Науки управления

TRANSPORTA UN SAKARU INSTITŪTS

VADĪBZINĀTŅU, EKONOMIKAS un TARNSPORTA FAKULTĀTE

 

 

 

KURSA DARBS

 

 

Studiju kursā:   FINANŠU UZŅĒMĒJDARBĪBAS VADĪBA

 

Darba tēma: Finanšu darījuma „Uzņēmuma izpirkšana kredītā” novērtējums

 

Mācību grupa:  1802 MV

Studējošie(šās):  Nataļja Pavlova, st. kods: 45816

Aļona Predina, st. kods: 46547

Maksims Zubkovs, st. kods: 45646

Vadims Pasečniks, st.kods: 47011

                                        

Izpildes datums:  2009.g. 10. janvārī

Autoru paraksti:  __________________________________________

 

Darba vadītāja piezīmes:

 

 

 

 

 

 

 

Vadītājs:            Rostislavs Kopitovs, Dr.sc.ing.

 

 

Darba vērtējums:_______________ _________________  ________________

                      (atzīme)    (datums)              (vadītāja paraksts) 

 

 

 

 

 

Rīga, 2010 
Содержание

 

ВВЕДЕНИЕ

Рассматривется  прект «Гостиница». За основу принимается  пессимистический сценарий на десятилетний период. Подготовлена информация по прогнозам  доходов, предэксплуатационным и экспуатационным  затратам. Сумма ресурсов, необходимая для реализации проекта 1900000 дол. США. Данная сумма вносится тремя участниками проекта: банком, рисковыми капиталистами и менеджерами проекта. Данная сделка происходит на следующих условиях:

1. банкиры заинтересованы в том, чтобы с самого начала финансировать создание нового предприятия;
2. рисковые капиталисты готовы представить заем при условии, что часть акций нового предприятия будет передана в их распоряжение;
3. менеджеры проекта верят, что смогут раскрутить предприятие и затем продать его на выгодных условиях. Данный вывод подтверждают и аналитики, которые имеют опыт реализации подобных схем. В пользу этого заключения можно привести аргументы из анализа рыночных позиций исследуемого бизнеса. Кроме того международная конкуренция вынуждает заниматься реструктуризацией и выбирать конкуреноспособные направления развития венчурного капитала.

В конце десятого года предприятие будет продано  по схеме выпуска акций или  продажи целиком. В пользу этого  должны свидетельствовать следующие  обстоятельства: в первые годы предприятие может приносить доход, достаточный для уплаты процента по долгу, и оно окажется привлекательным для покупателей к моменту погашения кредита. 

Цель данной работы –  осуществить оценку финансовой сделки по выкупу предприятия в кредит.

Необходимо описать механизм продвижения финансовой сделки (от владельцев здания к созданию нового предприятия и перепродажи предприятия), и разработать структурную схему  участников сделки.

 

ИЗНАЧАЛЬНЫЕ УСЛОВИЯ ДЛЯ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА«ГОСТИНИЦА»

 

Исходные данные

 

Владельцы здания, которое предполагается использовать под гостиницу, предложили выкупить его за 1900000 дол. США.

Предполагается, что реконструкция  уже проведена.

Финансирование сделки будет происходить следующим образом:

1. Кредит банка – 1400000 дол. США, под ставку 10% (d_D1) годовых. Ежегодно погашается 1/20 от основной суммы долга, оставшаяся часть погашается при продаже предприятия.
2. Ссуда, предоставляемая рисковыми капиталистами – 350000 дол. США, под 8% (d_D2) годовых, при установленной на рынке норме доходности 16% (d_D2‾). Погашение ссуды происходит при продаже предприятия. Рисковым капиталистам обещаны также варранты в размере 30% (d₂) от стоимости проекта, которые гарантируют им часть акций в случае достаточно вероятной продажи предприятия акционерному обществу или другой компании.
3. Владельцы здания и частные лицы - 150000 дол. США, которые будут представлять собственный акционерный капитал формируемого предприятия. При выкупе здания, оборудование и оборотные средства перейдут вновь созданному предприятию.

Менеджеры считают, что в следующи два года смогут увеличить объём оказываемых  услуг (S_t) ежегодно на 9% (g_t),  а после стабилизации смогут сколь угодно долго удерживать его вровень с ожидаемым уровнем инфляции (inf) 3% в год.

Годовые операционные расходы известны. Первоначальные амортизационные расходы (Dept_t) и ежегодные вложения в основные средства (CA_t) должны соответствовать данным второго года, а затем будут возрастать пропорционально росту объёма оказываемых услуг. Прирост оборотных средств ( WCap_t) пропорционален темпу роста и 10% коэффициенту пересчёта (K_p).

Затраты десятого года соответствуют девятому. Требуемая  доходность (d_A) составляет 19%, а ставка налога на прибыль (t_s) – 15%.

Далее, в таблице 1.1 представлена схема погашения кредита банку.

 

Таблица 1

Схема погашения кредита банку

Наименование  статей	Год 1	Год 2	Год 3	Год 4	Год 5	Год 6	Год 7	Год 8	Год 9	Год 10
Общая сумма  кредита	1400000	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Погашение кредита (тело)	70000	70000	70000	70000	70000	70000	70000	70000	70000	770000
Остаток кредита (на конец года)	1330000	1260000	1190000	1120000	1050000	980000	910000	840000	770000	0
Процент за кредит	140000	133000	126000	119000	112000	105000	98000	91000	84000	46200

В таблице 2 представлена схема погашения ссуды рисковым капиталистам.

 

Таблица 2

Схема погашения ссуды рисковым капиталистам

	Год 1	Год 2	Год 3	Год 4	Год 5	Год 6	Год 7	Год 8	Год 9	Год 10
Ссуда, дол. США	350000
Проценты, дол. США (dD2 = 8%)	28000	28000	28000	28000	28000	28000	28000	28000	28000	28000
Выплата процентов  всего, дол. США	28000	56000	84000	112000	140000	168000	196000	224000	252000	280000
Погашение основной суммы долга, дол. США	0	0	0	0	0	0	0		0	350000
Сумма долга, дол. США	350000	350000	350000	350000	350000	350000	350000	350000	350000	0

Полностью ссуда  погашается при продажу предприятия, что происходит на 10 год.

 

 

 

 

 

 

 

 

Структурная схема участников сделки

Для реализации проекта «Гостиница» создаётся  Акционерное Общество по договору партнёрства, т.к. двое и более лиц объединяют свои ресурсы.

Рис. 1 Структурная схема участников сделки

 

Стоимость предприятия  определяется её способностью генерировать денежный поток в течение длительного  времени. Тем самым обеспечиваются условия для создания стоимости предприятия, которые исследуются на основе долгосрочного роста и отдачи вложенного капитала.

Существует  несколько способов оценки стоимости  предприятия: затратный (оценивает бизнес либо с точки зрения того, сколько стоит создать аналогичный подход, либо на основе рыночной или иной стоимости активов за вычетом стоимости обязательств), доходный (используется метод дисконтирования денежных потоков и определяется средневзвешенная стоимость капитала) и сравнительный (совокупность методов оценки стоимости объектов, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах и сделках с ними).

Оценка проекта  «Гостиница» будет проводиться  доходным подходом, так как этот метод позволяет определить будущие доходы предприятия и их влияние на стоимость бизнеса.

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3

Предэксплуатационные  затраты, дол. США

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 4

Эксплуатационные  затраты (в долларах США)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 5

Доходы от реализации услуг ( в долларах США)

 

 

 

 

 

 

Таблица 6

Рассчёт прибыли

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 7

Финансовый  план предприятия

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 Таблица 8

Доходы от основной деятельности (№1)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 9Error! Not a valid link.

 
Таблица 10

Оценка плана  менеджеров по выкупу предприятия

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Результаты

Таблица 11

Конечная цена собственных активов

 

 

Таблица 12

Доходы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВЫВОДЫ

 

Можно сделать  вывод, что все участники бизнеса  остались довольны и больше всех смогли заработать менеджеры предприятия, которые смогли заработать при своих  первоначальных вложениях в 150 тысяч  больше всех. IRR = 124%.

Доходы рисковых капиталистов оказались немного  скромнее, но всё же положительный  результат есть. IRR = 19%. 

В настоящее  время для организации своего бизнеса в Латвии необходим большой  капитал. Однако банки неохотно дают большие кредиты новичкам бизнеса  неимеющим капитала, который можно  предложить в залог.

На помощь могут  прийти рисковые капиталисты, которые  уже появляются в Латвии. Это, как правило, известные люди в сфере бизнеса, которые могут выступать гарантом перед банком и кроме этого являться источником финансирования.

Что касается риска, то самый большой риск у рисковых капиталистов. В случае неудачи им придётся отвечать перед банком. Поэтому неправильность, рассмотренного в этой работе примера в том, что рисковые капиталисты заработали меньше всех, рискуя больше всех. По статистике маленький процент из рисковых предприятий добивается действительного успеха, поэтому в примере было бы необходимо повысить долю отдачи рисковым капиталистам.

Данная оценка позволила определить, что предприятие  является перспективным и развивающимся  и может обеспечить возврат с  заданной доходностью инвестированных  средств и повысить стоимость акционерного капитала.

Все расчеты  также отражены в приложениях  к работе.

 

Список использованной литературы

1. Ильин В.В. Проектный менеджмент: Учебное пособие. Альфа- Пресс, 2007 г. – 264 с.
2. Копытов Р.А. Менеджмент и управление финансами: Учебное пособие. ИТС, 2006 г. – 199 с.
3. Рогова Е. М., Ткаченко Е.А., Соболев А.С. Управление финасами предприятия в условиях кризиса. С комментариями экспертов. Издательство Вернера Регена, 2009 г. – 219 с.
4. Савчук В.П. Управление финансами предприятия. 2-е изд.Бином, 2009 г. – 480 с.