Управление структурой капитала предприятия

Исследование  капитала, его сущности и основных экономических категорий, находящихся  с ним в системном взаимоотношении, должно опираться на базовое понятие  капитала. К настоящему времени такое  многогранное явление, как капитал  породило множество не противоречащих друг другу определений его, нацеленных на описание основных свойств и сущности капитала.

Анализ  мнений ведущих отечественных и  зарубежных учёных-экономистов позволил выявить отсутствие единого общепринятого  толкования определению «капитал», а также ассоциацию с ним отдельных  характеристик в зависимости  от принадлежности исследователя к  той или иной экономической школе, профессиональных интересов и т.д. При этом, в зависимости от выделяемой тем или иным автором внутренней сущности капитала, имеющиеся трактовки  понятия «капитал» были классифицированы по отдельным критериям сравнения, приведённым в Приложении 3.

Таким образом, сложность и многогранность категории  «капитал» существенно повлияли на трактовку сущности капитала.

Как отмечает Бланк И.А. капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме  денежных средств и реальных капитальных  товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как  инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе  базируется на рыночных принципах и  связано с факторами времени, риска и ликвидности [5, с.251].

 Рассматривая  экономическую сущность капитала  предприятия, следует отметить  такие его характеристики (таблица  2.1).

                                                                                                           Таблица 2.1

Классификация капитала предприятия

Характеристика капитала предприятия	Обоснование характеристики капитала предприятия
1. Капитал предприятия является  основным фактором производства	В экономической теории выделяют три  основных фактора производства, обеспечивающие хозяйственную деятельность предприятий:  · Капитал;  · Земля и другие природные  ресурсы;  · Трудовые ресурсы.   В системе данных  факторов производства капиталу  отводится приоритетная роль, поскольку  он объединяет все факторы  в единый производственный комплекс
2. Капитал характеризует финансовые  ресурсы предприятия, которые  обеспечивают доход	В данном качестве капитал может выступать  изолированно от производственного  фактора - в форме заемного капитала, который обеспечивает формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности
3.Капитал является главным источником  формирования благосостояния его  собственников	Капитал обеспечивает необходимый уровень  благосостояния его владельцев как  в текущем, так и в перспективном  периодах. Часть капитала, которая  направлена на удовлетворение текущих  или перспективных потребностей его владельцев, перестает выполнять  функцию капитала. Капитал, который накапливается, должен удовлетворить  потребности его владельцев в  перспективном периоде, то есть формирует  уровень будущего их благосостояния
Продолжение таблицы 2.1
Характеристика капитала предприятия	Обоснование характеристики капитала  предприятия
4. Капитал предприятия является  главным измерением его рыночной  стоимости	В данном качестве, прежде всего, выступает  собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем собственного капитала, использующего предприятие, одно время но характеризует и  потенциал привлечения им заемных  финансовых средств, обеспечивающих получение  дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, формируется база оценки рыночной стоимости  предприятия
5. Динамика капитала предприятия  является важным барометром уровня  эффективности его хозяйственной  деятельности	Способность собственного капитала к  росту высокими темпами характеризует  высокий уровень формирования и  эффективное распределение прибыли  предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. И наоборот, снижение объема собственного капитала является, как  правило, следствием неэффективной, убыточной  деятельности предприятия

 

Капитал в целом является суммой средств, основных фондов, нематериальных активов. Понятие «капитал» обычно ассоциируется  с понятием «собственность», «имущество». В момент создания предприятия его  стартовый капитал воплощается  в активах, инвестированных учредителями, и составляет стоимость имущества  предприятия.

Имущество - имеющиеся и контролируемые предприятием материальные ценности (здания, сооружения, материальные ресурсы, готовая продукция  и др.), нематериальные имущественные  ценности (права пользования природными ресурсами, объектами промышленной и интеллектуальной собственности, патенты, ноу-хау, торговые марки и  другое), средства на счетах и кассе  предприятия [14, с.60].

Итак, под  общим понятием «капитал предприятия» понимают разные его виды, которые характеризуются десятками терминов. Все это требует соответствующей систематизации терминов, которые используются. Такая систематизация проведена по наиболее важным классификационным признакам (Приложение 4).

Несмотря  на значительный перечень рассмотренных  классификационных признаков, они  все же не отражают всех видов капитала предприятия, которые используются в научной терминологии и практике.

 

2.2 Источники  формирования капитала предприятия

 

Капитал предприятия формируются за счет разных источников: собственных, привлеченных, заемных и инвестиционных.

Группировка капитала предприятия в соответствии с источниками их формирования может  быть представлена в виде схемы (см. Приложение 5) [48, с.127].

Собственными  денежными средствами являются средства, которые постоянно находятся  в обороте и время использования  которых не установлено. Формируются  они за счет собственного капитала, то есть части капитала в активах  предприятия, остающейся после отчисления всех его обязательств.

Привлеченными называются средства, которые предприятие  получает на определенный период за плату  на условиях их возврата. Формируются  они в основном за счет долго- и  краткосрочных кредитов банка.

Заёмными  называются средства, которые принадлежат  предприятию, но вследствие действующей  системы расчётов постоянно находятся  в обороте. Формируются эти средства за счет всех видов кредиторской задолженности [28, с.21].

Инвестиционными называются средства, поступающие на предприятия без учета срока  их использования и без учета  оплаты за них.

Собственный, привлеченный и заёмный капитал, с одной стороны, формируют финансовые ресурсы предприятия и принимают  участие в финансировании его  активов, с другой стороны, ставят обязательства  перед конкретными собственниками — государством, юридическими и  физическими лицами.

Источники формирования капитала разнообразны. Стартовым источником капитала в  момент учреждения предприятия является уставный (акционерный) капитал - имущество, созданное за счет вкладов учредителей (или выручки от продажи акций) [35].

Основным  источником капитала действующего предприятия  служат доходы (прибыль) от основной и  других видов деятельности, вне реализационных операций. Он также формируется за счет устойчивых пассивов, различных целевых поступлений, паевых и иных взносов членов трудового коллектива. К устойчивым пассивам относят уставный, резервный и другие капиталы, долгосрочные займы и постоянно находящуюся в обороте предприятия кредиторскую задолженность.

На  действующем предприятии собственный  капитал представлен следующими основными формами.

1. Уставный фонд. Он характеризует  первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется уставом предприятия. Для предприятий отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм (АО, ООО) минимальный размер уставного фонда регулируется законодательством.

Уставный  капитал является имущественной  основой деятельности организации, он определяет долю каждого участника  в управлении предприятием и гарантирует  интересы его кредиторов.

2. Резервный  фонд (резервный капитал). Он представляет  собой зарезервированную часть   собственного капитала предприятия,  предназначенного для внутреннего  страхования его хозяйственной  деятельности. Размер этой резервной  части собственного капитала  определяется учредительными документами.  Формирование резервного фонда  (капитала) осуществляется за счет  прибыли предприятия (минимальный  размер отчислений прибыли в  резервный фонд регулируется  законодательством).

3. Специальные  (целевые) финансовые фонды. К  ним относятся целенаправленно  сформированные фонды собственных  финансовых средств с целью  их последующего целевого расходования. В составе этих финансовых  фондов выделяют обычно амортизационный  фонд, ремонтный фонд, фонд оплаты  труда, фонд специальных программ, фонд развития производства и  другие.

4. Нераспределенная  прибыль. Она характеризует часть  прибыли предприятия, полученную  в предшествующем периоде и  не использованную на потребление  собственниками (акционерами, пайщиками)  и персоналом. Эта часть прибыли  предназначена для капитализации,  т. е. для реинвестирования  на развитие производства. По  своему экономическому содержанию  она является одной из форм  резерва собственных финансовых  средств предприятия, обеспечивающих  его производственное развитие  в предстоящем периоде.

5. Прочие  формы собственного капитала. К ним относятся расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие, отражаемые в первом разделе пассива баланса [14,с. 458].

В состав заемного капитала входят долго- и краткосрочные  кредиты банков, а также другие долгосрочные обязательства, связанные  с привлечением заёмных средств.

Все виды капитала отражаются в соответствующих  разделах пассива баланса предприятия.

Капитал предприятия также может быть мобилизован на финансовом рынке  с помощью продажи акций, облигаций  и других видов ценных бумаг, выпущенных предприятием; дивидендов по ценным бумагам  других предприятий и государства; доходов от финансовых операций; кредитов [35].

С позиций  финансового менеджмента капитал  предприятия характеризует общую  стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Динамика  капитала предприятия является важнейшим  барометром уровня эффективности его  хозяйственной деятельности. Способность  собственного капитала к самовозрастанию  высокими темпами характеризует  высокий уровень формирования и  эффективное распределение прибыли  предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников  и персонала, определяет его как  главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится  к числу наиболее ответственных  задач финансового менеджмента.

Управление  капиталом представляет собой систему  принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его  формированием из различных источников, а также обеспечением его эффективного использования в различных видах  хозяйственной деятельности предприятия.

Управление  капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

         1.Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия.

Эта задача реализуется путем определения  общей потребности в капитале для финансирования необходимых  предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и  вне оборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

         2.Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования.

Эта задача реализуется путем исследования возможностей путем исследования возможностей наиболее эффективного использования  капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных  операциях; формирования пропорций  предстоящим использования капитала, обеспечивающих достижение условий  наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.

          3.Обеспечение условий достижения максимальной доходности,   капитала при предусматриваемом уровне финансового риска.

Максимальная  доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его  формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения  собственного и заемного видов привлекаемого  капитала, привлечения его в таких  формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия  генерируют наиболее высокий уровень  прибыли. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, как правило, при существенном возрастании  уровня финансовых рисков, связанных  с его формированием, так как  между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого  финансового риска, конкретный уровень  которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия  с учетом их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого  риска при осуществлении хозяйственной  деятельности).

         4.Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с пользованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности.

Если  уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая  минимизация уровня рисков может  быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации  структуры источников его формирования, избежание отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего  и внешнего страхования.

         5.Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития.

Такое равновесие характеризуется высоким уровнем  финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием  оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых  объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией  состава формируемого капитала по периоду  его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного  капитала.