Производные ценные бумаги

Такие количественные ориентиры исключительно важны в государственной политике формирования рынка ценных бумаг (ограничительная или стимулирующая практика).

Повышение роли государства на рынке ценных бумаг. Речь идет не об опережающем развитии рынка государственных ценных бумаг, это могло бы означать переключение все большей части денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства.

Имеются в виду:

- необходимость преодоления раздробленности  и пересечения функций многих  государственных органов, регулирующих  рынок ценных бумаг;

- формирование сильной Комиссии  по ценным бумагам и фондовому  рынку, которая сможет объединить  ресурсы государства и частного  сектора на цели создания рынка  ценных бумаг;

- ускоренное, опережающее создание  жесткой регулятивной инфраструктуры  рынка и ее правовой базы, как  способа ограничить риски инвесторов;

- создание системы отчетности  и публикации макро- и микроэкономической  информации о состоянии рынка  ценных бумаг;

- гармонизация российских и  международных стандартов, используемых  на рынке ценных бумаг;

- создание активно действующей  системы надзора за небанковскими  инвестиционными институтами;

- государственная поддержка образования  в области рынка ценных бумаг;

- приоритетное выделение государством  финансовых и материальных ресурсов  для «запуска» рынка ценных  бумаг;

- перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной  сейчас на обход, прямое нарушение  государственных установлений и  на полное неприятие роли государства  как гаранта безопасности бизнеса  и мелких инвесторов;

- срочное создание государственной  или полугосударственной системы  защиты инвесторов в ценные  бумаги от потерь, связанных с  банкротством инвестиционных институтов;

Исходы из общих проблем, присущих рынку ценных бумаг в целом, можно выделить специфические проблемы рынка производных ценных бумаг.

Рынок производных ценных бумаг в России имеет короткую историю и, по сравнению с западным, развит недостаточно. К основным проблемам применения производных финансовых инструментов в России относят:

- правовые и налоговые проблемы, проблемы бухгалтерского учета;

- проблемы регулирования профессиональной  деятельности на рынке;

- несовершенство инфраструктуры  рынка;

- состояние рынка и спектр  торгуемых инструментов.

На уровне конкретных компаний появляются и частные причины, такие, как слабое представление о свойствах и механизме различных производных инструментов, основах организации ведения и сопровождения сделок, трудности в оценке результата хеджирования, начального и остаточного риска и, наконец, отсутствие понимания и одобрения руководства.

 Если эти задачи не будут  решены, то в России рынок ценных  бумаг может развиваться преимущественно  в слабо связанных региональных  анклавах, только через 5-7 лет может  начаться их материальное соединение, значительные средства будут  затрачены на унификацию технологий, коммуникационной сети, информации  и т.д. В свою очередь, это предполагает  фактический отказ в настоящее  время от проектов национального  масштаба в области инфраструктуры  рынка ценных бумаг [23, c.15].

Следует признать, что политика регулирования рынка ценных бумаг РФ, нацеленная в первую очередь на максимальную защиту прав инвесторов, оказалась достаточно эффективной.

 

 

 

Заключение

При нормальном уровне развития финансовой системы страны объем рынков производных инструментов значительно превышает объем рынков базовых активов. В России ситуация диаметрально противоположная. Среди причин недостаточного развития рынка производных ценных обычно называют как недостаточное разнообразие ликвидных финансовых инструментов и отсутствие достаточного количества кредитоспособных участников финансового рынка, так и наличие нерыночных ограничений, таких как жесткий валютный контроль и негибкая налоговая система.

Разумеется, развитию рынка производных финансовых инструментов в России, прежде всего, мешает отсутствие экономической основы, т.е. отсутствие объективного экономического интереса у субъектов российской экономики. Наиболее активными участниками срочного рынка в настоящий момент являются спекулянты, а ведь основой срочного рынка должны быть операции по хеджированию рисков. В России совершенно не развиты финансовые институты, традиционно являющиеся опорой срочного рынка в других странах, - страховые компании, различного вида фонды и т.д. Культура страхования рисков у российских фирм практически отсутствует. Однако не менее существенные причины недостаточного развития срочного рынка лежат в области несовершенства законодательства и регулирования. Так, сделки с кредитными деривативами пока вообще не имеют специального законодательного регулирования в России.

До настоящего времени в России не принят закон «О производных финансовых инструментах». Среди видов ценных бумаг, указанных ГК РФ, отсутствуют форвардные, фьючерсные и другие срочные контракты, правда приведенный в ГК РФ перечень ценных бумаг, находящихся в гражданско-правовом обращении, не носит исчерпывающего характера. В настоящее время он существенно дополняется как законами, так и многочисленными подзаконными актами. 

ОАО «ЛУКОЙЛ» является крупнейшей российской частной нефтегазовой компанией, имеющей размеры бизнеса, сопоставимые с лидером отрасли – Роснефтью. При этом ОАО «ЛУКОЙЛ» обладает несомненным преимуществом над госкомпанией в виде наличия значительного по размерам зарубежного сегмента.

Компании удалось переломить негативную тенденцию спада в добыче углеводородов за последние два года за счет крупных газовых проектов, часть из которых реализуется за рубежом.

Акции ОАО «ЛУКОЙЛ» – одни из самых ликвидных ценных бумаг на российском фондовом рынке. Акции Компании занимают второе место по объемам торгов среди акций иностранных компаний, торгуемых на Лондонской фондовой бирже, по результатам 2013г. Они сохраняли свою привлекательность для инвесторов даже в кризисные периоды. 

ОАО «ЛУКОЙЛ» является второй крупнейшей частной нефтегазовой компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Доля Компании в общемировых запасах нефти составляет около 1,3%, в общемировой добыче нефти – около 2,3%. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится почти 19% общероссийской добычи и переработки нефти.

Производственный потенциал предприятия, заключенный в его основных средствах в течение отчетного периода имеет тенденцию к росту. В 2013г. прирост основных средств составил 165350 млн.руб. или 21,12%.

В 2013г. темпы прироста валового производства составили 20,99% или 355175 млн.руб. Затраты предприятия на производство и реализацию продукции на протяжении 2009-2011 гг. также имеют положительную динамику.

Экономический и финансовый анализ эмитента – ОАО «ЛУКОЙЛ» показал, что в компании наблюдается постоянный рост выручки от реализации, прибыли от основной деятельности и нормы прибыли, что позволило ей обеспечить ежегодный рост дивидендов, выплачиваемых акционерам. Положительная динамика показателей позволяет рассчитывать на дальнейший рост денежных потоков компании. Негативным моментом является то, что за последние годы снижается норма прибыли, что по всей видимости объясняется опережающим ростом издержек по сравнению с ценами на продукцию компании.

Наблюдается устойчивый рост мультипликатора Цена/Прибыль с 2008 по 2012гг. с некоторым снижением в 2013г. По всем оценочным мультипликаторам (как финансовым, так и производственным) наблюдается рост с 2008 по 2012гг., а затем – снижение. Учитывая обвал рынка акций осенью 2013г., можно предположить резкое снижение рассмотренных показателей к настоящему моменту.

Проведенный анализ позволил сделать вывод о достаточной финансовой устойчивости компании за рассматриваемый период. Более того, доля заемных средств в суммарном капитале устойчиво снижается, что говорит о стремлении компании к ослаблению зависимости от кредиторов.

К сожалению, российское налоговое законодательство до сих пор не имеет четкой концепции налогообложения производных финансовых инструментов. Действующие нормы законодательства устанавливают порядок налогообложения отдельных видов финансовых инструментов - фьючерсов, опционов и форвардных контрактов, но более сложные финансовые операции остаются без должного внимания, т.к. специальные правила налогообложения для них не установлены. В их отсутствие российские налоговые органы применяют общие правила налогового законодательства, не учитывающие специфику данных операций. Это нередко приводит к тому, что применение финансовых инструментов, широко используемых в международной практике, становится в России нерентабельным.

 

 

Список используемой литературы

1. Батяева Т. А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2010. – 303 с.
2. Богданов В. Л. Система управления активами нефтегазовых компаний в современных российских экономических условиях. – М.: Nota bene, 2011. – 246 с.
3. Дамодаран А.А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2010. – 255 с.
4. Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка. М.: РПЭИ, 2012. – 47 с.
5. Зверьков В. Перельман Е. Как зарабатывать на рынке российских акций. – Ростов-на Дону: «Феникс»; СПб: ООО Издательство «Северо-Запад», 2009. – 392 с.
6. Ильин В. В., Титов В. В. Биржа на кончиках пальцев. Популярный Интернет-трейдинг. – СПб.: Питер, 2009. – 368 с. 
7. Иванов. А. П. Инвестиционная привлекательность акций: Справедливая стоимость. Рыноч. активность. Упр. портфелем. Оценка рисков – М.: Акционер, 2010. – 187 с.
8. Колмыкова Л. И. Фундаментальный анализ финансовых рынков. – СПб: Питер, 2009. – 99 с.
9. Коновалов В. Догнали Америку? // Нефть России – 2010 - №3. – С. 82-86.
10. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. – М.: Альпина Паблишер, 2011. – 623 с.
11. Никонова И. А. Ценные бумаги для бизнеса. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. – 350 с.
12. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Под ред. В.А. Галанова, А.И.Басова, - М.: Финансы и статистика, 2012. – 350 с.

Приложение 1

Консолидированный баланс ОАО «ЛУКОЙЛ», млн.долл.

Активы	На 31.12.2012г.	На 31.12.2013г.
Оборотные активы
Денежные средства и их эквиваленты	752	841
Краткосрочные финансовые вложения	44	48
Дебиторская задолженность и векселя к получению за минусом резерва по сомнительным долгам	5158	7467
Запасы	3444	4609
Расходы будущих периодов и предоплата по налогам	3693	4109
Прочие оборотные активы	406	625
Активы для продажи	75	204
Итого оборотные активы	13572	17903
Финансовые вложения	1442	1086
Основные средства	31316	37930
Долгосрочные активы по отложенному налогу на прибыль	362	490
Деловая репутация и прочие нематериальные активы	791	934
Прочие внеоборотные активы	754	1289
Итого активы	48237	59632
Обязательства и акционерный капитал
Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность	2759	4554
Краткосрочные кредиты и займы и текущая часть долгосрочной задолженности	1377	2214
Клиентские депозиты и прочие заимствования дочерних банков	-	-
Обязательства по уплате налогов	1663	2042
Прочие краткосрочные обязательства	1132	918
Итого краткосрочные обязательства	6931	9728
Долгосрочная задолженность по кредитам и займам	4807	4829
Долгосрочные обязательства по отложенному налогу на прибыль	2116	2079
Обязательства, связанные с окончанием использования активов	608	811
Прочая долгосрочная кредиторская задолженность	352	395
Доля миноритарных акционеров в капитале дочерних компаний	523	577
Итого обязательства	15337	18419
Акционерный капитал
Обыкновенные акции	15	15
Собственные акции, выкупленные у акционеров по стоимости приобретения	(1098)	(1591)
Добавочный капитал	3943	4499
Нераспределенная прибыль	30061	38349
Прочий накопленный совокупный убыток	(21)	(59)
Итого акционерный капитал	32900	41213
Итого обязательства и акционерный капитал	48237	59632