Задачи по "Инвестициям"

Задача 10

 

Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С» на новое «Н». Старое оборудование было куплено 3 года назад за 12000,00 и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано по чистой балансовой стоимости.

Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5 лет стоит 27000,00. Его доставка и установка оценена в 3000.00. Ниже приведены чистые операционные доходы после вычета налогов для обоих видов оборудования.

 

Период	1	2	3	4	5
Поток от «С»	34000,00	28000.00	60000,00	44000,00	50000,00
Поток от «Н»	40000,00	28000,00	65000,00	50000,00	55000,00

 

Ставка налога на прибыль равна 55%, ставка налога на доходы от реализации основных средств — 30%. Используется линейный метод амортизации.

1) Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.

2) Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.

 

 

Решение:

(все расчеты  были проведены в программе Excel)

 

1) Амортизация в год (С) = 12 000 /8 = 1 500

Балансовая стоимость =  12 000 – 1 500*3 = 7 500

Амортизация в год (Н) = (27 000 + 3 000)/5 = 6 000

 

Период	-3	-2	-1	0	1	2	3	4	5
Поток от «С»	-12 000	1 500	1 500	1 500	34 000 + 1 500	29 500	61 500	45 500	51 500
Поток от «Н»				-30 000	40 000	28 000	65 000	50 000	55 000
Поток С-Н			-22500	-30 000 + 7 500*0,3	40 000 + 6 000	34 000	71 000	56 000	61 000

 

7 500 – (7 500*0,3) = 5 250 – прибыль от продажи старого оборудования.

 

Для определения, при какой максимальной ставке дисконтирования проект может быть принят, необходимо посчитать IRR.

 

Вариант С

0год	-7 500
1год	35 500
2год	29 500
3год	61 500
4год	45 500
5год	51 500
IRR	471%

 

Вариант С – Н

0год	-24 750
1год	46 000
2год	34 000
3год	71 000
4год	56 000
5год	61 000
IRR	184%

 

 

IRRс >  IRRс-н

 

 

2) WACC = wsps + wlpl(1 – T)

wsps – доля собственного и заемного капитала соответственно

wlpl - стоимость собственного и заемного капитала соответственно

Т – ставка налога на прибыль

 

Заемного капитала нет. Доля собственного капитала = 100% = 1

Стоимость собственного капитала по варианту С = 471*75% = 353,25%

Стоимость собственного капитала по варианту С-Н = 184 * 75% = 138%

 

WACCс = wsps + wlpl(1 – T) = 1*3,53 + (1 – 0,55) = 3,98          = 398%

WACCс-н = wsps + wlpl(1 – T) = 1 * 1,38 + (1 – 0,55) = 1,83     = 183%

 

Для анализа эффективности проекта необходимо сравнить WACC и IRR.

WACCс < IRR Это значит, что проект стоит принять

WACCс-н ~ IRR Это значит, что проект ни прибыльный, ни убыточный.