Задачи по "Инвестициям"

Задача 2.

 

Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 30 000,00. При  этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1 000,00. Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 12 000,00 и 3000,00 соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000,00.

Стоимость необходимого оборудования составляет 40 000,00, его нормальный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 5000,00. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 8000,00. Предполагается, что по завершению проекта его уровень составит половину исходного.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль - 30%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.
2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.

 

Решение:

1. Определим сумму инвестиций  в проект (COF):

COF = FA + WC 

COF = 40 000 + 8 000 = 48 000 (рублей).

Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:

А = (40 000 - 5 000) / 5 = 7 000 (рублей).

Определим сумму операционного потока (CIF):

CIF=(30 000 – 1 000 – 12 000 – 3 000 – 2 000 – 7 000) * (1–0,3) + 7 000 = 10 500

CIF(n=5)=(30 000 – 1 000 – 12 000 – 3 000 – 2 000 – 7 000)*(1–0,3) + 7 000 + 9000 = 19 500

 

Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 1.

 

						Таблица 1
Денежные потоки по инвестиционному проекту, руб.
# пп	Выплаты и поступления по проекту	Период
		0	1	2	3	4		5
1	Закупка оборудования	40000
2	Увеличение оборотных средств	8000
3	Выручка от реализации Rt		30000	30000	30000	30000		30000
4	Потери в выручке		1000	1000	1000	1000		1000
5	Переменные затраты VCt		12000	12000	12000	12000		12000
6	Постоянные затраты FCt		3000	3000	3000	3000		3000
7	Прочие затраты		2000	2000	2000	2000		2000
8	Амортизация At		7000	7000	7000	7000		7000
9	Прибыль до налогообложения (3-4-5-6-7-8)		5000	5000	5000	5000		5000
10	Налог на прибыль, 30%		1500	1500	1500	1500		1500
11	Чистый операционный доход (9-10)		3500	3500	3500	3500		3500
12	Ликвидационная стоимость оборудования							5000
13	Высвобождение оборотного капитала							4000
Денежный поток
14	Начальные капиталовложения (1+2)	48000
15	Денежный поток от операций CF (8+11)		10500	10500	10500	10500	10500
16	Поток от завершения проекта LC (12+13)						9000
17	Чистый денежный поток NCFt (15+16-14)	-48000	10500	10500	10500	10500	19500

  

 

Для анализа воспользуемся функциями MS Excel (табл.2).

 

Таблица 2.

NVP =	=ЧПС(Норма_дисконта;Платежи)
PI =	=-ЧСС/Инвест+1
MIRR =	=МВСД(Платежи;Норма_дисконта;Ставка_реинвест)
IRR =	=ВСД(Платежи)

 

Полученные данные представлены на рис.1.

 

 

Рисунок 1.

 

 

 

Критерий NPV дает вероятностную оценку прироста стоимости предприятия в случае принятия данного проекта. NPV<0. Внутренняя норма доходности IRR равна 8%, что меньше ставки дисконтирования (r =10%). Индекс рентабельности характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Согласно данному критерию проект является нерентабельным  (значение индекса ниже 1). Вывод: проект нерентабельный.

 

 

2. Рассмотрим данный проект при  условии предоставления льгот  на вновь вводимое оборудование (20%).

Льгота = 40000 * 0,2 = 8000

Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:

А = (40000 - 5000 - 8000) / 5 = 5400 (рублей).

 

Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 3, данные анализа на рисунке 2.

 

 

 

 

						Таблица 3
Денежные потоки по инвестиционному проекту, руб.
# пп	Выплаты и поступления по проекту	Период
		0	1	2	3	4		5
1	Закупка оборудования	40000
2	Увеличение оборотных средств	8000
4	Выручка от реализации Rt		30000	30000	30000	30000		30000
5	Потери в выручке		1000	1000	1000	1000		1000
6	Переменные затраты VCt		12000	12000	12000	12000		12000
7	Постоянные затраты FCt		3000	3000	3000	3000		3000
8	Прочие затраты		2000	2000	2000	2000		2000
9	Амортизация At		7000	7000	7000	7000		7000
10	Прибыль до налогообложения (4-5-6-7-8-9)		5000	5000	5000	5000		5000
11	Налог на прибыль, 24%		1200	1200	1200	1200		1200
12	Чистый операционный доход (9-10)		3800	3800	3800	3800		3800
13	Ликвидационная стоимость оборудования							5000
14	Высвобождение оборотного капитала							4000
Денежный поток
15	Начальные капиталовложения (1+2-3)	48000
16	Денежный поток от операций CF (9+12)		10800	10800	10800	10800	10800
17	Поток от завершения проекта LC (13+14)						9000
18	Чистый денежный поток NCFt (16+17-15)	-48000	10800	10800	10800	10800	19800

 

 

Рисунок 2.

 

Как следует из полученных результатов, проект генерирует чистый приток денежных средств в 3247,25 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=13%> r) на 3% превышает стоимость капитала. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,08 или 8 коп. Таким образом, критерии оценки свидетельствуют об малой экономической эффективности проекта и в случае наличия у предприятия более привлекательных альтернатив такой проект следует отклонить.