Денежный рынок, проблемы его становления и устойчивого функционирования

Рис. 1.6. Предложение  денег

Примечание – Источник: [7, с.388].

Предложение денег () включает в себя наличность (C) вне банковской системы и депозиты (D), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок.

C + D

Современная банковская система  является системой с частичным резервным  покрытием, то есть банки хранят в  виде резервов только часть своих  депозитов, а остальные используют для выдачи ссуд и других активных операций.

Банки обладают способностью увеличивать предложение денег. Кредитная мультипликация – процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков.

Примечание – Источник: [1, с.150].

Например, депозиты банка 1 выросли  на 1000. В резерве остается 20 %, то есть 200, а остальные отдаются в ссуду (норма резервов – отношение резервов к депозитам составляет 20%). Таким образом, банк 1 увеличил предложение денег на 800, и теперь оно равно 1800.

Вкладчики по-прежнему имеют  депозиты на сумму 100 единиц, но и заемщики держат на руках 800 единиц, то есть банковская система с частичным резервным покрытием способна увеличить предложение денег. И так далее.

В общем виде суммарное  предложение денег, возникшее в  результате появления нового депозита, (включая первый депозит) равно:

D,

где - норма банковских резервов;

D – первоначальный вклад.

Коэффициент называется банковским мультипликатором, или депозитным мультипликатором.

Если исходить из того, что  первый вклад в 1000 единиц появился в  банке вследствие сокращения на эту  же сумму объема наличности (С), то еть  в результате этой операции предложение денег не изменилось, то дополнительное предложение денег в экономике, возникшее в итоге кредитной мультипликации, составит: 800. В данном случае мультиплицируется первая ссуда (первого банка), или первый новый депозит, появившийся в новом банке в процессе денежного расширения.

Примечание – Источник: [1, с.152].

Денежный мультипликатор

Росту денежной массы способствует денежный мультипликатор, возникающий с развитием кредитной системы (в условиях двух и более уровней).

Денежный (банковский) мультипликатор (m) – это показатель, отражающий то количество новых кредитных денег, которое может быть создано (или создано фактически) в банковской системе каждой денежной единицей первоначальных избыточных резервов.

Различают два вида денежного  мультипликатора – нормативный  и фактический.

Нормативный денежный мультипликатор (m_н) представляет собой величину, обратную норме обязательных резервов (N_об.рез.), которая устанавливается для коммерческих банков:

m_н = 1/ N_об.рез.

Фактический денежный мультипликатор (m_ф) будет значительно меньше нормативного мультипликатора, свидетельствуя о неиспользованных потенциальных возможностях коммерческих банков. Денежный мультипликатор характеризует уровень многократного расширения депозитов в кредитной системе. Рост значений денежного мультипликатора означает, что денежное предложение в стране увеличивается.

Примечание – Источник: [12, с.141].

Норма резервирования (r) может быть рассчитана по формуле:

r = .

Денежный мультипликатор может быть представлен таким  образом:

m = = .

Данная формула позволяет  рассчитать денежный мультипликатор при условии, что деньги существуют лишь в виде депозитов, то есть без наличности. Однако общая денежная масса в экономике представлена не только депозитами, но и наличными деньгами C:

M = C + D.

Обязательные резервы вместе с наличностью образуют денежную базу Н. Денежный мультипликатор с учетом наличности можно представить через отношение денежной массы к денежной базе:

m =М/Н = (C + D)/(C + R).

Разделив почленно числитель  и знаменатель правой части уравнения  на D, получим:

m =(1+c)/(r+c),

где с = C/D – коэффициент депонирования;

r = R/D – норма резервирования.

Примечание – Источник: [5, с.166].

Денежная база – сумма наличных денег в обращении и банковских резервов.

Данный коэффициент рассчитывается за определенный период времени, обычно за год, и характеризует, насколько увеличится денежная масса в обороте за этот период.

Вторым фактором, влияющим на денежную массу, является скорость оборота денег. Для расчета используются показатели:

1. Скорость движения денег в кругообороте стоимости общественного продукта или кругообороте доходов:

О =

Этот показатель свидетельствует  о связи денежного обращения  с процессами экономического развития.

2. Оборачиваемость денег в платежном обороте:

 

где сумма денег на банковских счетах;

СДМ – среднегодовая величина денежной массы в обращении.

Этот показатель свидетельствует  о скорости безналичных расчетов.

Так как скорость обращения  денег обратно пропорциональна  количеству денег в обращении, то ускорение их оборачиваемости означает рост денежной массы. Увеличение денежной массы при том же объеме товаров  и услуг на рынке ведет к  обесценению денег и в конечном итоге является одним из факторов инфляционного процесса.

Примечание – Источник: [14, с.38].

 

1.3. Равновесие денежного рынка

Равновесие денежного  рынка – такая ситуация на денежном рынке, когда спрос на реальные денежные остатки равен их предложению.

Спрос на деньги должен быть удовлетворен их соответствующим предложением. Равновесие между спросом и предложением достигается в точке пересечения  кривых S_m и D_m, то есть в точке E. Эта точка определяет равновесную ставку процента i_E, то есть цену денег.

Оптимальным состояние денежного  рынка является равновесие. Однако оно постоянно нарушается.

Нарушения равновесия на денежном рынке приводят к изменению цен на облигации и другие ценные бумаги, а также процентной ставки. Изменяясь, она влияет на спрос на деньги и восстанавливает равновесие денежного рынка.

Краткосрочное равновесие на денежном рынке

Предположим, что предложение  денег контролируется центральным  банком и фиксировано на уровне . Уровень цен также примем стабильным, что допустимо для краткосрочной модели. Тогда реальное предложение денег будет фиксировано на уровне и на графике представлено вертикальной прямой M^S.

Спрос на деньги L рассматривается как убывающая функция процентной ставки для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные процентные ставки равны). В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению.

Рис. 1.7. Равновесие денежного рынка

Примечание – Источник: [5, с.168].

Гибкая процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от изменения процентной ставки.

Колебания равновесных значений процентной ставки и денежной массы  могут быть связаны с изменением экзогенных переменных денежного рынка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом кривых спроса и предложения денег.

Например, увеличение уровня дохода повышает спрос на деньги (сдвиг  вправо кривой спроса на деньги L₁) и процентную ставку от i₁ до i₂. Сокращение предложения денег также ведет к росту процентной ставки, и наоборот.

Рис. 1.8. Механизм денежного рынка

Примечание – Источник: [5, с.169].

В случае увеличения совокупного  дохода спрос на деньги возрастает и денежный рынок перемещается в  новое состояние, которое характеризует  более высокая процентная ставка i₂. Таким образом, вместе с ростом дохода Y возрастает и процентная ставка i. Если отразить эти два фактора на графике, то получим кривую ликвидности денег LM, известную в мировой экономической науке как модель Хансена.

Рис. 1.9. Модель Хансена (кривая ликвидности денег LM)

Примечание – Источник: [5, с.170].

Данная модель показывает, что для достижения равновесия на денежном рынке необходимо соблюдение следующего условия: при данном предложении денег с ростом доходов должна возрастать процентная ставка. Только в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс облигаций, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит покупку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и позволит поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии.

Политика систематического нарушения равновесия денежного  рынка для оказания влияния на уровень процентной ставки, а через  него на инвестиции и другие макроэкономические переменные получила название кейнсианской денежной политики.

 Это один из наиболее  распространенных способов государственного  воздействия на экономику.

Ликвидная ловушка

Ликвидная ловушка – это такая ситуация в экономике, когда возрастающее предложение денег уже не в состоянии вызвать дальнейшее снижение процентных ставок (ниже i₀). Если процентные ставки не снижаются, то товарные рынки перестают ощущать влияние денежного рынка. Происходит замедление инвестиционного процесса, а значит, нет новых кривых спроса на деньги, нет новых точек равновесия денежного рынка. Налицо инфляция, то есть разрыв между реальным сектором экономики (товарными рынками) и денежным рынком.

Рис. 1.10. Ликвидная ловушка

Примечание – Источник: [5, с.171].

Денежный рынок не имеет  собственных механизмов выхода из ликвидной  ловушки. Инфляционные ожидания нагнетают  ажиотажный спрос, побуждающий людей  избавляться от денег по причине  резкого падения их покупательной  способности. Поэтому необходимо проводить  такую денежную политику, которая  не приводила бы к попаданию в  ликвидную ловушку. Для этого  необходим контроль за денежным предложением, от есть рост денежной массы не должен превышать критической отметки, когда процентные ставки падают до минимально возможного уровня.

Для выхода из ликвидной  ловушки требуется мощная инвестиционная сила, которой может быть только государство. Поэтому в ситуации ликвидной ловушки денежная политика оказывается неэффективной и  инфляционно опасной.

Примечание – Источник: [5, с.171].

Долгосрочное  равновесие денежного рынка

Спрос на деньги в долгосрочном периоде не зависит от уровня процентных ставок. Поэтому уравнение долгосрочного равновесия на денежном рынке, получившее название в экономической науке денежного (монетарного) правила М.Фридмена, не включает процентных ставок:

= + _e,

где - долгосрочный (среднегодовой) темп увеличения предложения денег;

- долгосрочный (среднегодовой) темп изменения национального дохода;

_e – темп ожидаемой (прогнозируемой) инфляции.

Если предположить, что  долгосрочный (среднегодовой) темп изменения  национального дохода известен, то для выбора правильного значения необходимо знать темп роста уровня цен, соответствующего неинфляционному росту экономики.

Таким образом, целью долгосрочной денежной политики государства является стабилизация инфляционного процесса, превращение текущей инфляции в  ожидаемую. Это означает, что краткосрочная  денежная политика, направленная на регулирование  процентных ставок, допустима только в рамках долгосрочной денежной стратегии, основанной на фундаментальном уравнении  М.Фридмена.

Примечание – Источник: [5, с.173].

 

Глава 2 Современный  денежный рынок: его организация  и функционирование

Стабильность и благополучие экономической системы государства  прямым образом зависит от результативности денежной политики, поэтому современный  денежный рынок требует тщательного  изучения и анализа. Основой денежной системы является равенство между  спросом и предложением на деньги, но далеко не всегда на современном  денежном рынке сохраняется такое  равновесие.

Современный денежный рынок  использует деньги, как товар, который  способен выполнять функции средств  обращения, средств платежа, средств  накопления, функцию мировых денег. Существует три основных вида денег: товарные (серебро и золото), символические (монеты и бумажные купюры) и кредитные (банкноты, чеки, векселя).

Элементами современного денежного рынка являются: рынок  межбанковских кредитов, рынок краткосрочных  ценных бумаг и рынок евровалют. Кредиторы, предоставляющие деньги в заем, и заемщики, берущие их на определенных условиях – основные участники денежного рынка. Кроме  них существует еще и такая  категория, как финансовые посредники, при помощи которых денежные средства переходят от кредиторов к заемщикам.