Структура рынка деривативов

 

Структура рынка деривативов

Реферат по курсу  «Финансовые рынки»

Абилов Дамир  Авасбекович

Студент 1 курса  магистратуры Вечернее отделение Экономический факультет Российский Университет  Дружбы Народов mailto: abi-damir@yandex.ru

19.11.2012

 

Оглавление

Термины и определения 2

Глава 1. Основные понятия 6

1.1. Определение термина «дериватив» 6

1.2. Первое упоминание о деривативах 7

1.3. Биржевой и внебиржевой рынок 8

Глава 2. Понятие фондового рынка и  его структура 10

2.1. Сущность фондового рынка, его функции 10

2.2. Организационная структура фондового рынка 11

2.3. Структура фондового рынка 16

Глава 3. Внебиржевые рынки 22

3.1. Понятие внебиржевого рынка ценных бумаг 22

3.2. Структура внебиржевого рынка ценных бумаг 26

3.3. Участники внебиржевого рынка ценных бумаг 27

3.4. Внебиржевой рынок ценных бумаг в США на примере системы NASDAQ 27

3.5. Организация внебиржевого рынка ценных бумаг в России 29

3.6. Тенденции развития внебиржевого рынка России 31

Глава 4. Мировой рынок деривативов 34

Список  использованных источников 41

 

 

Термины и определения

Актив	совокупность  имущественных средств хозяйствующего субъекта.
Акция	эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли  акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным  обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Кастодиан (Банк-кастодиан) (Депозитарный банк) (custodian bank)	финансовое учреждение (обычно банк), осуществляющее хранение ценных бумаг и иных финансовых активов клиентов, а также управление этими ценными бумагами.
Биржа	юридическое лицо, обеспечивающее регулярное функционирование организованного рынка товаров, валют, ценных бумаг и производных финансовых инструментов.
Брокер (broker)	профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий право  совершать операции с ценными  бумагами по поручению клиента и  за его счёт или от своего имени  и за счет клиента на основании  возмездных договоров с клиентом.
Варрант (warrant)	ценная бумага, дающая ее владельцу право на покупку некоторого количества акций на определенную будущую  дату по определенной цене.
Дилер (dealer)	профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий  операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счёт.
Инвестор	лица, обладающие излишком денежных средств, вкладывающие их в  ценные бумаги.
Кассовый рынок	На кассовом рынке сделки совершаются в течение 12 дней.
Котировка	курс ценной бумаги.
Ликвидность	способность активов быть быстро проданными по цене, близкой  к рыночной.
Листинг	процедура включения ценных бумаг эмитента в котировальный  список биржи.
Маркетмейкер (Market maker)	фирма брокер/дилер, берет  на себя риск приобретения и хранения на своих счетах ценных бумаг определенного  эмитента с целью организации  их продаж.
Облигация	эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право  получить от эмитента облигации в  оговоренный срок её номинальную  стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента.
Опцион (Option)	контракт, дающий его владельцу  право продать (опцион «пут») или  купить (опцион «колл») определенное количество акций по фиксированной цене до истечения  срока действия контракта.
Своп (swap)	договор, по которому продается  актив и одновременно принимается  обязательство выкупить его обратно  по фиксированной цене.
Срочный рынок	разнообразные по виду сделки, срок исполнения которых превышает  два рабочих дня, чаще всего 3 месяца.
Субкастодиан (sub-custodian)	кастодиан, привлекаемый другим кастодианом для хранения ценных бумаг и оказания иных услуг.
Форвард (Форвардный контракт) (forward)	договор между двумя  участниками, согласно которому продавец обязуется поставить, а покупатель – оплатить и получить определенное количество базового актива в будущем  по цене, определенной в момент заключения сделки.
Фьючерс (Фьючерсный контракт) (futures)	стандартный биржевой договор  купли-продажи (поставки) биржевого  актива в определенный момент времени  в будущем по цене, установленной  сторонами сделки в момент ее заключения.
Хеджирование (hedge)	страхование, снижение риска  от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей  изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые  учитывались при заключении договора.
Ценная бумага	финансовый документ, дающий определенные права, которые могут  быть переуступлены.
Эмитент	организация, выпустившая (эмитировавшая) ценные бумаги для развития и финансирования своей деятельности.
Bloomberg	один из двух ведущих  поставщиков финансовой информации для профессиональных участников финансовых рынков
CDS	Credit Default Swap — кредитный дериватив или соглашение, согласно которому «Покупатель» делает разовые или регулярные взносы (уплачивает премию) «Продавцу», который берет на себя обязательство погасить выданный «Покупателем» кредит третьей стороне - «Базовому заемщику» в случае наступления некоего «Кредитного события».
Goldman Sachs	один из крупнейших в мире коммерческих банков, являющийся финансовым конгломератом.
KOSPI	Korea Composite Stock Price Index — корейский фондовый индекс, включающий в себя все компании, чьи акции торгуются на Корейской бирж
NASDAQ	National Association of Securities Dealers Automated Quotation – американский внебиржевой рынок, специализирующийся на акциях высокотехнологичных компаний.
Nikkei 225	один из важнейших фондовых индексов Японии.
NYSE	New York Stock Exchange — главная фондовая биржа США, крупнейшая в мире.
Reuters Dealing	международная электронная  дилинговая система, дающая возможность  торговли различными финансовыми инструментами

 

Глава 1. Основные понятия

1. Определение термина «дериватив»

Дериватив (англ. Derivative) — финансовый инструмент, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым.

Целью покупки дериватива является не получение базового актива или права на него, а получение  прибыли от изменения его цены. Отличительная особенность деривативов  в том, что их количество не обязательно  совпадает с количеством базового инструмента. Эмитенты базового актива обычно не имеют никакого отношения  к выпуску деривативов.

Дериватив имеет следующие  характеристики:

• его стоимость меняется вслед за изменением % ставки, цены продукта или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной (иногда называемой «базисной»);
• для его приобретения необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
• расчёты по нему осуществляются в будущем.

По сути дериватив представляет собой соглашение между двумя  сторонами, по которому они принимают  на себя обязательство или право  передать определённый актив или  сумму денег в установленный  срок или до его наступления по согласованной цене.

Существуют следующие  виды деривативов:

• Деривативы валютного рынка – договоры по купле продаже иностранной валюты, с исполнением обязательств через определенное время в зависимости от изменения курса покупаемой или продаваемой валюты. Валютные деривативы можно классифицировать по трем основным группам или видам деривативов: фьючерсные сделки/форвардные контракты, опционы и свопы.
• Процентные деривативы (данные финансовые инструменты используются для хеджирования процентных рисков).
• Кредитные деривативы – структурированные финансовые внебиржевые деривативы, отделяющие кредитный риск от актива для последующей его передачи контрагенту.
• Фондовые деривативы – опционы, фьючерсные сделки, форвардные контракты, отличием от остальных финансовых деривативов в данном случае является то, что базовым активом в данном случае являются ценные бумаги.

2. Первое упоминание о деривативах

Обратимся к краткому историческому  обзору, предложенному компанией Goldman Sachs. Первое упоминание о деривативных инструментах встречается в Древней  Греции в 330 г. до н.э. Естественно, это  не были деривативы в современном  понимании. Тогда производители  олив заранее подписывали договоры о будущей продаже своего урожая по фиксированной цене до того, как  урожай был собран. Примерно такой  же подход применяли в Голландии 17 века. Продавцы и покупатели тюльпанов  использовали форвардные контракты, чтобы  обезопасить себя от влияния качества урожая на цены продукции.

Со временем финансовые инструменты развивались, и с 1790 года, когда в США была открыта  Нью-Йоркская Биржа, возникла необходимость  создания организованного рынка  деривативных контрактов. Именно тогда инвестиционные компании Уолл Стрит начали публиковать информацию о деривативах для широкой публики. После Гражданской Войны 1848 года Чикагская Биржа (Chicago Mercantile Exchange), будучи старейшей из существующих бирж со стандартными производными ценными бумагами, стала центром торговли деривативами. Главными ее участниками стали американские фермеры, которые хеджировали цены на сельскохозяйственную продукцию. В 1877 открылась Лондонская Биржа Металлов (The London Bullion Market Association).

В начале 1900 годов деривативные контракты заключаются напрямую между сторонами сделки.

После 1929 года Американский Конгресс создал Комитет по Фондовым Биржам (SEC) с целью наблюдения за тем, чтобы рынки капитала и деривативов оперировали справедливо.

Существенный рост деривативных контрактов последовал за созданием Чикагской Биржи Опционов (Chicago Board Options Exchange) и созданием Клиринговой Корпорации по Опционным Контрактам (The Options Clearing Corporation) в 1973 году.

Десять лет спустя в 1983 году появились новые индексные  деривативы. Первый такой контракт был на S&P100. Затем появились деривативы на облигации и процентные ставки.

На данный момент срочные  биржи существуют практически во всех странах мира. Оборот рынка деривативов в восемь раз превышает суммарный ВВП всей планеты. Из исследования фьючерсной ассоциации видно, что центральное место по-прежнему занимают биржи Америки и Европы (хотя Латинская Америка и Азия успешно развивают эту отрасль, и вероятность смещения центра торговли в ближайшее время существует).

3. Биржевой и внебиржевой рынок

Исторически сложилось, что  торговая деятельность деривативами ведется  на двух отличающихся принципиально  компанией торгов рынках – биржевом и внебиржевом.

Фондовый рынок составляют биржевые площадки всего мира. Он характеризуется  обезличенностью участников торговой деятельности. Характеристики инструментов, предлагаемых к сбыту, более стандартизированы  по сравнению с внебиржевым рынком. В Российской Федерации примером фондового рынка является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).

Внебиржевой рынок не имеет  конкретного места проведения торгов. Торги проводятся путем выставления  с помощью информационных систем индикативных котировок участников, а для совершения (подтверждения) сделок участники должны взаимодействовать  друг с другом. Тем самым каждый участник ограничен в совершении сделок некоторым доступным для  него кругом участников, с которыми у него установлены отношения. Рынок  характеризуется менее стандартизированными условиями коммерции и более  широким набором торгуемых инструментов. Это связано с менее жесткими (по сравнению с биржевыми) правилами  получения разрешения на торгово-промышленную деятельность тем или иным финансовым инструментом. Российским примером внебиржевых  рынков являются рынок межбанковских  займов, торгово-промышленная деятельность акциями в Российской Торговой Системе (РТС).

 

Глава 2. Понятие фондового рынка  и его структура

1. Сущность фондового рынка, его функции

Фондовый рынок (или рынок ценных бумаг) – это совокупность отношений финансового рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также формы и методы такого обращения. Это также система институтов и экономических механизмов, обслуживающих кругооборот ценных бумаг. Рынок ценных бумаг в структуре рыночной экономики выделяется особо. Прежде всего, из-за того, что объектом купли-продажи является специфический товар – ценные бумаги. Главным отличием рынка ценных бумаг от рынка любого другого товара является то, что он служит формированию денежного капитала, в последующем возможно используемого для инвестирования производства какого-либо реального товара или же приращения начального капитала.

Фондовые рынки различают  по географическому признаку и общественному  признанию:

• Международные и национальные;
• Местные и региональные (территориальные) рынки ценных бумаг.

Также существуют рынки, отличающиеся финансовыми инструментами: рынки  конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций) или рынки опционов, фьючерсов, валюты.

Фондовый рынок имеет  огромное значение для экономики  государства. Он выполняет следующие  функции:

• Мобилизация и более рациональное использование временно свободных финансовых ресурсов для создания новых или расширения и технического перевооружения уже действующих производств.
• Гибкое перераспределение средств между отраслями, возможность концентрировать их на более перспективных направлениях научно-технического прогресса.
• Привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов.
• Фондовый рынок дает возможность получения средств и вовлечения их в инвестиционную сферу без инфляционной эмиссии денежных знаков и кредита Национального банка.
• Фондовый рынок позволяет оценить конъюнктуру в экономике, изменения деловой активности и доверия, как в целом, так и к отдельным предприятиям.
2. Организационная структура фондового рынка

Рынки отличаются по организации  торговли ценными бумагами:

• Биржевые и внебиржевые
• Стихийные и организованные
• Простые и двойные аукционные рынки
• Онкольные и непрерывные аукционные рынки
• Кассовые и срочные рынки
• Первичные и вторичные

Первичный рынок – рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной оборотный капитал, определяет предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. Следовательно, на первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившимся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.

Все это означает, что  первичный фондовый рынок является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени  определяет размеры накопления и  инвестиций в стране, служит стихийным  средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность  национальной экономики. Первичный  рынок предполагает размещение новых  выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов  могут выступать корпорации, федеральное  правительство, муниципалитеты.

Покупателями ценных бумаг  являются индивидуальные и институциональные  инвесторы. При этом соотношение  между ними зависят как от уровня развития экономики, уровня сбережений, так и от состояния кредитной системы. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы. Это коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, взаимные фонды и т.д. Проанализировав состояние фондовых рынков в развитых странах, можно заметить, что хотя основой фондового рынка служит первичный рынок, и именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития, его объём в развитых капиталистических странах в настоящее время относительно не велик.