Финансовые результаты

       В  1977г. британские ученые Р.Тафлер  и Г. Тишоу предложили четырехфакторную  модель – счета:

 

Z-счета =

,

 

где х₁= ,

       х₂= ,

       х₃= ,

       х₄= .

 

       В  этой формуле пороговое значение Z-счета- 0,2.

       Факторы,  принятые во внимание в рассмотренных моделях Z-счета Э. Альтмана, влияют на определение степени вероятности банкротства российских предприятий. Поэтому использование этих моделей в отечественной практике вполне правомерно. Однако в силу того, что влияние внешних факторов в российской практике намного выше, количественные значения Z-счета, определяющие вероятность банкротства, могут отличаться от западных. Поэтому российские экономисты внесли некоторые изменения в первую модель Z-счета Э. Альтмана, и она приняла следующий вид:

 

Z-счет =

,

 

где  х₁= ,

       х₂= ,

       х₃= ,

       х₄= ,

       х₅= .

 

       Практика применения  этой модели при анализе российских предприятий подтвердила правильность полученных значений и необходимость ее использования.

       Однако следует  отметить, что использование этой  модели в РФ требует больших  предосторожностей. Она не совсем  подходит для оценки риска  банкротства наших субъектов хозяйствования, так как предложенные весовые коэффициенты в зарубежных моделях Z-счета могут не соответствовать внешним и внутренним условиям хозяйствования российских предприятий.

       Нормативными  документами, действующими в нашей стране, предусматривается иной подход к прогнозированию возможного банкротства предприятий.

       В утвержденных  постановлением Правительства РФ  от 20.05.1994г. №498 «О мерах по реализации  законодательства о несостоятельности  (банкротстве) предприятий» предусмотрена система критериев для прогноза возможного банкротства предприятий.

       Тем  самым обеспечивается единый  методический подход к проведению  анализа финансового состояния  предприятий и оценки структуры их балансов. Основной целью проведения такого анализа является обоснование решения о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а самого предприятия - неплатежеспособным. В соответствии с данным законом неудовлетворительная структура баланса характеризуется таким состоянием имущества и долговых прав предприятия должника, когда в связи с недостаточной степенью ликвидности его активов не может быть  обеспечено своевременное выполнение обязательств перед банками и кредиторами.

       В  соответствии с принятой методикой  анализ и оценка степени удовлетворительности  структуры баланса предприятия  проводится на основе следующих  показателей:

       коэффициента  текущей ликвидности (покрытия), К_П;

       коэффициента  обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом, К_С;

       Основанием  для признания структуры баланса  неудовлетворительной, а предприятие  неплатежеспособным является наличие  одной из следующих ситуаций:

             коэффициент текущей ликвидности (К_П) на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

               коэффициент обеспеченности оборотных  активов собственным оборотным  капиталом (К_С) на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

       Решение о признании структуры баланса неудовлетворительной (удовлетворительной), а предприятия – неплатежеспособным (состоятельным) принимается в отечественной практике с учетом наличия реальной возможности предприятия – должника восстановить платежеспособность или наличия реальной угрозы утратить платежеспособность в течение определенного периода времени. Поэтому в систему критериев оценки структуры баланса включен коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, характеризующий наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в ближайший период времени.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует  общую обеспеченность предприятия  оборотными и денежными средствами для ведения хозяйственной деятельности, своевременного погашения его срочных обязательств:

 

                  (16)

 

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных  оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости:

 

         (17)

Структура баланса  предприятия неудовлетворительна, а предприятие неплатежеспособно, если: К_ТЛ < 2, К_ОСС > 0,1.

Коэффициент восстановления платежеспособности предприятия  определяется как отношение расчетного К_ТЛ к его установленному значению. Расчетный К_ТЛ определяется как сумма фактического значения К_ТЛ на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода на период восстановления платежеспособности, установленный равным 6 месяцам.

 

(18)

 

где К_ТЛ – фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента ликвидности;

К_ТЛК – значение К_ТЛ в конце отчетного периода;

К_ТЛН – значение К_ТЛ в начале отчетного периода;

2 – нормативное  значение коэффициента текущей ликвидности;

Т – отчетный период (3, 6, 9 или 12 месяцев);

6 – период  восстановления платежеспособности (месяцы). 

     Коэффициент  восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, свидетельствует  о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в течение полугода.

       Коэффициент  восстановления платежеспособности, принимающий значение меньше 1, свидетельствует  о том, что у предприятия  в ближайшие шесть месяцев  отсутствует реальная возможность восстановить платежеспособность.

       Если  коэффициент текущей ликвидности  больше или равен двум, а коэффициент  обеспеченности оборотных активов  собственным оборотным капиталом  больше или равен 0,1, рассчитывается  коэффициент утраты платежеспособности К_У за период равный трем месяцам по следующей формуле:

 

                                         (19)

 

 где 3 –  период утраты платежеспособности  предприятием (месяцы). 

             Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность в ближайшие три месяца.

       Коэффициент  утраты платежеспособности, принимающий  значение меньше 1, характеризует  наличие реальной угрозы у  предприятия в ближайшие три месяца утратить платежеспособность.

       На  основании полученных значений  критериальных коэффициентов в  сопоставлении с нормативными  и коэффициентов восстановления (утраты) платежеспособности в определенный  период времени формулируется окончательные выводы, с учетом которых принимаются решения об оценке структуры баланса предприятия и состоянии его платежеспособности.

       Структура  баланса предприятия признается  неудовлетворительной, а оно неплатежеспособным, если значение коэффициента текущей ликвидности или коэффициента обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом ниже нормативного, а у предприятия отсутствует реальная возможность восстановить свою платежеспособность (значение коэффициента восстановления платежеспособности менее 1).

       В  том случае, когда выявлена реальная  возможность у предприятия восстановить  свою платежеспособность в течение  шести месяцев (коэффициент восстановления  платежеспособности более 1), то  решение о признании структуры  баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным может быть отложено на срок до шести месяцев.

       Если  значение критериальных коэффициентов  или одного из них соответствует  нормативному или превышает его,  то структура баланса оценивается  удовлетворительно, а предприятие платежеспособным при условии, что отсутствует прогноз банкротства его на ближайшие три месяца (коэффициент утраты платежеспособности больше 1). Если же при благополучном значении критериальных коэффициентов выявлено, что у предприятия в ближайшие три месяца имеется реальная угроза утратить платежеспособность (коэффициент утраты платежеспособности меньше 1), то оно признается состоятельным, но ставится на соответствующий счет в федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве).

Платежеспособность организации  прямо пропорциональна выручке, неплатежеспособность обратно пропорциональна выручке и прямо пропорциональна объему обязательств.

Абсолютно платежеспособным является предприятие, у которого капитал  полностью собственный, а обязательства отсутствуют, в то же время предприятие, имея в капитале в основном заемные средства, также является полностью платежеспособным, если своевременно исполняет свои обязательства. Все зависит от объема реализации продукции и своевременного поступления денежных средств.

В связи с тем, что  обязательства при приобретении материалов, товаров наступают сразу  перед поставщиками, а готовая  продукция изготавливается и  реализуется через определенное время, для абсолютной платежеспособности необходимо иметь резерв денежных средств и уровень этого резерва следует постоянно поддерживать на предприятии.

Если за определенный календарный период темп роста обязательств организации был выше темпа роста  выручки, то она продвигается в направлении возможного начала периода неплатежеспособности. Другими словами, чем меньше выручка, тем скорее ухудшается платежеспособность предприятия.

Общими причинами неплатежеспособности организации являются факторы, влияющие на снижение или недостаточный рост выручки и опережающий рост обязательств.

Замедление темпов роста  выручки либо ее абсолютное снижение наблюдается при

– затоваривании, когда  рынок снижает спрос на продукцию  из-за ее неудовлетворительного качества, высокой цены или снижения на нее  потребности;

– влиянии конкуренции;

– растущем невозврате платежей за отгруженную продукцию, когда организация работает с ненадлежащим покупателем или не свободна в выборе надлежащего;

– сужении рынка за счет ограничения на него доступа  путем ввода запретов, квот, таможенных барьеров и т. д.

Иными словами, причины  здесь простые: или не берут продукцию (услуги), или берут, но не платят, или  не пускают на рынок.

Опережающий темп прироста обязательств наблюдается в случаях, когда организация:

– осуществляет неэффективные  долгосрочные финансовые вложения (капиталовложения), которые не сопровождаются соответствующим ростом выручки;

– загружает производство избыточными (неработающими) запасами, которые не увеличивают объемов производства и выручки;

– наращивает средства в  расчетах, которые практически не имеют отношения к выручке;

– несет убытки;

– тратит выручку на второстепенные цели, на развлечения (больше, чем можно).

Данный комплекс общих  причин неплатежеспособности характерен для всех организаций, испытывающих трудности своевременного расчета по своим обязательствам, независимо от страны производства и рынка.

Ситуация усугубляется, когда отсутствует планирование и управление денежными потоками.

В целом причины неплатежеспособности могут быть сведены к двум основным:

– отставанию от запросов рынка (по предлагаемому ассортименту, качеству, цене и т. д.). В этом случае можно говорить о болезни бизнеса;

– неудовлетворительному  финансовому руководству организацией, когда она избыточно отягощается обязательствами. В данном случае можно говорить о болезни финансового управления или менеджмента.

Первый комплекс причин отражается на снижении выручки, второй — на приросте массы обязательств.

Наиболее повторяющимися причинами, вызывающими неплатежеспособность (несостоятельность) организации и потом их банкротство, по мнению большинства арбитражных управляющих, являются следующие:

1.  Получение кредитов (долгосрочных и краткосрочных)  от банка:

– долгосрочный кредит под  повышенные проценты использован на развитие производства — закупку производственного оборудования, его модернизацию. Прибыль от продажи новой продукции, увеличенного объема продукции не в состоянии погасить своевременно проценты и сам кредит из-за ошибок в технологических и производственных расчетах, в бизнес-плане, в экономических расчетах;