Разработка финансовой политики на перспективу развития ЗАО «Липецкстройиндустрия»

Показатель индекса (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности  инвестиционного проекта может  играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть  этого потока составляют амортизационные  отчисления).

Показатель "индекс рентабельности" позволяет вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его  составляющую -- сумму инвестиционной прибыли. Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала). Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного решения.

Проект 2 ИРи=ЧП/ИЗ =71052/25212=2,81

Проект 4 ИРи=ЧП/ИЗ =22691/25212=0,9

И опять можно сказать  однозначно, что проект 2 является наиболее доходным. Последним показателем  является период окупаемости. Он один из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности  инвестиционного проекта. Показатель "периода окупаемости" используется обычно для сравнительной оценки эффективности проектов, но может  быть принят и как критериальный (в этом случае инвестиционные проекты с более высоким периодом окупаемости будут предприятием отвергаться). Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те чистые денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат.

Проект 2 ПО=ИЗ/ЧДПг=25212/(71052/7)=2,48

Проект 3 ПО=ИЗ/ЧДПг=25212/(22691/5)=5,55

Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после  периода их окупаемости может  быть получена гораздо большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних).

Все рассмотренные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой  в тесной взаимосвязи и позволяют  оценить эту эффективность с  различных сторон. Поэтому при  оценке эффективности реальных инвестиционных проектов предприятия их следует  рассматривать в комплексе.

Так как на исследуемой  организации рассматривается три  реальных проекта, сведем результаты оценки их эффективности в таблицу 17. Инвестиции запланированные на 2008 год должны обеспечить уровень производства в  течении последующих 7 лет, в связи с этим с учетом того что прирост прибыли от проведения инвестиций составит 13500 тыс.руб. в год, а с учетом амортизационных отчислений 13752 тыс.руб. эти средства должны покрывать цену капитала и обеспечить прибыльность деятельности организации.

Таблица 17. Сравнительная  таблица по оценке источников финансирования

По данным таблицы видим, что по сроку использования инвестиционных средств проект 2 является наиболее выгодным, однако проведение эмиссии акций создает угрозу держателям контрольного пакета в потере контроля над предприятием, при этом собрание акционеров еще нужно убедить в целесообразности выпуска дополнительного пакета акций. Проект 4 рассчитан на 5 лет однако в данном случае процентная ставка достаточно высокая 18 %, и соответственно прибыль будет уменьшаться ежегодно на 4538,16 тыс.руб., при этом обязательным условием кредитования является наличие залогового имущества, поэтому в случае снижения суммы денежного потока банк будет вынужден реализовать залоговое имущество.

Проект 3 является наиболее невыгодным для организации. Наличие  процентной ставки и сроком возврата средств в 2 года, не дает возможности  накопить достаточную сумму для  погашения.

Таблица 18. Основные прогнозные показатели деятельности ЗАО «Липецкстройиндустрия» на 2008 год

Анализируя показатели эффективности подтверждают вышесказанное. Так чистый приведенный эффект по проекту 2 наибольший и составляет 71052 тыс.руб., он так же имеет лучший показатель индекса доходности и самый быстрый срок окупаемости - 2,48 года. Проект 3 во первых имеет отрицательный показатель чистого приведенного эффекта и срок окупаемости 2,3 года при том что возврат средств должен быль осуществлен через 2 года, этот проект может быть успешным если ставка по данному кредиту составит 4%. Проект 4 является достаточно доходным и реальным - срок окупаемости 5,5 года, чистый приведенный эффект 22691 тыс.руб.

Обобщая проведенные расчеты  наиболее приемлемым и выгодным является проект 2, но наиболее реальным проект 4.

Представим прогнозные показатели на 2008 год, которые отражают относительную  эффективность основных направлений  финансовой политики.

Как видим в таблице 18 предполагаемая эффективность основных направлений финансовой политики достаточно высока, однако в данном расчете не учитывается цена капитала или ставка дисконтирования, которая непосредственно зависит от того из каких источников будет финансироваться инвестиционный проект. На данном же этапе исследования проводимые мероприятия должны привести к росту прибыли организации в 2008 году на 13559 тыс.руб., что в 2,79 раза больше 2007 года.

3.3 Направления  совершенствования финансовой политики  на предприятии

Одним из направлений повышения  эффективности проводимой финансовой политики в рыночных условиях является применение операционного анализа.

Операционной финансовой политикой следует считать финансовую политику в операционной деятельности. Важнейшим инструментом такой политики является операционный анализ. Если операционный анализ полностью отождествлять  с анализом текущей или операционной деятельности (operating activities), то к его методам можно было бы отнести все методы анализа, соответствующие предмету и целям деятельности, являющейся основным источником доходов организации и не относящейся к инвестиционной и финансовой деятельности.

Операционный анализ - один из наиболее эффективных способов осуществления  первого этапа - измерения и анализа  затрат. Это элемент управления затратами  предприятия, анализирующий влияние  структуры затрат и выручки на рентабельность продукции, либо подразделений  предприятия. Он позволяет, путем моделирования, отыскать наиболее выгодное соотношение  между переменными и постоянными  затратами, ценой продукции и  объемом производства. Распространены и другие названия операционного  анализа: анализ безубыточности, CVP-анализ (costs, volume, profit - анализ “затраты-объем-прибыль”). Эффективность операционного анализа для выработки управленческих решений определяется тем, что такой анализ сводит воедино маркетинговые исследования, учет затрат, финансовый анализ и производственное планирование.

В более узком понимании, сложившемся в международной  практике, операционный анализ -- это анализ изучения зависимостей финансовых результатов предпринимательства от переменных и постоянных издержек и объемов производства (реализации), поэтому его называют еще анализом «Издержки-Объем-Прибыль». Этот вид анализа -- одно из наиболее эффективных средств планирования и прогнозирования финансово-производственной деятельности организаций. Он позволяет руководству выявить оптимальные пропорции между переменными и постоянными издержками, ценой и объемом реализации, минимизировать предпринимательский риск.

Пожалуй, главным достоинством операционного анализа является возможность простого и эффективного моделирования влияния на размер прибыли, получаемой предприятием, изменения  сразу нескольких факторов: объема и структуры производства и реализации; состава и величины затрат; цен  на продукты.

Бухгалтеры, аудиторы, эксперты и консультанты, используя операционный анализ, могут дать более глубокую оценку финансовых результатов и  точнее обосновывать рекомендации по улучшению работы организации.

Операционный анализ -- составная часть управленческого учета. Его ключевыми элементами являются: порог рентабельности и запас финансовой прочности, операционный рычаг. К операционному анализу относят методы маржинального анализа, метод предельных затрат и др.

С помощью операционного  анализа можно не только оценивать  финансовые аспекты операционной деятельности, но и разрабатывать финансовую политику в формировании ассортимента производимых и реализуемых товаров, эффективно учитывать ограничения, определять цены, обосновывать выбор производственной стратегии, прогнозировать. Рассмотрим основные методы этого вида анализа  и его использование в финансовой политике.

Политика безубыточности определяет направление финансового  развития через объем производства, необходимый для безубыточной работы организации. Для этого используют анализ безубыточное или анализ критических соотношений общей выручки от реализации и объема производства с затратами. Данный анализ проводится на основе определения объема продаж, при котором компания будет способна покрыть все свои расходы без получения прибыли.

Точка критического объема производства (реализации). Анализ безубыточности помогает держать в поле зрения границы  устойчивого положения организации (допустимого риска) в одном из важных аспектов финансовой политики - искусстве влиять на финансовый результат. В процессе анализа безубыточности определяют точку критического объема производства (реализации), в которой  прибыль равна нулю, а объем  продаж только покрывает переменные и фиксированные издержки. Эту  критическую точку называют еще  точкой безубыточности, или порогом  рентабельности.