Финансовые методы антикризисного управления предприятием

 

1. За три года 2008-2010 произошло увеличение общих активов предприятия на 2294,40 тыс.рублей или в 7,8 раз. Увеличение произошло в основном за счет роста внеоборотных активов в результате индексации основных средств.

2. В то  время, как произошло увеличение внеоборотных активов в 8,8 раз оборотные (текущие) активы увеличились 3,5 раза.

3. По  состоянию на 1.01.11 оборотный капитал равен отрицательной величине. Это означает, что часть внеоборотных активов сформирована за счет заемных средств. Отрицательная величина оборотного капитала равна 10% всех средств в распоряжении предприятия и равна 12% от стоимости внеоборотных активов. За 3 года величина оборотного капитала с положительной величины равной 5% от совокупных активов стала отрицательной величиной и в абсолютном значении изменился в 20 раз. Анализ оборотного капитала показывает, что на предприятии происходит крайне опасное перераспределение в источниках финансирования средств: сокращение собственного капитала из-за убыточности деятельности и роста кредиторской задолженности.

4. В структуре  оборотных активов наблюдается  сокращение доли производственных  запасов на 10%  произошедшее главным  образом в связи с сокращением  производства. Резкое сокращение  удельного веса дебиторской задолженности  с 15% до 3%. В структуре оборотных  активов  высокую долю занимает  готовая продукция (50-64%). На конец  рассматриваемого периода доля готовой продукции является самой высокой за 3 года и равна 64%. Необходимо заметить, что полиграфическая продукция в течение сравнительно небольшого промежутка времени (2 - 4) месяца в зависимости от условий хранения теряет свои качества - старение, желтение и т.д., поэтому такие большие запасы готовой полиграфической продукции являются неоправданными. Запасы готовой продукции по состоянию на 1.01.11г составляют 50% от объема реализации в 2010 году, значит, период хранения готовой продукции на складе равен приблизительно 6 месяцев и за это время продукция потеряла свои потребительские качества.

5. Анализ  оборачиваемости совокупных активов,  текущих активов, товароматериальных ценностей показывает резкое ежегодное падение оборачиваемости в 5-10 раз. Такие данные явились следствием падения объема реализации, спроса на продукцию. По данным отчетности предприятия абсолютное падение реализации в 2010 году по сравнению с 2008 годом составило 50%. Если откорректировать обьем реализации на коэффициент инфляции за 3 года, то окончательная цифра покажет падение в 8 раз.

6. Износ  основных фондов составляет по состоянию на 1.01.11 - 64%. Обновление основных фондов в 2010 году не происходило.

По результатам  оценки имущества предприятия можно  сделать следующие выводы:

- на предприятии происходит отток собственного капитала вследствие убыточности производства и как следствие увеличение заемных источников финансирования активов;

- в структуре оборотных средств высокую долю занимают запасы готовой продукции;

- за рассматриваемый период снизилась оборачиваемость всех видов активов  более чем в 10 раз по причине падения производства и реализации;

- в структуре оборотных средств по состоянию на 1.01.2011г доля труднореализуемых активов (НЗП, РБП, сомнительная дебиторская задолженность, залежалые запасы, готовая продукция, не пользующаяся спросом) составляет 64% и, следовательно, платежеспособность предприятия является катастрофически низкой.

 

2.4. Оценка  используемого капитала

 

Для оценки используемого капитала и оценки финансовой устойчивости в финансовом менеджменте используется ряд показателей, основные из которых представлены в  табл. 9.

                                                                                                           Таблица 9

Оценка  используемого капитала

Показатель		Значение		Формула		Рекомендуемое значение
1		2		3		4
Коэффициент автономии (независимости)		Характеризует долю средств, вложенную  собственниками в имущество		Собственный капитал разделить на сумму активов		> 50%
Коэф. финансовой устойчивости		Показывает удельный вес источников, которые предприятие может использовать длительное время		Сумма собственных и долгосрочных источников разделить на сумму активов		> 80%
Коэф. маневренности собственного капитала	Показывает, какая часть собственного капитала вложена в наиболее мобильные  активы		Оборотный капитал разделить на собственный  капитал		Чем больше тем  лучше, однако дифференцировано в  зависимости от выбранной тактики  формирования активов
Коэф.финансового левериджа	Отношение заемных и собственных  средств		Заемные средства разделить на собственные  источники		В зависимости от дифференциала финансового  рычага
Коэф. инвестирования	Показывает, насколько собственные  средства вложены во внеоборотные активы		Собственные средства разделить на сумму  внеоборотных активов		> 100
Коэф. финансирования	Отношение собственных и заемных  средств		Собственный капитал разделить на сумму заемных средств		> 100
Маневренность собственных оборотных  средств	Показывает, какая часть оборотного капитала находится в виде денежных средств		Денежные средства разделить на оборотный  капитал		Чем больше тем лучше
Доля собственных оборотных средств  в общей сумме оборотных средств	Показывает какая часть оборотных  средств сформирована за счет собственных  источников		Оборотный капитал разделить на сумму  текущих активов		Чем больше тем лучше

 

Результаты  расчетов представлены в табл.10.

                                                                                                   Таблица 10

Результаты  расчета коэффициентов оценки капитала

Показатель	01.01.08	01.01.09	01.01.10	01.01.11
Коэффициент автономии (независимости)	80%	64%	83%	75%
Коэффициент финансовой устойчивости	80%	64%	83%	79%
Коэффициент маневренности собственного капитала	5%	12%	4%	-13%
Коэффициент финансового левереджа	25%	56%	21%	33%
Коэффициент инвестирования	105%	114%	104%	88%
Коэффициент финансирования	401%	180%	481%	303%
Маневренность собственных оборотных  средств	0%	0%	0%	-4%
Доля собственных оборотных средств  в общей сумме оборотных средств	17%	18%	19%	-68%

 

1. Собственные  источники предприятия превышают  заемные в каждом из рассматриваемых  периодов, что говорит о финансовой  независимости предприятия. Однако  по результатам работы за 2010 год коэффициент финансовой независимости снизился на 8% по причине убыточности работы в 2010 году, произошел отток капитала.

2. Следствием  убытков в 2010 года стало также изменение коэффициента финансовой независимости, который вышел за рекомендуемое значение 80%.

3. Маневренность   собственного  капитала  показывает,  что в   2008-2009

годах составляла 5-12%, однако наблюдается устойчивая тенденция к падению маневренности. По состоянию на 1.01.2011 маневренность составила отрицательную величину, так как все оборотные и часть внеоборотных активов сформирована за счет краткосрочных заемных средств. Такое положение свидетельствует о кризисном развитии предприятия и тяжелом финансовом положении.

4. Коэффициент  финансового левериджа в сочетании  с дифференциалом финансового  левериджа показывает эффективность  использования заемных средств  для увеличения рентабельности  собственного капитала. Эффект финансового  рычага  показывает, на сколько  возрастает рентабельность использования  собственного капитала за счет  привлечения заемных источников  и рассчитывается по формуле:

ЭФР=(РА-ПЗС)*Кфл ,                                                          (2.1)

где ЭФР -  эффект финансового рычага,  %;

      РА - рентабельность активов, %;

     ПЗС - стоимость использования  заемных средств, %;

     Кфл - коэффициент финансового  левериджа.

Стоимость использования привлеченных средств  на предприятии рассчитывается как  соотношение суммарных затрат по обслуживанию долга к средней  сумме заемных средств. Для исследуемого предприятия в затраты по обслуживанию долга включаются суммы штрафных санкций за просрочку платежа, пени, плата по коммерческому кредиту. По данным отчетности стоимость привлеченных заемных средств составила соответственно по годам: 30%, 41%, 55%. Соответственно дифференциалы  финансового рычага по годам, которые  рассчитываются как разность рентабельности активов и стоимости привлечения  заемных средств составили: 2,4%; - 46,2%; - 63,9%. Тогда эффект финансового  рычага по годам равен: 0,6%; - 25,8%; - 21,1%. Использование заемных средств  отрицательно сказывается на рентабельности собственного капитала за исключением 2008 года, когда эффект финансового рычага был положительной величиной и означал, что при использовании заемных средств рентабельность собственного капитала была больше на 0,6% чем в случае финансирования активов предприятия только за счет собственных источников. Основные причины отрицательного дифференциала финансового рычага:

- низкая  рентабельность активов, явилось  следствием низкой загрузки оборудования, составляющего 75-85% активов;

- низкая  и отрицательная рентабельность  реализованной продукции.

4. Коэффициент  инвестирования показывает, что  в 2008-2009 годах основные фонды были профинансированы за счет собственных средств на 105-112%. В 2010 году наблюдается факт финансирования основных фондов только на 88%, а на 12% из заемных средств. Нормальное значение коэффициента инвестирования равно более 100%. По состоянию на 1.01.11г предприятие находится в тяжелом финансовом положении для выхода из которого, в крайнем случае, придется реализовать основные фонды.

5. Доля  собственных оборотных средств  в составе текущих активов  составляет 17 - 19% и была тенденция  роста в 2008-2009 годах. В 2010 году в результате убытков, понесенных предприятием, 100% оборотных активов сформированы за счет заемных средств.

По результатам  оценки используемого капитала можно  сделать следующие выводы:

- на конец рассматриваемого периода предприятие является финансово независимым, однако, финансово неустойчивым;

- по результатам работы предприятие терпит убытки, которые отвлекли из оборота собственные оборотные фонды, что влечет за собой проблему поиска дополнительный источников финансирования оборотных фондов;

- весь собственный капитал предприятия сосредоточен в наименее ликвидных активах - внеоборотных (основные фонды, нематериальные активы).

 

2.5. Анализ  себестоимости

 

Структура себестоимости предприятия и  расчет точки безубыточности по

результатам работы за 3 года представлены в табл. 11.

                                                                                                          Таблица 11

Структура себестоимости и расчет точки  безубыточности

	2008		2009		2010
1	2	3	4	5	6	7
Основные материалы	129,0	17,7%	156,0	16,3%	84,0	16,6%
Заработная плата основных рабочих	305,0	42,0%	405,0	42,2%	217,0	43,0%
Отчисления от заработной платы	145,0	20,0%	192,0	20,0%	102,0	20,2%
Износ спец.инструмента	5,0	0,7%	4,0	0,4%	2,0	0,4%
РСЭО	10,0	1,4%	8,0	0,8%	4,0	0,8%
Амортизация оборудования	3,3	0,5%	17,2	1,8%	58,0	11,5%
Цеховые расходы	6,0	0,8%	3,1	0,3%	4,0	0,8%
Общехозяйственные расходы	123,5	17,0%	174,0	18,1%	34,0	6,7%
ИТОГО	726,8	100,0%	959,3	100,0%	505,0	100,0%
Выручка от реализации без НДС и  косвенных налогов	848,3	100%	906,2	100%	341,0	100%
Переменные затраты	591,0	70%	762,6	84%	407,8	120%
Постоянные затраты	122,5	14%	179,1	20%	94,2	28%
Балансовая прибыль	134,8	16%	-35,5	-4%	-161,0	-47%
Коэффициент опер. левериджа	1,9		-		-
Точка безубыточности (без НДС и  косвенных налогов), д.е.	713,5		941,7		502,0
Предел безопасности, д.е.	134,8		-35,5		-161,0
Коэффициент безопасности, %	19%		-4%		-32%