Организация эмиссии ценных бумаг

принятие решения о  размещении эмиссионных ценных бумаг;

утверждение решения о  выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных  ценных бумаг;

государственную регистрацию  выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;

размещение эмиссионных  ценных бумаг;

государственную регистрацию  отчета об итогах выпуска (дополнительного  выпуска) эмиссионных ценных бумаг  или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных  ценных бумаг.

Эмиссионные ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск) которых  не прошел государственную регистрацию не подлежат размещению.

  При учреждении акционерного  общества или реорганизации юридических  лиц, осуществляемой в форме  слияния, разделения, выделения и  преобразования, размещение эмиссионных  ценных бумаг осуществляется  до государственной регистрации  их выпуска, а государственная  регистрация отчета об итогах  выпуска эмиссионных ценных бумаг  осуществляется одновременно с  государственной регистрацией выпуска  эмиссионных ценных бумаг.

  Государственная регистрация  выпуска (дополнительного  выпуска)  эмиссионных ценных бумаг   сопровождается регистрацией их  проспекта  в случае размещения  эмиссионных  ценных бумаг  путем открытой подписки или  путем закрытой подписки среди   круга лиц, число которых превышает  500.

  В случае, если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, каждый этап процедуры эмиссии ценных бумаг сопровождается раскрытием или предоставлением информации.

  Если  государственная  регистрация выпуска (дополнительного  выпуска) эмиссионных  ценных  бумаг не сопровождалась регистрацией  их проспекта, он может быть  зарегистрирован  впоследствии. При этом регистрация  проспекта  ценных бумаг осуществляется  регистрирующим органом в течение  30 дней с даты получения проспекта ценных бумаг и иных документов, необходимых для его регистрации.

  Процесс эмиссионной деятельности складывается из нескольких ключевых этапов, и первым из них можно считать подготовительный этап, который связан с проведением обширного круга достаточно разнообразных работ и мероприятий. Успех предстоящей эмиссии ценных бумаг многом зависит от того, как она подготовлена. Осуществление эмиссии должно основываться на четком понимании целей и детальной проработке финансируемых с помощью эмиссии проектов.

  При повторном выпуске ценных бумаг, средства от которого используются для финансирования инвестиционной деятельности (новых производственных программ), необходимо решить вопрос о выборе наиболее эффективных источников и механизмов финансирования и кредитования инвестиционной и производственно-хозяйственной деятельности; решить, что выгоднее осуществить: эмиссию акций, выпуск облигаций, получить ссуду в банке или же привлечь денежные средства под векселя АО.

  Предприятия, планирующие  проведение новых эмиссий, должны  определить:

  • объем эмиссии;

  • условия размещения  ценных бумаг;

  • эмиссионную цену  размещаемых на рынке бумаг.  Подготовка к решению вопроса  о выпуске ценных бумаг предполагает  проведение аналитической работы  по следующим направлениям:

  • анализ отрасли,  в которой действует  компания (или собирается действовать вновь  учреждаемая корпорация);

  • изучение положения  компании в отрасли (ее конкурентоспособность);

  • анализ финансового  состояния АО (изучение финансовой  отчетности компании).

  В результате такой  подготовки решается вопрос о  том, предпринимать или  не  предпринимать выпуск ценных  бумаг. При принятии решения  об эмиссии ценных бумаг предпринимаются  следующие шаги:

  • выбирается тип  выпускаемых ценных бумаг. При  этом учитываются стабильность  выручки, перспективы на будущее,  потребность корпорации в заемных  средствах, состояние рынка и  т.д.;

  • конструируется  выпуск ценных бумаг, обосновывается  масштаб и момент выпуска ценных  бумаг, определяются денежные  средства, необходимые для публичного  выпуска акций.

  В случае осуществления  первого публичного размещения  акций (облигаций) или повторного  их выпуска при условии, что  данные ценные обращаются на  вторичном рынке, т.е. отсутствует  рыночная цена данного финансового  инструмента, необходимо произвести  оценку их стоимости.

  Одной из основных  задач конструирования  выпуска  ценных бумаг является поиск  оптимального набора инвестиционных  свойств, подготавливаемых к выпуску  ценных бумаг, позволяющий сочетать, с одной стороны, интересы эмитента  исходя из параметров его деятельности, а с другой — интересы потенциальных  инвесторов.

  Решение о выпуске  ценных бумаг принимается   органом управления эмитента, который  имеет на то полномочия согласно  действующему законодательству  и уставу. Этим же решением  должен быть утвержден проспект (или информация о выпуске ценных бумаг), определены порядок и сроки осуществления мероприятий, связанных с выпуском.

  В процессе подготовительной  работы должны быть составлены  два очень важных документа:  бизнес-план и проспект ценных бумаг  ценных бумаг.

  Разработка  проспекта ценных бумаг ценных бумаг является вторым этапом. Особое значение этот документ имеет при создании нового АО или при дополнительном выпуске ценных бумаг. Нормативные документы устанавливают определенные требования к проспекту ценных бумаг. В частности, установлено, что он должен содержать три группы информации:

  • основные данные  об эмитенте;

  • сведения, характеризующие  его финансовое положение;

  • характеристику  выпускаемых ценных бумаг.

  Третьим этапом эмиссии  ценных бумаг является регистрация  их выпуска.

  Регистрация ценных бумаг в настоящее время  осуществляется в Министерстве финансов Российской Федерации, если объем выпуска эмитентом ценных бумаг одного вида (по номиналу) равен или превышает 50 млрд. руб., а также при последующих выпусках, при которых общая сумма всех ранее выпущенных эмитентом ценных бумаг одного вида (по номиналу) станет равной или превысит 50 млрд. руб. Если эмиссия ценных бумаг производится органами государственной власти и управления республик в составе Российской Федерации, краев и областей, городов и районов; страховыми организациями, иностранными эмитентами (т.е. иностранными юридическими лицами, созданными в соответствии с законодательством страны своего местонахождения и иностранными государствами), то независимо от суммы эмиссии регистрация выпуска ценных бумаг производится в Министерстве финансов РФ.

  Регистрацию выпуска  ценных бумаг производит Центральный  банк Российской Федерации   в случае эмиссии ценных бумаг   банками и иным кредитными  учреждениями независимо от суммы  эмиссии.

    Регистрация акций  АО, выпущенных при его утверждении,  осуществляется на основании  представляемых:

  • нотариально заверенных  копий учредительных  документов;

  • решения общего  собрания акционеров о выпуске  ценных бумаг с указанием условий  выпуска и конкретного направления  средств, мобилизуемых  в результате  эмиссии, перечня инвесторов с  указанием количества приобретаемых  ими ценных бумаг и отражением  того факта, что инвесторы знакомы  с условиями обращения ценных  бумаг и целями инвестирования.

  Для регистрации повторного выпуска  ценных бумаг необходимы:

  • заявление на  проведение регистрации;

  • решение о выпуске  ценных бумаг;

  • нотариально заверенные  копии учредительных  документов;

  • проспект ценных бумаг (2 экз.);

  • копия платежного  поручения об оплате налога  на операции с ценными бумагами (0,8% суммы эмиссии).

  Регистрирующий  орган  при отсутствии претензий   к представленным документам  выдает эмитенту:

  • экземпляр зарегистрированного   заявления о регистрации;

  • письмо, подтверждающее  акт государственной  регистрации  ценных бумаг.

  В письме должны  быть указаны:

  • объем зарегистрированного  выпуска  акций, их количество  и характеристика (обыкновенные, именные);

  • дата и код  государственной регистрации.

  Код государственной  регистрации строится следующим  образом: NN — N — NNN..., где первая  позиция указывает на номер  кода территории по административно-территориальному делению Российской Федерации; вторая — на вид ценных бумаг; где 1 означает — акции акционерных обществ; 2 — облигации (долговые ценные бумаги); третья позиция указывает на номер регистрации по порядку для данного вида ценных бумаг.

  Эмитент получает на  руки один экземпляр проспекта   эмиссии, прошнурованного и скрепленного  печатью регистрирующего органа  со штампом «ЗАРЕГИСТРИРОВАНО».

  Четвертый этап эмиссии  состоит в том, что  после  регистрации ценных бумаг эмитент  публикует проспекты в количестве, достаточном для информирования  всех потенциальных покупателей  ценных бумаг данного выпуска.

  В случае публичного  размещения ценных бумаг эмитент  одновременно публикует  сообщение  о выпуске в средствах  массовой  информации с обязательным указанием:

  • статуса, полного  наименования и  юридического  адреса эмитента;

  • вида выпускаемых  бумаг и объема выпуска;

  • круга потенциальных  инвесторов;

  • места или мест  распространения  ценных бумаг,  где потенциальные  инвесторы  могут приобрести ценные бумаги  данного выпуска и ознакомиться  с содержанием проспекта ценных бумаг.

Эмитент должен обеспечивать полную и равную информированность  всех потенциальных  покупателей  ценных бумаг данного  выпуска.

  Пятый этап - это реализация  ценных бумаг, т.е. продажа первым  покупателям. Ее мажет проводить  либо сам эмитент, либо привлеченный  профессиональный участник рынка  ценных бумаг — андеррайтер.

  Заключительным  этапом  эмиссии ценных бумаг является  отчетность об итогах выпуска.  При этом следует иметь в  виду, то эмитент  должен составить  два вида отчета: один для акционеров, а другой для  государственных  органов, на которые возложена  проверка отдельных сторон его  деятельности. Перед акционерами  эмитент отчитывается на ежегодном  собрании, а перед государственными органами — в течение срока размещения ценных бумаг, а также после его окончания. В отчете, представляемом эмитентом, включаются данные:

  • о цене реализации  ценных бумаг, количестве размещенных  ценных бумаг, в том  числе  по их видам и формам оплаты (денежными средствами иностранной  валютой, материальными и нематериальными  активами, ценными бумагами и  пр.);

  • об участниках  размещения (банках и  инвестиционных  институтах)-

  • держателях крупных пакетов акций данного эмитента;

  • долях в уставном капитале членов совета директоров и правления (сведения приводятся на дату окончания размещения выпуска) и другие сведения о размещении ценных бумаг.

    Для отчета перед  акционерами составляется в установленном  порядке годовой отчет, который  должен быть утвержден общим  собранием акционеров. После утверждения  он представляется в финансовый  орган, осуществляющий государственную  регистрацию ценных бумаг, по  месту нахождения эмитента..

  В течение двух месяцев  после проведения общего годового  собрания акционеров эмитент  обязан опубликовать годовой  отчет в печатном издании с  указанием данных, которые эмитент  считает целесообразным довести  до сведения общественности, а  также способа и места, где  желающие могут ознакомиться  с полным текстом годового  отчета по ценным бумагам.

2.2 Принятие решения о размещении ценных бумаг

Известно, что принятию решения  о выпуске ценных бумаг предшествует утверждение эмитентом решения об их размещении. Существуют все основания утверждать: принятие решения о размещении является первым самостоятельным этапом эмиссии ценных бумаг. Данный тезис подтверждается наличием всех необходимых признаков этапа эмиссии - совокупность определенных действий и их направленность, преследуемая цель, а также конечный результат.

ФЗ «О рынке ценных бумаг» не содержит упоминания решения эмитента о размещении ценных бумаг. Утверждение эмитентом такого решения предусмотрено иными федеральными законами. В частности ФЗ «Об акционерных обществах» (до принятия поправок от 7 августа 2001 г.) придает решению о размещении ценных бумаг важное значение. Так, в п. 2 ст. 34 указанного закона дважды упоминается решение о размещении ценных бумаг:

• акционерное общество определяет в решении о размещении форму оплаты дополнительных акций и иных ценных бумаг;
• порядок оплаты акций и иных ценных бумаг в форме не денежных средств отличный от того, который предусмотрен этим пунктом (оплата акций в не денежной форме в полном размере в момент приобретения) может быть определен решением о размещении.

Ситуация с обязательностью  принятия решения о размещении и  решения о выпуске ценных бумаг не согласуется с принципом исключительной компетенции органов управления акционерным обществом. Так, п. 1 ст. 48 ФЗ «Об акционерных обществах» не предусматривает среди вопросов компетенции общего собрания акционеров возможности принятия решения о размещении или решения о выпуске ценных бумаг. Одним из следствий принципа исключительной компетенции общего собрания акционеров является нормативный запрет, предусмотренный п. 3 ст. 48 ФЗ «Об акционерных обществах», этому органу управления рассматривать и принимать решения по вопросам, не отнесенным к его компетенции законом. С учетом этого, общее собрание акционеров не имеет возможности правомерного утверждения решений о размещении и решения о выпуске ценных бумаг. Д.В. Мурзин в связи с этой проблемой отмечает: «Поскольку в силу п. 3 ст. 48 ФЗ «Об акционерных обществах» общее собрание акционеров не вправе рассматривать вопросы, не отнесенные к его компетенции этим Законом, по формальным соображениям общее собрание не может и принять решение о выпуске акций, как на то предписывается ФЗ «О рынке ценных бумаг»¹.