Виды ценных бумаг

право требования денежной суммы (вексель, чек, облигация, закладная и т.д.);

право требования ценных бумаг (опционы);

право требования имущества, не являющегося индивидуально-определенным (облигация целевого займа);

личные неимущественные права участия в управлении делами АО (акция).

Закон говорит лишь об имущественных правах, удостоверяемых ценными бумагами, но в них могут содержаться и иные права. Например, акция помимо имущественных прав удостоверяет право на участие в управлении делами АО (в научной литературе данные права называют «корпоративными правами»).

Ценные бумаги могут удостоверять не любые виды гражданских прав, а только указанные в законе. Для осуществления или передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, необходимо ее предъявление.

Передача ценной бумаги предполагает переход к новому обладателю всех удостоверенных ею прав. Это означает:

а) тесную и неразрывную зависимость между самой ценной бумагой (правом на бумагу) и правом, содержащимся в ней (правом из бумаги);

б) невозможность частичной передачи удостоверенных ценной бумагой прав.

Вывод:

Таким образом, соглашаясь с видными теоретиками цивилистики (Д.И. Мейером, В.А. Беловым, Е.А. Сухановым, С.Н. Драчевым, И.А. Покровским и др.), мы приходим к выводу о том, что наиболее правильным и соответствующим современному законодательству определением, отражающим сущность и содержание понятия ценной бумаги является следующее: ценная бумага - это неделимая совокупность имущественных прав, удостоверенная либо документом установленной формы с обязательными реквизитами, предъявление которого необходимо для осуществления или передачи соответствующей совокупности прав, либо фиксацией соответствующей совокупности прав в специальном реестре (бумажном или компьютеризированном).

Данное обстоятельство позволяет участникам правоотношений на фондовом рынке наиболее точно представлять круг прав, обусловленных возможностью использования ценных бумаг в кредитном и товарно-денежном обороте.

Глава 2. Выявление отличительных свойств, присущих ценным бумагам

В рыночных отношениях, предпринимательской деятельности используются многие виды документов, которые подтверждают различные гражданские права (завещания, страховые полисы, долговые расписки и т.п.), но вместе с тем не относятся к ценным бумагам. Для вычленения именно ценных бумаг из массы юридически значимых документов необходимо выявить присущие им свойства. Для решения данной задачи представляется необходимым провести анализ источников правового регулирования рынка ценных бумаг.

2.1. Источники правового регулирования рынка ценных бумаг

Основным источником правового регулирования рынка ценных бумаг является Гражданский кодекс РФ, поскольку он предусматривает общие положения для всех ценных бумаг. Так, гл. 7 ГК РФ именуется «Ценные бумаги» и содержит общие нормы этого института: понятие, виды, требования к ценным бумагам, правила передачи прав, вытекающих из ценных бумаг и т.д. Нами уже доказано, что ценные бумаги являются объектами гражданских прав (см. гл. 1).

Нормы, регулирующие оборот отдельных видов ценных бумаг, находятся в различных законодательных актах. Так, например, правовое регулирование выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг осуществляется ФЗ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». К другим важным законам относятся: ФЗ от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»; ФЗ от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе»; ФЗ от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)»; «Бюджетный кодекс Российской Федерации» от 31 июля 1998 г. № 145-ФЗ; ФЗ от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»; ФЗ от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах».

Большое значение для правового регулирования выпуска и обращения ценных бумаг имеет финансовое законодательство (законодательство о банках, валютное и инвестиционное законодательство), в частности, ФЗ от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

Нормативные акты Президента РФ, Правительства РФ и других федеральных органов исполнительной власти конкретизируют положения законов.

В сфере правового регулирования ценных бумаг следует учитывать Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 г. № 2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» (вместе с «Положением о Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации»); Указ Президента РФ от 3 июля 1995 г. № 662 «О мерах по формированию общероссийской телекоммуникационной системы и обеспечению прав собственников при хранении ценных бумаг и расчетах на фондовом рынке Российской Федерации»; Указ Президента РФ от 16 сентября 1997 г. № 1034 «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации»; Указ Президента РФ от 10 июня 1994 г. № 1182 «О выпуске и обращении жилищных сертификатов» и некоторые другие указы.

Кроме того, нормативные функции в сфере регулирования выпуска и обращения ценных бумаг принадлежат Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку РФ (ФКЦБ РФ). Так, например, ее постановлениями утверждены: от 2 октября 1997 г. № 27 Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг; от 16 октября 1997 г. № 36 - Положение о депозитарной деятельности в Российской Федерации; от 17 октября 1997 г. № 37 - Положение о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги; от 4 марта 1997 г № 11 - Положение о регистрирующих органах, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг и т.д.

Наконец, Министерство финансов РФ и Центральный банк РФ конкретизируют положения законодательных и подзаконных актов в рамках своей компетенции. Например, ЦБ РФ была утверждена Инструкция от 10.03.2006 г. № 128-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».

2.2. Требования к ценной  бумаге и присущие ей отличительные  свойства

В соответствии со ст. 143 ГК РФ необходимые требования к ценным бумагам, в частности к видам прав, удостоверяемых ценными бумагами, обязательным реквизитам, форме и т.п., должны определяться законом либо в установленном им порядке.

Обязательные реквизиты ценных бумаг устанавливаются законодательством применительно к каждому конкретному виду ценных бумаг.

Требования к форме ценных бумаг - это обязательные правила, предъявляемые к способу выражения тех или иных бумаг или к техническим условиям оформления ценных бумаг. Отсутствие обязательных реквизитов или несоответствие ценной бумаги установленной форме влечет ее ничтожность.

Проведенный нами анализ научной юридической литературы и нормативно-правовых актов, являющихся правовыми источниками регулирования рынка ценных бумаг, позволил выявить основные свойства, которыми должна обладать ценная бумага:

а) качеством ценную бумагу наделяет государство. Конкретные виды (наименования) ценных бумаг приведены в ст. 143 ГК РФ. Их перечень здесь не является исчерпывающим. Обязательным условием принадлежности к ценным бумагам документов, не названных в ГК РФ, является то, что их отнесение к такого рода документам может быть осуществлено законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке;

б) любая ценная бумага должна составляться в строго определенной законом форме и иметь все необходимые реквизиты. Реквизиты устанавливаются законодательством применительно к каждому конкретному виду допускаемых к выпуску и обороту ценных бумаг. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность;

в) во всякой ценной бумаге должна быть точно определена та юридическая возможность, на осуществление которой имеет право ее законный владелец (получение дивидендов, конкретной денежной суммы, какого-то имущества и т.п.). При этом, как нами уже обусловливалось, виды прав, которые могут быть удостоверены ценной бумагой, определяются законом или в установленном им порядке;

г) своеобразие состава субъектов прав, удостоверенных ценной бумагой. Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя); названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага); названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага). Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя;

д) возможность передачи ценной бумаги ее владельцем другим лицам. В зависимости от вида ценной бумаги предусмотрены усложненные или более простые способы такой передачи. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по этой ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его неисполнение. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на ней передаточной надписи - индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление. Индоссамент, совершенный по ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге, - индоссата. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или по приказу которого должно быть произведено исполнение). Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя;

е) публичная достоверность ценных бумаг. Суть ее в том, что оформленная по всем правилам ценная бумага не может быть оспорена должником со ссылкой на отсутствие основания возникновения у него обязательства или на недействительность этого основания. Возражения допускаются лишь по формальным основаниям (например, пропуск срока представления ценной бумаги к исполнению) либо оспаривание ценной бумаги со ссылкой на ее подделку, подлог. Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков;

ж) реализация воплощенного в ценной бумаге субъективного гражданского права возможна лишь при предъявлении подлинника ценной бумаги. Утрата ценной бумаги, как правило, влечет за собой невозможность реализации воплощенного в ней права. Исключения из этого правила в отношении отдельных видов ценных бумаг установлены законом. Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя и ордерным ценным бумагам производится судом в порядке, предусмотренном процессуальным законодательством.

Вывод:

Таким образом, нами установлены основные требования и свойства ценной бумаги, вытекающие из существующего законодательства и подзаконных нормативно-правовых актов, являющихся в целом правовыми источниками процесса регулирования правоотношений на рынке ценных бумаг.

Применение выявленных нами свойств ценной бумаги позволяет выделять данные документы из общего массива юридически значимых документов и препятствовать проникновению на рынок ценных бумаг инструментов сомнительного содержания и конструкции.

Глава 3. Виды ценных бумаг

В предыдущих главах нами были рассмотрены понятие и фундаментальные свойства ценных бумаг. Однако, исходя из цели и поставленных задач нашего исследования, необходимо дать общую классификацию ценных бумаг на основе выявленных в международной и отечественной юридической практике критериев. Наиболее интересным нам представляется осуществление попытки классификации ценных бумаг, в частности, с позиции их инвестиционных качеств, поскольку, исходя из сложившейся в настоящей момент в российской экономике ситуации кризиса, особенно важной для государства является инвестиционная деятельность, позволяющая осуществить переходный период российской экономики к экономике рыночной наиболее безболезненно.

3.1. Критерии классификации  ценных бумаг

В западной практике инвестиционное качество - это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, низкорискована при стабильной курсовой стоимости, способности приносить проценты, повышающиеся или находящиеся на уровне среднерыночного процента6.

Общепринято, что по мере снижения рисков, которые несет на себе данная бумага, растет ее ликвидность и падает доходность. Например: при ликвидации акционерного общества в первую очередь будет погашаться задолженность по выпущенным им облигациям, обеспеченным залогом, затем - по не обеспеченным залогом, далее - по привилегированным акциям, и только после этого остаток имущества будет распределяться между владельцами простых акций. При выплате доходов проценты по облигациям выплачиваются независимо от того, получило общество прибыль или нет (в последнем случае за счет резервного фонда), проценты по привилегированным акциям гарантируются только в случае прибыльности или создания для этого специального фонда (за счет резервов выплачивать нельзя) и, наконец, дивиденды по простым акциям выплачиваются только тогда, когда для реализации этой цели имеется нераспределенная прибыль.

Соответственно, платой за возрастание риска, понижение гарантированности процентных выплат и конечных возмещений денежных ресурсов, вложенных в ценные бумаги, является повышение уровня процента при переходе от обеспеченных залогом к необеспеченным облигациям, и далее - привилегированным и простым акциям7.