Белорусский рынок государственных ценных бумаг: становление, эволюция, перспективы

 

Удельный  вес выпусков АО по объему эмиссии, зарегистрированных в областях и  Департаменте по ценным бумагам, в общем  объеме зарегистрированных выпусков представлен  на графике (рис. 1.2). Наибольший объем эмиссии акций акционерных обществ (40 %) зарегистрирован в г. Минске.

 

Рис. 1.2 - Удельный вес выпусков АО по объему эмиссии, зарегистрированных в областях и Департаменте по ценным бумагам, в общем объеме зарегистрированных выпусков

Примечание  – Источник: [12]

В 2009 г. зарегистрировано 176 выпусков корпоративных облигаций 53 эмитентов (16 банков, 37 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 7 747,81 млрд. рублей (из них допущено к  обращению без государственной  регистрации на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» биржевых облигаций  – 16 выпусков 5 эмитентов на сумму  эмиссии 1 432,35 млрд. рублей).

Из общего объема зарегистрированных выпусков облигаций  облигации банков составляют 94,23 % (7 300,48 млрд. рублей), небанковских организаций  – 5,77 % (447,33 млрд. рублей).

Всего за год  зарегистрировано 84 выпуска облигаций  небанковских организаций, в том  числе таких предприятий как  ОАО «Гродно Азот», РУП «Белпочта», РУП «Витебскэнерго», ОАО «Белсчеттехника», РУП «Гомельский завод литья и нормалей», ОАО «Гродненский мясокомбинат», ООО «Заславский лакокрасочный завод», ОАО «Савушкин продукт», ОАО «Универмаг Гомель» и др.

В то время, как в 2008 г. зарегистрировано 126 выпусков корпоративных облигаций 32 эмитентов (13 банков, 19 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 2 148,03 млрд. рублей, в том числе облигации банков – 1 973,33 млрд. рублей, небанковских организаций – 174,7 млрд. рублей.

По состоянию  на 01.01.2010 в обращении находилось 272 выпуска корпоративных облигаций 59 эмитентов (19 банков, 40 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 8 241,38 млрд. рублей (из них биржевые облигации – 10 выпусков 5 эмитентов на сумму эмиссии 802,35 млрд. рублей).

Из общей  суммы эмиссии облигаций, находящихся  в обращении, облигации банков составляют 92,56 % (7 627,93 млрд. рублей), небанковских организаций – 7,44 % (613,45 млрд. рублей).

По состоянию  на 01.01.2009 в обращении находилось 160 выпусков корпоративных облигаций 32 эмитентов (14 банков, 18 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 2 340,53 млрд. рублей, в том числе  облигации банков – 2 146,73 млрд. рублей, небанковских организаций – 193,8 млрд. рублей.

В разрезе  валют информация представлена на графиках (рис. 2.3).

Зарегистрированные  выпуски корпоративных облигаций  в 2009 году

Корпоративные облигации в обращении на 01.01.2010

 

Рисунок 1.3 – Обращение корпоративных облигаций в 2009 году

Примечание  – Источник: [12]

 

Таким образом, в 2009 г. по сравнению с 2008 г. объем  эмиссии зарегистрированных выпусков увеличился в 3,6 раза (объем эмиссии  зарегистрированных облигаций небанковских организаций увеличился в 2,6 раза), а  сумма эмиссии находящихся в  обращении облигаций увеличилась  в 3,5 раза (сумма эмиссии облигаций  небанковских организаций увеличилась  в 3,2 раза). Достойное место на рынке ценных бумаг заняли облигации местных органов управления. Это позволило качественно изменить структуру долга на местном уровне и привлечь ресурсы на рынке ценных бумаг. По состоянию на 01.01.2010 в обращении находилось 70 выпусков облигаций местных исполнительных и распорядительных органов на общую сумму 1 313,76 млрд. рублей.

Увеличение  суммы эмиссии долговых обязательств в 2009 году связано с совершенствованием законодательства в части создания благоприятных условий для привлечения  организациями республики средств  физических и юридических лиц  посредством выпуска облигаций.

Емкость рынка  корпоративных облигаций в 2006 – 2009 годах отражена на графике рис. 1.4.

 

 

Рис. 1.4 - Емкость рынка корпоративных облигаций в 2006 – 2009 годах

Примечание  – Источник: [12]

В 2009 году было зарегистрировано 42 выпуска жилищных облигаций, удостоверяющих внесение их владельцами денежных средств на строительство определенного размера  общей площади жилого помещения, на сумму эмиссии 96,2 млрд. рублей. Из них по видам валют: 40 выпусков на сумму 93,3 млрд. белорусских рублей, 2 выпуска на сумму 1,002 млн. долларов США. По состоянию на 01.01.2010 в обращении  находилось 74 выпуска жилищных облигаций  общим объемом эмиссии 233,1 млрд. рублей.

Динамика  рынка жилищных облигаций в 2006 – 2009 годах отражена на графике (рис. 1.5)

 

 

Рис.1.5 - Динамика рынка жилищных облигаций в 2006 – 2009 годах

Примечание  – Источник: [12]

Освобождение  от налогообложения доходов от операций с корпоративными облигациями, выпущенными  с 01.04.2008 по 01.01.2013, изменение законодательства в части развития новых финансовых инструментов - биржевых облигаций, выпуск которых осуществляется без обеспечения, повлекло снижение количества выпусков облигаций, выпущенных в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28.08.2006 № 537 «О выпуске банками  облигаций» (далее – ипотечные  облигации).

Если в 2007 году количество зарегистрированных выпусков ипотечных облигаций составило 19, в 2008 – 13, то в 2009 году – 1.Общая сумма  зарегистрированной эмиссии в 2009 году составила 1 070,0 млрд. рублей.

В 2009 году средний  срок обращения зарегистрированных выпусков корпоративных облигаций (без учета местных займов и  биржевых облигаций) составил 671 день.

Распределение облигаций по срокам обращения представлено на графике (рис. 1.6). В 2009 году более 70 % зарегистрированных выпусков облигаций имеют срок обращения от 1 года до 3 лет.

 

Рис. 1.6 - Распределение облигаций по срокам обращения.

Примечание  – Источник: [12]

 

В 2009 году благодаря  созданию законодательной базы, способствующей развитию новых финансовых инструментов, в частности биржевых облигаций, выпуск которых осуществляется без  государственной регистрации, произошло  снижение выпусков корпоративных облигаций, эмитированных на общих основаниях сроком обращения до 1 года.

За отчетный период в торговой системе ОАО  «Белорусская валютно-фондовая биржа» допущено к размещению биржевых облигаций  по объему эмиссии в 30,3 раза больше, чем в 2008 году [12].

Вывод: В настоящее время фондовый рынок Республики Беларусь динамично развивается. Завершается формирование его инфраструктуры: системы государственного регулирования, депозитарной системы, системы биржевой торговли, а также правового обеспечения деятельности рынка.

Наиболее  высокими темпами развивается рынок  государственных ценных бумаг. Расширяется  номенклатура выпускаемых ценных бумаг, внедряются новые способы их размещения.

Участниками рынка государственных ценных бумаг  в Республике Беларусь являются: Министерство финансов Республики Беларусь, Национальный банк Республики, Инвесторы.

Возросшая привлекательность рынка государственных  ценных бумаг обусловлена:

- разнообразием  сроков обращения (3, 6, 9 месяцев, 1 год и более) предлагаемых Министерством  финансов облигаций и условий  выплаты дохода по ним;

- внедрением  нового вида аукциона – биржевого;

- участием  нерезидентов;

К числу основных государственных  органов, определяющих правила деятельности на рынке ценных бумаг, относятся: Президент, Национальное собрание, Совет Министров, Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь, Государственный комитет по ценным бумагам Республики Беларусь, Мингосимущество Республики Беларусь, Министерство экономики, Государственный налоговый комитет, Государственный таможенный комитет

Основными направлениями деятельности Комитета по ценным бумагам и его территориальных  подразделений в 2013 году должны быть:

1.Разработка  и совершенствование нормативной  правовой базы, регулирующей рынок  ценных бумаг. 

2.Государственный  контроль и надзор за функционированием  рынка ценных бумаг. 

3.Государственная  регистрация выпусков ценных  бумаг и лицензирование профессиональной  и биржевой деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ  РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ  БЕЛАРУСЬ

 

3.1 Цели и задачи по развитию рынка ценных бумаг Республики Беларусь

 

Развитие  рынка ценных бумаг Республики Беларусь предполагает ориентацию на общемировые  принципы и стандарты функционирования рынка ценных бумаг

12 апреля 2011 года совместным постановлением  Совета Министров Республики  Беларусь и Национального банка  Республики Беларусь утверждена  Программа развития рынка корпоративных  ценных бумаг Республики Беларусь  на 2011 – 2015 годы (далее - Программа).

Главная цель Программы - создание условий для  повышения уровня ликвидности, прозрачности, надежности и эффективности рынка  ценных бумаг как составной части  финансового рынка в Республике Беларусь. Это необходимо для привлечения  в экономику внешних и внутренних инвестиций в целях технологического обновления основного капитала, повышения  конкурентоспособности, а также  дальнейшего устойчивого экономического роста и повышения благосостояния населения.

В результате реализации Программы к 2016 году планируется  достижение следующих показателей  развития рынка ценных бумаг:

- соотношение  объема зарегистрированной эмиссии  акций к ВВП – 50,1 процента;

- капитализация  рынка акций к ВВП – 23 процента;

- отношение  объема вторичного рынка корпоративных  ценных бумаг к объему их  эмиссии – 67 процентов;

- отношение  суммарного объема сделок купли-продажи  негосударственных ценных бумаг  к ВВП  – 10,4 процента;

- доля  свободнообращающихся акций открытых  акционерных обществ, распределенных  среди мелких и средних инвесторов, – не менее 20 – 25 процентов  от общего объема эмиссии акций;

- соотношение  активов профессиональных участников  рынка ценных бумаг (кроме банков) к ВВП – 1 процент. [10]

Для того, чтобы рынок ценных бумаг Республики Беларусь стал эффективным механизмом оборота ценных бумаг, благоприятствовал экономическому росту, обеспечивал приток инвестиций и надежную защиту интересов всех субъектов хозяйствования, его дальнейшее функционирование должно строиться на следующих принципах:

1. Социальная справедливость — создание равных возможностей и упрощение условий доступа инвесторов и посредников на рынок финансовых ресурсов, недопущение монопольных проявлений и дискриминации прав и свобод субъектов рынка ценных бумаг.
2. Надежная защита инвесторов — создание необходимых условий для реализации интересов субъектов рынка ценных бумаг и обеспечение защиты их имущественных прав.
3. Регулирование — образование гибкой и эффективной системы регулирования рынка ценных бумаг.
4. Контролирование — создание надежного действенного механизма надзора и контроля на рынке ценных бумаг.
5. Эффективность — максимальная реализация потенциальных возможностей рынка ценных бумаг, направленных на мобилизацию и размещение финансовых ресурсов в перспективные сферы национальной экономики.
6. Правовой порядок — создание развитой правовой инфраструктуры, обеспечивающей деятельность рынка ценных бумаг, которая четко регламентирует правила поведения его субъектов.
7. Прозрачность и открытость — обеспечение инвесторов полной и доступной информацией, касающейся условий выпуска и оборота на рынке ценных бумаг; гласность финансово-хозяйственной деятельности эмитентов; устранение проявлений дискриминации субъектов рынка ценных бумаг.
8. Конкурентность — обеспечение необходимой свободной предпринимательской деятельности инвесторов, эмитентов и финансовых посредников; образование условий для борьбы за наиболее выгодное получение свободных финансовых ресурсов и установления немонопольных цен на услуги финансовых посредников.
9. Целостность — обеспечение функционирования единой биржевой системы, основой которой являются республиканская фондовая биржа, депозитарные и клиринговые системы по ценным бумагам.

Основными причинами низких темпов развития рынка  ценных бумаг в республике являются:

• преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции — перераспределения ресурсов .
• приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы (например, накопления населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики;