Формування бізнес-плану інвестиційного проекту.

 

Термін окупності міститься між двома періодами: попередній дорівнює T_n = 1 та наступний T_n = 2. Між цими періодами відбувається переломний етап динаміки накопиченого грошового потоку від від'ємного значення в T = 1 до позитивного в T = 2.

У випадку компенсації за рахунок прибутку і амортизації:

Таблиця 8 -  Період окупності за рахунок чистого грошового потоку.

Період	1	2	3	4	5
дj-вj	148,599	147,06	144,045	146,159	145,924
річні
(1+і)-n	0,85	0,73	0,62	0,53	0,46
i=17%
(дj-вj)(1+і)-n	126,309	107,353	89,308	77,464	67,125
(дj-вj)(1+і)-n	126,309	233,662	322,97	400,434	467,559
накопичені

 

T_ок = 1 рік

Значення дисконтованого показника окупності, як і чистої дисконтованої вартості залежить від рівня відсоткової ставки, яку покладено в основу врахування фактору часу. Тому при різних відсоткових ставках буде отримано різні значення періоду окупності.

Період окупності на основі розглянутих підходів можна встановити графічно:

Графік 1 - Статичний метод встановлення періоду окупності.

 
  Графік 2 - Динамічний метод встановлення періоду окупності

Показник окупності використовується завжди при розробці інвестиційного проекту й при прийняті рішення. Вони пов'язані з тим, що при формуванні періоду окупності не враховуються чисті доходи за його межами. В той же час вони можуть суттєво відрізнятися у різних проектах. Внаслідок цього можливе появлення наступних помилок: альтернативні інвестиції з однаковими термінами окупності вважаються рівно вигідними; інвестиції з терміном окупності більшим ніж нормативний максимально допустимий завжди оцінюються як невигідні; інвестиції з коротким терміном окупності завжди мають перевагу над інвестиціями з довшим терміном.

2. 9 Фінансовий план інвестиції

Упорядкування фінансового плану є завершальним етапом економічних розрахунків інвестиційного проекту. Фінансовий план інвестиції являє собою спеціальний метод, за допомогою якого враховується потреба у фінансових коштах і в залежності від умов їхній одержання і дохідності розраховується ефективність проекту. Фінансовий план відноситься до динамічних моделей. Він є спеціальним методом нарахування процентів. Побудова фінансового плану інвестиції (ФП) базується на дотриманні фінансово-господарської рівноваги в кожному періоді для кожної зробленої альтернативи. Для забезпечення фінансово-господарської рівноваги в кожному часовому відрізку витрати протипоставляться доходам. Перевищення прибутків над витратами вкладається в умовні додаткові фінансові інвестиції. У випадку перевищення витрат здійснюється одержання кредиту. Через вкладення надлишків і фінансування дефіциту вирівнюються щорічні платежі.

При побудові ФП дотримуються наступних умов:

• забезпечується повна порівнянність інвестиційних альтернатив через використання додаткових інвестицій і заходів фінансування.
• не потрібно узгодження процентних ставок на одержання кредиту і вкладення вільних коштів.
• допускаються в різні періоди часу різні рівні процентних ставок з метою оптимізації процесу побудови ФП сформульовані основні правила.

1. ФП будується виходячи з того, що всі платежі здійснюються наприкінці відповідного періоду. Винятком із загальної структури платежів є точка інвестування.

2. Точка t = 0 завжди позначає момент інвестування, а точка t = 1 кінець першого року інвестиції. Кожна наступна точка характеризує закінчення чергового року інвестиції.
3. Всі платежі повинні здійснюватися при дотриманні умови фінансово-господарської рівноваги надходжень та витрат у кожному розрахунковому періоді t та пункті t_0.
4. Метою зіставлення фінансового плану є визначення кінцевої вартості капіталу або майна (К). Цей показник визначається наприкінці кожного розрахункового періоду. При цьому вимога фінансової рівноваги у всіх періодах від t₁ до t-1 включно обумовлює нульове значення вартості капіталу, на основі якого оцінюється ефективність інвестиції та приймається рішення або про доцільність її здійснення, або про зміну умов її здійснення, або про відмову від неї.
5. Критерій оцінки інвестиції залежить від поставленої мети. У загальному виді в якості цілей можна визначити нагромадження або споживання. У першому випадку критерієм є максимум вартості майна, у другому максимум коштів, вилучених на споживанні.
6. Всі платіжні процеси одного періоду t за умовами фінансування можна пояснити через п'ять видів платежів[18, с. 30].

CК – наявний у точці інвестування t₀ стартовий капітал, що може використовуватися для фінансування даної інвестиції.

ПР – платіжний ряд матеріальної інвестиції, що включає плату за придбання А₀ , річні платежі надлишки q_t та можливу виручку від ліквідації.

К – платежі, що пов'язані з використанням кредиту.

ДФ – платіжний ряд додаткової фінансової інвестиції.

П – платежі, що характеризують річне вилучення коштів з інвестиційного процесу на споживання.

Потреба в кредиті або необхідність здійснення додаткових фінансових інвестицій випливає з нульового рівня платоспроможності в аналізованому періоді. Дана умова платоспроможності в точці t = 0 має наступну структуру. СК + ПР₀ + К₀ – ДФ₀ = 0

Величина ПР₀ відповідає платі за придбання інвестиції А₀ та є, отже, негативною виходячи із суми стартового капіталу СК і плати за придбання ПР₀ з'являється або необхідність одержання кредиту (К₀), або можливість здійснення додаткової фінансової інвестиції (ДФ₀) за рахунок надлишкових коштів. Розглянемо упорядкування ФП на прикладі даної інвестиції з можливостях одержання кредиту під 20% або вкладення коштів на депозит під 15%. Вилучення коштів на споживання не передбачається.

Таблиця 9 -  Фінансовий план інвестиції з розміщенням вільних коштів на депозиті.

Показники	Період часу	0	1	2	3	4	5
Стартовий капітал (СК)		150
Споживання (П)			–	–	–
Річні платежі (ПГ)		-150,00	148,599	147,06	144,045	146,159	145,924
Додаткове фінансування (ДФ)
Внесок			-148,599	-317,949	-509,683	-732,292
Повернення				148,529	317,948	509,683	732,292
Процент (iд)				22,29	47,69	76,45	109,84
Кредитна позика (К)
Розмір кредиту		0	-
Погашення			0
Проценти (iк)			0
Вартість капіталу (КВК)		0	0	0	0	0	988,056

КСКфін=150*(1+0,15)^5=301,703 тис. грн.

Як видно, наприкінці планового горизонту рівного п’яти рокам, отримана вартість капіталу 988,056

Фінансова інвестиція, в свою чергу, може принести лише 301,703 тис. грн. , отже ,найбільш доцільною є інвестиція в даний проект за умови розміщенням вільних коштів на депозиті.

 

10. Визначення граничних параметрів інвестиційного проекту

Граничні параметри змінних – це параметри, відносно значень яких інвестиція не надає прибутків, але ще залишається вигідною. Визначення таких параметрів проекту доповнює розрахунок економічної ефективності. Формулювання граничних параметрів може здійснюватися

• відносно оцінки окремої інвестиції;
• порівняння альтернативних варіантів інвестування.

Визначити граничний обсяг випуску продукції, граничну собівартість одиниці продукції і граничну ціну одиниці продукції.

Визначимо граничний обсяг виробництва:

Таблиця 10 - Граничний обсяг виробництва.

Параметр	Значення
Вінв.	150000
О	Окр = ?
Cод.	662,11
Цод.	700
Впост.	63000
i	17
t	5

 

(700-662,11)х

-63000

(700-662,11)х-63000

(700-662,11)х

-63000

-150000

5

...

2

1

0

Рис 2.1 -  Граничний  обсяг виробництва

28,4175х-47138,038=150000*2,192

28,4175х=328800+47138,038

28,4175х=375938,038

х=9786 шт/рік

Отже, якщо обсяг виробництва буде дорівнювати 9786 шт. / рік, то NPV = 0, тобто дисконтовані доходи дорівнюють дисконтованим витратам.

Визначимо граничну собівартість одиниці продукції:

 

 

Таблиця 10 -  Мінімальне значення ціни одиниці продукції.

Параметр	Значення
Вінв.	150000
О	5625
Cод.	Сод. = ?
Цод.	700
Впост.	63000
i	17
t	5

 

(700-х)*5625-63000

 

(700х)*5625-63000

 

(700-х)*5625-63000

-150000

5

...

2

1

0

Рис. 2.2. Мінімальне значення ціни одиниці продукції

4218,75х-2840414,6=328800

4218,75х=3169214,6

х=751,221грн.

Якщо ціна одиниці продукції буде дорівнювати 751,221 грн., то NPV = 0, тобто дисконтовані доходи дорівнюють дисконтованим витратам.

 

 

 

 

 

 

 

ВИСНОВКИ

У даній роботі проведені розрахунки планування бізнес – плану інвестиційного проекту методом чистої дисконтованої вартості, методом внутрішньої ренти, визначено термін окупності, складено фінансовий план, визначено граничні параметри інвестиційного проекту. При визначенні усередненого терміну окупності статистичним методом було встановлено, що інвестиція окупається менш ніж за два ріки. Усереднений період окупності, як і всі усереднені показники, має при значних коливаннях поточних платежів суттєві погрішності. Тому більш часто використовується метод накопичення платежів, відповідно до якого період окупності встановлюється зіставленням суми інвестованих витрат з кумулятивним чистим грошовим потоком. При розрахунку таким методом термін окупності виявився меншим за один рік. Але цей метод є неефективним, тому що не враховує фактор часу.

На основі розглянутих підходів здійснюється розрахунок дисконтованого періоду окупності, який враховує вплив фактору часу на вартість платежів. Якщо прийняти і=17%, то дисконтований період окупності лише за рахунок прибутку буде знаходитися між першим та другим роками. Якщо знаходити дисконтований період окупності за рахунок прибутку та амортизації, то він становитиме менше одного року, оскільки сума прибутку та амортизації в першому році перевищує інвестиційні витрати. Показник окупності використовується завжди при розробці інвестиційного проекту й при прийняті рішення. Але він має суттєві недоліки, які викривляють уявлення про ефективність. Вони пов'язані з тим, що при формуванні періоду окупності не враховуються чисті доходи за його межами. В той же час вони можуть суттєво відрізнятися у різних проектах. Внаслідок цього можливе появлення наступних помилок: альтернативні інвестиції з однаковими термінами окупності вважаються рівновигідними; інвестиції з терміном окупності більшим ніж нормативний максимально допустимий завжди оцінюються як невигідні; інвестиції з коротким терміном окупності завжди мають перевагу над інвестиціями з довшим терміном.

Склавши фінансовий план було встановлено, що найбільш ефективним є інвестиція з розміщенням вільних коштів на депозиті (КСК=988,056 тис. грн.). Фінансова інвестиція власних коштів у розмірі 150 тис. грн. при даних умовах є набагато менш ефективною (КСКфін=301,704 тис. грн.).