Инвестиционная привлекательность региона

  Во-первых, РФ — федеративное государство, состоящее из 83 самостоятельных субъектов (регионов). С этой точки зрения, РФ — страна резких межрегиональных экономических, социальных и политических контрастов, и каждый потенциальный инвестор при наличии достаточной информации об инвестиционном климате может выбрать регион с наилучшими условиями инвестирования. Именно такая информация должна содержаться в оценках ИП.

  Во-вторых, регион, субъект федерации, имеет существенные отличия от страны или государства в целом, поэтому механическое перенесение известных и апробированных в международной практике методических подходов оказалось невозможным.

  Понимание этой специфики привело к разработке целого ряда различных методов оценки ИП регионов России, проведенных не только отечественными, но и зарубежными исследователями и фирмами. Классификация методов оценки приведена в Приложении 5.

  В современной отечественной науке выделяются три подхода к оценке ИП региона: суженный, факторный и рисковый (см. Приложение 6).

  Методика  оценки ИП О. Мачульской, Г. Марченко и др. была положена в основу инвестиционного рейтинга ИП регионов РФ рейтингового агентства «Эксперт РА». На сегодняшний день данный рейтинг является наиболее популярным благодаря его доступности, простоте и наглядности интегральных показателей. За годы существования (с 1996 г.) он получил признание федеральных и региональных органов власти, инвесторов и бизнес-сообщества в целом. Он имеет ретроспективную базу данных и используется как инструмент анализа тенденций развития региональных инвестиционных процессов, поэтому представляет практический интерес как основание для принятия инвестиционных решений 18, с. 456].

  Метод основывается на исследовании ИП регионов в системе координат «риск-потенциал» в соответствии со шкалой (см. Таб. 1). Рейтинг каждого региона обозначается цифро-буквенной комбинацией. Согласно рейтингам, выраженным в виде таких комбинаций, регионы распределяются на 12 групп. 

  Таблица 1  — Шкала распределения регионов по уровню потенциала и риска [27]

 

  Интегральный инвестиционный риск складывается из 8 частных рисков: экономического, финансового, законодательного, социального, экологического, криминального и управленческого. Совокупный инвестиционный потенциал региона  — из 9 частных потенциалов: ресурсно-сырьевого, трудового, производственного, инновационного, институционального, инфраструктурного, финансового, потребительского, туристического. Каждый частный вид риска (потенциала) оценивается с помощью множества показателей.

  Рассмотрим методику оценки ИП регионов РФ рейтинговым агентством «Эксперт РА».

1. Определяется ранг (место) региона по частным видам потенциала и риска:

1. по потенциалу: по величине средней суммы удельных весов региона в РФ в каждом из индикативных показателей, составляющих данный частный вид потенциала, по формуле (1): 
   

                                                                 (1), 

  P_ik  — среднее значение удельного веса i-ro региона по k-му виду потенциала;

  Δ_ijk — удельный вес i-ro региона в России по j-му показателю, относящемуся к k-му виду потенциала. При этом: ΣΔ _ijk = 100 %;

  N_k — число индикативных показателей для оценки k-го вида потенциала.

2. по риску: по средневзвешенной сумме отклонений значений индикативных показателей по каждому частному виду риска от среднероссийских значений (2):

 

                                                               (2), 

  Q_il − среднее значение уровня i-ro региона по l-му виду риска;

  Δ_ijl — значение уровня i-ro региона в России по j-му показателю, относящемуся к l-му виду риска. При этом: Δ_ijl = D_ijl /D_ilR., где D_ijl — величина j-ro показателя, относящегося к l-му виду риска по i-му региону, D_ilR — аналогичное значение в среднем по России.

  N_l — число индикативных показателей для оценки по l-му виду риска.

  Значение  ранга «1» получает регион, имеющий  наибольшее (в случае потенциала) или наименьшее (в случае риска) значение. Когда фактические значения у нескольких регионов равны, всей группе присваивается среднегрупповое значение ранга. При отсутствии какого-либо признака всем таким регионам присваивается последний ранг.

2. Рассчитывается общий показатель потенциала (риска) как взвешенная сумма частных видов потенциала (риска). Показатели суммируются, каждый со своим весовым коэффициентом, определяемый экспертным путем. В результате каждый регион характеризуется количественной оценкой: долей (в процентах) потенциала региона в суммарном потенциале всех российских регионов и индексом инвестиционного риска.
3. В зависимости от количественной оценки распределяются ранги (места) регионов.

  Оценка  весов вклада каждой составляющей в  совокупный потенциал или интегральный риск получается в результате анкетирования, проведенного среди экспертов из российских и зарубежных инвестиционных, консалтинговых компаний и предприятий по специально разработанной анкете. В экспертной оценке весов из года в год происходят существенные изменения (см. Таб. 2). С 2003 по 2008 гг. первые места удерживали законодательный и экономический риски, производственный и трудовой потенциалы.  Поэтому именно они являются определяющими в оценке ИП региона. 

  Таблица 2 — Экспертные оценки частных показателей инвестиционного потенциала и инвестиционного риска, проранжированные по значимости*

  *составлена  автором работы на основании [27]

  Для исследования оценки ИП региона также применяются корреляционный анализ, трендовые модели и структурно-динамический анализ. Рассмотрим их суть.

1. Динамика интегрального ранга инвестиционного потенциала региона зависит не только от динамики его оценки инвестиционного потенциала, но и от динамики оценок инвестиционного потенциала всех регионов РФ. Другими словами, интегральный ранг региона может изменяться вне зависимости от улучшения\ухудшения ситуации в данном регионе. В этой связи необходимо определять величину взаимосвязи между динамикой интегрального ранга инвестиционного риска в регионе и количественной оценкой риска.

  Для определения взаимосвязи применяется  коэффициент парной корреляции.  Коэффициент корреляции (обозначается «r») между переменными x₁ и x₂ рассчитывается по специальной формуле (3) и изменяется от -1 до +1. Показатели близкие к +1 говорят о том, что при увеличении значения одной переменной увеличивается значение другой переменной. Показатели близкие к -1 свидетельствуют об обратной связи.  

                                                       (3) 

  

2. Трендовые модели позволяют выявить тенденции развития показателей во времени. Различают несколько видов линий тренда: линейная, экспоненциальная, логарифмическая, и др. Для оценки точности модели используется коэффициент детерминации (4), построенный на основе оценок дисперсий эмпирических данных и значений трендовой модели.

 

                                                          (4) 

  y_i — эмпирические данные,

  f_i — соответствующие им значения модели.

  Трендовая модель тем точнее отражает тенденции развития эмпирического процесса, чем ближе к 1 значения коэффициента детерминации. Однако для отражения основных тенденций развития достаточно использовать линейный тип тренда (5). 

                                                                  (5)

  c₀ — постоянная составляющая,

  c₁ — коэффициент, определяющий направления развития.

  Если c₁>0, то наблюдается тенденция равномерного возрастания; если c₁<0, наблюдается тенденция равномерного убывания.

3. ИП региона основана на эффективности действующих в нем субъектов экономической деятельности. В связи с этим необходим структурно-динамический анализ экономики региона в секторально-отраслевом разрезе. Его сущность заключается в исследовании изменений в экономике в структурном и временном срезах. Данный анализ предложен авторами Стратегии социально-экономического развития Самарской области на период до 2020 г. [10]. Метод был нами изучен, модифицирован и применен к анализу промышленной и инвестиционной деятельности.

  Назначение  структурно-динамического анализа  ИД в промышленном секторе экономики региона видится нами в следующем:

• определение отраслей экономики, значимых для региона и наиболее привлекательных для потенциальных инвесторов;
• выявление зависимости между объемами вложений в отрасль экономики, темпами развития отрасли и степенью концентрации производства отрасли в регионе;
• выработка направлений инвестиционной и промышленной политики в регионе с целью повышения его ИП.

   В основе анализа лежит соотносительная оценка:

1. Степени концентрации производства в отраслях экономики региона

    q_i — объем отгруженной продукции i-ой отрасли экономики в регионе;

  Q_i — объем отгруженной продукции i-ой отрасли экономики в РФ;

  p — население региона; P — население РФ.

2. Интенсивности развития отраслей экономики региона

      — средний темп роста отрасли  экономики в заданный период  в регионе;

     — средний темп роста отрасли экономики в заданный период в стране.

3. Масштабов инвестирования в отдельных отраслях экономики региона.

  Для расчетов используются следующие показатели из статистических сборников РФ и региона: численность населения; объем отгруженных товаров собственного производства по видам деятельности; индексы производства; инвестиции в основной капитал.

  Таким образом, на сегодняшний день существует множество методов и подходов к оценке ИП региона. Наиболее популярным является инвестиционный рейтинг ИП регионов России рейтингового агентства «Эксперт РА» благодаря его доступности, простоте и наглядности интегральных показателей. Также для анализа ИП региона применяются корреляционный анализ, трендовые модели и структурно-динамический анализ.