Денежно-кредитная политика

- проведение рестриктивной  или ограничительной (жесткой)  политики, направленной на увеличение  процентной ставки. При росте  инфляции Центральный банк проводит политику дорогих денег, что ведет к подорожанию кредита и делает его труднодоступным. В этом случае происходит увеличение продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке, рост резервной нормы и увеличение учетной ставки. Высокие процентные ставки, с одной стороны,  стимулируют владельцев денег побольше сберегать их, а с другой стороны, ограничивают число желающих брать их в ссуду. В этом случае субъекты рынка стремятся приобретать ценные бумаги. Данное направление регулирования используется при наличии инфляции и высоких темпов экономического роста. Банки стремятся заработать на проценте по кредитам, присваивая разницу между доходами от активных операций и расходами, осуществленными для привлечения средств. Как известно, процентная ставка зависит от темпов инфляции и даже от инфляционных ожиданий. Если цены возросли, а процентная ставка оказалась неизменной, то и банки, и вкладчики получат обратно обесценившиеся деньги. При подъеме экономики, когда деньги нужны всем, процентные ставки будут расти. 

1.3 Дискреционная кредитно-денежная политика

 

Дискреционная (гибкая) политика - политика, направленная на поддержание на определенном уровне ставки процента; графически может быть продемонстрирована относительно горизонтальной кривой предложения денег на уровне заданного значения процентной ставки.

Согласно кейнсианской концепции выбор того или иного  вида дискреционной денежно-кредитной  политики определяется тем, какая из двух основных причин макроэкономической нестабильности является наиболее существенной в данный момент: рост инфляции или увеличение безработицы. Конфликт макроэкономических целей (кривая Филлипса) определяет выбор между политикой дорогих денег и политикой дешевых денег.

 

Кривая Филлипса в краткосрочном периоде

где р - темп инфляции, U - уровень безработицы.

Политика  дорогих денег имеет в качестве основной цели ограничение совокупного спроса и снижение уровня инфляции. Это достигается среди прочих мер, прежде всего, повышением учетной ставки. Политика дорогих денег понижает доступность кредита и увеличивает его издержки, что приводит к сокращению денежного предложения, к сокращению спроса на инвестиции, к сокращению доходов и к снижению уровня инфляции со стороны спроса.

Политика дешевых денег направлена на увеличение совокупного спроса и сокращение уровня безработицы. Понижение учетной ставки делает кредит дешевым и легкодоступным, что в конечном итоге увеличивает предложение денег, увеличивает спрос на инвестиции, растет занятость населения, растут доходы населения, увеличивается совокупный спрос.

 

Стимулирующая кредитно-денежная политика (политика «дешевых» денег)

Стимулирующая монетарная политика проводится в период спада  и имеет целью «взбадривания» экономики, стимулирование роста деловой  активности в целях борьбы с безработицей.

Стимулирующая монетарная политика заключается в проведении центральным банком мер по увеличению предложения денег. Ее инструментами  являются:

- снижение нормы резервных требований,

- снижение учетной ставки процента,

- покупка центральным банком государственных ценных бумаг.

Механизм воздействия  изменения предложения денег  на экономику носит название «механизма денежной трансмиссии» или «денежного передаточного механизма» («money transmission mechanism»). Механизм денежной трансмиссии  показывает, каким образом изменение предложения денег (изменение ситуации на денежном рынке) влияет на изменение реального объема выпуска (ситуацию на реальном рынке, т.е. рынке товаров и услуг).

Поскольку воздействие  стабилизационной политики происходит в краткосрочном периоде, то графически влияние стимулирующей кредитно-денежной политики на экономику можно изобразить следующим образом:

Механизм денежной трансмиссии  при стимулирующей кредитно-денежной политике

а) денежный рынок

б) рынок инвестиций

в) модель «AD-AS»

Политика дешевых денег  направлена на стимулирование темпов роста реального сектора посредством  предоставления дешевых кредитов, но в то же время процентный дисбаланс  может привести к высоким темпам инфляции за счет появления в обращении  избыточной необеспеченной денежной массы. Именно этот фактор риска в настоящее время серьезно угрожает США, странам Западной Европы, Японии и многим другим государствам, которые использовали снижение процентных ставок во избежание возможной дефляции на пике финансового кризиса. Экономики этих стран перенакачаны необеспеченной ликвидностью, что может стать причиной нового витка кризиса.

Сдерживающая  кредитно-денежная политика (политика «дорогих» денег)

Сдерживающая монетарная политика проводится в период бума и направлена на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией. Сдерживающая монетарная политика состоит в использовании центральным банком мер по уменьшению предложения денег. К ним относятся:

- повышение нормы резервных требований,

- повышение учетной ставки процента,

- продажа центральным банком государственных ценных бумаг.

При повышении учетной  ставки происходит процесс, обратный тому, что мы наблюдаем при стимулирующей  кредитно-денежной политике. Повышение  ведет к сокращению спроса на ссуды  Центрального банка, что замедляет темпы роста (или сокращает) предложение денег и повышает ставку ссудного процента. «Дорогой» кредит предприниматели берут меньше, а значит меньше средств вкладывается в развитие производства.

Преимущества  и недостатки дискреционной кредитно-денежной политики

К преимуществам  монетарной политики можно отнести:

- Отсутствие внутреннего лага.

Внутренний лаг представляет собой период времени между моментом осознания экономической ситуации в стране и моментом принятия мер  по ее улучшению. Решение о покупке или продаже государственных ценных бумаг центральным банком принимается быстро, а поскольку эти бумаги в развитых странах высоколиквидны, высоконадежны и безрисковы, то проблем с их продажей населению и банкам не возникает.

- Отсутствие эффекта вытеснения.

Стимулирующая монетарная политика (рост предложения денег) обусловливает  снижение ставки процента, что ведет  не к вытеснению, а к стимулированию инвестиций.

- Эффект мультипликатора.

Монетарная политика, имеет мультипликативный эффект воздействия на экономику, причем действуют два мультипликатора. Депозитный мультипликатор обеспечивает процесс депозитного расширения, т.е. мультипликативное увеличение денежной массы, а рост автономных расходов в результате снижения ставки процента в условиях роста предложения денег мультипликативно увеличивает величину совокупного выпуска.

Недостатки  монетарной политики следующие:

1.Возможность инфляции.

Стимулирующая монетарная политика, т.е. рост предложения денег, ведет к инфляции даже в краткосрочном, а тем более в долгосрочном периоде. Поэтому представители кейнсианского направления утверждают, что монетарная политика может использоваться лишь при перегреве (инфляционном разрыве) экономики, т.е. рассматривают возможность проведения только сдерживающей монетарной политики, а при рецессии, по их мнению, должна использоваться стимулирующая фискальная, а не монетарная политика.

2.Наличие внешнего  лага в связи со сложностью  и возможными сбоями в механизме  денежной трансмиссии.

Внешний лаг представляет собой  период времени от момента принятия мер по стабилизации экономики (принятия решения центральным банком по изменению величины предложения денег) до момента появления результата их воздействия на экономику (который выражается в изменении величины выпуска). Покупка и продажа центральным банком государственных ценных бумаг осуществляется быстро, т.е. быстро изменяются кредитные возможности коммерческих банков. Однако механизм денежной трансмиссии долгий и состоит из нескольких ступеней, на каждой из которых возможен сбой.

·Политика «дешевых денег», проводимая центральным банком, может обеспечить коммерческие банки дополнительными  резервами, что расширяет кредитные  возможности банков, однако такая  возможность может не превратиться в действительность. Нет никакой  гарантии, что при увеличении резервов произойдет соответствующее увеличение объема кредитов, выдаваемых коммерческими банками. Кроме того, население может решить не брать кредиты. В результате денежная масса не увеличится.

·Реакция денежного  рынка на рост предложения зависит от вида кривой спроса на деньги. Серьезное падение ставки процента произойдет только в случае, если кривая спроса на деньги крутая, т.е. если чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента невелика. Если спрос на деньги очень чувствителен к изменению ставки процента (кривая спроса на деньги пологая), то увеличение предложения денег не приведет к значительному снижению ставки процента (график а).

·Существенное снижение ставки процента в результате роста  предложения денег может не привести к серьезному увеличению инвестиционных расходов, если их чувствительность к изменению ставки процента низка (кривая инвестиций крутая) (график б).

·Если чувствительность инвестиционного спроса к динамике ставки процента высока, и инвестиционные расходы увеличились в результате падения ставки процента, то рост совокупных расходов может не привести к увеличению реального выпуска, если экономика находится в состоянии полной занятости (на уровне потенциального объема производства), что соответствует вертикальной кривой совокупного предложения.

Возможные сбои в действии механизма денежной трансмиссии

а) денежный рынок 

б) рынок инвестиций

в) модель «AD-AS»

Таким образом, нарушение  в любом звене передаточного  механизма могут свести на нет  или существенно ослабить воздействие монетарной политики на экономику.

Более того, даже в том  случае, когда нет сбоев в функционировании трансмиссионного механизма, наличие  у монетарной политики значительного  внешнего лага, т.е. запаздывания воздействия  изменения предложения денег на экономику, может привести к дестабилизации экономики. Например, решение об увеличение денежной массы, принятое в период спада, может дать свой результат, когда экономика уже достигнет бума, что вызовет усиление инфляционных процессов. И наоборот, продажа государственных ценных бумаг центральным банком с целью снижения деловой активности в условиях «перегрева» экономики может сказаться, когда экономика будет находиться в глубоком спаде, и это только усугубит ситуацию.

 

 

 

 
 

2. Кредитно-денежная политика ЦБ РФ в действии

 

2.1 Разработка кредитно-денежной политики

 

Разработку кредитно-денежной политики как составной части  национальной макроэкономической политики осуществляет Банк России. Этот процесс  организован следующим образом:

- Банк России разрабатывает проект ДКП и передает его на рассмотрение Национальному банковскому совету;

- Национальный банковский совет дает по проекту заключение;

- Банк России уточняет проект по рекомендациям Национального банковского совета и представляет его Президенту РФ и Правительству РФ;

- до 1 октября Банк России представляет в Государственную Думу проект Основных направлений единой государственной ДКП на предстоящий финансовый год, который должен быть утвержден до 1 декабря.

Основные направления  единой государственной кредитно-денежной политики на предстоящий финансовый год содержат анализ состояния и прогноз развития экономики РФ. Основные ориентиры, параметры и инструменты единой кредитно-денежной политики, реализация утвержденной кредитно-денежной политики возложена на Банк России.

 

2.2 Кредитно-денежная политика в России

В 2012 году Банк России проводил денежно-кредитную политику в условиях сохранения неопределенности развития внешнеэкономической ситуации, оказывающей  влияние на российскую экономику, стремясь к обеспечению баланса между рисками ускорения инфляции и замедления экономического роста.

В условиях формирования бюджетного профицита и повышения  гибкости курсообразования основным источником увеличения денежного предложения  в 2012 году стал рост рефинансирования кредитных организаций со стороны Банка России,

Банком России совместно  с Минфином России в феврале 2012 года был осуществлен ряд мер по либерализации рынка государственных  ценных бумаг.

При принятии решений  по вопросам процентной политики Банк России ориентировался на среднесрочные оценки инфляционных рисков, динамику инфляционных ожиданий, оценки перспектив экономического роста, а также учитывал изменение других факторов. Основываясь на анализе указанных и других факторов, Банк России в январе-августе 2012 года не изменял направленность денежно-кредитной политики - ставка рефинансирования и процентные ставки были сохранены на уровне, установленном с 26 декабря 2011 года.

Однако в III квартале 2012 года на фоне роста инфляции и инфляционных ожиданий возросли риски превышения среднесрочных ориентиров Банка России по инфляции (Приложение А). Поэтому Банк России принял решение о повышении с 14 сентября 2012 года ставки рефинансирования и процентных ставок по своим операциям на 0,25 процентного пункта (Приложение Б).