Управление рисками

1.  Выполнение условия  L1>=1 свидетельствует о положительной динамике финансового состояния с точки зрения ликвидности баланса. Действительно, наиболее ликвидные (группа А₁) и быстрореализуемые (группа А₂) активы на конец 2008г. составляют 27,7% баланса.

2.  Готовность и мобильность  предприятия по оплате краткосрочных  обязательств (L₂ = 2,57) значительно превышает оптимальное значение. Риск невыполнения обязательств перед поставщиками отсутствует.

3. Организация  в состоянии  покрыть свои краткосрочные обязательства  (L₃ = 6,99).

4.  В целом прогнозные  платежные возможности выше предела  (L₄  =12,71). Сумма оборотных активов превышает сумму краткосрочных обязательств: (А₁ + А₂ + А₃) > (П₁ + П₂). Организация располагает объемом свободных собственных средств.

Однако наличие только одних  коэффициентов ликвидности для  полной и достоверной оценки риска потери предприятием способности платить по обязательствам недостаточно.

Оценка степени риска  осуществляется на основе относительных  показателей, характеризующих структуру капитала. Из приведенных показателей первые три коэффициента характеризуют финансовую независимость, а два последних — финансовую устойчивость.

         Оценим риск потери финансовой  независимости предприятия и  целесообразность его инвестирования (табл.5).

Таблица 5 - Расчетные значения показателей на конец года

Показатель	Ограничение	2008г.	2009г.	2010г.	Отклонение 2010г. к 2008г. (+) , (-)
Коэффициент капитализации (отношения  Кз/Кс;) (Кзс)	≤1,0: 1,5	0,03	0,04	0,08	0,05
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Kосс)	Нижняя граница 0,1 ≥0,5	0,9	0,90	0,86	-0,04
Коэффициент финансовой независимости (Кфн)	≥0,4:0,6	0,97	0,96	0,93	-0,04
Коэффициент финансирования (Кф)	≥0,7 оптимальное значение 1,5	29,77	22,47	13,23	-16,54
Коэффициент финансовой устойчивости (Кфу)	>0,6	0,98	0,98	0,96	-0,02

 

Результаты значений показателей  свидетельствуют:

1. Выполнение рекомендуемых  требований к значениям показателей  финансирования Кф и капитализации К_зс обеспечивает для поставщиков и кредитных учреждений нахождение оценки риска последствий взаимодействия в зоне допустимых значений.

2. Собственных оборотных  средств  достаточно и, как  следствие, выполнение нормативных требований к показателю К_осс.

3. Значения коэффициента  финансовой независимости Кф_Н= 0,93 (собственникам принадлежит 93 % стоимости имущества) и коэффициента финансовой устойчивости Кф_у = 0,96 свидетельствуют о стабильном положении предприятия и независимостью его от заемных средств.

Обобщая изложенное, следует  отметить, что рассмотренные финансовые показатели дают возможность оценить риск последствий отдельных результатов предпринимательской деятельности. Но для взаимодействующих контрагентов определенный интерес представляют, с одной стороны, комплексные оценки риска последствий по различным направлениям деятельности, а с другой — прогнозные оценки финансового состояния в неотдаленном будущем.

Бальная оценка представлена в таблице 6.

Таблица 6 - Бальная оценка

Показатели	2008 г.		2009 г.		2010 г.
	показатель	баллы	показатель	баллы	показатель	баллы
Коэффициент абсолютной ликвидности	4,22	20	4,24	20	2,57	20
Коэффициент критической ликвидности	8,60	18	10,73	18	6,99	18
Коэффициент текущей     ликвидности	13,99	16,5	18,31	16,5	12,71	16,5
Коэффициент финансовой независимости	0,97	17	0,96	17	0,93	17
Коэффициент обеспеченности       собственными  оборотными средствами	0,9	15	0,9	15	0,86	15
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками	2,48	13,5	2,32	13,5	2,03	13,5
Сумма баллов		100		100		100

По интегральной методике оценки финансового состояния предприятия, на протяжении всего исследуемого  периода, организация относится  к первому классу финансовой устойчивости. Предприятие можно охарактеризовать как  функционирующее практически  без риска. Можно быть уверенным  в возврате кредитов и выполнения других обязательств с хорошим запасом  финансовой прочности предприятия. Высокий рейтинг.

Важнейшее мероприятие  при  построении системы риск-менеджмента  - это формирование портфеля рисков предприятия, которое включает  идентификацию  отдельных видов рисков, связанных  непосредственно с  деятельностью  предприятия. Этот процесс целесообразно  разделить на  три этапа:

• На первом этапе в разрезе  каждого направления   деятельности предприятия выявляются  свойственные им систематические виды рисков.
• На втором этапе определяются  внутренние или несистематические риски, присущие отдельным  видам деятельности  или  намечаемым финансовым операциям.
• На третьем этапе формируется предполагаемый общий портфель рисков, связанных с предстоящей деятельностью хозяйствующего субъекта, включающий  возможные систематические и несистематические виды рисков. Портфель факторов риска ЗАО «Фирма «ГТК-Сервис»  представлен в таблице 7.

 

Таблица 7 - Портфель идентифицированных факторов риска  ЗАО «Фирма «ГТК-Сервис»

Факторы риска	Инвестиции в  реальные активы	Внешнеторговая деятельность	Управление запасами	Управление дебиторской задолженностью	Управление ден.ср-вами	Упарвление собственным кап-ом	Управление кредиторской задолженностью
I. Внешние (систематические) факторы риска
Инфляционные		+		+	+	+
Процентные		+		+
Налоговые	+	+	+			+
Валютные		+++			+
II. Внутренние (несистематические) факторы риска
Неплатежеспособности		++	+	++			++
Потери финансовой устойчивости		+	++	+		+	+
Кредитные	+	+
Технологические	+	+

В годовом отчете об итогах финансовой и хозяйственной деятельности ЗАО «Фирма «ГТК-Сервис» за 2010 г. предприятие выделяет 4 основные группы рисков, которые оказывают влияние на производственно-хозяйственную деятельность: операционные, рыночные, финансовые и общекорпоративные.

Наиболее существенными  рисками для предприятия являются операционные риски, связанные с  перемещением товаров через таможенную границу и их таможенное оформление.

Среди рыночных наиболее значимыми  рисками для предприятия являются снижение цен на услуги ЗАО «Фирма «ГТК-Сервис», а также увеличение стоимости электроэнергии и железнодорожных  перевозок. Однако в настоящее время  цены на таможенные услуги растут и  данный риск занимает 2 % от всех рисков компании.

Один из видов риска  – ценовой риск, связанный с  определением цены на оказываемые услуги, а также риск в определении  цены на используемое сырье.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса  одной иностранной валюты по отношению  к другой, так и к курсу рубля, при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

В основе валютного риска  лежит изменение реальной стоимости  денежного обязательства в указанный  период. Валютному риску подвержены обе стороны-участники сделки. Величина риска – 5 %.

Существует риск увеличения процентной ставки по кредитным договорам (3 %). Существует риск влияния на прибыль  предприятия курсовой разницы по обслуживанию кредитного долга и  процентов по нему, а также расчетов с поставщиками, выраженных в иностранной  валюте (3 %).

Среди финансовых рисков необходимо выделить кредитный риск, связанный  с продажей продукции на условиях отсрочки платежа. Его величина – 2 %. В целях минимизации кредитного риска предприятие заключает  такие контракты только с надежными  и проверенными контрагентами. С  остальными контрагентами ЗАО «Фирма «ГТК-Сервис» заключает контракты  на условиях предоплаты во избежание  риска недополучения или несвоевременного получения денежных средств за отгруженную  продукцию, оказанные услуги.

Риски, возникающие при  работе по внутреннему рынку и  экспорту при изменении правил таможенного  контроля и пошлин, оцениваются и  принимаются какие-либо нивелирующие действия только по факту их возникновения. Прогнозировать их невозможно, т.к. после  опубликования даже проектов документов появляется масса разъяснительных  инструкций и писем. Их величина – 5 %.

Как отмечалось выше, для  целей антикризисного управления наиболее существенными рисками являются риски снижения рентабельности, ликвидности, финансовой устойчивости и автономности. Все они могут привести к несостоятельности (банкротству) организации.

Проведя  анализ финансового  состояния  с учетом фактора риска, получив соответствующие выводы о финансовом положении предприятия  можно  сделать следующие выводы:

1. В целом динамика  показателей, характеризующих уровень  прибыли, положительна, что свидетельствует  о стабильном развитии предприятия  за 2008-2010 гг. Данная тенденция была  достигнута за счет вложения  во внеоборотные и оборотные  активы.

2. Высокий коэффициент  финансовой независимости говорит  об использовании  в основном  только собственных источников  финансирования. Большую часть собственных  средств представляет собой чистая  прибыль, что свидетельствует  о стабильном положении предприятия  и независимостью его от заемных  средств.

3. Компания обладает высокой  вероятностью уменьшения деловой  активности  из-за снижения оборачиваемости  готовой продукции и товаров,  что может привести  к ухудшению  ее инвестиционного рейтинга.

4. Компании следует сконцентрировать  усилия на усилении позиций  на уже освоенных рынках и  на поиск новых рынков сбыта  продукции для увеличения объемов  производства и реализации продукции.  Рейтинговая оценка финансового  состояния может применяться  в целях классификации предприятий  по уровню риска взаимоотношений  с ними банков, инвестиционных  компаний, партнеров. 

Комплексную оценку рисков предприятия позволяет провести модель Дюпона, которая включает в  себя следующие факторы: рентабельность продаж, оборачиваемость активов, финансовая зависимость. Математическое представление  модифицированной модели Дюпон имеет  вид:

,      (3)

где  – рентабельность собственного капитала;

ЧП - чистая прибыль;

А - сумма активов организации;

ВР - (объем производства) выручка от реализации.

СК - собственный капитал  организации.

Все факторы приведены  ниже в таблице 8.

Таблица 8 - Модель Дюпона

Показатель	на начало 2010 г.	на конец 2010 г.
Рентабельность собственного капитала (ROE)	0,2	0,4
Рентабельность продаж	0,7	0,7
Оборачиваемость активов	1,3	1,4
Финансовая зависимость	2,5	2,7