Оцінка ефективності інвестиційного проекту (на прикладі ВАТ «Іжевська птахофабрика")

Переваги сухого посліду: видалення посліду з корпусу проводиться 1 раз на тиждень, сухий послід має розсипчасту структуру, майже в 5 разів більше багату поживними речовинами в порівнянні з гноєм. Його можна рівномірно розподілити по полю за допомогою дискового розкидувача, на складі вміст сухої речовини в посліді доводиться до 80% - після чого послід можна упакувати в поліетиленові мішки для подальшої реалізації.

Після здійснення пусконалагоджувальних робіт у четвертому кварталі першого року реалізації проекту починається випуск продукції. Розрахунок обсягу виробництва яйця представлений в таблиці 8.

 

Таблиця 8

Розрахунок обсягу виробництва яйця в корпусі після встановлення обладнання УНІВЕНТ фірми «Біг Дачмен»

№ П / П	Показник	Од. вимірювання	1 рік (рік встановлення обладнання)	2 рік	... Рік	8 рік
1	Середньорічна кількість птіцемест	тис. птіцемест	26,9	107,5	107,5	107,5
2	Поголів'я на початок року (83,3% від птіцемест)	тис. голів	-	89,5	89,5	89,5
3	Падіж птиці (5%)	тис. голів	1,3	4,5	4,5	4,5
4	Вибракування (3,6%)	тис. голів	1,0	3,2	3,2	3,2
5	Поголів'я птиці на кінець року	тис. голів	101,2	81,8	81,8	81,8
6	Середнє поголів'я курей-несучок	тис. голів	20,6	85,6	85,6	85,6
7	Несучість на курку-несучку	штук	270,0	275,0	275,0	275,0
8	Валовий збір яйця	тис. штук	5562,0	23540,0	23540,0	23540,0
12	Вихід товарного яйця (97%)	тис. штук	5395,1	22833,8	22833,8	22833,8

На всю суму коштів необхідних для реалізації проекту береться в перший рік на сім років банківський кредит під 14%. Необхідна сума інвестиційного кредиту - 17,7 млн. руб. Кредит погашається рівними частками з другого по сьомий рік. В якості гаранта повернення інвестиційного кредиту виступатиме договір про заставу майна. Порука сторонньої організації: Міністерство сільського господарства і продовольства УР. Протягом терміну дії інвестиційного кредитного договору буде проводитися відшкодування (субсидування) процентної ставки ЦБ (10,5%) від сплачених за кредитом відсотків з федерального бюджету. Розрахунок погашення кредиту з урахуванням субсидування представлений в таблиці 9.

Таблиця 9

Розрахунок погашення кредиту та плата за обслуговування

Показник	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік	6 рік	7 рік
Сума кредиту з урахуванням повернення, тис руб	17 700	17 700	14 700	11 700	8 700	5 700	2 700
Погашення основного боргу, тис руб		3 000	3 000	3 000	3 000	3 000	2 700
Відсотки за банківським кредитом (14)	2 478	2 478	2 058	1 638	1 218	798	378
Субсидії (10,5% від відсотків банківського кредиту)	1 859	1 859	1 544	1 229	914	599	284

3.2. Розрахунок показників ефективності інвестиційного проекту

Ефективність даного інвестиційного проекту буде оцінена методом визначення чистої поточної вартості і чистого дисконтованого доходу (ЧДД, NPV) - чистого приведеного доходу, на який може збільшитися вартість підприємства в результаті реалізації проекту.

Розрахунок ефективності заснований на даних «Cash Flow» та процедуру дисконтування грошових потоків, приведених їх до цього моменту часу.

Грошовий потік розраховується окремо по кожному виду діяльності, з усіх видів діяльності на кожному кроці розрахунку і по всіх видах діяльності накопичувальним підсумком. За операційної (поточної) та інвестиційної діяльності ми беремо до уваги сумарний грошовий потік, а по фінансовій діяльності, щоб уникнути впливу принципу подвійного запису, враховуємо тільки банківський кредит і субсидії на оплату відсотків.

В операційній діяльності враховуються поточні грошові потоки: притоки (виручка від реалізації продукції, субсидії з банківського відсотку), відтоки (витрати на виробництво, податки, відсотки за банківським кредитом).

Прибуток з виробництва і збуту яйця за проектом розрахована виходячи з нормативу виходу товарного яйця, його середньої собівартості і середніх витратах, таблиця 10. Середня собівартість і середні витрати розраховані з урахуванням інфляції в 13%, в прогнозних цінах.

За інвестиційної діяльності присутні тільки відтоки на капітальні вкладення, в яких вже враховано витрати на пусконалагоджувальні роботи. Вкладення первинних оборотних активів не виділено окремим рядком, так як ці кошти вже враховані у собівартості, а, отже, в затратах. Реалізація майна після закінчення проекту не передбачається.

 

Таблиця 10

Розрахунок прибутку з виробництва і збуту яйця.

Показник	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік	6 рік	7 рік	8 рік
Середня ціна 1000 штук яєць, руб	989,07	1 158,15	1 308,71	1 478,84	1 671,09	1 888,33	2 133,81	2 411,28
Вихід товарного яйця, тис.штук	5 395,10	22 833,80	22 833,80	22 833,80	22 833,80	22 833,80	22 833,80	22 833,80
Виричка, руб	5 336 132	26 444 965	29 882 822	33 767 537	38 157 335	43 117 750	48 722 991	55 058 685
Собівартість 1000 штук яєць	798,70	902,58	1 020,22	1 152,85	1 302,72	1 472,00	1 663,36	1 879,60
Витрати, руб	4 309 066	20 609 331	23 295 499	26 323 946	29 746 048	33 611 354	37 980 830	42 918 410
Прибуток, руб	1 027 065	5 835 634	6 587 323	7 443 590	8 411 287	9 506 396	10 742 161	12 140 275

 

За фінансової діяльності, так як кредит є єдиним джерелом фінансових засобів, присутні притоки у вигляді банківського кредиту і відтоки у вигляді погашення цього кредиту з другого по сьомий рік реалізації проекту.

Мета дисконтування - привести грошовий потік, нерівномірно розкиданий по горизонталі планування, до справжнього моменту, згорнути протяжну лінію і оцінити ефективність проекту з урахуванням тимчасового чинника. Ставка дисконтування визначається специфікою проекту.

Норматив дисконтування визначається як середньозважена вартість капіталу, інвестованого в проект. У даному проекті лише одне джерело фінансових коштів - це банківський кредит, отже, норма дисконту становить 14%. Коефіцієнт дисконтування, він же фактор або множник поточної вартості, розраховується на кожному кроці розрахунку (для кожного року) за такою формулою: 1 / (1 ​​+ Е) t.

Дисконтований грошовий потік представляє собою твір чистого грошового потоку на коефіцієнт дисконтування.

Дисконтування грошового потоку оформляється у вигляді таблиці таким чином, щоб забезпечити максимальну наочність і зручність розрахунків (табліца11).

 

Таблиця 11

Таблиця грошових потоків (Cash Flow) інвестиційного проекту, руб.

Показник	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік	6 рік	7 рік	8 рік
Операційна діяльність
1.1.Виручка від реалізації	5 336 132	26 444 965	29 882 822	33 767 537	38 157 335	43 117 750	48 722 991	55 058 685
1.2.Іздержкі	-4 309 066	-20 609 331	-23 295 499	-26 323 946	-29 746 048	-33 611 354	-37 980 830	-42 918 410
1.3.Налог на прибуток	-246 496	-1 400 552	-1 580 958	-1 786 462	-2 018 709	-2 281 535	-2 578 119	-2 913 666
1.4.Проценти за банківським кредитом	-2 478 000	-2 478 000	-2 058 000	-1 638 000	-1 218 000	-798 000	-378 000
1.5.Субсідіі (10,5% за банківським кредитом)	1 859 000	1 859 000	1 544 000	1 229 000	914 000	599 000	284 000
1.6. Сальдо потоку від діяльності з виробництва та збуту продукції	161 569	3 816 082	4 492 365	5 248 128	6 088 578	7 025 861	8 070 042	9 226 609
Інвестиційна діяльність
2.1. Капітальні вкладення	-17 700 000
2.2. Сальдо потоку від інвестиційної діяльності	-17 700 000
Фінансова діяльність
3.1.Банковскій кредит	17 700 000
3.2.Погашеніе основного боргу		-3 000 000	-3 000 000	-3 000 000	-3 000 000	-3 000 000	-2 700 000
3.3. Сальдо потоків по фінансовій діяльності	17 700 000	-3 000 000	-3 000 000	-3 000 000	-3 000 000	-3 000 000	-2 700 000	0
4. Сальдо потоку з операційної та інвестиційної діяльності	-17 538 431	3 816 082	4 492 365	5 248 128	6 088 578	7 025 861	8 070 042	9 226 609
5.Коеффіціент дисконтування	0,8772	0,7695	0,675	0,5921	0,5194	0,4556	0,3996	0,3506
6.Дісконтірованное сальдо потоку з операційної та інвестиційної діяльності	-15 384 712	2 936 475	3 032 346	3 107 417	3 162 407	3 200 982	3 224 789	3 234 849
7.Дісконтірованное сальдо потоку наростаючим підсумком	-15 384 712	-12 448 236	-9 415 890	-6 308 473	-3 146 066	54 917	3 279 705	6 514 555
8.Прітокі грошового потоку від операційної та інвестиційної діяльності	7 195 132	28 303 965	31 426 822	34 996 537	39 071 335	43 716 750	49 006 991	55 058 685
9.Оттокі грошового потоку від операційної та інвестиційної діяльності	-24 733 562	-24 487 883	-26 934 457	-29 748 408	-32 982 757	-36 690 889	-40 936 949	-45 832 076
10.Дісконтірованние притоки грошового потоку від операційної та інвестиційної діяльності	6 311 569	21 779 901	21 213 105	20 721 449	20 293 651	19 917 351	19 583 194	19 303 575
11.Дісконтірованние відтоки грошового потоку від операційної та інвестиційної діяльності	-21 696 281	-18 843 426	-18 180 759	-17 614 033	-17 131 244	-16 716 369	-16 358 405	-16 068 726
12.Сальдо грошового потоку інвестиційного проекту	161 569	816 082	1 492 365	2 248 128	3 088 578	4 025 861	5 370 042	9 226 609

 

За даними таблиці 11 можна наочно, без додаткових розрахунків, визначити період окупності. Дисконтований період окупності - це, по суті, той крок розрахунку, на якому накопичення чистого дисконтованого грошового потоку набуває позитивне значення. У рядку 6 таблиці 11 поміщені дисконтовані значення грошових потоків підприємства внаслідок реалізації інвестиційного проекту. Розглянемо наступну інтерпретацію дисконтування: приведення грошової суми на цей момент часу. Таким чином, частина, що залишилася грошового потоку покликана покрити вихідний обсяг інвестицій. З часом величина непокритою частини зменшується. Так до кінця п'ятого року непокритими залишаються 3146066 карбованців і оскільки дисконтовані значення грошового потоку в сьомому році становить 3200982 рублів, стає ясним, що період покриття інвестицій становить п'ять повних років і якусь частину року. Більш конкретно отримаємо: 5 + 3 146 066 / 3 200 983 = 5,98. Бачимо, що з першого року проекту чистий грошовий потік накопичувальним підсумком має негативне значення, а на шостий рік стає позитивним. Таким чином, період окупності дорівнює 5,98 року.

Підсумкове значення чистого дисконтованого грошового потоку - це показник NPV, або ту кількість грошей, яку планується отримати після досягнення горизонту планування з урахуванням тимчасового чинника. У даному проекті ЧДД дорівнює 6514555 рубля. Позитивне значення показує, що викликається інвестиціями грошовий потік протягом всього економічного життя проекту перевищить початкові капітальні вкладення, забезпечить необхідний рівень прибутковості на вкладені фонди і збільшення ринкової вартості.

Метод чистої поточної вартості включає розрахунок дисконтованою величини позитивних і негативних грошових потоків від проекту. Даний проект має позитивну чисту поточну вартість, так як дисконтована вартість його вхідних потоків перевершує дисконтовану вартість вихідних. Сальдо інвестиційного проекту по кожному року має позитивне значення, отже, підприємство на кожному етапі розвитку проекту залишається платоспроможним.

Для знаходження внутрішньої норми прибутковості використовують ті ж методи, що і для чистої поточної вартості, але замість дисконтування потів готівки при заданій мінімальній нормі відсотка визначають таку її величину, при якій чиста поточна вартість дорівнює нулю (значення наведені в таблиці 12).

Таблиця 12

Значення чистої дисконтованої вартості при різних ставках дисконту

	Норма дисконту,%
	14	16	18	20	24	28
Чиста поточна вартість, руб.	6 514 555		5 398 245	3 569 089	2 364 435	363 643	-1 193 202