NPV = ЧПС –  Инвестиции = 282159,73 – 190000 = 92159,73 руб.

Для нахождения IRR воспользуемся мастером функции, категория финансовые, ВСД:

 

 

IRR = 32,4%

Рассчитаем индекс рентабельности PI:

PI = NPV/инвестиции = 92159,73 / 190000 = 0,49руб.

2. Определим NPV, IRR, PI для безрисковых эквивалентов потоков платежей (для проекта А):