Денежный рынок, проблемы его становления и устойчивого функционирования

L = М3 + банковские акцепты + коммерческие бумаги + краткосрочные ценные бумаги и облигации казначейства.

Это самый широкий агрегат из всех используемых на сегодняшний день.

Использование того или иного  агрегата определяется задачами анализа  и преследуемыми целями воздействия  на денежный рынок. Наибольшее применение находит агрегат М1 в результате сходства с традиционными способами определения денег.

 Примечание – Источник: [6, с.235].

Иногда выделяются показатель наличности  (МО или С от английского «currency») как часть М1, а также показатель «квази-деньги» (QM) как разность между М1 и М2, то есть главным образом, сберегательные и срочные депозиты, тогда М2 = М1 + QM.

Примечание – Источник: [1, с.142].

МВФ рекомендует для сопоставимости денежной массы разных стран в  широком понимании измерять ее до агрегационного уровня денежного агрегата М2 (приложение А, таблица А.1).

Закон денежного  обращения

Количество денег, необходимое  для выполнения ими своих функций, устанавливается экономическим  законом денежного обращения. К.Маркс  в первом томе «Капитала» дал следующую  формулу, определяющую количество денег, необходимых для обеспечения  оборота товаров и услуг:

Масса денег =

То есть масса денег  для обращения прямо пропорциональна  количеству проданных на рынке товаров  и услуг (связь прямая), а также  уровню цен товаров и тарифов (связь прямая) и обратно пропорциональна  скорости обращения денег (связь  обратная).

С появлением и развитием  кредитных отношений возникает  функция денег как средства платежа. Товары продаются в кредит под  долговые обязательства. Кредит приводит к сокращению общего количества денег  в обращении, поскольку определенная часть долговых обязательств взаимно  погашается.

Закон, определяющий количество денег в обращении с учетом двух функций – средства обращения  и средства платежа, приобретает  следующую форму:

КД = ,

где КД – количество денег, необходимых в качестве средства обращения и платежа;

СЦ – сумма цен реализуемых  товаров и услуг;

К – сумма проданных  товаров и услуг в кредит, срок платежей по которым не наступил;

П – сумма платежей по долговым обязательствам;

ВП – сумма взаимно  погашающихся платежей;

О – среднее число оборотов денег как средство платежа и  средство обращения.

Примечание – Источник: [14, с.35].

Согласно классической теории А.Маршалла и И.Фишера, количество денег определяется зависимостью уровня цен от денежной массы.

MY = PQ,

Где M – масса денег;

P – цена товара;

Y – скорость обращения денег;

Q – количество товаров, представленных на рынке.

Из формулы количество денег, необходимое для обращения  определенной массы товаров, равно:

М = ,

а цена товара

P = .

Уровень цен изменяется пропорционально  изменению массы денег в обращении.

Примечание – Источник: [14, с.37].

 

 

1.2 Спрос и предложение  денег. Денежный мультипликатор

Существование товарного  рынка, обеспечение движения товарных потоков, коммерческих сделок обусловливает  спрос на деньги. Так как существует спрос на деньги, также имеет место  их предложение. таким образом, деньги выступают в роли специфического товара, который призван обслуживать  движение благ и обладает всеобщей обмениваемостью.

Для анализа динамики денежной массы различают номинальный  и реальный спрос на деньги. Под спросом на деньги подразумевается количество денег, необходимое для нормального функционирования экономики.

Номинальный спрос  на деньги – это сумма денег, которую хотели бы иметь потребители.  Реальный спрос на деньги представляет собой сумму денег в наличности и находящихся на текущих банковских счетах, которая исчисляется с учетом их покупательной способности.

Первым и определяющим фактором, оказывающим влияние на спрос на деньги, является уровень цен. Его изменение ведет к росту номинальных денежных остатков и может привести к сокращению реальных денежных остатков.

Нередко одна часть денег  используется на финансирование расходов, а другая существует в других активах, например, ценных бумагах. Вторая часть  денежного эквивалента не представляет собой спрос на деньги.

Зависимость между реальными  денежными остатками, номинальными денежными остатками и уровнем  цен выражается формулой:

Д_р = Д_н/Ц,

где Д_р – реальные денежные остатки; Д_н – номинальные денежные остатки; Ц - уровень цен.

Другим фактором. влияющим на денежный спрос, является процентная ставка.

Процентная ставка (норма процента) – эта выраженная в процентах за один год сумма, которую заемщик уплачивает кредитору за использование денег, предоставленных взаймы.

Примечание – Источник: [6, с.237].

Номинальная ставка процента – это ставка, назначаемая банками по кредитным операциям.

Реальная ставка процента отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента.

Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:

i  = r + ,

где π – темп инфляции;

r – реальная ставка процента;

i – номинальная ставка процента.

Рост денежной массы вызывает рост инфляции, а она приводит к  увеличению номинальной ставки процента. Эту связь инфляции и номинальной  ставки процента называют эффектом Фишера.

Теории спроса на деньги

Количественная  (классическая) теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена:

MV = PY,

где M – количество денег в обращении;

V – скорость обращения денег;

P – уровень цен (индекс цен);

Y – объем выпуска (в реальном выражении).

Предполагается, что скорость обращения – величина постоянная, однако она может изменяться со временем. При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызывать пропорциональное изменение номинального ВВП (PY).

Другая форма  уравнения обмена (кембриджское уравнение) выглядит следующим образом:

M = kPY,

где k = - величина, обратная скорости обращения денег.

Коэффициент k показывает долю номинальных денежных остатков (M) в доходе (PY). Данное уравнение предполагает наличие разных видов финансовых активов с разной доходностью (а не только наличность или М1) и возможность выбора между ними при решении вопроса, в какой форме хранить доход.

Чтобы элиминировать (исключить) влияние инфляции, рассматривают  реальный спрос на деньги, то есть

= kY,

где величина носит название «реальных денежных остатков».

Существует также кейнсианская теория спроса на деньги – теория предпочтения ликвидности. Данная теория выделяет три мотива, побуждающих людей хранить деньги в виде наличности:

трансакционный мотив (потребность  в наличности для текущих сделок):

мотив предосторожности (хранение наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем);

спекулятивный мотив (намерение  воспользоваться лучшим, по сравнению  с рынком, знанием того, что принесет будущее).

Примечание – Источник: [1, с.145].

Операционный  спрос на деньги

Операционный (частичный) спрос  на деньги – это спрос, обусловленный  необходимостью обеспечения сделок по купле-продаже товаров и услуг. Этот спрос изменяется пропорционально  ВНП.

Кривая операционного  спроса на деньги С_опер имеет вид вертикальной прямой, так как данный тип спроса на деньги обусловлен исключительно абсолютной величиной реализуемых товаров и услуг по ценам текущего года и на него не оказывает влияния процентная ставка.

Спекулятивный спрос  на деньги

Спрос на деньги может повышаться или понижаться в зависимости  от уровня процентной ставки. Данную зависимость  можно выразить графически.

                      

Рис. 1.1 Частичный (операции-                       Рис. 1.2. Спрос на деньги со

онный) спрос на деньги        стороны активов

Примечание – Источник: [6, с.242].      Примечание – Источник: [6, с.243].

Спрос на деньги со стороны  активов изменяется обратно пропорционально  процентной ставке. Если ставка процента растет, то цена облигаций падает, спрос  на облигации растет, что ведет  к сокращению запаса наличных денежных средств, то есть спрос на наличные деньги снижается.

Кривая С_в показывает предельные выгоды от добавления дополнительного рубля (денежной единицы) к имеющимся остаткам на каждый момент Кривая предельных издержек И_пред показывает предельные издержки от хранения каждой дополнительной денежной единицы в виде денег вместо вложения их в ценные бумаги или сберегательные вклады. Точка К соответствует оптимальному уровню денежных остатков, при котором выгоды от хранения на счетах каждой дополнительной денежной единицы равны издержкам. Повышение процентных ставок или вмененных издержек до уровня, соответствующего кривой И'_пред, делает невыгодным владение значительной ликвидностью (наличными деньгами, текущим счетом), что приведет к сокращению активов в форме денег.

Общий спрос на деньги

Общий спрос на деньги (С_общ) складывается из суммы операционного спроса на деньги (С_опер) и спроса на деньги со стороны активов.

Пересечение кривой общего спроса на деньги и кривой общего предложения  денег позволяет определить равновесную  процентную ставку, соответствующую  точке М.

Спрос на деньги и  доходы

Уровень расходов зависит  от величины реальных доходов. Повышение  уровня доходов увеличивает реальные остатки.

         

Рис. 1.3. Общий спрос на деньги   Рис. 1.4. Влияние изменения реальных доходов на спрос на деньги

Примечание – Источник: [6, с.245]. Примечание – Источник: [6, с.246].

Эластичность спроса на деньги по доходу выражается отношением изменения  величины спроса на реальные денежные остатки к изменению расходов на 1%.

Таким образом, можно выделить три фактора спроса на деньги:

уровень дохода;

скорость обращения денег;

ставка процента.

Рост цен вызывает пропорциональное увеличение спроса на номинальные денежные остатки при неизменности реального  спроса на деньги. Рост вмененных издержек сокращает спрос на реальные денежные остатки. Рост реальных доходов и  расходов увеличивает спрос на реальные денежные остатки.

Классическая теория связывает  спрос на деньги главным образом с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Чем выше ставка процента, тем больше теряется потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на реальные деньги.

Функция спроса на реальные денежные остатки может быть представлена следующим образом :

= L (R, Y),

где R – ставка процента,

Y – реальный доход.

Если предположить линейную зависимость, получим:

= kY – hR,

где коэффициенты k и h отражают чувствительность спроса на деньги к доходу и ставке процента. Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина спроса будет падать вместе с ростом ставки процента и наоборот. Увеличение уровня дохода отразится сдвигом кривой спроса на деньги вправо на величину kY.

Рис. 1.5. Функция спроса на деньги

Примечание – Источник: [1, с.147].

На основе классического  и кейнсианского подходов к анализу  спроса на деньги развивается множество  современных денежных теорий. Например, модель Баумоля-Тобина, портфельный  подход к спросу на деньги.

Предложение денег

Общее количество имеющихся  в стране денег составляет предложение денег.

Предложение денег контролируется государством. Это делает центральный  банк как путем эмиссии денег, так и посредством управления денежно-кредитной системой страны. Он определяет необходимое количество денег исходя из состояния экономики. Количество денег фиксировано на определенный период и не зависит  от уровня процентной ставки. Поэтому  кривая предложения денег S_m представляет собой вертикальную линию, перпендикулярную оси абсцисс в точке, соответствующей количеству денег.